长江宏观总量不稳，结构不优——7月金融数据点评
长江化工 德之馨复盘：全球香精香料巨头，风采矍铄跨越百年
长江纺服 海外观察丨Adidas FY2022Q2经营跟踪：大中华区承压明显，预期H2全球增长提速
长江电子 Chiplet技术：成长新至，换道前行
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行业：总量 时间：2022.08.13
主题：周六长言道：社融回落与结构亮点
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行业：策略 时间：2022.08.13
主题：周六干货速递：小盘风格的性价比如何？
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行业：电子 时间：2022.08.13
主题："周六下午茶（第29期）：Chiplet技术：成长新至，换道前行"
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行业：策略 时间：2022.08.12
主题："长江策略 Deep Mind (十二) | 中概股的未来"
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行业：建材 时间：2022.08.12
主题：从吉林系看中国大丝束碳纤维
宏观 | 于博
总量不稳，结构不优——7月金融数据点评
7月新增社融7561亿，同比少增3191亿，信贷、公司债是主要拖累，政府债支撑力度减弱。票据冲量难掩实体部门羸弱的信贷需求。7月M1、M2增速双双提升，指向货币供应量较为充裕；剪刀差虽有收窄、但仍处较高水平，指向实体活力仍弱。7月社融存量增速回落至10.7%，未来社融仍存隐忧，主要原因有二：一方面，下半年国债与地方债新增规模同比减少约2.29万亿，预计将对社融存量增速产生0.7个百分点的拖累；另一方面，在疫情反复和地产低迷的情况下，基建、汽车难以承担信贷需求总量改善的重任，“有进有退”的结构性工具或是重点。
风险提示：1. 信贷政策不及预期；2. 国内疫情有所反复。
对外发布时间：2022/08/13
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
化工 | 马太
德之馨复盘：全球香精香料巨头，风采矍铄跨越百年
德之馨（Symrise）是德国的一家百年香精香料龙头，最早可追溯到1874年成立的Haarmann&Reimer。公司最初以合成香兰素、香豆素发家，布局薄荷醇等高端香料品种，目前在香水、香精配方等多个领域形成了多元业务，位列全球第四大香料公司。复盘公司发展历程，我们发现公司始终沿着多元化、一体化布局，不断进行研发投入保障未来成长，三大基因助力公司跨越百年。
风险提示：1. 新项目建设投产进度不及预期；2. 产品价格大幅下跌。
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2022/08/11
本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002
纺服 | 于旭辉
海外观察丨Adidas FY2022Q2经营跟踪：大中华区承压明显，预期H2全球增长提速
FY2022Q2（04/01-06/30），公司实现营收、营业利润、归母净利分别为55.96、3.92和2.94亿欧元，同比-4%（固定汇率）、-28%和-26%。大中华区疫情影响&客流下滑致营收-35%，西方市场需求保持强劲；供应链成本上升与不利的市场组合影响毛利率-1.5pct至50.3%，OPM-3.7pct至7.0%。基于宏观经济不确定性&大中华区恢复低于预期，公司下调FY2022业绩指引，预计FY2022全球营收中至高单位数增长（22Q1指引：11-13%低段增长），大中华区营收双位数下滑（22Q1指引：显著下滑），FY2022H2多数区域相比上半年均有明显增长提速。
风险提示：1. 疫情不确定性风险；2. 大中华区恢复不及预期风险。
电子 | 杨洋
Chiplet技术：成长新至，换道前行
未来Chiplet产业逐渐成熟，形成包括互联接口、架构设计、制造、先进封装、基板等完整产业链，中国厂商面临巨大发展机遇。短期内，各Chiplet厂商会通过自重用和自迭代利用这项技术的多项优势，而在接口、协议、工艺都更加开放和成熟的未来，产业链的各环节都将迎来新一轮成长机遇和增长浪潮。我们看好由Chiplet带动的后摩尔时代下产业链整体发展机会，技术端、需求端创新及商业模式升级下或将驱动相应产业链环节实现业务升级与估值重构，封装测试、封测设备、IC载板、IP/EDA企业都将迎来新的增长机遇。
风险提示：1. Chiplet技术进展不及预期；2. 国际关系变化影响半导体产业链稳定。
研究报告评级：维持“看好”
对外发布时间：2022/08/13
本报告分析师：杨洋 SAC编号：S0490517070012
机构客户部通讯录
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