金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素，也是缓释地方债务风险的有效工具。本文作为综合篇，在银行篇和非银篇的基础上，引入区域总体状况维度，尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度建立打分指标和框架，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分，以全面的衡量区域金融资源的丰富程度。
本文主要从三个视角分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状况，对于经济发展指标，主要关注社融增量、人均GDP与贷款增速；对于财政实力，主要考察地方综合财力与财政质量；对于偿债支持度，重点分析衡量城投有息债务覆盖率的存款债务比与贷款债务比；对于资金活跃度，主要关注金融机构营业网点资产总额、股份制商业银行占比与上市公司总市值。
二是看银行金融资源，主要分析银行篇中尚未关注的非区域内银行数量、银行对城投债的承销规模及银行金融资源得分情况。三是看非银金融资源，重点关注各地区非银机构种类的多样性，同时选取证券、担保、保险、资管公司四类非银金融资源，分析在某个区域中，所有非银机构的总资产规模。
对于经济发展指标，从各省上和各地市看，长三角和珠三角的各省份与地区经济发展强势，经济实力雄厚，金融资源丰富；对于财政实力指标，从各省上看，江苏、广东与浙江的一般公共预算收入与政府性基金收入均位居前三，因此财政实力较强。北京、浙江、上海与江苏的财政质量位居前列。从各地市上看，以深圳、杭州与苏州为代表的发达地市综合财力最强，浙江省的财政质量水平具有突出优势。
对于偿债支持度指标，长三角、珠三角等经济发达地区存量资金雄厚，债务比率较为健康。对于资金活跃度指标，从各省上看，北上广和江浙地区资金流量大、金融活力较高，相比之下，西部地区金融活力欠佳，资金流量分布存在一定的区域不平衡性。从各地市上看，长三角与珠三角的经济强市仍位居前列。
对于银行金融资源，从各省上看，北上广和江浙地区的银行资质较好，中西部地区相对较弱，从各地市上看，长三角与珠三角地区的重点地市资质较好。对于非银金融资源，在不考虑北上广地区的情况下，从四类非银机构规模总量上看，江苏、湖北、浙江位居前三，分别为14816.36亿元、6926.95亿元、4823.41亿元。
为综合评价区域金融资源丰富程度，我们分别构建了各省份与各地市金融资源打分模型，分区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个维度，从经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模8个方面切入，共选取21个指标，对每个指标赋1-5的分值，对每个指标赋1-5的分值，以合理衡量区域金融资源的丰富程度，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分。
风险提示：1）数据提取有误；2）统计口径不准确；3）部分地市信息披露不全；4）指标权重具有主观性；5）模型设计不合理；6）政策变动超预期。
金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素，也是缓释地方债务风险的有效工具。本文为综合篇，尝试通过区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度，经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模8个子维度评价各省份、部分重点地市的区域金融资源丰富程度，以供投资者参考。
一、如何分析区域金融资源
本文为综合篇，主要在银行篇和非银篇的基础上，引入区域总体状况维度，尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度建立打分指标和框架，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分，以全面的衡量区域金融资源的丰富程度。
