2022年5月9日，人民银行发布一季度货币政策报告，其中对于利率和汇率部分的表述是市场最关心的。
其中对于存款利率，主要有三个亮点：
1、2022 年 4 月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。这一机制的建立，可促进银行跟踪市场利率变化，提升存款利率市场化定价能力，维护存款市场良性竞争秩序。
2、建立存款利率市场化调整机制重在推进存款利率进一步市场化，对银行的指导是柔性的。银行可根据自身情况，参考市场利率变化，自主确定其存款利率的实际调整幅度。对于存款利率市场化调整及时高效的金融机构，人民银行给予适当激励。新的机制建立后，银行的存款利率市场化程度更高，在当前市场利率总体有所下行的背景下，有利于银行稳定负债成本，促进实际贷款利率进一步下行。
3、从实际情况看，工农中建交邮储等国有银行和大部分股份制银行均已于4 月下旬下调了其 1 年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。根据最新调研数据，4月最后一周(4月25日-5月1日)，全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。
存款利率参考10年期国债收益率和1年期LPR利率这是人民银行对于存款利率的新提法。
我们可以看出人民银行对于存款利率变化以及存款利率市场化其实形成一个大方向：
政策利率决定资产端利率，资产端利率影响负债端利率，负债端利率与政策利率保持平衡。
那么需要明确几个问题：
1、为什么选择10年期国债收益率而不是其他期限的收益率;
2、为什么选择1年期LPR而不是选择5年期LPR。
对于商业银行来说，目前资产端最重要的方向仍然是债券与贷款，存款仍然是银行最重要的负债端来源，所以从资产端利率市场化来倒逼存款端市场化是一条非常可行的路径。
在此之前，存款利率和贷款利率实际上是割裂的，二者是独立的利率体系。但是本次调整将二者有机联系起来，是利率市场化的巨大进步。
本次调整意味着存款利率接近完成市场化，也意味着整个利率体系市场化接近终点站!
从这次调整我们可以看到，目前对于银行的净息差仍然有一定保护。所以人民银行对于存款利率变化参考了国内资产端两个相对重要的利率：10年期国债收益率与1年期LPR利率。
十年期国债收益率是目前衡量债券市场利率变动最重要的指标之一，实际上衡量全球主流发达经济体的利率水平，主要指标就是政策利率与十年期国债收益率。
国内当然也不例外，央行在2020年二季度货币政策执行报告中，将国债收益率提高了一个位置：中期借贷便利利率作为中期政策利率，是中期市场利率运行的中枢，国债收益率曲线、同业存单等市场利率围绕中期借贷便利利率波动。
那么为什么这次参考1年期LPR而不是参考5年期LPR利率呢?
这可能是基于两方面考虑：
一方面是在债券方面已经选择了一个长端利率，在贷款方面应该选择一个较短期限的利率，毕竟国内存款仍然以活期与一年定期存款为主，5年以上的存款较少，参考5年LPR并不太合适;
另一方面也是考虑到5年LPR利率偏高，目前5年LPR利率(4.6%)与1年LPR利率(3.7%)利差达到90BP。而央行推动存款利率变化的目的，其实是推动存款利率下行，如果在利率参考上取一个较高的利率，不利于存款利率下行。
因此存款利率选择十年期国债收益率与1年期LPR是一个非常合理且能为市场接受的选择。
最终，人民银行实际上形成了一条完整的利率市场化路线图：
政策利率变动(一年期MLF利率和7天OMO利率)，推动LPR利率和国债收益率变化，进而影响银行存款利率。
所以，人民银行只要牵好“政策利率”这个牛鼻子，就能影响乃至决定整个利率体系。
而政策利率中，最重要的仍然是一年期MLF利率，主要原因有两部分：
一个是MLF利率是LPR利率的基础利率，另一个是因为MLF已经是商业银行获取基础货币最主要的方式之一。我们可以看到，MLF占基础货币的比例逐年提升。
在货币政策报告中，我们也可以看到，本次存款利率变动已经影响了包括工农中建交邮储等国有银行、大部分股份制银行以及部分地方中小银行，几乎涵盖国内主要的商业银行。
所以，央行对于存款利率机制变化是成功的，推动了银行的存款利率，降低了银行的负债成本，在息差相对稳定的前提下，为银行降低贷款利率奠定了坚实的基础。
