华融融达期货
农产品
棉花
下游新增订单持续性不足，郑棉期价重心下移
【现货概述】
9月20日，棉花现货指数CCI3128B报价至15706元/吨（-22），期现价差-1451（01合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7750元/吨(+0)，黏胶短纤报价13880元/吨（+0）；CY Index C32S报价24620元/吨（+65），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价30306元/吨（+7）；郑棉仓单10159（-274），有效预报0（+0）。美国EMOT M到港价115.7美分/磅（-3.3）；巴西M到港价117.5美分/磅（-3.3）。 9月20日中央储备棉轮入上市数量6000吨，无成交。
【市场分析】
美联储周二起在华盛顿举行为期两天的政策会议，外界预期官员们将连续第三次上调基准利率75基点。这意味着基准利率将升至2008年金融危机前以来的最高水平。紧缩周期的下一阶段将带来更大的经济风险，这可能会在他们的修订后的经济预测中得到反映。在周三公布点阵图时，美联储官员将把近几周来所做的经济预警以数字形式表现出来，预计对利率和失业率的预测将会大幅上调。当前外部环境整体表现不佳，隔夜ICE期棉阴线报收93.12美分/磅，期价较上一交易日下跌3美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱。
昨日棉花现货出现小幅好转，主要因部分棉企下调现货一口价报价，当前2021/22新疆机采3128B一口价报价大都在15350-15550。目前下游纯棉纱市场近期行情仍尚可，但由于新增订单持续性不足，已经开始逐步走淡，广东市场相对明显。市场心态更为谨慎，纺企采购以随用随买为主。当前在外部宏观环境有所转弱的背景下，叠加美棉价格高位回落，对郑棉期价形成一定的拖累，中短期内郑棉或将维持震荡偏弱走势。
【技术分析】
昨日郑棉主力01合约阴线报收14180元/吨，期价较上一交易日下跌75元/吨。持仓增加19535手，至48.4万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、资金流量指标显示空，技术指标有所转弱。
【操作策略】
关于新年度的对冲策略，企业可以考虑期货端在15000上方，分批建立保值空单。通过期权端，采用领口策略卖出深虚值看涨期权，同时买入浅虚值看跌期权。
棉纱
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坯布市场局部地区交投走弱，市场信心走弱
【现货概述】
9月20日，棉花现货指数CCI 3128B报价至15579元/吨（-127）；CY Index C32S报价24620元/吨（0）；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价29822元/吨（0）；部分地区棉纱价格：
湖北产C32S漂白品质带票到货25300元/吨
河南产高配C40S针织纱带票到货25500元/吨
河南产紧密纺JC60S包漂带票到货31500元/吨
【市场分析】
坯布市场方面，多地织厂反映目前服装订单水平未能持续，整体呈旺季不旺的态势，坯布库存仍处高位，织厂顺价出货。棉纱市场近期行情仍尚可，但已经开始逐步走淡，广东市场相对明显，今日棉花价格回落，临近新棉集中上市，市场心态更为谨慎。短期来看，产业链成品库存压力虽有所缓解，但依然处于高位，产业链原料库存偏低，备货积极性不高，市场对于后市信心不足，棉纱价格上方压力依旧较大。中长期来看，国内需求收缩，预期转弱压力仍在，产业链外销订单受挫，市场对于后市预期偏弱。综上，建议近期纱厂出货去库为主，投资者继续关注盘面反弹受阻的做空机会。
【技术分析】
9月20日，棉纱01合约震荡收跌。当日最高价21290元/吨，最低价21015元/吨，收盘价21050元/吨，较上一交易日-250，持仓量2552，较上一交易日+145手。从周氏超赢技术面来看，CK指标给出绿色看跌信号，F2指标红色，ZJLL指标处于0轴下方，综合来看指标偏空。
【策略建议】
短期CY2301合约宽幅震荡为主，震荡区间20000-21500-22500，建议纱厂出货去库为主，投资者可等待价格反弹至22500附近空单参与
豆粕/菜粕
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粕随外围波动，基差稳定偏强
【行情回顾】
9月20日，豆粕 2301 合约开盘价 3993元/吨，最高价 4033 元/吨，最低 3979 元/吨，收盘价4011元/吨（+15）。菜粕 2301 合约开盘价 3053 元/吨，最高价 3087 元/吨，最低 3040元/吨，收盘价 304元/吨（-20）。
【现货概述】
现货方面，今日全国油厂豆粕报价上调40-100元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4940-5030元/吨:
广东 5030 元/吨涨80元/吨，对 2301 基差1019涨69 元/吨；
