本周共单独公告12项评级调整，负面评级行动有2项，涉及1项中金评级调整，宜昌交投由5+下调至5。本周共有关注行动10项，涉及2项中金评级调整，仁怀城投由5下调至5-；金华交投由5+上调至4-。
评级行动列表
中金点评
本周共单独公告12项评级调整，负面评级行动有2项，涉及1项中金评级调整，宜昌交投旗下大桥集团无偿划出对公司业务稳定性及多元化经营造成较大不利影响，资本结构弱化，财务杠杆水平显著提高，资产收益性及盈利能力弱化，中金评级本次由5+下调一小档至5。此外六盘水开投被纳入失信被执行人名单，对外担保存在较大的代偿风险，可用货币资金规模小，对短期债务的覆盖能力低，中金评级维持5-不变。具体分析如下：
六盘水市开发投资有限公司：主要负责市区、钟山经济开发区基础设施建设、房屋租赁及商品销售业务，控股股东为六盘水市城市建设投资有限责任公司，实际控制人为六盘水市工业和信息化局。2021年六盘水市一般公共预算收入102亿元，一般公共预算支出325亿元，政府性基金收入为128亿元。中诚信国际将公司列入信用评级观察名单，主要原因如下：
1）2022年6月7日，杭州市中级人民法院将公司纳入失信被执行人名单，案由为《中建投信托股份有限公司、六盘水市城市建设投资有限责任公司、六盘水市开发投资有限公司等金融借款合同纠纷》。经中诚信国际了解，2017年11月，六盘水市城市建设投资有限责任公司与中建投信托股份有限公司签订了《中建投信托·建泉系列（六盘水开投）集合资金信托计划信托贷款合同》，公司为共同债务人，由六盘水市交通投资开发有限责任公司提供连带责任担保。由于六盘水城投未及时支付到期债务，六盘水城投、六盘水交投和公司均被纳入被执行人名单。同时，由于公司未履行生效法律文书确定的义务，2022年6月7日，杭州市中级人民法院将公司纳入失信被执行人名单，执行标的为2,473.50万元，案号为（2022）浙01执634号，并将公司法定代表人王文仕纳入限制高消费名单。除上述失信被执行人案件外，2022 年3月15日，公司被上海金融法院纳入被执行人名单，执行标的为19,077.38万元，案号为（2022）沪74执185号。经中诚信国际了解，2018年3月，六盘水曙光置业有限公司用内环快线排水管网向远东国际融资租赁有限公司申请融资资金28,625.00万元，期限5年，综合成本12.32%/年，公司和六盘水市水利开发投资有限责任公司提供连带责任担保。由于曙光置业未及时支付到期债务，曙光置业、六盘水水利开发投资和公司均被纳入被执行人名单。
2）截至2021年末，公司对外担保余额为58.07亿元，占净资产的比重为29.52%，担保对象主要为六盘水市范围内国有企业，其中对六盘水水利开发投资、贵州钟山开发投资有限责任公司、六盘水市钟山区城市建设投资有限公司、六盘水交投和贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司合计担保金额为11.95亿元，且经中国执行信息公开网公开信息查询，上述被担保方均存在被执行或失信被执行事项。综上，评级公司认为公司及被担保方均存在较多被执行案件，未来再次被列为执行人或失信被执行人的可能性较高，进而将对公司的偿债能力产生不利影响。3）根据公司公开披露的2021年审计报告，截至2021年末，货币资金较上年末大幅下降 48.48%至3.95亿元，其中受限规模为56.65%，可动用资金规模较少，流动性紧张；短期借款及一年内到期的非流动负债合计高达37.28亿元，短期偿债压力大且存在较大规模的非标债务到期。中诚信国际认为，公司失信被执行事项将进一步弱化公司再融资能力，且对外担保存在较大的代偿风险，未来被列为执行人或失信被执行人的可能性仍较高，对其信誉及偿债能力产生较大不利影响。此外，公司可用货币资金规模小，对短期债务的覆盖能力低，未来债务偿还面临很大压力。综上所述，中诚信国际决定将六盘水市开发投资有限公司主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单。中金评级维持5-不变。