可以想象，随着十年期国债利率和贷款利率进一步下行，存款利率也有望逐步下行。
延伸阅读：
存款利率体系的变迁
本文目录
一、市场利率定价自律机制
二、存款利率是利率体系压舱石
三、存款利率的变迁
一、市场利率定价自律机制
中国利率市场化其实基本上已经完成，两个最重要的利率-存款利率和贷款利率基本完成市场化。其中贷款利率基本上参照LPR利率，各银行根据客户资质，调加(减)基点来确定客户贷款利率。而存款利率市场化，则开始于2013年9月24日的市场利率定价自律机制。市场利率定价自律机制在符合国家有关利率管理规定的前提下，对金融机构自主确定的货币市场、信贷市场等金融市场利率进行自律管理，维护市场正当竞争秩序，促进市场规范健康发展。市场利率定价自律机制接受中国人民银行的指导和监督管理。2015年10月，人民银行放开了对存款利率的行政性管制，金融机构可在存款基准利率基础上自主确定存款实际执行利率。
市场利率定价自律机制在2021年有过一次重大变革。市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。这一机制延续至今。
现行的市场利率定价自律机制包含三层成员名单，利率自律机制决定将得分排名靠前的工商银行等15家金融机构遴选为核心成员，将华夏银行等1574家金融机构吸收为基础成员，将安徽岳西农商行等478家金融机构吸收为观察成员。
评估利率定价行为是否符合市场秩序定价行为是1票否决的评估指标，利率定价的透明度不是太高，目前是将全国所有法人金融机构的存款定价偏离度由低到高进行排队，排名位于后10%，且存款定价偏离度高于1个标准差的，金融机构存款定价偏离度得分为0分。评估结果只有一个得分，不公布全行业利率定价水平的相关数据，这种评估方法和评估数据公布方式。
一些地方的金融机构，定价系统还不完善，定价能力普遍不高，在没有全行业水平作为参加的情况下，地方无法做到有效掌握，在存款日益竞争激烈的情况下，大家都想利率高些，但评级不要调档，所以很容易因为利率高定价而导致评级到C档。但是从长期来看，利率考核的一票否决制，能够为利率管理创造更公平的经营环境，对银行经营有积极作用。
利率市场定价机制完成后，国内存款市场其实已经不存在硬约束，只有软约束。在理论上各家银行可以根据具体情况，在不起来基点上限的情况下，自主决定存款利率。
同时，客户也可以根据不同银行的信用资质、存款利率来决定存款。利率市场定价机制的配套措施是存款保险。2015年5月1日起，存款保险制度在中国正式实施，各家银行向保险机构统一缴纳保险费，一旦银行出现危机，保险机构将对存款人提供最高50万元的赔付额。至此，利率市场化其实基本完成。
二、存款利率是利率体系压舱石
那么，为什么要在此时将存款利率浮动上限下调呢?其目的，就是要降低目前的存款利率，进而降低目前居高不下的储蓄率，鼓励老百姓消费。从目前的经济状况来看，国内疫情导致经济不确定性增加，在此情况下，降低储蓄鼓励消费可能是最好的选择之一。
降低存款利率，让存款的机会成本提高，则是鼓励消费的重要手段。在本质上，这和2020年央行降低金融机构在央行的超额存款准备金利率一个道理。2020年4月7日，在疫情最严重的时刻，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。降低金融机构在央行的超额准备金存款利率，就是要提高金融机构的资金利用效率，尽量不要把钱放在央行，而是应该鼓励银行把钱放入实体经济。让老百姓降低储蓄去消费、让银行降低超额准备金去放贷款，其用意都是为了刺激实体经济。
存款利率在中国利率体系应该是最重要的利率之一，基本上决定中国银行体系的负债成本。实际上，2021年2月4日，人民银行召开加强存款管理工作电视电话会议，研究部署加强存款管理工作。人民银行党委委员、副行长刘国强出席会议并讲话。
会议认为，近年来人民银行指导市场利率定价自律机制加强存款管理，规范存款创新产品，维护存款市场竞争秩序，取得了积极成效。
会议强调，存款利率定价具有较强的外部性，存款市场竞争秩序事关广大人民群众的切身利益。存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”，要长期保留。