江苏 4940 元/吨涨80元/吨，对 2301 基差 929涨69 元/吨；
山东 4940 元/吨涨60元/吨，对 2301 基差 929涨49 元/吨；
天津 5000 元/吨涨80元/吨，对 2301 基差 989涨69 元/吨。
【市场分析】
旧季供需紧张的尾期，叠加新季美豆超预期减产，都将对美豆价格形成支撑；本周美豆生长数据：美国大豆收割率为3%，低于预期，市场预期为5%，去年同期为5%，五年均值为5%。美国大豆生长优良率为55%，低于预期，市场预期为56%，前一周为56%，去年同期为58%。美豆收割刚开始，收割期一个月左右，收割节奏至关重要，需要重点跟踪。巴西主产区也将开始种植，目前来看天气整体正常，本周美联储加息会议加息预期加大，在宏观压制下，美豆波动加大。而国内在成本传导下，会跟随波动。
国内方面，目前榨利深度亏损，到港暂时不及预期，这些情况大家都知道。接下去依然是关注这两点节奏，美国加息中国下调利率，人民币已经冲破7了，继续贬值会是大概率，榨利或很难有实质回头，这可能影响远月采购节奏。阿根廷优惠政策继续，中国对其进口加大，一定程度能弥补10月底的缺口，但更多的供应从11月开始。不足的到港量将继续消耗本国大豆库存，所以降库低库短期会是常态。生猪养殖利润持续走好，生猪价格稳定在近期高位，无论是从养殖利润还是补栏情绪都有利于后市饲料需求的恢复。短期恐将造成猪价波动加大，中长期还需关注存栏情况的变化。整体来看，豆粕由于持续降库以及低到港预期基差将维持高位。
【策略建议】
单边行情：豆粕/菜粕维持宽幅震荡，偏强对待，不宜追高等回落企稳，稳健者时间上可以等加息落地。
跨品种价差：豆菜粕价差扩大为主。1 月豆菜粕价差正套继续持有。
月间价差：豆粕近远月正套回落继续介入。
现货基差：偏强。
【风险提示】
美国收割风险，巴西主产区天气，生猪相关政策，人民币走势变化，压榨利润的修复情况。
玉米
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玉米震荡调整，支撑较强
【价格情况】
玉米现货市场价格稳中偏强，东北深加工企业玉米收购报价继续上涨，涨幅0-25元/吨，华北深加工企业厂门到货车辆尚可，玉米收购价互有涨跌，调整幅度（-20）-20元/吨。北方锦州港平舱价2800元/吨(+10)，入库价2720元/吨（+0）。周二国内玉米期货收跌，主力01合约收盘价下跌14个点，报收2834元/吨，最高2848元/吨，最低2816元/吨，基差-114（+14），跨合约价差-56（+7）。CBOT玉米期货主力合约CRCK开盘价675.75美分/蒲式耳，收盘价678.00美分/蒲式耳，上涨0.75美分/蒲式耳，最高价680.00美分/蒲式耳，最低价668.25美分/蒲式耳。
【市场方面】
现货方面，北港贸易商新季收购行为略增，二等玉米报价较昨日大体稳定，零星到货主要以辽宁粮为主：广东港口玉米价格继续持稳，优质优价体现较为明显，短期优质玉米供应偏紧继续支撑价格。产区吉林、黑龙江等地玉米市场市场情绪偏乐观，当地贸易商心态偏强，玉米销售以质论价，近期走货情况较好，部分流向华北养殖；销区玉米市场报价偏强，临近国庆假期，港口走货加快，优质粮价格坚挺；四川市场新疆烘干新粮到货增加，下游签单较多，价格上涨；宁夏陈粮较少，当地出库价格小幅上涨。进口方面，8月份，国内累计进口玉米180万吨，较上月增加26万吨，全年累计进口1693万吨，同比减少20.85%。新作方面，新粮供应较少，仅辽宁和黑龙江个别地区开始上市新粮，吉林及其他大部分区域预计收割时间在10月上旬，收购价格暂稳。中孚开秤收购新粮，二等粮收购价格2760元/吨，去年开秤价格参考2480元/吨，同比上涨280元/吨，港内多数企业仍未出价，意向国庆节后出价。
【操作建议】
玉米盘中价格下探2819支撑位后快速反弹，支撑较强，多单继续持有。
红枣
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现货贸易流通减速 红枣震荡收星线
观点： 距离新枣上市一月左右，目前已进入传统消费旺季，十一大假即将来临，据沧州贸易商了解，沧州目前走货速度偏慢，一方面原因是中秋距离十一较近之前有补货的客商不着急，另一方面还是大环境不佳情况下消费情况不及往年。物流方面，阿克苏目前管控措施趋严，对从阿克苏出疆车辆影响较为严重；沧州地区货源较多物流方面对沧州影响不大；南方消费市场从新疆发货受阻需要从沧州调货；总体物流阻塞对贸易流通有一定影响。宏观方面本月22日美联储议息会议对市场是一项重大影响因素，商品市场或会引起不小波澜，投资者需提前做好准备。十一将近，关注节前下游补货情况。总体01合约以宽幅震荡思路对待。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区统货价格稳定，喀什地区，资源不多。下游销区市场郑州、如意坊市场正常开市营业，市场灰枣特级、一级货源价格小幅下调，成交略有提振。
【技术分析】
红枣主力CJ2301合约，盘面最高价12215元/吨，最低价12025元/吨，收盘12145元/吨，较上一交易日结算价下跌15元/吨，持仓量27584（-669）手,成交量8722手，盘面以减仓震荡为主，收于布林通道中轨处收星线。日线级别KDJ（40，16，10）指标下行，MACD绿色能量柱放量，指标处零轴上方向下交死叉。
