导读：深度依赖苹果犹如双杀六淳科技IPOBlade侧面IPO――一方面，其对苹果产业链的深度介入，为其创造了相对优质的营收和利润，成为其影响IPO的基础。另一方面，多重风险涉及深度依赖“果链”带来的成长性、独立性和连续性，成为六春科技IPO的最大障碍。
经过深交所罕见的四轮预审，在征求并落实审计中心意见后，完成对《审计报告》的更新补充招股书申请稿在过去一年九次，东莞六淳智能科技股份有限公司(以下简称“六淳科技”)终于有幸在创业板的IPO终止浪潮中获得了宝贵的审核机会
2022年7月27日，深圳证券交易所创业板上市委员会2022年第46次审议会议定于同日召开。三家拟在创业板上市的公司的首次公开募股申请将在会议中进行审理。六淳科技就是其中之一。
如果只看基本面，报告期内三年内收入和净利润均实现持续大幅增长的六淳科技已经扣除最近一个完整会计年度的非净利润，2021年。业绩突出1亿，与其他两个相比――或最近一期业绩大幅下滑，或报告期初净利润几乎不到100万，无疑是最有可能顺利获得上市委批准的IPO项目。
然而，在业绩的支撑下，六淳科技却遭遇了多达四轮的询价深交所前期，IPO审核结果的不确定性不得不让人担忧。
六春科技是又一家高度依赖苹果的“水果连锁”公司。
雅阁公开资料显示，六纯科技主要从事电子产品精密功能器件的研发、生产和销售。
所谓电子产品精密功能器件，是指实现终端电子特定功能的器件。
六淳科技的直接客户是终端电子产品的制造服务商和零部件制造商，包括富士康、鹏鼎控股、京东方、台达电子、瑞声科技科技、欧菲光、立讯精密等，但最终应用的是苹果、华为、小米、VIVO、OPPO、三星等知名终端电子产品品牌。尤其是苹果品牌产品，应用功能设备的销售收入by六淳科技过去3年终端占当期营收70%以上年。
对苹果的深度依赖，对于六淳科技的IPO来说，就像一把双刃剑――一方面，深度介入苹果产业链为其创造了相对优质的营收和利润，成为影响但另一方面，对“果链”的深度依赖带来了增长、可持续性、独立性等多种不确定性风险，成为六淳科技IPO的最大障碍。
“六淳科技此次上市最大的问题是如何向监管机构和市场解释其与苹果产品之间的风险依赖关系，这也是六淳科技在深圳初审中一直阻碍其审核进程的原因。证券交易所。关键是。一位接近监管层的中介人士向乔乔财新透露。
以苹果为主要销售终端的六淳科技，不仅70%以上的营收与苹果相关，苹果的相关业务也为其带来了很多同行和可比公司无法比拟的高毛利率。虽然2021年大部分同行的毛利率将大幅缩水，但六淳科技与同行不同的是，仍然保持着高利润。
深度依赖苹果产业链获取丰厚回报，六淳科技的相关业务资质颇受争议。
除了“成苹果失败”的可能性，六淳科技此次IPO也有嫌疑或存在漏洞。
对六淳科技非常重要的六淳科技全资子公司，在刘某IPO申报期间以侵犯商业秘密为由被诉至法院春科技。
然而，在六淳科技的IPO申请材料中，此案却是一片沉默。
然而，尽管六淳科技的上市存在诸多争议，但在超亿扣非净利润的“加持下”2021年，通过即将到来的上市委审核的机会依然存在。
根据六淳科技的IPO申请材料，拟发行不超过1374万股，募集资金4.7亿，投资于六淳科技两大项目。“电子产品精密功能器件生产”和“研发中心建设”及补充流动性。
据此测算，如果六淳科技本次IPO成功上市，其每股发行价将达到近35元。
可以预见的是，在六淳科技筹集到数亿资金的同时，实际控制人唐书芳和莫书润的财富也将增加。神秘自然人关于谁在科技IPO前夕低价出手，也将分享这场资本饕餮盛宴。
1)高利润“水果链”的依赖风险
不得不承认，在2019年至2021年的最后三年IPO报告期，六淳科技的盈利表现可圈可点。
六淳科技披露的经审计财务数据显示，2019年至2021年，其业务分别录得2.96亿元、4.04亿元和5.57亿元，扣除的非净利润分别对应4978.6万元、6250.5万元和10780万元，三年来，其营业收入和净利润年均复合增长率分别达到37.01%和87.82%。
在如此优异的业绩背后，苹果所涉及的产业链功不可没。
六淳科技提交的IPO资料科技向监管部门显示，2019年至2021年，其终端使用的苹果品牌功能设备销售收入分别为22692.2万元、28667.95万元和42365.36万元，占主营业务收入的比重为76.81%,71.30%和76.59%。
不过，六淳科技对苹果的收入并非来自其直供，而是主要通过进入供应链of富士康、鹏鼎控股、欧菲光、立讯精密等国内外知名制造服务商和零部件厂商.system，最终完成了对苹果等终端产品的间接涉足。