本文主要从三个维度分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状况，对于经济发展指标，主要关注社融增量、人均GDP与贷款增速。此类指标可反映当地的经济实力与发展潜力，良好的经济基础是吸引与运用金融资源的前提与保障；对于财政实力，主要考察地方综合财力与财政质量，其中，综合财力采用一般公共预算收入与政府性基金收入之和来衡量，财政质量采用税收收入占一般公共预算收入比重来衡量。
对于偿债支持度，我们重点分析衡量城投有息债务覆盖率的存款债务比与贷款债务比，一般而言，存款债务比、贷款债务比越低，当地金融资源对城投债务的覆盖率越高；对于资金活跃度，主要关注金融机构营业网点资产总额、股份制商业银行占比与上市公司总市值。金融机构与上市公司可为地区带来充裕的资金流量，提升当地金融活力，股份制银行占比则一定程度上能够反映区域市场化程度和认可度。
二是看银行金融资源，我们对区域内银行中的城农商行数量、非区域内银行中的国有大行、股份行、政策性银行数量进行了分析。由于国有大行和股份行对各区域的发展会有一定的经济支持，因此我们重点分析了各区域国有大行及股份行的一二级分行数量；除此之外，我们还关注国有行和政策行对各区域城投债的承销规模以及银行篇中各地区的打分情况，以此衡量银行资质及重点银行的债券承销力度。
三是看非银金融资源，我们重点关注各地区非银机构种类的多样性，其中非银机构主要指证券公司、担保公司、保险公司、信托公司与资管公司。对于非银机构的资产规模，我们选取发债证券、担保、保险、资管公司四类非银金融资源，分析各区域各类非银机构的总资产规模，同时结合非银篇中各省份的非银金融资源得分。
二、区域总体状况
1、经济发展状况
◾ 各省经济规模与增长状况
从社融增量上看，广东、江苏和浙江位居前三，其社融增量分别为37843亿元、34453亿元和34021亿元，辽宁、青海和宁夏三地社融增量规模较小，分别为-1024亿元、271亿元、392亿元。从本外币贷款增速上看，江西、安徽、浙江三地的贷款增速较高，分别为16.73%、15.99%、15.42%；内蒙古、辽宁、西藏的贷款增速较低，分别为0.65%、1.77%、5.57%。
从人均GDP上看，2021年，共有6个省份人均GDP超过10万元，分别是北京、上海、江苏、福建、天津和浙江，其中，人均GDP位居前三的省份为北京、上海和江苏，分别为183980元、173630元和137039元，甘肃、广西和黑龙江人均GDP规模较小，分别为41046元、47266 元、49206元。
◾ 各地市经济规模与增长状况
我们选取了人均GDP规模位居前30的地市进行分析。从人均GDP上看，鄂尔多斯、无锡、苏州位列前三，其人均GDP分别为218118元、187400元、177500元；从地市GDP占比上看，武汉、长沙、合肥位居前三，其GDP占比分别为35.42%、28.81%、26.57%；从各地市贷款增速上看，嘉兴、舟山、珠海位居前三，其贷款增速分别为20.78%、18.13%、16.83%。总体来看，贷款增速居于前列的地市为珠三角、长三角发展潜力较强的沿海、沿江城市。
2、财政实力
◾ 各省财政实力状况
从政府性基金收入上看，江苏、浙江、广东位居前三，政府性基金收入分别为13632.95亿元、11647.28亿元和8491.91亿元，西藏、宁夏、青海政府性基金收入规模较小，分别为46.10亿元、146.10亿元、199.29亿元。从一般公共预算收入上看，广东、江苏、浙江位居前三，政府性基金收入分别为14105.04亿元、10015.16亿元和8262.64亿元，西藏、青海、宁夏规模较小，分别为215.62亿元、328.76亿元、460.01亿元。
