01温氏股份财务状况
[表一]
①速动比率有提升↑，流动资产结构里总现金含量提升↑，短期偿付能力提升。但主要是通过大量增加的长期有息负债来实现的。
②有息负债率和利息费用较2019年大幅增加。
[表二]
从经营活动现金流量净额用途的角度来看，扣减净额为负，不能完全依靠自身的能力来弥补各项支出。
[表三]
2021年营业资本较2019年略有增加，但是非流动负债增加额度非常高，导致差额不断扩大。
综合表一、表二、表三的数据：
?温氏股份的短期偿付能力有提升，但整体财务状况和清算价值出现了明显的下滑；经营活动现金流量净额从用途来看，不能够完全自给自足，需要依靠借债和吸收股东资金来发展。
?在现金不足，有息负债较高的情况下，则需要企业有不错的盈利能力且最好比较稳定。
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02企业的经营和盈利
[表一]
[表二]
?温氏股份的经营性资产和固定资产等一直在增加，主要推动因素来自于有息负债（占比最高），其次是经营性负债。2021年净利润的大幅亏损，在加上继续进行股息分配，导致未分配利润大幅下滑。
?利润下滑、亏损，而企业却通过举债不断增加经营性资产。
[表三]
[表四]
[表五]
?温氏股份属于偏重资产的公司，且上市以来固定资产增长幅度非常大。但经营活动现金流量净额和核心利润并没有呈现出增长性，且由于每年较大幅度的固定资产、无形资产投入使得自由现金流加总为-206亿，尤其是近两年自由现金流的缺口非常大。
如此大投入，未来利润能否实现突破增长？自由现金流能否大幅增加？将是一个考验。
?资产收益率：如果除去亏损年份，总的来看ROA表现还不错；
但两个好年份对比，2019年在净利润较2016年有增长的情况下，资产收益率却从33%下降到24%，表明资产增长过快，而收益却跟不上。
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03收益特点和变量
[表一]
商猪的销量在2018年达到峰值；价格上：销量最高时，价格最低；销量最低时，价格最高；基本上多数情况下表现为量升价跌、价升量跌的状态，只有2016年较2015年表现为量价齐升，也因此2016年毛利最高。
?商猪的销量、价格和收入呈现周期性，但是营业成本确是在一直上涨，并没有跟随而出现周期性，这导致毛利变动幅度非常大。营业成本持续上涨，而营业收入如果不能等同成本的增长，或者涨幅额小于成本，甚至营业收入出现下滑，就会对毛利的下滑幅度产生不同程度的影响。
?从上面毛利数据来看，毛利周期性明显，且大幅上涨只有一年的时间，例如：2016年较2015年、2019年较2018年。
虽然2020年较2019年毛利略有增长，但幅度很小，其他时间段均为下滑。
因此，从这个角度来看，投机的难度非常大，需要抓住阶段性毛利最低拐点。
[表二]
?商鸡的销量和价格变动幅度较小，销量和营业收入整体呈增长的态势。毛利大幅变动的原因主要在于营业成本，两个营收下降阶段：（2016 - 2017）营业收入的降幅大于营业成本；（2019 - 2020）营业收入下降，营业成本上涨。毛利提升幅度最大的拐点在：营业收入下降的阶段（19、1）
?对比商猪，阶段性最低拐点并不一致，商鸡为2017、2020年；商猪为2018、2021年（2022年可能继续下滑）。
[表三]
猪和鸡的组合使得毛利的变动幅度缩小，且从2015年以来的整体变动方向与归母净利润一致。
?归母净利润的数据由于时间更长，反映的更清楚些：2011年-2019年表现为两个周期，一个5年、一个3年；共同点为都是连续2年下滑之后迎来上涨。
目前处在第三个周期，且已经连续两年下滑，是否会在2022年迎来上涨？
①从半年报数据归母净利润为继续下滑的状态。表现为虽然营收有增长，但是成本增加的更快。
②财报显示的数据还是少，只有2个周期的数据，难以线性外推。
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04投机和股价
温氏股份的整体财务状况和利润特点有具有较强的投机性，公司还在持续的扩大资产规模，成本还在持续的上升；把握利润的拐点需要分析的因素非常多：除了销量和价格之外，还有非常重要的成本。
如此多的变量使得准确的预测非常困难，如果亏损持续将会进一步吞噬所有者权益，抬高资产负债率，进而有可能影响融资渠道。
高毅资产时间非常短的一次进出操作，虽然获利，但并不是来自净利润拐点的出现。如此操作，赌的成分应该不小。其获利之后迅速了结，是否意味着原来看法的改变，就不得而知了。