宜昌市交通投资有限公司：宜昌城市发展投资集团有限公司（“宜昌城发”）子公司，实控人为宜昌市国资委。2021年宜昌市完成一般公共预算收入198亿元、一般预算支出488亿元。公司定位为三峡枢纽港建设及运营的主平台，承接了茅坪港区、白洋港区、七星台港区较多的港口物流项目。本次中诚信国际将公司主体评级由AA下调至AA-，展望维持稳定，主要理由包括：
1）2022年大桥集团无偿划出对公司业务稳定性及多元化经营造成较大不利影响。具体而言，2022年根据宜昌市国资委相关文件，公司将持有的大桥集团100%股权无偿划转至宜昌城发，公司丧失通行收费及工程施工等业务，仅留有港口物流项目建设及运营业务，营业收入绝大部分来源于港口贸易和物流收入，业务结构单一，公司业务稳定性及多元化经营受到较大不利影响。
2）公司资本结构弱化，财务杠杆水平显著提高。受大桥集团无偿划转的影响，公司净资产规模显著下降，资产负债率和总资本化比率明显提高，截至2022年3月末，分别较上年末提高10.14个百分点和11.43个百分点。
3）资产收益性及盈利能力弱化。大桥集团拥有宜昌长江公路大桥30年收费权限，每年能产生稳定的收入和现金流，大桥集团是公司重要的盈利来源，资产收益性、经营获现能力和盈利水平较强，大桥集团无偿划出将弱化公司的资产收益性和盈利能力。我们注意到2021年大桥集团营业总收入2.75亿元，其中车辆通行费收入和工程结算收入分别为2.30亿元和0.40亿元，且2022年一季度大桥集团无偿划转后，公司仅留有毛利率很低的港口贸易和物流收入，营业总收入较2021年同期减少16.69%，营业毛利率下降为负。
4）自营模式下的港口物流项目回收周期较长。公司的港口物流项目大部分处于在建状态，未来仍面临一定的资本支出压力，同时，已开港运营的项目物流收入规模仍较小，且处于经营亏损状态。公司发债较少且已间隔时间较长，目前还有2支信用债合计12.5亿元存续，均由宜昌城发提供担保。中金评级本次由5+下调一小档至5。
本周共有关注行动10项，涉及2项中金评级调整，仁怀城投安全生产主体责任落实不到位、此外被列入被执行人，本次将公司中金评级下调至5-；金华交投涉及股权划入和控股股东变更，重大资产重组后公司净资产规模扩大，但股权从属关系有所下移，综合考虑同区域可比平台信用资质，本次将其中金评级上调一小档至4-。其余发行人中金评级维持不变，其中大丰海港、兰花科创涉及人事变动，海宁尖山控股股东变更，崇川城投涉及股权划转，无锡灵山不再将尼山文旅纳入合并范围，江西正邦部分商业承兑汇票逾期未兑付，邵阳城投副总经理涉嫌严重违纪违法被调查，郑煤中票发行条款变更。具体分析如下：
仁怀市城市开发建设投资经营有限责任公司：主要负责仁怀市重点市政工程项目的投资与建设、保障房建设等，控股股东及实际控制人为仁怀市人民政府。仁怀市是遵义市下属县级市，2021年一般公共预算收入为85.83亿元，同比增长16.27%，一般公共预算支出为98.07亿元，财政自给率为87.52%。中证鹏元关注到，根据遵义市应急管理局2022 年2月22日发布的《仁怀市2019年苍龙街道公租房建设项目（一标段）“3·15”较大坍塌事故调查报告》，2021年3月15日仁怀市2019年苍龙街道公租房建设项目（一标段）发生一起建筑施工事故，造成4人死亡，直接经济损失490.47万元。遵义市人民政府成立了事故调查组对事故开展调查，其中认定建设单位仁怀城投履行企业安全生产主体责任不到位：安全管理不到位；安全生产专项整治三年行动工作安排部署不到位；违规进行项目建设；对监理监督管理不到位。根据信用中国网站查询结果，2022 年1月25日，遵义市人民政府批复同意事故调查组对事故有关责任人员和责任单位的处理意见，其中认定仁怀城投安全生产主体责任落实不到位，对该起事故发生负有管理责任。