日前，A股上市酒企金种子酒发布公告称，其控股股东安徽金种子集团有限公司原全资股东阜阳投资发展集团有限公司(下称“阜阳投发”)，将金种子集团49%股权转让给华润战投相关事项已完成审批，并在安徽省阜阳市市场监督管理局完成工商变更登记手续。本次股权转让完成后，金种子集团由阜阳投发、华润战投分别持股51%、49%。
值得关注的是，随着交割的完成，金种子酒管理层亦完成“换岗”。公司7位董监高中，“华润系”高管占到了5席。 华润雪花啤酒安徽大区负责人陈萌已出任金种子集团总经理，贾光明不再兼任总经理职务，仍为董事长。华润雪花啤酒董事长侯孝海等出任董事。
连续3年大额亏损、高端化进程难攻的金种子酒为何会受到华润系如此重视？在啤酒市场风生水起的华润系，在引入金种子酒后，又会对其白酒产业做出如何调整，成为业内关注的焦点。
01
白酒版图渐成规模
从山西汾酒、山东景芝酒业，到安徽金种子酒，华润系通过对不同地域、不同香型白酒的白酒企业战略入局，白酒版图正在全方位扩张。
细数近年来华润系的白酒动作，2018年2月，华润系参与山西汾酒混改，开启了在白酒版块的真正尝试。当时华润以51.6亿受让山西汾酒11.45%股权，成为山西汾酒第二大股东。
一方面，参股汾酒，华润享受到了汾酒混改的红利；另一方面，汾酒亦通过改制走上了发展快车道。业绩上来看，2018年-2021年，山西汾酒分别实现营收93.82亿元，净利润分别为15.1亿元、19.元、30.8亿元和53.1亿元。由此，二者的强强联合，成为业内的一段佳话。
2021年9月，华润系入局景芝酒业，占景芝白酒40%股权，与景芝集团、鼎晖投资共同经营景芝白酒。值得一提的是，景芝酒业是具有独特的芝麻香型白酒的区域酒企，在山东及周边地区拥有一定认知度，在当下差异化竞争的白酒市场中，景芝酒业或存有一定优势。
或是白酒市场走向良好、汾酒改制成效颇高，华润系加快了在白酒市场攻城略地的速度明显加快。
2022年初，金种子酒与华润联合的“传言”便此起彼伏，金种子酒还因类似传言引发股票异动甚至还收到监管函。近日，金种子酒与华润系终“修成正果”，华润系正式入局金种子酒。
02
危、机并存
华润系战投的入局，将给金种子酒带来哪些改变？
长城证券发布研报显示，金种子酒控股股东引进华润战投作为重要战略股东，双方进行长期合资合作，有利于优化治理结构，营销管理等层面有望迎来改善。
事实上，金种子酒现状的改善并不是一朝一夕之事，资本的耐心又有多少呢？
资料显示，金种子酒业绩下滑成为常态。2019年始，金种子酒开始出现净亏损，亏损额度2.04亿元，距离2012年业绩最高点下滑60%。其中，百元价位以下产品的销售收入降幅均超过50%。而低端产品，一直是金种子酒的业绩支撑。
近年来，金种子酒也在推进中高端产品布局，以求改善业绩和持续经营能力。但业内认为，金种子的品牌力对此短期内无法支撑，产品溢价不足。而新战略股东华润系的入局，被认为可能为金种子酒带来新机会，其成效仍需观察。但多年以中低端和低端产品为主的金种子酒存在严重的战略滞后，原本的优势市场不断萎缩，导致业绩疲软，竞争留给他的时间又有多少呢？
白酒分析师蔡学飞表示，华润此时入局也会面临几个挑战：金种子酒的产品结构偏低，最近几年业绩一直在衰退，华润要想复兴金种子酒，在市场上，可能会面临着华东市场挤压式环境以及其他区域酒企的双向竞争；在价值提升上，华润还得需要花费相当长时间来挖掘金种子酒的品牌文化；此外，金种子酒的馥合香型的推广，也会考验华润系。
香颂资本沈萌分析道，金种子酒牵手华润系的结果有待观察。“华润系虽然涉足白酒、啤酒业务，但是对金种子酒能提供的品牌价值提升空间有限，品牌价值需要时间成本的累积，不是资金杠杆可以独立撬动。”
从华润系整个白酒版图来看，除山西汾酒能够给华润系带来改制红利，景芝酒业营收一直在十亿关卡附近，似乎并没有赶上白酒繁荣期；金种子酒深陷自身经营泥沼之中。如此，尽管华润系在资本及渠道上存在优势，能否以自身的功力成功驱动景芝、金种子快速走向全国，亦是一个不小的挑战？
