总量研究·金融地产·海外研究|看广发
8月30-31日，“重估中国优势”广发证券2022年资本论坛在杭州举办。广发证券力邀权威专家和资深人士就当下宏观和行业热点问题发表真知灼见。其中，广发证券总量研究、金融地产、海外研究团队在“主旨论坛”“海外论坛”“大类资产配置展望”以及“财富管理”论坛上分别阐述了广发见解。
中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬，全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦，国家发改委宏经济研究院原副院长马晓河，广发证券首席经济学家郭磊，广发证券策略研究首席分析师戴康分别就当前国内经济形势、稳增长和资本市场发表深刻见解。
李扬，中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长
刘世锦，全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任
马晓河，国家发改委宏观经济研究院原副院长
郭磊，广发证券首席经济学家
广发证券首席经济学家郭磊博士指出，短期增长的天花板效应和政策的偏宽带来“资产荒”逻辑。逻辑上未来有三种可能打破目前状态，一是海外衰退；二是消费上限打开；三是地产形成对冲。三条线索目前尚未有端倪出现。往中期看，GDP增长目标下，投资率重新打平将是一个关键线索。从2035年GDP翻番目标倒推，则GDP年均复合增长率要在4.7%左右，其中第一个五年需要在5%以上，对应固定资产投资要在5%左右，这需要基建的现代化基础设施体系、地产的新发展模式、制造业的产业基础高级化等框架的搭建。从长期看，名义增长是股债定价的定价锚。无论是股票还是债券，其长期中枢都呈现出符合名义GDP定价的有效性。
戴康，广发证券策略研究首席分析师
广发证券策略研究首席分析师戴康指出，去年底我们发布22年度策略展望《慎思笃行》中提到，A股下半年核心矛盾是“此消彼长，水到渠成”，美国衰退得快，中国复苏得慢，贴现率下行将驱动A股震荡上行，成长占优，四季度留意地产基建预期的变化带来的风格短期切换。行业配置建议围绕资产重估和中国优势方向。
中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所研究员余永定，原南方科技大学商学院院长、讲席教授、原清华大学五道口金融学院副院长、紫光金融学讲席教授周皓，复旦大学美国研究中心副主任、台湾研究中心创始主任信强，广发证券策略研究首席分析师戴康，广发证券海外互联网首席分析师杨琳琳分别就当前全球经济形势和地缘冲突等发表深刻见解。广发证券发展研究中心副总经理、海外研究负责人欧亚菲主持论坛。
余永定，中国社会科学院学部委员、世界经济与政治研究所研究员
周皓，原南方科技大学商学院院长、讲席教授，原清华大学五道口金融学院副院长、紫光金融学讲席教授
信强，复旦大学美国研究中心副主任、台湾研究中心创始主任
欧亚菲，广发证券发展研究中心副总经理、海外研究负责人
戴康，广发证券策略研究首席分析师
广发证券策略研究首席分析师戴康指出，底部夯实，蓄势待发。四季度是买入港股的最佳时机。港股筑底已完成，盈利上修+资金面改善下，未来上行的驱动力将逐步兑现。
杨琳琳，广发证券海外互联网首席分析师
广发证券海外互联网首席分析师杨琳琳指出，22Q2业绩触底，下半年企稳回升，低基数效应逐渐体现。头部互联网公司加大布局商业生态，成为其新增长点，一方面零售行业市场规模庞大，另一方面商业生态的扩大带来的是广告、支付、2B服务等多方面的增长。数字经济成为撬动经济增长的新杠杆，产业互联网是重要承载和推力。云计算进入深水期，关注重点从IaaS转向PaaS和SaaS，深入各行业提供数字化解决方案。
