平安观点：
PERC设备龙头，布局新型电池等新兴业务。公司早年从清洗设备切入光伏领域，随着PERC电池成为行业主流，公司PERC主要工艺设备市占率超过50%，龙头领先优势明显。随着N型技术发展，公司形成了含PE-Poly的TOPCon整线供应能力，以及含RPD系列和PECVD在内的HJT整线交付能力，并积极向XBC、钙钛矿、半导体等领域延伸。
TOPCon率先放量趋势明确，有望带动公司订单高增。N型技术拐点已至，TOPCon依托效率与性价比优势，率先占据扩产高点，下半年和明年有望迎来设备密集招标期。公司拥有PERC时代大量客户和存量设备资源，TOPCon领域自主研发的PE-Poly设备实现隧穿层、Poly层、原位掺杂层“三合一”制备，有效解决绕镀、能耗高、石英件损耗等难点，已获市场验证和头部客户订单，有望进一步提升市场份额，支撑订单快速增长。
研发推动HJT设备市占率提升，钙钛矿RPD设备布局领先。公司具备HJT整线供应能力，布局板式与管式PECVD双路线，RPD设备提效优势显著，市占率有望进一步提升。公司钙钛矿RPD镀膜设备已获市场认可，并加强狭缝涂布、蒸镀设备等布局研发，随着钙钛矿单结及叠层需求提升，公司有望在其商业化过程中率先受益。此外，公司已获半导体清洗设备重复性订单，向泛半导体及半导体行业拓展有望成为业绩新增长极。
投资建议。需求持续旺盛，叠加技术变革提速，电池设备空间将进一步打开。公司在手订单充裕并有望持续扩充，预计2022-2024年公司营业收入将分别达到64.16、83.42、103.21亿元。由于PE-Poly和RPD等新技术设备导入市场毛利率将有一定提升，预计2022-2024年公司归母净利润将分别达到9.68、13.10、16.54亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示。（1）受供应链价格和贸易政策等影响，下游装机需求或不及预期；（2）若N型电池降本提效进度较慢，或终端销售溢价不及预期，存在扩产力度减弱等风险；（3）公司HJT板式PECVD市场竞争力待验证，管式PECVD研发进度存在不及预期风险。
