6月LPR报价保持不变 后续仍有调降空间？机构这样看丨火线解读
在上个月的LPR调整窗口中，5年期以上LPR下调15个基点，创下最大降幅。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。
在上个月的LPR调整窗口中，5年期以上LPR下调15个基点，创下最大降幅，同时也是2019年8月LPR改革后是首次出现1年期不变而5年期以上品种下调的情况。
6月LPR报价不动符合市场预期
东方金诚首席宏观分析师王青认为，LPR报价在MLF利率基础上加点形成。6月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价的定价基础没有变化；加点方面，5月未实施降准，而信贷投放明显加速，因此无论从银行资金成本还是贷款市场供需平衡角度看，6月报价行都缺乏下调加点的动力。另外，5月5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，这也会在一定程度上消化4月降准、设立存款利率市场化调整机制等对银行负债成本下降带来的影响。由此，6月LPR报价不动符合市场普遍预期。
中国银行研究院研究员梁斯表示，一方面，LPR利率与MLF挂钩，在MLF未做调整的背景下，LPR大概率不会下调；另一方面，5月份5年期以上LPR报价已超预期下调15个基点，这有助于鼓励金融机构加大中长期信贷投放力度，满足企业及居民资金需求。综合来看，短期内继续调低LPR的必要性不大，也不太可能连续两月调整。
王青还指出，6月LPR报价不变，不会影响实际贷款利率持续下调。当前经济正处于修复初期，政策面正在着力引导银行加大信贷投放，让利实体经济。由此，着眼于激发企业和居民信贷需求，短期内银行有动力持续下调实际贷款利率。此外，近期小微信贷支持力度加大、设立1000亿交通物流专项再贷款等结构性政策全面发力。这在带动银行贷款增量扩面的同时，也会形成一定“减价”效应。
后续LPR仍有调降空间
东方金诚，目前仍有一定下调空间。首先，接下来几个月，在美联储将持续大幅收紧货币政策前景下，国内货币政策在坚持“以我为主”基调的同时，会更加重视内外平衡，MLF利率下调的可能性较小。不过，考虑到下半年出口增速持续下行的可能性较大，房地产还将低位运行，加之国内消费修复可能偏缓，政策面在稳增长方向还需要适度加力。由此，我们判断接下来货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，巩固经济修复势头；这也包括降低房贷利率，推动楼市在三季度回暖。而LPR改革为监管层提供了相应的政策工具。具体而言，下半年在MLF利率保持不变的同时，监管层可通过引导银行资金成本下行，推动LPR报价下调，进而降低企业和居民贷款利率。
中信证券首席经济学家明明认为，后期LPR仍有下调的空间。当前监管部门继续引导压降银行负债端成本，随着银行负债成本下行，预计将带动LPR下行。年初以来，我国实际贷款利率已经有所下降，预计下半年LPR仍会进一步下调，尤其是5年以上LPR下调空间较大，进而为实际贷款利率的降低释放更多空间。
信达证券宏观团队也指出，5年期LPR或存在进一步下行空间。高层最新定调再提“继续推动实际贷款利率稳中有降”，新一轮LPR下调抓手或为存款利率改革。从期限利差等现实角度来看，再降5年期LPR的可能性更大。