【交易建议】
交易建议：01合约维持宽幅震荡走势。贸易商可根据终端订单，对比期现价差盘面择低买货。
苹果
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晚熟始摘袋，盘面弱震荡
【现货概述】
据果协统计，全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8320元/吨。
据卓创统计，截止到2022年9月15日全国冷库目前存储量约为22.01万吨。
山东产区：老富士走货量一般，冷库商也积极成交卖货，行情无较大波动。80#一二级片红3.5-4.0元/斤。红将军大量上市，市场货量仍较多，客户订货意愿有所降低，成交价格有小幅回落，80#起步主流市场价2.5-2.8元/斤，高价货3.0-3.2元/斤。
陕西产区：早熟富士主流成交价格3.5-3.8元/斤。价格维持稳定，客商采购相对积极。晚熟富士有产地开始陆续摘袋。晚熟采青开始预定，价格同比高出1元/斤。
甘肃产区：静宁早熟富士价格变化不大，70#起步主流价格3.5-4.0元/斤。部分晚熟富士也开始陆续摘袋。
【技术分析】
AP2301开盘8449元/吨，最高8544元/吨，最低8430元/吨，收盘8479元/吨；日内最高波动114个点；成交量130480手（-1626手），持仓量189080手（+70手）。日K线收阳线，KDJ两线张口向下。
【策略建议】
目前盘面建议逢低多为主。
白糖
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交投情绪平淡，内外糖价窄幅调整
【行情回顾】
郑糖主力2301合约收于5586元/吨，跌幅0.09%。夜盘小幅走高，1月合约收盘报5593/吨，涨幅0.13%。
【现货概述】
产区现货报价下调，南宁站台价5650元/吨；销区加工糖报价5700-6300元/吨，总体成交一般。
11月基差92元/吨，1月基差64元/吨。
【市场分析】
昨日宏观层面不确定性，雷亚尔汇率走低令原糖窄幅震荡，虽然近期巴西糖出口势头强劲，但北半球即将进入榨期，市场认为原糖10月合约交割接货方愿意不高，短期内原糖持续弱势调整。国内郑糖受制于现货弱需求和8月糖浆进口数据依然偏高影响，盘面因多头减仓下行。午盘后现货电子盘成交略有回升，支撑郑糖V型反弹接近5600关口。现货方面交投情况一般，集团新糖报价贴近成本上沿，市场采购欲望相对平淡。关注产区陈糖去库存化进度和投机资金流向。
【策略建议】
保持日内短线交易为主
花生
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油厂榨利再度推高 期现整体偏强震荡
【基本逻辑】
1）现货：目前产区春花生购销接近尾声，局部地区麦茬零星上市，整体上货量仍不大，基层农户卖货量不大，受油厂开收的影响，产地通货及油料米收购较为积极，商品米成交一般。（精英网咨询）
2）食品走货：终端需求主体观望情绪升温，市场走货普遍不快，部分市场在目前库存偏空的情况下，存在阶段性补库的需求，贸易商对当前高价接受度有限，多按需择价采购。（精英网咨询）
3）油厂动态：新乡鲁花通货目前到货400多吨，实际成交价格10000左右，严控标准。正阳、莱阳鲁花暂未到货。开封龙大通米新到货600吨左右，成交价格9800-9950左右，严控标准。嘉里及部分中型油厂有进口米合约根据船期间断性到货。（精英网咨询）
4）主要逻辑：花生新季种植面积及单产整体均有一定下滑，未来供应收紧的预期下，将抬升花生中长期下方运行空间，能否形成持续上涨驱动，仍需下半年消费旺季配合，以及宏观环境转暖。
【策略建议】
今日主力合约PK2301合约高位震荡，报收于10684元/吨，涨幅0.24%，单边持仓增6510至15万手。
近期花生油及花生粕价格走势偏强，油厂榨利再度回归高位，或将继续刺激油厂收购意愿。大宗商品下行压力下，花生单边上涨行情并不通畅，未来一个月基层上货量将陆续增加，待产区量价趋稳，将给出盘面新季定价，短期关注现货实际购销状况。
黑色金属
铁矿石
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【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投一般，成交一般，整体较上一工作日涨0-10。
【市场分析】
9月12日-9月18日，中国47港到港总量2519.2万吨环比增加172万吨;45港到港2359.6万吨环比增长121.6万吨。澳巴19港铁矿发运2541.8万吨，环比增加167.7万吨。澳巴七港铁矿石库存1273万吨，周环比增95.3万吨。
今日铁矿冲高回落，主要由于成材端需求无法阶段验证其持续性，从而无法为原料端提供顺畅的上涨空间。体现在宏观上美国CPI数据持续超预期增长，美联储加息75个基点甚至100个基点的预期持续升温，国内1-8月固定资产投资微增，基建板块小幅增长而房地产板块持续拖累，微观上成材端周度表观需求下降而库存自本年6月中旬以来首次回升。