三
大类资产配置展望（8月31日上午）
广发证券财富管理部总经理方强，兴业银行金融市场业务首席债券策略师徐寒飞，深高投资创始合伙人兼首席投资官李凯等嘉宾及广发证券固定收益首席分析师刘郁，广发证券策略研究首席分析师戴康，广发证券非银首席分析师陈福，分别就当下大类资产配置的趋势进行展望，并给出相应建议。
方强，广发证券财富管理部总经理
徐寒飞，兴业银行金融市场业务首席债券策略师
李凯，深高投资创始合伙人兼首席投资官
刘郁，广发证券固定收益首席分析师
广发证券固定收益首席分析师刘郁指出，本轮资产荒，短期限利率债、信用债紧随充裕的流动性定价，评级利差压制低位；而中长端则跟随MLF利率定价，期限利差维持较高位。债市仅剩期限利差，推荐安全资产拉久期。信用债方面，防范估值调整风险，城投债投资逐步回归核心区域，隐含评级AA+和AA拉久期至3-5年。
戴康，广发证券策略研究首席分析师
广发证券策略研究首席分析师戴康指出，22H2，市场预期差在于大类资产受“紧缩”和“衰退”共振影响，而非单边主导。美债短期高位震荡中期呈下行；大宗商品震荡分化，原油相对韧劲，基本金属有下行压力；盈利增速下行对美股造成下行压力。
陈福，广发证券非银首席分析师
广发证券非银首席分析师陈福指出，2006-2020年，标普500指数年化复合回报10.7%，而标普金融指数仅4.5%，但我们梳理的250余家金融股中有38家跑赢标普500指数，超额收益主要来自金融市场交易服务商、投资及财富管理机构、银行类服务机构和保险机构。基于此，非银金融的中长期投资机会，可以关注交易所、财富管理机构、特色保险公司等。
四
财富管理论坛（8月31日）
8月31日，在广发证券、杭州银行联合举办的财富管理论坛上，广发证券银行首席分析师倪军做论坛主持，广发证券金融工程首席分析师罗军、广发证券固定收益首席分析师刘郁、广发证券房地产首席分析师郭镇分别做观点分享。
倪军，广发证券银行首席分析师
广发证券银行首席分析师倪军指出，财富管理需求是零售客户需求变化的长期战略方向，也具备一定的波动性和周期性。财富生态的构建需要财富渠道、资管机构、交易中介之间更坚定、更长期、更紧密的合作。此次财富管理论坛邀请60余家资管机构、32位基金公司高管、19家银行及理财子公司领导参加，讨论了银行大零售产品需求、理财子发展及投资策略、基金公司发展及市场判研等主要话题，为财富与资管发展提供了全面的思路与清晰的方向。广发证券银行团队将更好地为财富资管机构服务，为搭建持续交流的高效平台而努力。
罗军，广发证券金融工程首席分析师
广发证券金融工程首席分析师罗军指出，量化视角下的权益基金优选，我们主要从两个角度出发，通过量化模型进行筛选。一方面，基于特定风格和行业观点，并结合基金产品持仓特征、归因特征、业绩特征等多维度数据的基金经理量化画像，自上而下选择匹配的优秀管理人及其产品；另一方面，从业绩、持仓、规模等出发寻找影响基金未来表现的显著因素，并通过这些显著因素对于基金进行综合打分，自下而上筛选预期未来表现较好的基金。
刘郁，广发证券固定收益首席分析师
广发证券固定收益首席分析师刘郁指出，纯债资产收益率已经进入2%时代，理财产品的收益率下限还停留在4%左右，固收+成为必经之路，只不过“+”的范围，可能更加广阔，而不仅限于股票类资产。在理财资产规模增速放缓的背景下，能够做出差异化的收益，成为竞争规模的关键。
郭镇，广发证券房地产首席分析师
广发证券房地产首席分析师郭镇指出，行业景气度见底，头部企业分化优势显著。一二线核心城市所在的头部市场的销售和价格稳定性，疫情恢复后，整体景气度处于上行趋势。而尾部三四线或价格下跌压力较大的二线城市，在政策的主动性性上也有显著的提升。龙头房企8月数据超预期，在进入9-12月份的旺季后会加速向上，建议加仓地产龙头房企。