IPO报告期内，富士康是六淳科技的最大客户。2019年至2021年，富士康为其贡献的直接收入分别达到1.25亿元、1.43亿元和1.88亿元，分别占其当期收入的42.26%、35.56%和33.78%。
除了富士康，隶属于富士康的鹏鼎控股和群创也是流春科技的主要收入来源。
过去三年，鹏鼎控股以8068.1万元、9841.63万元和127元的收购金额紧随富士康。百万元，稳住了六淳科技第二大客户的位置，为其提供了超过20%的当期收入。
群创光电突然出现在六淳科技购买量前五的客户名单中2021年达到3704万。
鹏鼎控股是深圳中小板上市公司。其第一大股东为美钢实业，持股66.38%，第二大股东集辉国际持有鹏鼎控股6.44%的股份。美钢实业和集辉国际均为台湾正鼎科技间接控制的全资子公司。正鼎科技的第一大股东是富士康。
群创是富士康科技集团2003年成立的TFT-LCD面板专业制造商。
也就是说，六淳科技每年至少70%的业务来自富士康
通过富士康连接到苹果产业链。
苹果产业链不仅给六纯科技带来了高额收入，也给它带来了高额利润。
根据公布的财报信息据流春科技介绍，2019年至2021年，其主营业务的毛利率分别为33.58%、34.20%、37.05%，逐年上升。需要指出的是，如果排除与苹果业务相关的产品，实际上六淳科技非苹果业务的毛利率已经大幅下降，从2019年初的36.88%下降到2020年的27.53%，到2021年，其非苹果业务的毛利率将几乎跌破20%，仅剩21.09%。相比之下，同期六淳科技苹果相关业务的毛利率分别达到32.59%、36.89%和41.93%。
上述数据已经明显证明了苹果相关业务对六淳科技的重要性。
深依赖苹果链的风险，相信A股市场的监管者和投资者不会忘记2021年欧菲光突然从苹果供应链下架的惨状。
2021年3月，欧菲光被苹果从供应链上下架，此后营收和净利润双双大幅下滑。
2021年，欧菲光将迎来一个大好日子营收同比下降52%以上，非净利润扣除近26亿巨亏。当时，央视甚至直接上访，警告国内企业警惕“苹果依赖”.
虽然从苹果产业链下撤已经一年多，但留给欧菲光的创伤并没有真正缓解。
前几天，欧菲光刚刚发布了对欧菲光的业绩预测。2022年上半年，称预计2022年上半年归属于母公司净利润亏损750-9.5亿元，去年同期实现盈利3389.7万元。在这一业绩的背后，欧菲光表示“受2021年第一季度特定海外客户终止采购关系影响，公司2022年上半年与特定客户相关的产品出货量同比大幅下降。”
“惨剧””欧菲光有n尚未平息，六淳科技对苹果的依赖程度深的资本故事当然需要权衡。
“让监管层对立春科技卷入苹果‘风险’更加警惕的是，如此依赖的六淳科技苹果无论是营收还是利润，都还没有获得苹果一级供应商的资格。”上述接近监管机构的中介表示，这也成为深交所初审最集中的问题。
众所周知，苹果对供应商有着严格的管理机制和要求。
主要富士康、鹏鼎控股等流春科技的客户拥有苹果一级供应商资质认证。六淳科技也通过这些大客户间接进入苹果的供应链，属于苹果的二级供应商。
对此，六淳科技解释称，“功能设备制造商直接销售给整机制造服务商和零部件制造商，而不是而不是向终端品牌厂商销售产品，因此原则上不需要终端品牌厂商直接认证。合格的供应商一般通过向整机制造服务商和零部件厂商供货，间接成为终端品牌的二级供应商。“
话虽如此，但在与六淳科技同行业的竞争对手中，灵逸智造、安捷科技、恒明达、博硕科技等公司并没有六淳科技所说的‘原则’。”一般来说，他们有成为苹果一级认证的功能设备供应商。
“对于任何一家终端企业来说，一级供应商和二级供应商的合作方式和商协会认可度都有很大的不同。不管怎么解释，既然收入和利润与苹果的联系如此紧密，减少它们之间可能出现的不确定性风险因素，需要与终端企业建立更稳定的关系，与同行业竞争。像对手一样，获得一级资质认证至少是一个加固保障。
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2)重点子公司诉讼风险隐瞒?利率增长较快，但与同行业可比公司相比，2021年是贡献过亿元的财年
2021年，六淳科技的毛利率将提高，2020年从34.20%上升到37.05%，而大多数可比公司的毛利率都有不同程度的下降
六春科技在IPO申请材料中选择的6家同行业可比公司中，除博硕科技2021年年中毛利率小幅增长外，其余5家企业经历了同比下降。行业平均毛利率也从2020年的37.79%下降到33.81%。
与同行不同的是，六淳科技在解释2021年主营业务逆市大幅增长的原因时，第一个建议是“子公司扭亏为盈，盈利模式有所改善”.
