自股权分置改革顺利完成后，资本市场也逐渐进入到股权分置改革时期。随着中国证券市场流通性不断加强，上市公司股权结构也逐步向分散化转变，随之而来的二级市场股份并购现象也越来越普遍。
企业会以优化股权结构或升公司管理效率为目的进行并购活动，但并不是所有并购活动都由双方达成一致意见再进行的，这也导致“恶意收购”事件的频繁出现，从而极大可能引起控制权争夺事件发生。目标公司为了防止公司控制权转移，通常会采取一系列反收购策略进行控制权争夺，所以反收购策略是阻碍收购公司进行收购，维护企业自身独立性的重要手段。
一、反制手段薄弱
很多上市公司虽然拥有优质资产，但因为种种原因存在财务困难、股价被低估等情况，从而被“野蛮人”敲门，由此衍生出来的反收购策略就是“焦土策略”中的“出售冠珠”策略。
但实施这种策略毕竟治标不治本，为防范这种情况就要从恶意收购的动机和反收购方案的设计上着手，一方面分析收购方盯上目标公司的原因并进行改善，另一方面针对目标公司实际情况制定具有可实施性的反收购方案。
我国收购与反收购事件发生频率增加，越来越多的上市公司选择在公司章程中设置反收购策略，但目前企业采取的措施基本是参考英美等国家的反收购策略，因此很多策略应用到我国市场会产生“水土不服”的情况。这说明在新形势下，金融监管机构不仅要填补反收购法律领域的空白，还要增加其执法宽度和执法强度。
奥马电器在进行反收购过程中不仅存在策略是否合法合规等问题，还发现整个案例过程中监管机构虽然多次向奥马电器发送问询函，但对后续结果并未多加关注，也没能回复市场较为关注的问题。
奥马电器的业务主要集中在冰箱、冰柜的生产销售和金融科技业务这两大板块。其中家电产业一直是奥马电器的业绩大头，二十年来都专注于冰冷研发与制造，在2021年创下总销售额101亿元的成绩。
在2015年11月，奥马电器因为互联网金融发展热潮购入中融金（北京）科技有限公司（以下简称“中融金”），因盈利能力强势使得奥马电器的净利润增速从2014年的3.8%增长至2015年的31.45%。
但因国内宏观经济形势及政策形势的影响，金融板块的行业形势在2018年急转直下，中融金呈现巨额亏损导致奥马电器在2018年亏损19.03亿元，相当于奥马电器6年来的总利润。
为了提高抗风险能力，奥马电器将其金融科技业务调整为金融产业股权投资、信息技术服务和网贷平台及助贷服务三个板块，但此后一年经营业绩也毫无起色。
这项互金资产继续留在公司不仅无法创造利润，还有财务状况进一步恶化的可能，拖累其核心子公司奥马冰箱，因此在2019年以2元的象征价格转让给了中融金原交易对象――赵国栋。
2002年奥马电器成立的时候，还只专注于冰箱设计、生产和销售领域，后因看好互联网金融领域，将公司的老本行―冰箱业务转移到新成立的全资子公司奥马冰箱。2018年奥马电器互金领域的失利使得公司元气大伤，控股股东赵国栋所持有的股份、公司的部分资金也被冻结及被动减持。
在这种内忧外患的背景下，奥马电器决定转让奥马冰箱的部分股权，缓解公司债务危机，这种做法也为后期奥马电器实行豪猪条款奠定基础。 2018年7月，奥马电器有意将40%的股份以100,115.24万元人民币的价格转让给珠海奥马合信投资合伙企业、珠海奥马合智投资合伙企业、珠海奥马合力投资合伙企业、珠海奥马合群投资合伙企业。其中合信投资、合智投资、合力投资以及合群投资分别受让35.92%、2.136%、0.972%和0.972%的奥马冰箱股权。但根据2018年8月初的公告可知，出售股权的议案以87.26%的反对，12.74%的赞成未获通过。
二、辉煌不再
2020年3月，奥马电器召开临时股东大会，有意将奥马冰箱49%的股权以11.27亿元人民币的价格转让给中山市发展专项基金有限责任公司（以下简称“中山专项基金”）和奥马冰箱管理层的8名自然人。该议案最终以99.9959%的赞成，0.0041%的反对比例通过审议。
借壳上市就是通过收购等手段掌握一家上市公司的控制权，再将本公司的主营业务注入到该公司中，利用其上市公司的身份实现间接上市。这种方法实施成本较低，而且可以绕过繁琐的审批流程，所以广受欢迎。
奥马电器此前因为互金业务遭受重创，导致经营状况不好、股价暴跌，而且其主营业务和TCL家电重合度高，因此很容易被TCL家电盯上，作为其间接上市的壳资源。
