“我整个人的四分之一都是可口可乐。”巴菲特曾这样对外界表示。一天五罐的饮用量，让他感觉很快乐。
除了口感的快乐，2022年7月1日，巴菲特又从可口可乐公司获得第二季度每股0.44美元的派息。3月31日，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司拥有4亿股可口可乐公司的股票，市值240亿美元，占伯克希尔公司股票组合的8%，占可口可乐公司股份的9.2%。这一季的分红，巴菲特又将有1.76亿美元落账。2021财年，巴菲特从可口可乐公司获得的分红为6.72亿美元。
有资料显示，1988年巴菲特首次购买可口可乐股票时的投资额超过10亿美元，相当于当时可口可乐公司6.2%的股份。1994年，巴菲特再次增持，总投资金额达到12.99亿美元。按目前每股62美元计算，伯克希尔持有的可口可乐股票市值为248亿美元，投资收益为235亿美元，是其投资金额的18倍，而截至2021年，巴菲特从可口可乐公司收到的历年派息总额也已经超过80亿美元。
可口可乐公司成立至今已有136年的历史，至2022年，已经连续60年派息，因为具有现金分红的特性，它也被称为“抗衰退公司”（recession proof）。有专家指出，可口可乐公司的年度现金流是公司成功的关键。2021年，公司的年度现金流从2011年的94.7亿美元提升至126.3亿美元，升幅为33%。
轻资产运营
企业经营有三大关键指标：销售额、利润以及运营现金流，很多企业通常会关注前两者，但是在经济下行期，最重要的指标则是运营现金流，它不仅可以保证企业生存，还有机会在底部购买高质量的资产。
截至2022年3月，可口可乐公司的季度每股自由现金流为2.36美元（自由现金流/已发行股份基本平均数），十年的中位数为1.81美元，饮料-非酒精行业中位数为0.56美元。
可口可乐公司对现金流的重视，亦可从2021年第一季度财报电话会中CFO 约翰·墨非（John Murphy）的发言中得知，“我们从未放松现金流目标，甚至更加关注管理资本支出和营运资金。”他提到，可口可乐在延长支付期限方面取得了巨大的进步，在两年内产生了超过10亿美元的营运资本改善。
强劲的自由现金流不仅为可口可乐公司带来高比例的分红，也让它有能力收购有潜质的公司，拓展细分领域的赛道。2018年，可口可乐公司以51亿美元的对价收购了咖啡连锁品牌Costa。2021年又斥资56亿美元收购运动饮料品牌BodyArmor余下85%的股权，成为可口可乐公司历史上最大的单笔交易，助其进入能量饮料领域。在饮料和健康趋势的变化中，这一系列的收购孵化出具有高潜质的品牌，为其进一步提升现金流水平打下基础。
除了财务上的严格管控，可口可乐公司充分借助其品牌优势，走了一条轻资产的商业模式，进一步优化了现金流。
2013年，可口可乐公司确立特许经营的方向，装瓶业务由自身运营，转向由一群多元化、能力强，且了解社区和客户的当地企业共同运营，从而形成一个特许经营的生态系统。2017年，全美近70家独立的可口可乐装瓶商转化进入再特许经营的系统。可口可乐中国于2016年与中粮集团和太古股份有限公司签署了“双装瓶商”战略协议，加速推进自有装瓶业务特许经营权的重组。
这一模式也体现了可口可乐公司的业务模式，即品牌全球化、业务本地化。可口可乐公司将品牌建设以及加强品牌影响力作为核心市场竞争力，通过建立信息技术平台，解决特许经营中的装瓶系统、客户服务、产品供应等问题，用轻资产运营来适应快速变化和高度竞争的商业环境，帮助价值链上下游合作伙伴获利的同时，提升自身的市场指标和财务指标。
时任CEO穆泰康 · 肯特（Muhtar Kent） 认为，“全球特许经营重组的加速，标志着可口可乐公司的重点重新转向其核心业务，即建立强大、有价值的品牌，并领导一个强大的装瓶合作伙伴系统。”自此，可口可乐公司建立起一个网络化的全球系统，与全球大约225个装瓶商建立起紧密的合作伙伴关系。
咨询公司安永在一项针对轻资产的战略研究时发现，这一商业模式正在成为推动增长和加强伙伴关系生态系统的重要工具。它可以帮助公司获得更高的股东总回报（TSR）以及其他的财务利益，公司将固定成本转化为可变成本结构，增强了业务的敏捷性，促进了资源的转移，从而专注于核心能力。
在特许经营的过程中，可口可乐公司持续与大型装瓶合作伙伴深入推进数字化转型。2021年，中粮可口可乐“可乐Go”平台实现了订单全流程数字化，该平台以客户为中心，完善了“中粮可口可乐—合作伙伴客户—终端客户—消费者”的闭环生态圈建设。“可乐Go”项目成功打通了线上线下及自贩机设备，升级了传统营销方式，提升了触达消费者的能力，并进一步推动企业数字化转型。
2022年7月，可口可乐公司将通过股权转让的方式，把原可口可乐装瓶商的不含气饮料业务的生产运营，拆分并入其中国装瓶合作伙伴太古可口可乐及中粮可口可乐。此次股权变更将实现可口可乐中国不含气饮料业务的地区化生产，优化生产管理效率，提升供应链协同效能，并有助于加快生产调配和新产品上市。