数据阶段性无法验证行情，使得成材端的价格受到压制，但由于成材端的整体库存处于低位，成交较前几周环比改善，因此短期回调空间也有限。加上8月后“稳楼市，保交楼”政策进入实质性实施阶段，多地相继落实专项资金用于“烂尾楼”问题，房地产投资短期继续向下空间有限。而由于钢厂的复产带来铁矿石需求确定性的增加，体现在铁水产量的持续增加，铁矿的价格支撑短期有效，但铁矿价格依旧受制于成材端能否通过涨价将成本转移给下游，所以还需要继续关注后续成材端的需求情况,以及美联储加息议程。
【操作建议】
短期观望。
【风险提示】
疫情反复，需求不及预期,美联储加息超预期。
不锈钢
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现货需求有待兑现，盘面维持高位盘整
【现货概述】
9月20日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价17300元/吨，张浦报17400-18100元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报17000-17300元/吨，报价较上一交易日无变化。对10合约平均基差155（+30）。高镍铁主流成交价1305（+0）元/镍；高碳铬铁报价主流报7900（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量7492吨（-0）。
【市场分析】
上周全国主流市场不锈钢社会库存总量71.43万吨，周环比下降3.28%，年同比下降4.38%，社会库存连续下降，台风影响内贸海漂量，本周库存预计会有增加。市场对美联储22号议息会议加息75BP的预期增强，美元流动性收紧预期增强，美元指数走强将可能带动基本金属走弱，宏观面的冲击值得关注。不锈钢因贸易商补库库存出现下降，但终端需求兑现有限，价格上涨空间受限。全球经济衰退的大背景下，我们认为宏观冲击中沪不锈钢难以独善其身。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌0.26%收阳线，最高17270，最低16880，波幅390。单日成交量12.7万手（-27409手），持仓量57355手（-450手）。BOLL（26，26，2）张口发散，K线实体回到布林带上轨以内，主力逐渐移仓2211合约。截至收盘资金净流入343万，沉淀资金量13.67亿。指标上，MACD红柱缩量快慢线张口收敛，KDJ指标向下发散，技术信号偏空，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2210合约：美国通胀预计持续宏观冲击预期，可关注16500-17400区间逢高沽空操作（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
系统性风险。
铁合金
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双硅钢招基本结束，期货盘面缓慢震荡
【基本面分析】
今日硅铁现货报盘略有上行，厂家报价72#7850-7950元/吨，标准块出厂；75#8000-8100元/吨现金自然块出厂，9月钢厂招基本定论，北方钢厂招标价以河钢为标准上下调整，河北普阳钢铁9月20日开启硅铁招标。
硅铁日产量14486吨，较上一期增635吨，目前工厂复产速度逐步加快，宁夏、内蒙均有工厂持续复产，市场成交有所跟进，同时神木地区兰炭价格上调，硅铁成本上升，但目前高价市场接受度较低，暂无需求端刺激。
据海关数据，2022年8月中国含硅量大于55%硅铁出口量为41854.584吨，较7月减少15855.914吨，环比下降27.47%。较21年同期68827.706吨减少26973.122吨，同比下降39.19%。2022年1-8月合计出口49.82万吨，较21年同期增加14.92万吨。
2022年8月中国含硅量≤55%硅铁出口量为2160.8吨，较7月减少406.8吨，环比下降15.84%，较21年同期1694.075吨增加466.725吨，同比增加27.55%
目前硅铁仓单9205张，交上日减少216张，仓单预报1041张。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌0.52%收在191.19，资金净流出4.01亿。硅铁主力涨0.12%收在8228，资金净流出3133万，日减仓3050手，结算价8260，基差 -70-30。
【策略建议】
个人投机客户建议逢高沽空，企业建议等待价格进行部分套保，仅供参考。
【风险提示】
国内外局势影响。
硅锰
【基本面分析】
锰矿
天津港、钦州港锰矿现货价格略有下调。
天津港：澳块报45元/吨度；
南非半碳酸34.5元/吨度；
加蓬块报41.5元/吨度；
钦州港：澳块45.5元/吨度；
南非半碳酸34.5元/吨度；
加蓬块报41.5元/吨度。
硅锰现货
今日6517报价加工块现金出厂：
贵州、广西报7150-7200元/吨;
内蒙报7100-7150元/吨;
宁夏报7100-7150元/吨。