遵义市综合行政执法局于 2022 年 5 月 25 日出具了行政处罚决定书（2022遵宗执06字第47号），决定对仁怀城投处罚款金额为50万元的行政处罚。此外，根据中证鹏元发布的公司2022年跟踪评级报告，截至2022年5月18日，根据中国执行信息公开网公开查询信息，公司有一条被列入被执行人名单信息，立案时间为2022年5月12日，被执行金额为889.78万元，案号为（2022）黔0382执2278号，执行法院为仁怀市人民法院。经向公司了解，上述案件系公司工程转包引致的工程款纠纷。截至2022年5月17日，公司对外担保的国有企业中仁怀酱酒集团、遵义道桥建设（集团）有限公司存在被执行人信息，两家被担保余额合计17.13亿元。综上所述，我们将公司中金评级下调至5-评级。
江苏大丰海港控股集团有限公司：公司是大丰港开发建设与运营的主体，业务以港口和贸易业务为主，以房地产开发、工程建设、农业种植及承包及其他服务业务为辅。控股股东为江苏盐城港控股集团有限公司，持股比例为100%，实际控制人为盐城市人民政府。联合资信关注到，公司于2022年6月10日公布了《江苏大丰海港控股集团有限公司关于董事及高级管理人员发生变更的公告》（以下简称“公告”）。公告称，经公司股东江苏盐城港控股集团有限公司决定，免去袁庆锋、陈浩洁、刘群、魏巍、潘磊董事职务，委派袁杰、赵华、李奇峰任公司外部董事，同时将公司董事会成员由 7 名调整为5名；免去袁庆锋、陈浩洁副总经理职务，同时将公司高级管理人员由6名调整为4名。截至本公告出具日，上述人员的工商变更登记已办理完成。公告另称，以上相关人员变动对公司日常管理、生产经营及偿债能力不会造成实质性影响，相关人员变动不会对公司董事会、监事会决议的有效性产生影响。我们维持中金评级维持5不变。
海宁市尖山新区开发有限公司：嘉兴市代管县级海宁市经济开发区、尖山新区的唯一基建主体，2020年海宁经开区实现一般预算收入4.3亿元、政府性基金收入10亿元，同期尖山新区实现一般预算收入6.5亿元、政府性基金收入5.2亿元。2022年6月9日公司发布公告称，海宁市财政局将其持有公司58.55%股权无偿划转给浙江兴海控股集团有限公司，上述股权变更已完成工商登记，公司控股股东变更为兴海控股，实际控制人由海宁市财政局变更为海宁市国资办。联合资信认为，此次变更对公司信用状况及偿债能力无重大不利影响，对此表示关注。公司业务范围有限，中金评级维持5不变。
南通市崇川城市建设投资有限公司：南通市崇川区基建平台，2021年崇川区实现一般预算收入126亿元、一般预算支出77亿元，同期实现政府性基金收入76亿元。公司近日发布公告称，名称变更为“南通市崇川国有资产经营控股（集团）有限公司”，并涉及供给41项股权划转事项，其中涉及划出的一级子公司为南通天锦色织印染园有限公司、南通市润川开发建设有限公司、南通市天一水利建设有限公司和南通崇川开发区经济发展有限公司，上述四家子公司2021年底净资产占公司的比例分别为1.34%、1.07%、0.19%和4.5%，占比较小；划入的子公司2021年底净资产合计相当于公司的19.44%。上述股权的划出和划入均不构成重大资产重组。联合资信对此表示关注。公司业务范围并非覆盖崇川区全域，中金评级维持5+不变。
金华市交通投资集团有限公司：金华市交通基础设施建设平台，另从事公交客运、物流服务等业务，2021年金华市实现一般预算收入492.3亿元、一般预算支出791.4亿元，同期实现政府性基金收入1577亿元。2022年5月19日公司发布公告称，金华市国资委拟将其持有的浙江金华金义新区发展集团有限公司100%股权和其通过金华市金投集团有限公司持有的金华市金义综合保税区建设发展有限公司11.32%股权无偿划转至公司（同时金义发展持有的金义综保30.55%的股权亦将划转至公司）。