所以，未来相当一段时间不会调整存款基准利率，要想实现存款利率的降息，只能变相通过将存款浮动上限下调的方式。
存款利率制度的任何变动，都直接影响240万亿的存款定价，效果立竿见影(假设活期存款也降息的话)。
从目前上市银行公布的年报来看，各家银行的存款成本、存款问题差距非常大。根据目前已经公布的2021年银行年报，存款成本最低的是零售之王--招商银行，而存款成本最高的是重庆银行。
存款利率的政策变化，对整个金融体系有巨大影响。因为存款是国内居民最主要的理财手段之一，同时也决定着银行的负债成本。
根据央行数据，2022年3月本外币存款余额249.74万亿元，同比增长9.9%。月末人民币存款余额243.1万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.1个百分点。
240万亿的人民币存款市场发生利率变动，影响整个金融市场的定价中枢。
三、存款利率的变迁
中国于1996年开始启动利率市场化进程，逐步放开利率管制。我国利率市场化进程主要遵循“先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额，后短期、小额”的指导思路。
其实2015年10月后，中国利率市场化进程在形式上就可以宣告基本完成。之所以说是形式上，是因为大量银行实质上仍未具备存贷款的定价能力。为防止银行在存款上恶性竞争，全行业继续实施存款利率行业自律，不同地区不同类型银行约定存款利率上浮的自律上限，对存款利率继续构成了一个无形的天花板。并且由于种种非市场因素，货币政策传导机制也不完全通畅，货币市场利率变动之后，不能有效带动存贷款利率的同向变动，两套利率仿佛各行其是，半市场化的“双轨制”局面继续存在。而2015年以来，央行货币政策对于总量冲击较大的工具一直较为谨慎，存贷款基准利率再未调整。存款基准利率自2015年10月至今再无变动。
央行在2019年金融统计数据新闻发布会上提到“存款的基准利率还将长期保留，作为我国利率压舱石的作用还要发挥，所以还会有存款基准利率，人民银行将根据国务院的部署，综合考虑经济增长、物价等基本面的情况，适时适度进行调整。”彼时市场整体对经济的预期仍是一季度乐观，全年也将维持相对较高的增速。
2020年2月7日，央行货币政策委员会委员马骏在就抗击疫情的电话会议中提出，可适当下调基准存款利率，为银行降低贷款利率提供空间，帮助受疫情影响的困难企业渡过难关。
2020年4月9日，中共中央国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》。其中在加快要素价格市场化改革方面，文件提出：“稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨”。存款利率并轨的提法是超出预期的，毕竟任何重大改革都需要很强的外部机遇促成，这是我国金融改革不变的规律。LPR市场化并轨如此迅速，重要前提就是央行接机转移企业融资成本降低的压力。把责任甩给银行。因为这几年降低企业融资成本一直是自上而下很强的任务。
存款利率市场化并轨，此前几乎没有听说什么压力，反而是央行不断强化对利率创新产品的压制，防止高息揽储。普遍认为这是为了银行降低负债端成本进而降低LPR提供保障。在LPR继续降息预期下，再提存款利率并轨，唯一解释就是，为了“降低社会融资成本”，从更高层面对银行需要进一步“让利”已经成为共识。尽管从央行和银保监层面不太情愿，希望能够增厚银行资本和风险抵抗能力，从而需要保持足够利差。银行更大幅度让利(尽管疫情之下有不良上升压力)，是当前疫情冲击下整个实体行业面临前所未有冲击之下的一个选项。存款利率虽然早在2015年就名义上放开了浮动空间，但同时央行主导下成立了市场利率自律定价机制，各省也分别成立省级市场利率自律定价机制，总体将存款利率上限锁定在基准利率的1.5倍左右。从过去两年及未来几年央行和银保监会监管意图和重心看，未来存款利率管制不可能放松，反而会强化管控。央行此次利率政策改革也是意在压低中长期存款利率，同时定价机制更加灵活，不改变央行对存款利率的管控和指导。央行和银保监会对银行业金融机构监管的重要任务，就是打通货币传导机制，降低企业融资成本。