从账面上看，可口可乐公司从2017年到2021年的收入增长是停滞不前的，这是由于公司剥离其大部分的装瓶业务后导致总收入下降，但是从利润率和每股自由现金流等财务指标的角度来看，以2017年为分水岭，均有明显提升，因为饮料的核心部分浓缩液业务比装瓶业务的利润率要高得多。尤其是在最近的2020财年和2021财年，EBITDA （息税折旧摊销前利润）提升至38%以上，可口可乐公司显示出强劲的增长动能。
品牌“加减法”
嘉实基金食品饮料行业主分析师左勇认为，可口可乐公司之所以能够采用轻资产模式，核心原因是品牌。而品牌又助力可口可乐公司进一步强化轻资产的运营模式，专注于品牌建设和创新，通过培育高增长的产品和强势品牌来进一步夯实品牌的价值。
这一相互反哺的“马太效应”恰好应验了那句话，“如果可口可乐工厂被一把火烧掉，第二天它依然能凭着品牌东山再起。”
目前可口可乐公司的产品线涉及五大类别：标志性的可口可乐，风味汽水，瓶装水、运动饮料、咖啡和茶，营养饮品、果汁、植物基饮料和牛奶以及新品类。
2016年，可口可乐公司在全球推出了500多款新品。在比利时、法国、爱尔兰、荷兰和英国推出了可口可乐零度无糖汽水（Coca-Cola Zero Sugar），这是一种重新配方和重新命名的零度可乐（Coke Zero）。瓶装茶饮品牌Gold Peak正式进军即饮咖啡市场。可口可乐公司还在不断地进入气泡饮料、植物饮料以及风味酒精饮料（flavored alcohol beverages）领域。
在创新产品高速发展的时候，2021年的财报会上，可口可乐公司首席执行官詹鲲杰(James Quincey）透露，这一年公司优化了产品阵容，将品牌从400个精简至约200个，只专注于具有最大规模和增长潜力的品牌，优先安排投资。
可口可乐公司希望此举实现全球、区域和本地品牌组合的平衡，给最有潜力的品牌最多的发展机会，而这些品牌需要具备以下能力：扩张用户基数、提升购买频次、推动系统利润率的增长。
在“创新有道”的策略中，可口可乐公司对产品的全球化渗透能力持续测试，从而制定出具有更强增长潜力的全球、区域和本地品牌组合。以“柠檬道”日式柠檬气泡酒为例，柠檬道最早于2018年在日本九州地区发售（日本市场称其为“柠檬堂”），随后于2019年推广至日本全国。在日本取得成功后，可口可乐公司于2021年将“柠檬道”品牌引入中国、菲律宾市场，后续还将推向全球更多市场。在进入中国市场前，可口可乐中国结合对中国市场和消费者的洞察分析，挑选出更符合中国消费者喜好的口味引入中国市场。
2021年，可口可乐公司将一些新培育出的高潜力品牌拓展到更多的市场，如咖啡可乐、AHA?等。目前，可口可乐无糖汽水2021年营收实现了两位数的增长，在其投放的市场中，有80%的市场实现了加速的成长。
在对大品牌关注的同时，可口可乐公司还在关注新兴的消费趋势，对果汁、茶、咖啡等饮料进行有针对性的投资，用以满足人们多样化的生活方式。其中包括含有有机和天然成分的饮料、低糖或全新的代糖产品，以及含有更多维生素、矿物质和蛋白质的饮料。
“护城河”在哪里
可口可乐公司的品牌创造力有其历史的偶然性，但也有必然性。
可口可乐公司能筑起品牌的“护城河”，也是因其创新营销手段的不断丰富。其品牌的内核是“快乐”，所有的广告无论是运动、欢聚还是分享，都会围绕“快乐”展开，左勇说：“消费者一看到可口可乐自然就会联想到‘快乐水’。”比如2022年初，可口可乐公司推出创意平台——【可口可乐】“乐创无界”（Coca-Cola Creations）。这一平台通过限定产品的发布、沉浸式的互动体验以及符合年轻一代的文化创意，与时下年轻消费群体建立更紧密的链接。
营销上，可口可乐公司也有多个第一，最早赞助奥运会，创建圣诞老人形象的海报，持续与年轻消费者沟通。在场景营销上，可口可乐公司将中国的火锅与喝可乐相联系，人们欢聚时喝可乐，打完篮球后喝可乐。左勇说：“可口可乐公司将品牌与不同的场景结合，而不是简单地表达产品的功能。”
左勇认同，让可口可乐公司百年来屹立不倒的是其完整的市场销售体系，它采用的是可控终端的模式。业务人员直接拜访终端门店，接触到终端消费者，这一体系做得颇为极致，因而可口可乐公司在全球终端的渗透既广且深，在中国它能深入到每一个乡村的销售点。
可口可乐公司采用特许经营模式，与本土装瓶厂合作后，左勇认为，公司的价值都体现在了品牌上，这是它的商誉，更是运营轻资产的核心。这一轻资产模式将经营风险降到了最低，减少了债务和资产风险，除了每年收入增幅大小和利润高低有多寡，财务上能够整体保持稳健。可口可乐公司与装瓶厂在商业计划、品质管理、运营指导上介入得很深。
可口可乐公司之所以能度过一次次危机，背后的原因有很多，但归结起来，还是其强大的品牌，独特的轻资产模式，不在固定资产上花费大量的投资，只需投资于品牌和产品创新，进入有巨大增长潜力的市场，以及对终端的严格管理等等，这些举措源源不断地为公司的股东创造利润。左勇说：“从财务角度来看，可口可乐公司是很难被颠覆的，它的现金流充裕、抗风险能力强以及长期保持财务稳健，正是这三大特性，投资者才愿意给予股票高估值。”