本次划转涉及股权对应2021年末净资产规模合计144.33亿元，占公司的173.02%，构成重大资产重组，截至2022年6月14日上述股权划转事项暂未完成工商信息变更登记。6月9日公司发布公告称，法定代表人变更为程继军同志，并委派程继军同志担任董事、董事长，王建中同志不再担任法定代表人、董事及董事长。6月13日公司发布公告称，金华市国资委将其持有的公司98%股权汇划至金华市国有资本运营有限公司，本次股权变更后公司控股股东由金华市国资委变更为金华国资，实际控制人仍为金华市国资委，6月8日上述股权变更已完成工商登记。公司在公告中表示本次控股股东变更系正常国有企业股权调整，不会对其生产经营、财务状况和债偿能力造成重大不利影响。新世纪对此表示关注。我们认为重大资产重组后公司净资产规模有望扩大，但股权从属关系有所下移，综合考虑同区域可比平台信用资质，本次将其中金评级上调一小档至4-。
无锡灵山文化旅游集团有限公司：近日公司发布公告称，子公司曲阜尼山文化旅游投资发展有限公司得到原股东济宁市城投文化旅游产业有限公司的单方面增资，增资完成后尼山文旅注册资本达到12亿元，由济宁文投持股50%。本次增资事宜将导致公司对尼山文旅的持股比例降低至25%，且增资后公司在尼山文旅的九个董事会席位中占据三位，表决权未到半数。本次增资事宜已经公司股东会第三十五次会议做出决议同意，并已于2022年5月27日完成工商变更登记。公司自2022年二季度起不再将尼山文旅纳入合并范围。该事项旨在优化公司的资产结构和产业布局。截至2021年末，尼山文旅总资产为41.57亿元，净资产总额为8.48亿元，总负债为33.09亿元，在无锡灵山合并报表的占比分别为28.29%、17.16%和33.93%；2021年，尼山文旅实现营业收入1.23亿元，实现净利润48.24万元，在无锡灵山合并报表的占比分别为7.37%和9.59%。因公司仍对尼山文旅有重大影响，故对尼山文旅的投资采用权益法核算，剩余股权公允价值减去按原持股比例计算应享有的自购买日开始持续计算的净资产份额以及相关商誉后的差额部分，计入投资收益。尼山文旅不再纳入合并报表范围后，评级公司预计将减少公司合并报表净资产约2亿元。中诚信国际认为，尼山文旅不再纳入合并范围将对公司总资产、资产负债率、投资收益及净利润等财务指标产生一定影响，但未来公司将以委托管理方式对尼山圣境进行运营，并收取管理咨询费。由此关注。中金评级维持5不变。
江西正邦科技股份有限公司：大公关注到，正邦科技于2022年6月9日发布《关于部分商业承兑汇票逾期未兑付的公告》称，受猪周期影响，正邦科技及子公司江西正邦养殖有限公司等近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的情形，截至2022年6月9日，逾期未兑付余额合计5.42亿元。正邦科技预计自身可能因上述逾期面临诉讼、仲裁等风险。大公认为，正邦科技及其子公司流动资金紧张，部分商票逾期未兑付，或将对正邦科技经营活动和信用水平产生一定影响，由此关注。公司中金评级已为最低档5-。
山西兰花科技创业股份有限公司：山西晋城市地方国有煤企，上市公司。根据公司2022年6月1日发布的《山西兰花科技创业股份有限公司关于董事长兼总经理辞职及补选董事的公告》，因工作调整原因，李晓明先生申请辞去公司第七届董事会董事、董事长、总经理、董事会战略委员会委员、召集人，提名委员会委员，薪酬与考核委员会委员职务，辞职后李晓明先生不再担任公司任何职务。公司于2022年5月31日召开的公司第七届董事会第七次临时会议审议通过了《关于补选公司董事的议案》，同意提名刘海山先生为公司第七届董事会董事候选人，任期与第七届董事会一致。公司称，李晓明先生的辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，公司将按照法定程序尽快完成董事增补、董事长选举和总经理聘任工作。评级报告称预计上述事项不会对公司经营、财务和信用状况产生重大不利影响。中证鹏元对此表示关注。中金评级暂时维持4-不变。