根据海关数据显示，2022年8月硅锰出口总量5071.456吨，较7月（17471.574吨）减少12400.118吨，减幅70.97%，同比去年下降72.63%。8月出口总金额为821.12万美元。8月硅锰进口总量2052吨，较7月进口量（1539吨）增长64.95%，8月进口总金额为338.58万美元。据铁合金在线，硅锰150家样本企业周总开炉率42.5%，环比提升1.2%。
钢招方面，中天常州硅锰采购价7350承兑含税到厂，量5000吨；中天南通硅锰采购价7400承兑含税到厂，量11000吨。
目前硅锰仓单19890张，交上日减少840张，仓单预报2230张。
【策略建议】
文华商品指数收盘跌0.52%收在191.19，资金净流出4.01亿。黑色系品种中，铁矿石跌3.06%，螺纹跌1.48%，热卷跌1.98%，焦炭涨1.04%，焦煤跌1.13%。硅锰主力涨0.5%收在7306，资金净流入4090万，日增仓3652手，结算价7302，基差 -177— -127（不含运费等成本）。盘面运行至60日均线附近，产业可继续关注卖点价操作，投机交易关注7380附近逢高空，以上观点仅供参考。
【风险提示】
国际局势影响。
热卷/螺纹钢
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午后盘面再次走弱，钢价上方压力仍大
【行情回顾】
卷螺01合约夜盘低开小幅跳水后开始反弹，午后上行受阻后开始走弱，跌幅再次扩大；最终螺纹2301合约价格收于3659元/吨，跌幅1.48%；热卷2301合约价格收于3704元/吨，跌幅1.98%。
【现货概述】
钢材现货价格整体下调，现货成交表现一般；其中上海螺纹HRB400E 20MM价格3930元/吨(-20)，4.75上海热卷价格3850元/吨(-30)，钢银现货成交量178861吨(-16553)。
【市场分析】
今日卷螺盘面价格整体震荡走弱，从基本面数据看，铁水和粗钢产量均回升至同期政策水平，在低利润下后续产量继续回升的空间有限，施工及消费旺季逐渐到来，加上基建的高投资增速以及一系列的稳经济措施下，需求存在改善的预期，不过地产仍在继续走弱，9月以来商品房高频成交数据表现的也不理想，整体需求回升空间可能也受到限制，成本上第二轮焦炭提降迟迟未出现落地，这对钢价有一定程度的支撑；总体来说，后续钢材产量增幅有限，在施工和消费旺季需求存在改善预期，但地产走弱和美国加息扰动下，对钢价压制较大，短期行情大概维持宽幅震荡运行，关注美国加息情况。
【策略建议】
暂时观望。
【风险提示】
需求恢复超预期。
有色金属
铜
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铜价维持震荡，等待美联储议息会议指引。
【期货层面】今日夜盘沪铜主力2210低开于62020元/吨，夜盘反弹震荡上行，白盘价格重心继续上移。收盘价62600元/吨，较上一交易日上涨320元/吨。主力合约持仓量133173张，较上日减少7242张。
【现货层面】上海市场1#电解铜现货成交价格63335元/吨，较上一交易日下跌165元/吨。市场主流报价好铜升水640~710元/吨，较上一交易日下跌90元/吨；平水铜升水640~700元/吨，较上一交易日下跌75元/吨；湿法铜升水500~600元/吨，较上一交易日下跌90元/吨。
供需：铜价隔夜低开日内震荡走高，整体交投重心较上个交易日小幅下移，上海市场升水继续回落。今日市场进口货源流入市场较前两个交易日有所增加，主以好铜报价为主，部分贸易商逢高出货，升水再次下调。由于月差维持500元/吨窄幅波动，叠加升水仍据高位，下游企业虽有节前备货需求，但高back、高升水基调下，仍多持谨慎拿货。
【综合分析】
临近9月加息，美国8月CPI超预期，市场普遍预期美联储加息75个BP，铜价高位阻力较大。供应端：TC价格上行上游现货供应偏宽松；冶炼酸价格回落，带动冶炼利润下滑，精炼铜供应释放料放缓；进口铜盈利窗口关闭，受到台风“轩岚诺”影响，阻碍了进口的到货入库，周末上海地区社会库存出现下降，月差扩大，短期市场货源依旧紧张。需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为68.93%，较上周回落5.63个百分点，过大的月差及居高的现货升水令下游客户下单谨慎，部分铜杆厂产量出现下滑，这也是周内精铜杆开工率下滑的原因之一。周内居高的现货升水确实对消费造成一定的影响，不少铜杆企业反馈新增订单环比减弱。虽然多数精铜杆企业手中仍握有之前的未交付订单，但若新增订单持续减弱，势必将影响后续的开工率。
【操作建议】
近期由于欧洲能源危机发酵及人民币贬值等影响，铜价重回63000元/吨。不过65000上方压力较大，关注9月22号美联储议息会议的指引。
【风险提示】1，俄乌冲突超预期；2，国内疫情政策；3，欧洲能源危机发酵；
能源化工
PVC
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地产数据不佳中长期需求担忧仍存，PVC期货持续下跌关注6000附近支撑
【现货概述】
PVC期货震荡偏弱，点价货源仍有价格优势，一口价报盘较昨日下调，下游采购积极性尚可，低价挂单补货，高价仍然难成交。5型电石料，