这是2021年六春科技逆市对毛利贡献最大的子公司是昆山六春智能科技有限公司(以下简称“昆山六春”)。
工商资讯显示，昆山六淳成立于2019年1月，注册资本1000元，是六淳科技的全资子公司。
全资子公司昆山六淳于2019年建成投产，经过前期市场开发、工艺优化等工序，其主要产品已逐步进入量产阶段并实现盈利。快速提升：营业收入由2019年的166.92万元增加到2021年的10582.25万元，占收入的比重由2019年的0.56%提升到2021年的19.00%;综合毛利率由2019年的-4.58%提升2021年将提升至29.44%，毛利由2019年的-7.64万元提升至2021年的3,115.12万元;从而有效提升发行人整体毛利率。”刘纯科技在补充的相关IPO审核材料中表示去深圳证券交易所。
然而，正是这样一家全资子公司，在六淳科技中扮演着举足轻重的角色，却在2020年4月被卷入涉嫌侵犯商业秘密的官司。
商业显示显示，2020年4月28日，一家名为苏州迪诺美特包装科技有限公司的公司以涉嫌侵犯商业秘密纠纷将三家公司告上法庭，并获得昆山市人民法院受理。
三家公司之一被上诉到法院的被告是昆山六淳。
根据相关法院公告，该案将于2020年7月10日开庭审理。
虽然外界很难得知这件事情的具体过程本案中，六淳科技在报告期内涉及商业秘密纠纷诉讼的事实不容忽视。
但是，在8轮招股说明书(征求意见稿)和招股说明书(会议草案)补充中，及六淳科技IPO前后修订，未披露对其2021年业绩做出重要贡献的下属。报告期内，发行人无重大诉讼、仲裁事项”。
3)“永进系”高管突然投资将享受资本盛宴最新一期超过1亿元，在即将召开的上市委审核会议上，IPO尚有不确定性，但仍有很大可能走红并继续推进。
如果IPO顺利通过审核创业板上市委员会，并最终在中国证监会注册上市，届时除六淳科技实际控制人唐书芳、莫书润外，自然人席敖一鹏将是六名中第一个从春科技上市资本运作中受益最大的自然人。
截至目前，六春科技原股东名单中有7位自然人。除流春科技实际控制人夫妇外，其他5名自然人股东中有4人将于2020年7月增资扩股。
在股权转入其中1股的情况下，此时已小于距离六淳科技正式提交IPO申请材料一年。
肖一鹏是本轮投资六淳科技的自然人中认购股份最多的自然人。
2020年7月20日，六淳科技召开股东大会并作出决议，同意将注册资本由1073.19万元增加至1273.2763万元。除投资机构大陈创通、柴源投资认购的增资外，自然人肖一鹏也认购了其中的218,276元。此外，自然人皮鑫、程丽英、董永斌等获得注册控股股东莫树润出资36,379至54,569不等。
2020年8月12日，上述增资扩股完成。本次增资及股权转让以54.98元/注册资本为基准。
经过上述增资和股权转让，肖一鹏以1200万元的成本成为思视六纯科技持股数量最多的外部自然人投资人。
合资后-2020年11月股改，肖一鹏目前在IPO前持有六淳科技1.56%的股份，642,857股。
肖一鹏等人2020年8月中旬对六淳科技的意外投资，当然是稳操胜券彼时，虽然价格看似高达54.98元/注册资本，对应六淳科技整体投资估值为5.9亿元，但仅仅4个月后，当六淳科技启动新一轮增资，入股时，六淳科技的估值已达7.7亿。
短短4个月，六淳科技的肖一鹏等人的股票市值涨幅超过30%。
如果六淳科技IPO，其发行价将高达35元/股，仅以融资规模保守计算。
肖一鹏持股收益将超过1000万元
什么更值得注意的是，虽然是在六淳科技IPO前夕，做出了意外的投资，但根据肖一鹏的减持承诺――“从获得发行人股份之日起(即8月28日，2020)、36本月内，本人不转让或委托他人管理本次发行前直接、间接持有的发行人股份，发行人也不会回购本次发行前直接、间接持有的发行人股份。六淳科技完成上市后一年内解禁和减持。
在六淳科技的IPO申请材料中，我们没有详细介绍肖一鹏等人的背景。能够在IPO的关键时期做出突如其来的投资，只是肖一鹏“对发行人的发展前景和个人对外投资需求有很好的期待。”判断。
至于肖一鹏的具体情况，他只轻描淡写为“1973年11月12日出生，地址为广东省深圳市南山区桃园村*，无海外居留权”。
其实，肖一鹏也不是无名小卒资本市场的人。他还有另一个众所周知的身份――“永进部”的高管，现任上海永华投资管理有限公司合伙人兼执行董事，
上海永华投资管理有限公司是一名管理层原A股市场“永金系”母公司永金集团旗下专门从事股权投资的平台。
当“永金系”掌门人魏东从父母高处跳下时2007年高楼大厦，被称为“江湖最后一个大佬”的时代落下帷幕。
魏东出事后，曾经是A股市场龙头的“永进系”开始了克制自己的锋芒，变得越来越低调。
就在大家都以为已经成为明日过去的时候，其实隐藏的“永进系”还在暗中搅动一方的京城风云。
据知情人士透露，肖一鹏在今天的“永进系”可以算是“老头”了。在平台和企业上都能看到。
