中证1000可以定义为一个偏周期和成长风格的小盘股指数，和现有的上证50、沪深300两个期货标的指数有显著区别，而和中证500相对类似，但比中证500的成长色彩更浓。
作者 | 朱振鑫
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编辑 | 蓝猫
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最近，国内市场又新增了两个极其重要的投资工具：中证1000指数的股指期货和期权。很多投资机构和投资者都很亢奋，不少机构顺势推出了中证1000的ETF基金，原来投资中证1000的主要是一些指数增强基金，纯ETF并不多，但这次新发了不少指数ETF，虽然指数和过去并没有什么变化，但投资者的申购也非常踊跃，好几家都是提前达到80亿限额。这些基金最近都会陆续的上市交易，而上市之前它们需要完成建仓，相当于新增了几百亿的增量资金，所以这几天大家看到中证1000指数表现还是非常不错。
这种热闹的场景和当年三位老前辈上证50、沪深300、中证500期货推出时如出一辙。诚然，对机构来说，投资工具的多元化肯定是一件好事。此前市场上的期货期权标的一共就三个指数，机构对冲的工具很少，这次相当于又补充了一个重要的对冲工具，尤其是对于中证1000这样弹性巨大、波动巨大的标的来说，做空工具的补齐等于让机构有了更多做多的保护垫。注意，大部分机构其实主要是通过做空期货来对冲现货的多头头寸，所以中证1000的期货一推出就和中证500一样处于贴水状态（截至8月1日，中证1000现货7180点，当月期货7137点）。
但对基本不做对冲的普通投资者来说，这绝对是一把双刃剑，而且从中短期来看，风险可能大于机会。很多机构借着中证1000期货期权的推出去推销中证1000的指数基金，这个逻辑其实是站不住脚的，期货是多空两头赚，期货的机会和现货的机会完全不一回事。现在中证1000期货期权对机构来说有很高的对冲价值，但这种价值不代表相应的指数基金就有机会。如果要做现货的指数基金，不能只凭这些所谓的利好，还是要回归指数的基本面。
那么问题来了，在这个期货期权推出的重要时刻，中证1000指数是不是有很好的机会呢？在分析具体的基本面逻辑之前，我们先来看一组如假包换的真实数据：
上证50期货在2015年推出时3100点，四个月后最低跌到1781点，跌幅43%，45个月后才回到起点，截至目前上证50指数只有2840点左右，七年累计下跌8%以上。
沪深300期货在2010年推出时3450点，三年后最低跌到1996点，跌幅42%，直到2014年大牛市启动后才再次回到起点。截至目前沪深300指数4230点左右，12年的累计涨幅只有23%左右。
中证500期货在2015年推出时7681点，涨了三个月就触及11585点的历史大顶，此后三年多最低跌到3977点，并再也没有回到上市的起点。截至目前中证500指数只有6310点左右，七年累计下跌18%左右。
当然，仅凭这些老前辈们的数据，我们不能判定中证1000就一定会重蹈覆辙，但这些冰冷的数据起码告诉我们两个残酷的历史真相：第一，一个宽基指数的期货期权推出的时候不一定是指数的机遇期，相反，往往是这个指数的相对高点，风险较大；第二，长期来看，宽基指数并不是稳定增值的，周期波动非常大，如果把握不好时点，单纯的长期投资并不会有很好的收益，有时甚至会长期亏损。
理解了这个基本的规律，我们才能冷静的去分析中证1000的投资价值。按照指数研究的惯例，我们先来对中证1000指数进行一个结构拆解。
中证1000指数2005年就推出了，是最早的宽基指数之一。它的成份股选取的是中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只股票，具体的选择方法分三步：首先，在中证全指成份中剔除中证800指数成份及过去一年日均总市值排名前300名的公司；然后，将过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的公司；最后，将剩余公司按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前1000的公司。这样一来，大致可以理解为除了沪深300和中证500成份之外的比较有代表性的1000只中小盘股票。
从成份股的分布来看，中证1000的成份数量众多，相对分散。前十大权重股分别是江特电机、四维图新、中矿资源、星源材质、融捷股份、东方电缆、天奈科技、梅花生物、远兴能源、川发龙蟒，最高的权重也只有0.65%，前十大合计权重只有4.8%，前30大合计权重10.8%，前100大合计权重也只有26.9%，集中度非常低，更不容易受到单个公司的影响。
从成份股的市值规模来看，中证1000的小市值特性更加明显。上证50和沪深300都偏大盘和超大盘风格，平均市值分别达到了3678亿和1565亿（所有数据以7月28日为准），中证500偏中小盘风格，平均市值大概250亿，而中证1000则比中证500更偏小盘，平均市值只有126亿。中证500成份股中市值在200亿以上的超过一半，而中证1000成份股中只有不到15%，也就是说，80%以上市值都不足200亿。中证500中几乎没有100亿以下市值的小盘公司，但中证1000中有接近500家，占比接近一半。
从成份股的行业分布来看，中证1000的成份以工业、原材料和信息科技为主，消费医药为辅，显著的区别于上证50和沪深300，和中证500有些类似。上证50主要是金融和消费，沪深300主要是工业、金融和消费，中证500主要是工业、原材料、信息技术和消费医药，而中证1000成分股中权重最大的行业是工业（29.41%）、原材料（17.43%）、信息技术（16.27%），这三个行业合计已经超过60%的权重。其次是医药（10.18%）和可选消费（7.59%），几乎没有金融和房地产。
其中占比最大的工业和原材料行业看上去偏周期，但其实范围很广，除了传统周期外，还有明显的科技色彩。比如工业领域权重最大的是江特电机、星源材质、东方电缆、天奈科技、派能科技等，都不是传统工业，而是属于新能源产业链中的电池材料、电机、光伏等环节。原材料领域权重最大的是中矿资源、融捷股份、远兴能源、川发龙蟒、石英股份等，很多也属于新能源、半导体、军工等产业链上游的新材料，比如石英材料、磷化工、硅基材料等。这样从行业上看，中证1000就变成了一个偏成长+周期或者说科技型周期风格的指数。
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