从综合财力上看，江苏、广东和浙江位居前三，其综合财力分别为23648.11亿元、22596.95亿元和19909.02亿元。西藏、青海、宁夏三地综合财力规模较小，分别为261.72亿元、528.05亿元、606.11亿元。从财政质量水平看，北京、浙江、上海位居前三，其财政质量水平分别为87.06%、86.80%、85.01%，贵州、河南、宁夏三地财政质量水平较低，分别为59.77%、65.29%、65.38%。总体来看，长三角与珠三角等经济发达地区不仅综合财力较为雄厚，税收、负债之间的收支平衡也较为优秀。
◾ 各地市财政实力状况
我们选取了综合财力位居前30的地市进行了重点分析。从政府性基金收入上看，南京、杭州、广州三地位居前三，政府性基金收入分别为2493.14亿元、2460.61亿元、2388.59亿元。从一般公共预算收入上看，南京、杭州、广州位居前三，一般公共预算收入分别为4257.76亿元、2510.00亿元、2386.59亿元。
从综合财力上看，共有8座城市的综合财力在3000亿元以上，分别为深圳、杭州、苏州、广州、南京、成都、武汉和宁波。其中深圳、杭州、苏州综合财力位列前三，分别为5631.44亿元、4847.20亿元和4825.57亿元。从财政质量水平上看，共有15个地市财政质量水平高于80%，其中有6个地市属于浙江省，5个地市属于江苏省，其中杭州、金华、嘉兴三地位列前三，其财政质量水平分别为93.59%、90.71%、90.44%。总体来看，长三角与珠三角的重点地市财政实力较强，浙江和江苏所属的城市平均财政质量水平较高。
3、偿债支持度
◾ 各省偿债支持度状况
从城投有息债务上看，江苏、浙江、四川位列前三，其债务规模分别为84693.40亿元、54591.74亿元和49388.86亿元。青海、西藏、宁夏的债务规模较小，分别为738.13亿元、768.62亿元、943.76亿元。从存款债务比上看，陕西、云南、广西位列前三，其存款债务比分别为460.23%、384.17%、300.70%，辽宁、黑龙江、海南三地存款债务比较小，分别为10.60%、26.49%、33.29%。
从贷款债务比上看，四川、陕西、广西位列前三，其贷款债务比分别为69.54%、63.72%和57.50%，辽宁、内蒙古、黑龙江三地的贷款债务比在10%以下，分别为5.45%、7.93%和8.06%。总体来看，长三角、珠三角等经济发达地区存量资金雄厚，债务比率较为健康；而部分经济欠发达的地区虽然区域内存量资金较少，但城投有息债务规模较小，也具有相对健康的债务比率。
◾ 各地市偿债支持度状况
我们选取了城投有息债务排名位居前30的地市进行了重点分析。从城投有息债务上看，成都、南京、杭州位列前三，其债务规模分别为18014.17亿元、12612.35亿元、11960.80亿元，连云港、南昌、昆明三地城投有息债务规模较小，分别为2453.64亿元、2498.60亿元、2580.30亿元。
从存款债务比上看，连云港、淮安、柳州位列前三，其存款债务比分别为608.32 %、362.49%和258.61%，广州、济南、贵阳三地存款债务比较小，分别为15.63%、31.33%、32.78%。从贷款债务比上看，桂林、柳州、湖州位列前三，其贷款债务比分别为123.89%、79.03%、78.44%，广州、郑州、昆明三地贷款债务比较小，分别为8.46%、11.70%、13.07%；总体来看，长三角、珠三角部分地市经济实力较强，地市债务比率相对健康。
4、资金活跃度
◾ 各省资金活跃度状况
从金融机构营业网点资产总额上看，共有5个省份的资产总额超过了200000亿元，其中广东、北京、江苏三地位居前三，分别为320441亿元、299607亿元、242168亿元，青海、宁夏、甘肃三地机构营业网点资产总额规模较小，分别为9744亿元、10870亿元、33522亿元。从上市公司总市值上看，北京、广东、浙江位居前三，其市值分别为185935.6亿元、132334.79亿元、70773.58亿元，宁夏、西藏、青海三地区域内上市公司总市值规模较小，分别为1678.66亿元、2306.30亿元、2399.19亿元。
