转自：金融时报-中国金融新闻网
越来越火热的“盲盒经济”将迎来监管规范。近日，国家市场监督管理总局就《盲盒经营活动规范指引（试行）（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）征求意见，拟对盲盒销售的内容、形式、销售对象等方面作出规定。这意味着在“风口”上的盲盒市场将迎来明晰的规范指引。
作为受到年轻人喜爱的一种新颖消费模式，盲盒经营模式近年来迅速兴起，从一开始的潮玩盲盒，衍生出了文具盲盒、美妆盲盒、食品盲盒等。然而，在盲盒经济如火如荼的同时，乱象也层出不穷，市场争议从未停止。
那么，当盲盒概念不再新鲜、监管及时跟进后，曾经在盲盒背后起到推波助澜作用的资本，其投资思路会否发生变化？
盲盒热背后的问题逐渐凸显
所谓盲盒，是指消费者不能提前得知具体产品款式的盒子，具有随机属性，消费者只有打开盒子才能知道里面究竟是什么东西。其商业原理是利用人的博弈心理销售物品。
盲盒这种具有不确定刺激感的产品在近几年引发了一波波消费热潮。从最初的潮流玩具，到后来的文具、机票、美妆、食品等，“盲盒+”精准切入年轻消费者市场，改变了很多行业的销售行为，被网友比喻为“万物皆可盲盒”。随着盲盒经济火热，盲盒及其衍生品行业市场规模也持续增长。中国社会科学院国情调查与大数据研究中心发布的《2021中国潮流玩具市场发展报告》显示，预计2022年，以盲盒、手办为代表的中国潮玩经济市场规模将达478亿元。
不过，“盲盒经济”背后的问题逐渐浮出水面。比如有的商家虚假宣传，产品质量参差不齐，通过饥饿营销等方式诱导未成年人攀比消费等。从媒体报道上看，“无人认领的行李箱盲盒”“快递盲盒”“食品盲盒”等不时见诸报端，引发了关于隐私侵犯、食品浪费等话题的社会热议。
值得关注的是，盲盒热对相关行业发展也造成了一定的不良影响。以最开始兴起盲盒模式的潮流玩具行业为例，业内人士表示，在设计方面，目前潮流玩具形象雷同现象比比皆是；运营方面，行业过度依赖盲盒、头部知识产权（IP）产品形式，容易产生审美疲劳；商业方面，过度的炒作与商业化会造成潮玩的艺术属性低俗化，不利于潮玩行业的长远发展。
政策旨在引导理性消费
没有规矩，不成方圆。
此次国家市场监管总局就盲盒监管公开征求意见，为“野蛮生长”的盲盒经济带来了一场监管“及时雨”。征求意见稿拟规定，药品、食品不得以盲盒形式销售；餐饮品牌搞盲盒促销不得诱导超量点餐；盲盒不得在标价之外加价出售；盲盒隐藏款抽取概率需对外公示；不得向8岁以下未成年人销售盲盒；全包形式销售整套系列盲盒可七日无理由退货等。对于消费者普遍关注的问题，征求意见稿基本都有针对性的规范措施。
上海兰迪律师事务所律师丁学明表示，作为一种新兴业态，盲盒领域此前缺乏统一的行业规范，有的商家借盲盒形式清理库存，用劣质、过期乃至“三无”产品欺骗消费者。有的商家虚假宣传、过度营销，想方设法引消费者“入套”。在他看来，此次发布的征求意见稿为盲盒行业提供了统一的监管政策，其对盲盒销售的内容、形式、销售对象等方面作出了具体规定。一方面，行业将在监管的指导下有序发展；另一方面，对盲盒价格、商品质量等的要求也会更好保障消费者的权益。
盲盒市场仍处于发展初期，此前监管方面不够完善和到位，存在着一些投机和盲目炒作的行为。相信随着政策的逐渐完善和趋于严格，市场会更加规范，有助于改善市场的生态。
资本市场热度降低
企业进场、资本退潮，是盲盒市场另一个值得关注的现象。
以潮流玩具行业为例，企查查数据显示，我国现存潮玩相关企业5380家。2022年上半年，我国新增潮玩相关企业1661家，同比增长138.31%。近10年来，我国潮玩相关企业注册量逐年上升。2019年新增433家，2020年新增601家，2021年新增1973家。
从一级市场融资看，企查查数据显示，近10年，我国约79个潮玩相关产品获得融资，合计发生融资约141次，总披露融资金额过百亿元。进入2022年，潮玩融资热度降低，仅有森宝积木、欢喜盒等几个潮玩品牌获得融资。
2020年末，顶着“盲盒第一股”光环的泡泡玛特上市，其公司股价在2021年初一度升至每股106港元，巅峰时市值接近1500亿港元。然而，截至今年8月23日收盘，泡泡玛特公司股价为每股18.76港元，总市值逾250亿港元。经营方面，7月15日，泡泡玛特发布《盈利警告公告》，预计2022年上半年收入同比增长不低于30%，但预计净利润同比减少不高于35%。这是泡泡玛特自港股上市后净利润首次负增长。
至于业绩下滑的原因，泡泡玛特称，今年上半年，受疫情等因素的影响，暂停了部分区域若干线下店铺和机器人商店的运营，因而相较于去年同期业绩下滑。
公开资料显示，泡泡玛特成立于2010年，最初的定位是一家普通的综合型零售商。2015年开始转型，引入盲盒玩法。泡泡玛特自成立以来，完成了多笔融资，投资方包括红杉中国、创业工场、华兴新经济基金、正心谷资本等。
市值缩水超过千亿元的泡泡玛特，是否意味着“盲盒经济”风头已过？分析人士认为，泡泡玛特资本市场遇冷，并非是其上半年业绩承压单方面所致。资本市场真正关心的是一家公司主营业务的成长性。泡泡玛特股价持续下跌的背后，反映了资本市场对其成长性的担忧。
盲盒消费热潮需要思考。业内人士表示，盲盒的兴起主要是为了迎合“Z时代”的消费需求。如今热潮褪去，消费者也逐渐回归理性，其独特的概念就不复存在。回过头来看，在推动盲盒逐渐火热的因素中，消费心理最为重要，而做出消费决定的重要前提，则是商品需具有较高的IP价值。从泡泡玛特2021年的各大IP经营状况来看，Molly仍是主要的营业额来源。但每个IP都是有生命周期的，虽然泡泡玛特还有其他IP，但这些新IP贡献的营收并不高。