华东主流现汇自提6270-6420元/吨
华南主流现汇自提6330-6500元/吨
河北现汇送6230-6380元/吨
【市场分析】
8月份PVC出口量13万吨，进口量2.88万吨，净出口量10.12万吨，出口环比继续下降。目前北美市场库存高位，但需求受经济下行压力以及美国地区房地产数据下行影响表现不佳，国内当前价格的出口竞争力不足。PVC上游企业开工负荷近期有所提高，新增产能集中投产，而上游厂库及社会库存居高不下，货源供应较为充裕。需求端短期内受保交楼政策影响环比有所提升，但中长期考虑到国内房地产数据不佳影响难以对需求形成有效提振，基本面仍显偏弱，V2301合约建议参与者关注6000关口附近支撑。
【技术分析】
V2301合约开盘价6150，最高价6226，最低价6122，收盘价6133，跌104，跌幅1.67%。成交量93.9万手，减少71486手。持仓量69.9万手，增加21868手。
技术上看，V2301合约日线级别布林带（13,13,2）指标开口扩大，期货位于布林带中下轨线之间空头占据主导，短期内建议参与者关注6000附近支撑。
【策略建议】
上游厂库及社会库存仍维持相对高位，基本面仍显偏弱。
PP/PE
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宏观不确定性增加，聚烯烃短期震荡等待
【期货市场】
周二L2301开8026收8045，最高8126最低8002，成交量减50089手，持仓减163手；PP2301开7905收7896，最高7986最低7861，成交量减52075手，持仓减8445手。周二期货低开高走，午后震荡回落，日线收长上影，L、PP01合约失守10日均线，下试60日均线，SLOWKD指标死叉。
【现货市场】
（1）周二华北线性主流成交价在8120-8200，较周一降50~80，基差75~155，基差走弱；华东拉丝主流成交价在8050~8150附近，较周一降0~50，基差154~254，基差小幅走强。
（2）周三两油早库存67.5万吨，较周二降2万吨。PE线性膜料排产比33.5%，PE管材料排产上升明显，停车比例11.1%；PP拉丝排产比23.78%，停车19.38%，停车比例偏高。
（3）周二原油价格小幅上涨，成本支撑暂稳，部分石化厂家出厂价格下调，市场报盘重心小幅下移，贸易商随行调整报盘，下游接货谨慎，整体交投一般。
【宏观消息】
WTI 10月原油期货收跌1.28美元，跌幅1.49%，报84.45美元/桶。布伦特11月原油期货收跌1.38美元，跌幅1.50%，报90.62美元/桶。
美国9月16日当周API原油库存 +103.5万桶，预期 +232.1万桶，前值 +603.5万桶。美国9月16日当周API库欣原油库存 +51.0万桶，前值 +10.1万桶。美国9月16日当周API汽油库存 +322.5万桶，前值 -320万桶。美国9月16日当周API馏分油库存 +153.8万桶，前值 +175万桶。
【综合分析】
美联储与欧央行加息预期重新走强，压制商品金融属性。供应方面，聚丙烯检修重回高位，同时拉丝线性供应偏紧，进口压力预期也有下降。从需求端看，农地膜、BOPP开工率缓慢回升，下游订单也有所好转。综合来看，宏观偏空，成本支撑依然存在，需求好转，短期维持震荡。
【操作建议】
（1）单边策略：盘面偏强震荡，L2301关注8000附近支撑，PP2301关注7950附近支撑。
（2）套利策略：PP基差强于L，L-PP价差扩大的头寸在200附近可逐步止盈。
纸浆
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日线冲高整理 短线减仓下行 【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面高开低走，短线冲高回落下探6852低点。日盘收盘报收6866点。同比上涨124/1.77%。主力合约持仓233587手，持仓同比减少23932手。主力盘面冲高整理，日线盘整回落走跌，盘面短线减仓明显，或是高位持仓资金短线获利回吐。盘后净持仓也回净空。短线交易逻辑看09拉高的的市场预期如何落地，现货价格报价提涨明显，实际成交的表现市场说法不一，整体看高价成交并未明显放量。基本面看，现货价格高位成交有限，市场实际接货重心偏弱，高位浆价成交谨慎。宏观上，美联储9.22议息会议是市场近期关注焦点。短线需要关注此预期落地对大宗的影响。技术盘面上，纸浆五日均线走弱，盘面高位回落破位，技术性转弱表现。关注均线变化。操作上，盘面关注五日均线附近压力，盘口减仓明显，短线还需要资金减仓变化。日内关注逢高试空机会。个人建议，仅限日内。【现货信息】
截止9.20日，山东地区进口针叶浆现货市场价格高位整理，盘面窄幅震荡整理。市场含税参考报价：银星、月亮、马牌等7550元/吨，凯利普7650元/吨，北木7700元/吨。下游意向接货价偏低。山东地区进口阔叶浆市场可流通货源稀少，盘面窄幅震荡整理，业者交付前期合同。据闻市场含税参考价：小鸟6650元/吨，金鱼6700元/吨。
玻璃
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市场价格承压，玻璃期货偏弱震荡