从股份制银行占比上看，福建、上海、广东位列前三，分别为46.06%、23.81%、22.28%，甘肃、新疆、贵州三地股份制银行占比较小，分别为5.55%、5.70%、5.93%。总体来看，东部沿海经济强省资金活跃度与其余地区差距显著，上市公司总市值分布与股份制银行占比呈现出明显的区域不平衡性。
◾ 各地市资金活跃度状况
我们选取区域内上市公司总市值排名位居前30的地市进行分析。从上市公司总市值上看，深圳、杭州、广州位列前三，其总市值分别为79604.26亿元、26111.56亿元、19935.65亿元。从上市公司平均总市值上看，深圳、杭州、广州、南京、成都、西安、苏州、宁波共8个地市的总市值超过上市公司平均总市值10937.50亿元。
三、银行金融资源
1、银行资质
银行金融资源打分框架包含各省份和各地市两个角度，从银行的资产端、负债端、盈利能力、资产安全状况、资本充足状况、流动性风险指标和风险监管指标7个方面切入，共选取24个指标，根据各指标权重计算各地区的综合得分。为统一计算口径，部分规模类指标采用人均值计算，比率类指标则使用总资产进行加权平均。全部评分指标及其权重、赋值状况如下表所示：
从各省份打分结果上看，总分位居前三的省份为江苏、浙江、重庆，得分分别为4.51分、4.47分、4.10分。从银行自身属性指标整体打分结果来看，评分位居前三的地区浙江、江苏和吉林，得分分别为4.46分、4.19 分和3.92分。从监管评价指标整体打分结果来看，评分位居前三的省份为江苏、上海和北京，得分分别为4.46分、4.36分和3.34分。总体来看，长三角及珠三角地区打分较高，银行金融资源丰富，西北地区银行发展综合水平较低。
从各地市打分结果来看，总分位居前三的地市为无锡、深圳、苏州，得分分别为4.59分，4.56分，4.55分。从银行自身属性指标整体打分结果来看，评分较高的城市为苏州和长春，分别为4.64分和4.57分，其次是西安和成都，得分均为4.55分。从监管评价指标整体打分结果来看，评分位居前三的城市为深圳、无锡、宁波，分别为4.83分、4.73分和4.56分。总体来看，所选地市总分分布较为均匀，差异不大，长三角与珠三角地区的重点地市得分较高。
2、银行数量
◾ 各省份银行数量总览
从银行类别上看，可以将银行分为区域内银行和非区域内银行。其中，区域内银行包括农村合作银行、农村信用社、城市信用社、资金互助社、村镇银行、农村商业银行、城市商业银行；非区域内银行包括大型商业银行（又称“国有大行”，下同）、股份制银行（又称“股份行”，下同）、政策性银行、民营银行、外资银行、其他商业银行以及其他银行等。我们对区域内银行中的城农商行数量、非区域内银行中的国有大行、股份行、政策性银行数量进行了分析，此处国有大行及股份行均为总行口径。
从各省银行数量上来看，河北、山东、河南位列前三，所有银行数量分别为277、263、242个，西藏、天津、北京三地的银行总数数量较少，分别为4个、20个、36个。从城农商行数量来看，山东、河南、湖南位居前三，城农商行数量分别为124个、108个、104个，西藏、北京、上海三地的城农商行数量较少，分别为1个、2个、2个。
从国有行及政策行总行数量来看，仅北京、上海有国有行及政策行，数量分别为8个、2个，其余省份均不含国有行及政策行总行。从股份制商业银行总行数量来看，股份制商业银行总行分布在7个省份，其中北京有4个，广东有3个，山东、浙江、福建、上海、天津各1个。
由于国有大行和股份行对各区域的发展会有一定的经济支持，因此我们重点分析了各区域国有大行及股份行的一二级分行数量。从各省国有大行、股份行一二级分行的数量上看，广东、山东、江苏三省的国有大行、股份行一二级分行总量位列前三，分别为297个、249个、237个。具体来看，广东、山东、浙江、辽宁四省的国有大行一级分行数量并列第一，均为12个；广东省的股份制银行一级分行、国有银行二级分行的数量最多，分别为50个、146个；山东省的股份制银行二级分行的数量最多，为106个。
四、非银金融资源
1、非银机构资质
