国元策略丨北向资金延续净流入，社融数据改善——流动性跟踪 0610

市场资讯 2022.06.14 22:02

货币投放与派生：上周央行货币市场资金净投放100亿元；5月，M1增速4.6%；M2增速11.1%。2022年5月新增社融2.79万亿元，金融机构新增人民币贷款1.89万亿元，较上月相比总量数据已有回升，但信贷结构尚待改善，实体经济对于资金的需求弱于供给，企业及居民未来预期仍未改善。

货币市场：上周短端利率多数下行，截至6月10日，SHIBOR隔夜利率为1.40%，较前一周下行3BP，R007和DR007为1.63%和1.57%，较前一周分别下行4BP和5BP。

同业存单：同业存单发行规模有所减少，发行利率上行。6月6日至6月10日，同业存单发行575只，较上期增加320只；发行总规模5390.8亿元，较上期增加3955.4亿元；截至6月10日，1个月和3个月同业存单发行利率分别为1.95%和2.10%，较前一周分别上行17BP和2BP。

国债市场：上周1Y国债收益率为2.01%，较前一周上行5BP，10Y国债收益率为2.76%，较前一周持平，期限利差下行6BP至0.75%。

信用债市场：上周5年期企业债收益率上行5BP至3.31%，信用利差上行1BP。

海外：利率：上周10Y/1Y美国国债收益率分别为3.15%和2.58%，较上周分别上升了19BP和40BP；期限利差为0.57%，较上周略有下降；市场及情绪：上周标普500与纳指较上周分别下跌6.61%和7.93%，VIX指数也较上周上升2.96点至27.75，与上周相比有所上升，反馈了市场风险偏好有所恶化。能源价格上涨和供应链问题持续维持通胀久处高位，5月美国CPI同比增长8.6%，创仅40年新高，给美联储带来了巨大挑战; 外汇：美元指数上升，人民币相对美元汇率略有贬值。

//微观：股市流动性及市场情绪

【一级市场】

IPO：上周IPO融资金额回升至116.14亿元，前一周为1.63亿元，共有11家公司完成了IPO发行上市。本周完成IPO公司数量比上周增加，发行市场有所回暖；

【二级市场】

新成立基金：上周新成立公募基金规模总计811.37亿元（前期396.21亿元），其中，偏股类和混合型公募基金规模约40.37亿元，较前期增加20.13亿元。

ETF：上周ETF份额减少167.65亿份，达到12,548.40亿份；总规模增加217.65亿元，为14,460.52亿元；日均成交额增加172.15亿元，为1,026.76亿元。

产业资本——重要股东增减持：上周重要股东净减持27.43亿元，前一周净减持约51.28亿元。上周减持规模前五的行业为电气设备、化工、机械设备、食品饮料、医药生物。

杠杆资金——融资融券：两融规模：两融融资余额约为15327.756亿元，占A股流通市值2.32%，两融规模略有增加，两融余额占A股流通市值保持不变。两融交易：两融交易额为3372.10亿元，两融交易占A股成交额为7.97%，两融交易规模和两融交易占A股成交额均有明显上升。

市场主力资金流向：上周市场资金流向统计显示，全行业主力净流出额总计约498.53亿元，较前一周净流出额减少322.18亿元。净流出行业明显多于净流入行业，净流出较多的行业有电子、汽车、机械设备、建筑装饰和农林牧渔。

北向资金——陆股通：北向资金为净流入，当周净流出规模为368.30亿元，较上周增加114.86亿元，北向资金延续净流入。陆股通上周净流入前五的行业分别为食品饮料、医药生物、商贸零售、建筑装饰、建筑材料，净流出前五的行业分别为计算机、纺织服饰、家用电器、社会服务、石油石化。

限售解禁：上周限售股解禁555亿元，前一周限售股解禁280亿元，预计本周限售股解禁347亿元。

// 市场情绪

融资交易占比：上周期间融资买入额为2395.50亿元，前一周为3177.31亿元；买入额占A股成交额为6.80%，较前一周（7.51%）略有下降，投资者交易活跃度较前两周有所下降；