在2013年，TCL的实际控制人李东生就向外界宣称要在五年内冲进国内白电头部阵营，但白电行业的马太效应明显，直到2020年，TCL家电都未能实现大跨越发展，此时的奥马电器走进TCL家电的视线。身为国内最大的ODM冰箱生产商，奥马电器蝉联十二年中国冰箱出口冠军，是冰箱界出口领域当之无愧的“无冕之王”。
以ODM发家的性质就表明了奥马电器卓越的生产能力可以很快融入到TCL冰箱的生产线,这也表明TCL家电可以不必投入大量资金进行产品研发。而且奥马电器在国内采取OBM经营模式，海外和国内市场具有较大竞争力，品牌和产品品质经过市场检验已经取得大量客户的信任与支持。
TCL家电在“黑电”领域或许发展迅猛、独占鳌头，但在“白电”行业还是籍籍无名，对于TCL家电来说，收购奥马电器不仅可以产生产业协同效应，利用其品牌价值加强他们在白电行业的影响力，更可以获得广阔的国内和海外市场，拥有跻身白电行业“头部”的机会。
围绕奥马电器的控制权之争，实质就是对其“冠珠”奥马冰箱控制权的争夺。奥马冰箱财务状况优秀，经营状况良好，奥马电器因为互金业务亏损19亿的时候，奥马冰箱净利润依旧保持稳定增长，足以显示其盈利能力强悍。
而取得如此亮眼的经营业绩，也侧面证明奥马冰箱管理层强悍的工作能力和丰富的工作经历。奥马电器的创始人蔡拾贰等人将企业发展到行业头部后急流勇退，于2015年将公司转让给赵国栋，在公司陷入资金泥潭后于2020年又重新回到奥马冰箱，和公司的管理层一起管理运营。
从拟转让子公司部分股份公告发出后，奥马电器当天涨停，收盘价格为6.2，这充分证明股东们对创始人蔡拾贰和公司管理层的信任，2020年奥马冰箱的净利润同比增长59.83%，也证明了管理层的能力。
蔡拾贰等人不仅经验丰富，而且对一手培养起来的公司具有深厚感情，如果母公司控制权转移，出于监督管理的目的TCL家电一定会改选董事会成员并迫使高层管理人员离职，这不仅损害管理层利益，还对企业的长期发展不利，为维护自身利益，管理层选择进行反收购也是情理之中。
三、隐形销冠
2020年，因为疫情影响整个家电行业萎靡不振，当年国内的家电市场销售额同比下降了11.3%，但其中的冰箱市场的零售额同比仅下降了1.4%，两者形成鲜明对比。这是因为冰箱作为疫情居家隔离的必需品，刚性需求得以凸显，人们对冰箱的需求量急剧上升，中长期来看，冰箱市场仍将稳健发展。
从全球范围来看，国外对中国的冰箱市场具有很强的依赖性，并且国外疫情防控不如国内，导致很多工厂仍未复产复工，海外市场的供需关系严重失衡，这必将导致国内冰箱出口量大幅度增长，海外大量的需求订单转移至国内，带动国内生产大幅增长。
再加上此前中国政策影响导致的内需不足，国内需求市场将有所缩减，中国的冰箱行业将进入存量时代，出口形势向好发展。自公司成立以来，奥马电器一直致力于冰箱行业发展,尤其在海外市场取得了巨大成功，多年保持55个国家市场占有率第一的位置。
虽然内销量不显，但在外销领域是名副其实的“隐形销冠”。根据奥马电器2021年上半年年报显示，公司营业收入和净利润同比增长34%和42.9%，出口量同比增长15.8%，其冰箱外销市占率在各个龙头企业中多年位居第一。
无论从冰箱行业未来发展趋势还是公司发展潜力看，奥马电器都是一块利润巨大的“蛋糕”。从TCL家电频频举牌到奥马电器三次拒绝召开临时股东大会，奥马电器执着于拖延时间的目的就是正在审批的定增方案。
在这段时间内该定增方案如果能成功实行，北海卿云将会一举超越TCL家电成为奥马电器的第一大股东，赵国栋也有可能迂回保住公司实控人的地位。但现实是近年来证监会对金融资产再融资监管趋严。奥马电器的实际控制人赵国栋，作为第一大股东的他如果能在TCL家电举牌时联合一致行动人融通众金进行股份增持，或者增加一致行动人，未必没有将TCL家电击退的可能。
而现实是：2020年2月中旬公告披露因债务纠纷问题，实控人赵国栋持有的奥马电器12.72%的股份被轮候冻结，融通众金持有的12.44%股份被司法冻结；2019年奥马电器为缓解流动性困境，以奥马冰箱股权收益为担保签署股份质押合同；2020年为缓解资金危机，将奥马冰箱49%股权标价出售。
小结
可以看出奥马电器因债务缠身，深陷资金困境，没有余力拉拢盟友或增持股份。除多次因拖欠债款导致的诉讼外，母公司负面新闻缠身也影响子公司奥马冰箱客户对其的信心，使得公司业务受到影响。
在压力之下，奥马冰箱管理层不得不发布公开信声明奥马冰箱为独立法人组织，不承担母公司债务，这也使得奥马电器越发深陷债务泥潭，而很多反收购策略的实施条件要求目标公司资金充裕或者具有良好的财务情况，这就限制了奥马电器发挥空间。