为综合判断非银金融资源的丰富度，我们从五类非银金融资源出发，共选取18个指标，对每个指标赋1-5的分值，以合理衡量区域金融资源的丰富程度，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分。其中，为了统一计算口径，对于券商、担保、保险、资管、信托总资产和信托营业收入，取人均值进行分析，即部分规模类指标与区域总人口的比值；对于评级指标，先将各公司的评级赋1-5的分值，再计算区域内金融机构评级分数的平均值。全部评分指标及其权重、赋值情况如下表所示：
从整体打分结果上看，总分位居最高的省份为广东，分数为4.38分，其次是江苏，分数为4.19分，得分位居第三的地区为浙江和上海，均为4.16分；总分较低的三个省份为宁夏、新疆和海南，分数分别为2.07分、2.26分和2.35分。总体来看，各省的非银机构实力各有专长，多数省份在某一类或几类非银机构方面资源丰富。
2、非银机构规模
考虑到数据可得性，我们对发债券商、保险、担保与资管四类非银机构的总资产规模进行分析。在不考虑北上广三地的情况下，从四类非银机构规模总量上看，江苏、湖北、浙江位居前三，分别为14816.36亿元、6926.95亿元、4823.41亿元。从证券公司总资产上看，江苏、湖北、浙江位居前三，分别为11013.23亿元、2562.25亿元、2404.64亿元。
从担保公司总资产上看，安徽、江苏、湖北位居前三，分别为406.73亿元、264.83亿元、150.46亿元。从保险公司总资产上看，湖北、辽宁、天津位居前三，分别为4099.38亿元、2764.29亿元、1658.83亿元。从资管公司总资产上看，江苏、山东、河南位居前三，分别为2272.14亿元、1192.47亿元、869.28亿元。
五、区域金融资源打分
1、综合打分模型
为综合判断区域金融资源的丰富度，我们构建了各省份与各地市的区域金融资源打分模型，分区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个维度，从经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模8个方面切入，共选取21个指标，对每个指标赋1-5的分值，对每个指标赋1-5的分值，以合理衡量区域金融资源的丰富程度，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分。
在构建各地市评分框架时，由于部分地级市数据可能存在缺失，因此我们用省级数据代理地级市数据。同时，为保证各省份内部不同地市具有可比性，我们设置GDP占比（各地市GDP/各省份GDP）作为附属指标。除此之外，对于股份行二级分行数量、区域内银行资产规模、国有行和政策行承销城投债规模指标，则取人均值进行衡量。全部评分指标及其权重、赋值情况如下表所示：
2、综合打分结果
◾ 各省金融资源打分结果
我们共对31个省份的区域银行资源进行了打分评价，从整体打分结果来看，江苏、浙江、上海位居前三，得分分别为4.72分、4.70分、4.59分；总分最低的省份为西藏和宁夏，均为1.51分，其次是青海，得分为1.71分。从整体分布来看，总分在4分及以上的省份有7个，总分在3到4之间的省份共有9个，总分在2到3分之间的省份共有10个，总分在2分以下的省份有5个。
从区域总体状况得分上看，浙江与上海得分最高，均为4.78分，其次是广东，得分为4.76分，江苏排名第三，得分为4.48分。对于经济发展指标，浙江与江苏得分最高，均为5.00分，其次是广东，得分为4.64分，上海、山东和福建排名第三，得分为4.36分。对于财政实力指标，浙江、江苏与上海均为5.00分，广东、山东和北京并列第二，均为4.50分，其次是四川、福建和陕西，均为4.00分。对于资金活跃度指标，上海、广东、浙江与北京均为5.00分，山东与江苏排名第二，得分均为4.67分，排名第三的福建为4.33分。
从银行金融资源得分上看，江苏、浙江、福建位居前三，得分分别为5.00分、4.92分、4.83分。对于银行数量及资质指标，浙江和江苏得分最高，得分为5.00分，福建位居第二，得分为4.90分，上海位居第三，为4.70分。对于债券承销力度指标，江苏得分最高，得分为5.00分，其次是浙江、福建、山东、湖南和四川，得分均为4.50分，重庆、河南、贵州、湖北、广西、天津位居第三，得分均为4.00分。