邵阳市城市建设投资经营集团有限公司：邵阳重要的基础设施投融资建设主体，邵阳市国资委控股。邵阳市2021年一般预算收入118亿元、一般预算支出560亿元、政府性基金收入175亿元，地方财政平衡性较弱。公司于2022年5月30日发布了《邵阳市城市建设投资经营集团有限公司关于党委委员、董事、副总经理李秋明涉嫌严重违纪违法被调查的公告》。公告称，根据邵阳市纪委监委2022年5月27日通报，公司党委委员、董事、副总经理李秋明涉嫌严重违纪违法，目前正接受邵阳市纪委监委纪律审查和监察调查。公告称目前各项业务正常运转，该事件对公司日常管理、生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响。联合资信对此表示关注。中金评级暂时维持5不变。
郑州煤炭工业（集团）有限责任公司：河南地方国有煤企。郑煤集团于2022年6月9日发布《关于郑州煤炭工业（集团）有限责任公司2015年度第一期中期票据2022年度第一次持有人会议的决议公告》称，本次持有人会议相关议案已获得持有“15郑煤MTN001”有效表决权数额100%的债券持有人通过。议案中，“15郑煤MTN001”发行条款变更主要包括债务融资工具期限变更至2027年6月11日到期；本期中期票据利率调整为4.6%，固定利率，采用单利按年付息，不计复利，每年付息一次，郑煤集团于每个付息日前5个工作日披露付息公告；本期中期票据不再设置赎回权、票面利率重置日、递延支付利息条款、强制付息事件、利息递延下的限制事项和赎回方式。同时，本期中期票据兑付日期调整为20亿元本金分期兑付，具体如下：2022年6月11日，兑付本金1亿元；2023年6月11日，兑付本金1.5亿元；2024年6月11日，兑付本金2.5亿元；2025年6月11日、2026年6月11日及2027年6月11日，分别兑付本金5亿元。对“15郑煤MTN001”于2021年6月11日（含）至2027年6月11日（不含）的票面利率进行追溯调整，由9.75%变更为4.6%，于2022年6月11日支付利息9200万元。大公认为，本次“15郑煤MTN001”发行条款及兑付方式变更未对郑煤集团的经营活动和信用水平产生重大影响，并对此表示关注。中金评级已为5-最低档，本次维持不变。
本周评级调整涉及多支交易所债券，不涉及质押回购资格变动。
图表1：发行人主要财务指标
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，万得资讯，财汇资讯，中金公司研究部
图表2：发行人主要财务指标（续）
资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，万得资讯，财汇资讯，中金公司研究部
本文摘自：2022年6月20日已经发布的《中国信用债评级调整周报》
雷文斓 SAC 执业证书编号：S0080518070015
许 艳 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876
王瑞娟 SAC 执业证书编号：S0080515060003
鲁雁君 SAC 执业证书编号：S0080518080003
李思婕 SAC 执业证书编号：S0080521110001
张纯祎 SAC 执业证书编号：S0080521070005
于杰 SAC 执业证书编号：S0080521080003
邱子轩 SAC 执业证书编号：S0080121120051
汪晴 SAC 执业证书编号：S0080522010002
万筱越 SAC 执业证书编号：S0080120070129
王若阳 SAC 执业证书编号：S0080121060040
袁文博 SAC 执业证书编号：S0080121070425
法律声明
向上滑动参见完整法律声明及二维码
