该公司为光伏运营龙头，光伏发电业务稳定增长，光伏产品制造业务毛利转正。公司“十四五”光伏电站规划规模大，光伏行业补贴有望解决。碳排放权交易的深入推进也将提升绿电企业的收益。假如公司光伏电站全部参与碳排放权交易，每年可以为公司带来可观的收入。
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光伏电站具有商业模式清晰、业绩确定性强的特点，且由于并网后锁定20年电价不变、光伏产业链逐年降本等原因，光伏电站的盈利能力很强。
1、景气度高企：测算2022-2025年风光加总要新增装机超过400GW，其中风电新增49GW/年、光伏新增46GW/年。参考历史上我们国家重大战略目标完成程度均大幅超过初始规划，判断2030年1200GW装机更多是下限目标，真实装机容量可能远远超出，绿电运营商迎来发展大时代。
2、盈利能力强：光伏电站具有商业模式清晰、业绩确定性强的特点，且由于并网后锁定20年电价不变、产业链逐年降本等原因，光伏电站的盈利能力仅次于水电，显著高于核电和火电。“十四五”之前，由于可再生能源补贴发放拖欠严重，一方面影响了运营资产的现金流，从而限制企业的扩大再生产，另一方面更重要的是压制了行业、公司和项目资产的估值。“十四五”以来，多项支持新能源行业发展的政策落地，拖欠的再生能源补贴发放在即，行业和公司有望迎来价值重估。
3、集中度提升：光伏运营行业目前的竞争格局较为分散，前十公司集中度占比仅为29.4%。类比风电运营行业竞争格局发展的历程，项目层面大型央企获取资源的能力更强、资金层面优质央企具有更通畅的融资渠道和更低的资金成本，因此，资源获取+资金壁垒的竞争优势下，预计光伏运营行业集中度将会逐步提升，优质央企在其中市占率会显著提升。
景气度高企：实际装机量会远远超出1200GW，运营商迎来大时代
风电：2011-2020年，全球风电装机容量从220GW增长至733GW，年复合增长为14.31%；其中，2011-2020年，中国风电装机容量从46GW增长至282GW，年复合增长为22.22%,2020年中国风电装机容量已经占到全球的38.46%。光伏：2011-2020年，全球光伏装机容量从71GW增长至760GW，年复合增长为30.14%；其中，2011-2020年，中国光伏装机容量从4GW增长至253GW，年复合增长为60.90%，2020年中国光伏装机容量已经占到全球的33.29%。
拖欠的再生能源补贴发放在即，行业和公司有望迎来价值重估
1、2021年6月，发改委出台《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，明确自2021年起新核准的陆上风电项目和光伏项目全面实现平价上网，国家不再补贴；2022年起，新核准海上风电项目国家不再补贴。
2、此外，单个项目补贴资金也采取了收口办法：根据《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，依法依规纳入补贴目录的可再生能源发电项目，按国家发改委制定电价政策时依据的“合理利用小时数”核定中央财政补贴额度，同时明确了总补贴资金额度是“合理利用小时数”乘以运行年限20年。这意味着，每年需要的补贴资金和未来项目寿命周期内所需要的全部补贴资金量基本明确，不再存在所谓的“无底洞”。
3、2022年3月，财政部《关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告》中提出：推动解决可再生能源发电补贴资金缺口。同时，2022年中央政府性基金预算支出8071.34亿元，较2021年预算数4059.97亿元和执行数4003.31亿元，增加4000多亿元政府性基金预算。
4、3月24日，财政部网站发布《2022年中央政府性基金支出预算表》，其中“其他政府性基金支出”中“中央本级支出”从2021年的928亿元增加至4528亿元，预算数为上年执行数的487.8%。综合各方判断，大概率用来解决长久以来新能源补贴拖欠问题，行业和公司有望迎来价值重估。
今天就带来这么一只光伏运营龙头，让我们来看看该股的投资亮点：
1、该公司为光伏运营龙头，光伏发电业务稳定增长，光伏产品制造业务毛利转正。
2、公司“十四五”光伏电站规划规模大，光伏行业补贴有望解决。
3、碳排放权交易的深入推进也将提升绿电企业的收益。假如公司光伏电站全部参与碳排放权交易，每年可以为公司带来可观的收入。
核心假设：
1、装机：2022-2024年，公司总装机容量分别为8.00、10.86、14.74GW，增速分别为31.36%、35.72%、35.72%；其中运营装机容量分别为6.10、8.71、12.44GW，增速分别为42.81%、42.81%、42.81%。
2、运营业务收入：2022-2024年，公司上网电量分别为78.15、111.60、159.38亿千瓦时，增速分别为31.96%、42.81%、42.81%；上网电价均为0.8435元/千瓦时，对应运营业务收入分别为58.33、83.31、118.97亿元，增速分别为31.12%、42.81%、42.81%。
3、产品制造业务收入：2022-2024年，产品制造销售量分别为3077.81、5314.54、9176.76MW，对应收入分别为39.61、61.56、95.67亿元，增速分别为55.41%、55.41%、55.41%。
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