从非银金融资源得分上看，广东与江苏得分最高，均为4.92分，安徽位居第二，得分为4.65分，上海和重庆排名第三，得分为4.54分。对于非银种类及资质指标，江苏、广东、浙江、上海、重庆、安徽均为5.00分。
◾ 各地市金融资源打分结果
我们对333个地级市的金融资源进行综合评分，从整体评分结果上看，总分最高的城市为深圳，为4.83分，其次是南京，得分为4.80分，排名第三的城市为宁波、东莞、杭州，得分均为4.74分。从整体分布上看，总分在4分及以上的城市有44个，总分在3到4之间的城市有129个，总分在2到3之间的城市有138个，总分在2分以下的城市有32个。
从区域总体状况上看，得分最高的城市为东莞，分数为4.95分，其次是深圳，得分为4.85分，杭州、广州、嘉兴、宁波位居第三，得分均为4.75分。对于经济发展指标，得分最高的城市为湖州和嘉兴，分数为5.00。对于偿债支持度指标，东莞和佛山得分最高，为5.00分，其次是深圳、厦门、广州等6地，得分均为4.50分。对于资金活跃度指标，深圳、广州、杭州、宁波、东莞等10个地区均为5.00分。
从银行金融资源得分上看，湖州、常州、厦门得分最高，均为5.00分，其次是南京、杭州、宁波等6个地区，得分均为4.88分。对于银行数量及资质指标，厦门、宁波、杭州、青岛、南京等13个地区均为5.00分。对于债券承销力度指标，湖州、宿迁、常州、厦门、漳州得分较高，均为5.00分。从非银金融资源得分上看，深圳、广州、苏州、无锡、东莞等12个地区的得分最高，均为4.92分。囿于篇幅限制，本文仅展示总分位居前30的地市金融资源打分结果。
六、总结
本文主要从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个维度，重点关注经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模七个方面，对各省份及部分地市的区域金融资源丰富程度进行了分析。
对于区域总体状况，从经济发展指标上看，本文选取社融增量、人均GDP与贷款增速3个指标进行考察。从各省上看，浙江、广东与江苏等传统强省经济实力与发展潜力表现突出。从各地市上看，中东部城市经济实力较为雄厚。从财政实力上看，本文从综合财力与财政质量两个方面进行衡量，结果表明江浙沪等沿海省份及其城市财政实力位居前列。
从偿债支持度上看，长三角、珠三角等经济发达地区的存量资金雄厚，债务比率相对较为健康。从资金活跃度上看，本文选取金融机构营业网点资产总额、股份制银行资产占比与上市公司总市值进行研究，北上广等传统经济强省及其地市资金流量大、金融活力较高。
对于银行金融资源，我们重点关注银行资质和银行数量。从银行资质上看，北上广与江浙沪地区银行金融资源较为丰富，其重点地市银行资质较好。从银行数量上看，从各省上看，广东、山东、江苏三省的国有大行、股份行一二级分行总量位列前三；从各地市上看，省会城市及部分经济发达地市的国有行和股份行一二级分行数量较多。
对于非银金融资源，我们重点关注各地区非银机构的种类和资质，以及证券、担保、券商、资管四类非银机构总资产规模。从非银机构资质上看，北上广地区的非银机构资质较好，从各地市上看，东南沿海地区的经济发达地市非银机构资质较好。从非银机构种类上看，除宁夏、西藏等7个地区，其余地区均设有5类非银机构。从非银机构总资产规模上看，在不考虑北上广地区的情况下，江苏、湖北、浙江位居前三。
七、风险提示
1）数据提取有误；2）统计口径不准确；3）部分地市信息披露不全；4）指标权重具有主观性；5）模型设计不合理；6）政策变动超预期。
证券研究报告：区域金融资源大盘点（综合篇）
对外发布时间：2022年11月24日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
赖逸儒（研究助理）| 邮箱：
laiyr@r.qlzq.com.cn