【现货概述】
现货方面，据隆众资讯，全国均价 1661 元/吨，环比涨幅 0.17%。华北地区主流价1620元/吨；华东地区主流价 1750元/吨；华中地区主流价 1580元/吨；华南地区主流价1750 元/吨；东北地区主流1660 元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价 1610元/吨。
【市场分析】
全国浮法玻璃样本企业总库存7469.5万重箱，环比 3.35%，同比 196.67%。浮法产业企业开工率为84.00%，环比持平。深加工企业订单天数16.6天，环比下跌1.4天。供需矛盾仍存，市场价格运行承压。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2301合约开盘价1493元/吨，最高价1507元/吨，最低1480元/吨，收盘价1485元/吨，结算价1496元/吨，总持仓83.9万手，涨跌-1.20%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于空头趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标蓝柱缩量，快慢线交死叉。偏弱震荡思路对待。
【策略建议】
短期来看，市场价格承压，玻璃期货或仍继续震荡运行。
尿素
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尿素市场行情偏弱运行。
【行情回顾】
UR2301合约收于2413元/吨（+2,+0.08%），品种总持仓量为187289手（+2352），仓单数量2859张（-10）。山东01基差107元/吨（-6），01-05合约月差57元/吨（+4）。
【现货概述】
国内尿素主流市场延续下滑，局部小涨。厂家出货压力渐显，下游多观望态势，厂家贴近市场报价，延续下滑为主。另一方面，西南、西北及东北地区检修企业众多，加之周边市场带动，市场报价坚挺小涨。总体来看，阶段性需求放缓，主流厂家以降价出货为主，外围市场以价格优势维持出货，但市场大势偏弱，短时未见利好。
山东主流价2520元/吨
河南主流价2520元/吨（-50）
山西主流价2350元/吨
内蒙通辽主流价2560元/吨
东北主流价2560元/吨（-30）
江苏主流价2540元/吨
【策略建议】
震荡对待。部分装置复产，尿素日产维持高位，随着价格上行，下游采购有所放缓，库存环比均有所增加，但短期较高的生产成本对价格形成托底。
PTA
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下游聚酯将降负荷，供需边际转弱
【现货概述】
PTA市场价格上涨，加工费区间渐有收窄。中秋前后，原油持续反弹，PX端供应依旧偏紧，叠加台风天气影响局部物料、码头运输，供应回升预期收敛，现货供应进一步收紧，有供应商调涨合约，在聚酯负荷稳健，需求支撑PTA延续去库的环境中，市场价格涨势加快，但涨势逊于PX，加工费渐有稀释。继而考虑PTA大幅的上涨，聚酯跟进不足且亏损走阔，市场涨势逐步收敛。
新疆中泰计划检修，仪征化纤2#、扬子石化3#、逸盛大化1#、逸盛宁波3#、虹港石化1#延续检修；福海创有提负预期，逸盛新材料或根据天气或提负，逸盛宁波4#、逸盛海南、保持负荷运行；其他装置或保持稳定。
市场存在装置重启计划，如上海石化，且新装置也将逐步提升负荷，预计下周聚酯行业整体供应量较本周小幅上涨。
【市场分析】
PX供应偏紧局势延续，考虑天气影响，物料输送或仍有限制，PTA供应回升或收敛，现货流通紧张局势依旧，聚酯大厂有减产计划，需求预期减量加息依旧影响全球经济复苏，市场震荡预期偏重。
【策略建议】
观望
甲醇
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交投氛围一般，期现同步回落。
【行情回顾】
MA2301合约收于2660元/吨（-89,-3.24%），品种总持仓量为2480887手（+89444），仓单数量7551张（-334）。江苏01基差60元/吨（-5）；01-05合约月差130元/吨（-9）。
【现货概述】
国内甲醇市场表现一般，港口随期货窄幅调整为主，内地交投氛围整体一般，节前上游排库、贸易转单兑现，此外，节前运费相对坚挺、下游原料库存高位等也对上游形成利空，短期市场局部走低为主。
江苏市场价2720元/吨（-40）
鲁南市场价2800元/吨
内蒙市场价2460元/吨（-85）
河南市场价2700元/吨（-10）
【策略建议】
震荡对待。成本支撑犹存，烯烃有所恢复，下游补货需求支撑现货价格保持高位整理，贸易商多挺价惜售，不过随着甲醇价格上移，部分下游利润挤压，或在一定程度上影响其接货意向。
纯碱
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现货出口数据继续保持，盘面延续震荡