风险溢价：上周A股风险溢价报的2.94，较前一周下降了0.14点，风险溢价下降，市场风险偏好略有上升。

//风险提示: 美联储货币政策超预期；新冠疫情扩散超预期；数据统计与现实存在差异。

报告正文

01宏观：流动性总量与资金价格

1.1 流动性总量：货币投放及派生

【基础货币投放】

上周央行货币市场资金净投放量为100。6月6日至6月10日，央行投放逆回购500亿元，有400亿元逆回购到期，无MLF和SLO操作，整体资金净投放量为100亿元。

【信用货币派生】

2022年5月，M1增速4.6%（前一期5.1%）；M2增速11.1%（前一期10.5%）。2022年5月新增社融2.79万亿元（前一期约9102亿元），金融机构新增人民币贷款1.89万亿元（前一期约6454亿元）。可见货币供应数据尚可，5月人民币贷款增长和信贷需求有所回升。

1.2 资金价格：资金利率

【货币市场】

上周短端利率多数下行，截至6月10日，SHIBOR隔夜利率为1.40%，较前一周下行3BP，R007和DR007为1.63%和1.57%，较前一周分别下行4BP和5BP。

【同业存单】

同业存单发行规模有所减少，发行利率上行。6月6日至6月10日，同业存单发行575只，较上期增加320只；发行总规模5390.8亿元，较上期增加3955.4亿元；截至6月10日，1个月和3个月同业存单发行利率分别为1.95%和2.10%，较前一周分别上行17BP和2BP。

【国债市场】

上周1Y国债收益率为2.01%，较前一周上行5BP，10Y国债收益率为2.76%，较前一周持平，期限利差下行6BP至0.75%。

【信用债市场】

上周5年期企业债收益率上行5BP至3.31%，信用利差上行1BP。

【理财市场】

截止目前，最新数据显示3个月人民币理财产品预期收益率为1.75%，保持不变。

1.3 海外市场流动性及外汇

【央行动向】

美联储宣布将从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表，以配合加息举措，遏制飙升的通胀。美联储主席鲍威尔强调了抑制通胀的决心，但表示美联储希望能够使美国经济“软着陆”，而非严重下滑。目前市场的主流预期是年底前美联储会将政策利率提高至2.5-2.75%，大致上也是许多央行官员眼里的中性利率。因此在未来的政策方向上，鲍威尔重申，在6月和7月的会议上，加息50个基点是基本情境。

美国5月CPI同比增长8.6%，创1981年12月以来新高；核心CPI同比增长6%，亦高于预期，高企的通胀给美联储带来重大挑战，可能需要美联储实施更激进的货币紧缩政策以应对通胀，有可能加大经济下行压力，增加衰退概率。而货币紧缩节奏的加强也有可能导致中美货币政策错位进一步增加，压缩我国宽松货币政策的实施空间。

【利率】

截止6月10日，10Y/1Y美国国债收益率分别为3.15%和2.58%，较上周分别上升了19BP和40BP；期限利差为0.57%，较上周略有下降。

【市场概况及情绪】

截止6月10日，标普500与纳指较上周分别下跌6.61%和7.93%，能源价格上涨和供应链持续中断使通胀持续处于高位，而一些经济数据显示，近几周经济增长放緩，市场持续低迷。

VIX指数也较上周上升2.96点至27.75，与上周相比有所上升，反馈了市场风险偏好有所恶化。

02微观：股市流动性

2.1 一级市场

【IPO】

6月6日至6月10日，IPO融资金额回升至116.14亿元，前一周为1.63亿元，共有11家公司完成了IPO发行上市。本周完成IPO公司数量比上周增加，市场回暖，可以期待未来上市规模回升。

【股权融资全貌】

回顾股权融资总体情况，2022年以来，5月募资总额为639.47亿元，处于低位，目前来看6月份股权融资和IPO规模较5月均有望进一步提升。

2.1 二级市场

【新成立基金】

6月6日至6月10日，新成立公募基金规模总计811.37亿元（前期396.21亿元），其中，偏股类和混合型公募基金规模约40.37亿元，较前期增加20.13亿元。

【ETF】

6月6日至6月10日，ETF份额减少167.65亿份（-1.32%），达到12,548.40亿份；总规模增加217.65亿元（+1.53%），为14,460.52亿元；日均成交额增加172.15亿元（+20.14 %），为1,026.76亿元。新发行了0只新ETF基金，ETF基金数目达到691只。份额增加最大的行业为信息；份额增加最大的主题为智能电车。份额增加最大的指数标的为科创50（+5.50%）；收益最高的指数标的为中国教育（+12.24%）。