“一根阳线改变情绪，两根阳线改变观点，三根阳线改变信仰”，近来A股持续反弹，成交量更是重回万亿之上，引发了市场对于牛市的憧憬。
受此影响，作为“旗手”的券商板块也有了逐步走强的迹象，6月8日，证券板块走强拉升，500亿市值的光大证券（601788）底部放量涨停，浙商证券（601878）、长城证券（002939）、华林证券（002945）跟涨。
多家机构看多券商板块
值得一提的是，近来已有多家券商发布看多证券行业的报告。开源证券认为，目前券商板块估值处于历史低位，稳增长系列政策落地，疫情影响逐步减弱，经济改善利好权益市场，债市2季度收益率向好，券商2季度业绩环比改善可期，看好当下券商板块机会；关注后续基金数据改善或政策利好催化。首推兼具弹性和成长的大财富管理主线。
银河证券认为，受内外部因素扰动，资本市场震荡下行，投资业务拖累整体业绩表现，券商行业景气下行。受益投资业务去方向化，头部券商业绩表现优于行业整体水平，行业集中度提升，强者恒强。当前券商板块处于估值低位，左侧布局时机到来，维持“推荐”评级。
投资标的上，广发证券（000776）建议关注两类券商，一是财富管理业务上具有优势的券商，如兴业证券（601377）、东方财富（300059）等；二是机构化业务上具有优势的券商，如中信证券（600030）(A/H)、中金公司（601995）(H)、华泰证券（601688）(A/H)、国泰君安（601211）(A/H)、招商证券（600999）(A/H)等。
中信建投（601066）在投资建议上，总结出三大主线、四大策略。三大主线主要从机构业务、零售业务和互联网券商崛起给出建议和解释：
(一)机构业务方面：长期看好扩表能力、交易能力、产品创设能力强的券商：根据国际经验，在通道业务向交易业务转型的过程中，机构业务起到核心作用，当前中国券商正处于重资产业务非方向化转型的历程之中，通过开发各类创新工具、满足机构投资者需求是发展成为“航母级券商”的必经之路。中金公司和华泰证券在机构业务上具备长期竞争优势，两家公司机构业务占比约30-40%，显著高于同行，并在业务部门设置、公司战略上具备领先优势。
(二)零售业务方面：长期看好投顾团队稳定优秀、公募资管能力超强的券商：财富管理的成长性无需多言，08年金融危机、14年互联网理财、19年资管新规带来了持续稳定的居民财富搬家之旅，背后的核心原因是资本市场提供的优质资产不断丰富，2022年推动的个人养老金账户建设，或成为下一轮核心驱动，且看后续制度如何完善。此条线重点可关注广发证券、东方证券（600958）、招商证券等在“投”/“顾”两端都具备竞争力的券商。
(三)互联网券商开始崛起：以东方财富、华林证券、指南针（300803）为代表的互联网券商和目前未有券商牌照的同花顺（300033），都是用低廉的佣金、便捷的交易系统、良好的用户体验截取了大量长尾流量，从而形成独特业务壁垒。
个股推荐上，中信建投提出四大策略：1)防守反击：中金、华泰；2)把握主线：东财、广发、招商；3)次新题材高赔率：华林、指南针；4)高弹性：同花顺。
以史为鉴：券商行情启动有六大条件
作为A股波动性最大的板块之一，券商行情一旦启动，往往短期内涨幅巨大，把握好券商启动的节点显得格外重要，对此，华西证券（002926）通过复盘历史上典型的券商行情，总结了行情启动的条件。
自2003年第一家券商上市(中信证券)至今，典型的券商行情(涨幅超过50%)共有8轮。华西证券对这8轮行情进行了复盘，总结券商行情启动的6大条件为：
1、宏观经济处于衰退后期或复苏前期。
图片来源：华西证券
2、宏观流动性宽松或趋向于宽松。
图片来源：华西证券
3、改革推动机构微观流动性改善，
图片来源：华西证券
4、国家重视资本市场。
图片来源：华西证券
5、券商估值处于较低的位置。
图片来源：华西证券
6、外围环境稳定。
图片来源：华西证券
根据复盘的历史经验，华西证券发现当6大因素均满足时会有大级别的行情，6大因素同时出现概率较高。而当部分因素满足，特别是宏观流动性条件与估值条件成立时，可能也会有可观的收益。同时发现券商业绩优异并非行情启动的必要条件，基金限购只数与产业资本增持情况对于行情判断具有一定参考意义。
当前6大条件只差2个
对于当前券商所处的环境，华西证券判断：
1)宏观经济方面，目前需要观察的是疫情以及俄乌冲突变化所带来的通胀情况，PPI回落是我们所期待的，还有社融的企稳。
2)目前宏观流动性较为宽松，如果经济仍然难以企稳，下半年更为宽松的政策仍然可期。
3)国家重视资本市场，改革不断推进。目前全面注册制、国际板仍在不断推进，4月28日交易结算费的下调确认了监管稳定市场的态度以及资本市场的政策底。
4)引入长线资金。银保监会表示提高保险资金投资权益资产的比例，个人养老金账户制探索的落地有望为资本市场带来持续稳定的长线资金。
5)券商估值较低，有较大提升空间。本轮低点PB估值1.25倍，处于历史最低2%估值分位数。
6)中美利差情况的改善。5月份美国10年期国债收益率已经回落，在强烈的衰退预期下美国利率上行空间有限。但需要继续关注美联储6月缩表情况。
简言之，券商行情启动的2)3)4)5)条件已经基本具备，目前PPI回落(全球疫情、俄乌冲突进展)、社融企稳(国内疫情)、美联储缩表仍需关注。