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力01合约开盘价2300元/吨，收盘价2319元/吨，最高2339元/吨，最低2286元/吨，上涨0.13%。持仓52.6万张，较前一交易日减少0.03万张，成交117.6万张，较前一交易日增加2万张。夜盘开盘2320，收于2301。
【现货概述】
华中地区出厂价在2550元吨左右。8月纯碱进出口数据：出口19.74万吨， 进口0.38万吨。
【市场分析】
分析纯碱离不开玻璃，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求大幅衰减，即使在保交楼的政策下也难挡颓势，只有玻璃产线的一定规模冷修才有可能让玻璃价格企稳回升，但由于冷修成本较高，所以玻璃企业面对囚徒困境，冷修产线数量到年底可能才有一定的提升。因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，所以纯碱目前是2200-2400宽幅震荡的格局，具体要看玻璃冷修的节奏和纯碱开工率的状况。
【策略建议】震荡偏强对待，逢低做多，及时止盈，多看少动。
【风险提示】下游大规模停产冷修。
宏观
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9月美联储议息会议前，鲍威尔再度释放鹰派信号
一、9月LPR如期按兵不动，14天逆回购操作稍加量
中国9月1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，均与上次持平，符合市场预期。与此同时，央行9月20日开展20亿元7天期和240亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%，单日净投放资金240亿元。这是央行连续第二个交易日启动14天逆回购操作。央行此举，多因临近月度税期高峰和季末长假时点，加大流动性投放，意在维护季末平稳，受此影响，现券期货集体走强，主要利率债收益率多数下行。
二、9月美联储议息会议前，鲍威尔再度释放鹰派信号
鲍威尔在本月FOMC会议前最后一次讲话中表示，“美联储需要在通胀问题上采取直截了当地、强有力地行动，需要继续前进，直到抗击通胀大功告成”。目前从市场预期看，9月议息会议联储再度加息75BP概率为82%。
全球通胀也在持续升温：日本核心CPI同比上涨2.8%，为连续12个月同比上升；涨幅连续五个月超过2%，且为2014年10月以来最高。能源价格大幅上涨仍是推升8月物价的主要因素。德国8月PPI同比上涨45.8%，环比上涨7.9%，均创1949年有记录以来最大涨幅。能源价格高企对PPI涨幅贡献最大，8月环比上涨20.4%，同比涨幅更是高达139%。加拿大8月CPI同比上涨7.0%，低于7月份7.6%的涨幅，连续第二个月放缓，主要是由于8月汽油价格较7月下跌。环比则降0.3%，创2020年4月来最大降幅。
欧洲央行行长拉加德：预计将进一步提高利率；欧洲央行将在逐次会议的基础上决定加息幅度；通胀前景将决定加息的终点。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
9月20日，豆粕期权当日全部合约总成交量为18万手（买卖单边，下同），持仓量57万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值（PC_Ratio，下同）为0.8，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为23%，看跌期权合约隐含波动率为22.7%。当前豆粕20日历史波动率为23.8%。
【策略建议】短期观望，止盈双买期权。
【白糖期权行情介绍和分析】
9月20日，白糖期权当日全部合约总成交量为6万手，持仓量21万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为0.8、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.7。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为10.3%，看跌期权合约隐含波动率为10.8%。当前白糖20日历史波动率为9.7%。
【策略建议】：推荐买入01合约看涨期权，当前标的安全边界较强，逢低适量买入，波动率处在历史低位。
【50ETF期权行情介绍和分析】
9月20日,50ETF期权当日全部合约总成交量为140万张，持仓量294万张（买卖双边）。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.74，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.62。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为18.2%，认沽期权合约隐含波动率为16.7%。当前50ETF20日历史波动率为12.9%。
【策略建议】：当前指数来到支撑位，且期权隐含波动率较低，推荐买入看涨期权。
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