公司业务依照“新能源+储能”战略布局，主营的余热锅炉订单增厚，自研塔式榕盐储能系统获下游应用，同时向平台型钙钛矿装备领军-众能光电参股10%。营收积极增长，整体毛利率保持稳定，新能源业务有望多点增长。首次覆盖，给予买入评级。
支撑评级的要点
国内余热锅炉领先企业，余热利用旺盛需求驱动饱满订单。公司原为杭锅股份，主营产品为余热锅炉+清洁环保能源装备，拥有国内规模最大、品种最全的余热锅炉产品组合，市占率位居行业前列，同时为余热利用设备标委会主任委员和秘书处单位，承担国家标准和行业标准的编制和修订，技术领先优势明显。21年新增订单90亿元，同比+44.7%，其中近40%为余热锅炉新增订单。鉴于国内工业余热资源丰富，而余热利用率<50%，在节能减排目标驱动下，公司紧抓传统余热锅炉升级改造、增量节能环保设备需求的机遇，推动余热锅炉订单持续增长。
入股10%的众能光电为平台型钙钛矿装备公司。全资子公司浙江国新投资并持有杭州众能光电10%股权，该公司为薄膜光电器件（钙钛矿/OPV）装备平台型公司，具备准MW级钙钛矿整线装备的供应能力，截至2021年已对外销售刮涂/涂布一体机、磁控溅射、热蒸发镀、ALD和激光刻蚀机等工艺单机以及钙钛矿太阳能光伏组件整线近100台套。在国内钙钛矿设备企业均处于初起步阶段，公司产品已通过多客户验证，市占率领跑行业。
积极实施“传统能源+新能源”发展战略，抢占双碳增量市场。公司在新能源业务布局上，全方位布局储能、光伏、氢能、风电等领域，利用目前大规模中高温储热的首选熔盐储能技术，自主研发的塔式熔盐储能系统并已获得电站应用；子公司除投资钙钛矿装备外，还增资全钒液流电池、高温燃料电池、浸没式高压电极锅炉等新能源领域。
盈利预测及评级
鉴于公司在新能源方向上积极布局，双碳目标下余热利用等增量需求的能见度较高，有望推动公司产品销售。预测22-24年净利润为4.89/6.79/9.15亿元，首次覆盖，给予买入评级。
评级面临的主要风险
原材料涨价导致毛利收缩，下游扩产不及预期，行业竞争加剧的风险。
