投资要点
事件：三七互娱发布2022年半年度业绩预告。2022年上半年，公司实现归母净利润16-17亿元，同比增长87.42%-99.13%；扣非后归母净利润15.5-16.5亿元，同比增长143.13%-158.81%。2022年二季度公司实现归母净利润8.4-9.4亿元，同比增长13.99%-27.56%；扣非后归母净利润7.88-8.88亿元，同比增长24.29%-40.06%。
存量产品进入回收期，海外业务发展再提速。公司“精品化”战略成效显著，经过精心打磨并于2021年上线的《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》等前期大量投入的游戏目前陆续进入有效回收期，在公司的精细化运营下，产品生命周期不断延长。
公司出海游戏再创佳绩，上半年公司海外市场营业收入预计同比增长40%。根据SensorTower数据，公司海外发行的《Puzzles&Survival》、《云上城之歌》等游戏的二季度全球流水小幅提升；《叫我大掌柜》、《斗罗大陆?魂师对决》流水与一季度基本持平；新上线手游《AntLegion》、《三国：英雄的荣光》贡献了流水增量，其中《AntLegion》在今年5月累计流水成功突破1亿元，6月仍在保持增长。
总体而言，公司收入端整体流水稳中有升、利润端增速超预期，说明三七买量模型不断精进，投放精准高效，集约性、持续性和稳定性更上一层楼；公司其他成本费用整体可控，降本增效成果显著。未来，公司产品有望进一步贡献长期、优秀的ROI表现。
风险提示：宏观经济增长风险、行业政策风险、技术更新及淘汰的风险、人才流失风险、海外疫情风险、海外政策变动风险
