5月6日，安徽富乐德科技发展股份有限公司（以下简称“富乐德”）将在深交所创业板首发上会，保荐机构为光大证券。公司拟募集资金4.14亿元，分别用于陶瓷熔射及研发中心项目、陶瓷热喷涂产品维修项目、研发及分析检测中心扩建项目、补充流动资金。
富乐德是一家泛半导体（半导体、显示面板等）领域设备精密洗净服务提供商，聚焦于半导体和显示面板两大领域，专注于为半导体及显示面板生产厂商提供一站式设备精密洗净服务，为客户生产设备污染控制提供一体化的洗净再生解决方案。在半导体领域，富乐德的客户包括英特尔、中芯国际、长江存储、华虹半导体等龙头厂商；而在显示面板领域，公司客户包括京东方、华星光电、惠科、中电熊猫、维信诺等企业。
富乐德仅成立三年多时间，刚刚拥有了完整的三年财报就亟不可待提交了IPO申请，上市意愿可谓非常强烈，但是公司控股股东同时身兼大客户和重要供应商，且存在较多销售供应重叠的交易商，子公司、控股股东存在多项环保及税务处罚，员工离职率较高流动较大，兼职研发人员数量较多，其上市前景不被看好。
2017年底成立凑够三份财报就上市主要业绩和专利来自于并购重组
富乐德成立于2017年12月26日，由上海申和出资设立。截至招股说明书签署日，上海申和直接及间接共控制富乐德78.806%表决权，系富乐德控股股东。也就是说，富乐德刚拥有了完整的三年财报就提交了IPO申请。
2019年10月富乐德进行了资产重组，将控股股东上海申和旗下从事精密洗净业务的4家公司100%股权，全部转让给富乐德。这些公司包括大连富乐德、天津富乐德、四川富乐德和上海富乐德，分别以2638.32万元、3136.51万元、10268.72万元、3000万元的价格转让给了富乐德。
来源：招股说明书
2020年大连富乐德、天津富乐德、四川富乐德、上海富乐德分别实现了2341.74万元、712.73万元、3754.23万元、-126.64万元的净利润，合计为6682.06万元，占2020年富乐德合并报表之后91.26%的净利润。
此外富乐德共拥有专利 142 项，其中发明专利12项、实用新型专利130项，上述所有专利的权利人包括富乐德、四川富乐德、上海富乐德、天津富乐德，但是仅有27项专利是由富乐德自身取得，其余115项都是由四川富乐德、上海富乐德、天津富乐德取得，由此得知富乐德大部分的专利是由控股股东转让4家子公司而带来的。
子公司、控股股东存多项行政处罚内控机制有待完善
大连市环境保护局于 2018 年 5 月 23 日出具《大连市环境保护局行政处罚决定书》（大环罚决字[2018]110006 号），因大连富乐德半导体清洗项目在未依法报批建设项目环境影响报告表的情况下，擅自投入生产，对大连富乐德作出12 万元罚款的行政处罚。大连富乐德于 2018 年 6 月 5 日缴纳了上述罚款。大连富乐德实际于 2018 年 3 月 30 日取得了大连市环境保护局作出的《关于富乐德科技发展（大连）有限公司半导体清洗项目环境影响报告表批准决定》（大环评准字[2018]060020 号）。
2019 年 10 月，天津市应急管理局出具了《行政处罚决定书》（（津）应急罚[2019]总-4-019 号），天津富乐德因未制定法人的安全生产责任制，被处以 2 万元的罚款。天津富乐德已对上述事项进行了整改，建立健全了法人的安全生产责任制并缴纳了相应的罚款。
2019 年 2 月，国家税务总局大连保税区税务局出具了《税务行政处罚决定书》（大保税罚[2019]936 号），大连富乐德因未按规定期限进行 2017 年 2 月 1 日至 2017 年 2 月 28 日印花税纳税申报，并未在规定期限内改正，被处以0.2 万元罚款。大连富乐德已补充申报了上述印花税，并缴纳了相应的罚款。
根据税务主管部门出具的证明文件，大连富乐德的上述违章处罚已处理完毕，2018 年 1 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日期间不存在其他税收违法记录。根据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条的规定，“纳税人未按照规定的期限办理纳税申报和报送纳税资料情节严重的，可以处二千元以上一万元以下的罚款”。
此外，四川富乐德科技因未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料，根据《中华人民共和国税收征收管理法》第六十二条，国家税务总局内江经济技术开发区税务局对四川富乐德处以罚款的处罚措施。
公司控股股东上海申和在报告期内有多项行政处罚，涉及一般固废、环评与验收、废水排放以及消防等多个领域。2019 年 5 月 6 日，上海市宝山区公安消防支队作出沪宝应急（消）行罚决字（2019）第 0087 号《行政处罚决定书》，上海申和因消防设施未保持完好有效，被罚款 1.8 万元。该项行政处罚已根据有关部门的要求进行了整改。
控股股东身兼客户和供应商存在较多销售供应重叠交易商
富乐德的第一大股东为上海申和投资有限公司，持有公司66.985%的股权比例，且上海申和与富乐德的法人代表为贺贤汉。而日本磁性技术控股股份有限公司（以下简称“日本磁性”）持有上海申和100%的股权。
公司与上海申和的关联交易，主要系公司存在向上海申和采购材料，洗净、氧化加工等服务，水电，设备（主要系重组过程中受让在建工程及固定资产），租赁以及提供洗净服务（贸易性质销售，最终清洗客户仍是终端半导体及显示面板生产厂商）等情形。
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2018年-2021年上半年，富乐德向上海申和的采购金额分别为1500.6万元、818.7万元、69.67万元和39.15万元，累计高达2428.12万元。此外2018年-2020年富乐德向上海申和提供洗净服务的金额分别为155.47万元、5731.39万元和1335.90万元，累计金额高达7222.76万元。
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富乐德的子公司上海富乐德以及安徽富乐德还向上海申和租赁房屋和设备，报告期内的租赁费用高达251.75万元。此外，富乐德与上海申和之间存在通过银行账户资金划转（包含资金归集、代垫日常费用及其他资金往来）、银行承兑汇票背书转让形式的资金拆入。除 2021 年，公司不存在向上海申和销售的情形，其他各期均存在客户供应商重叠情形。
公司存在较多销售和采购重叠的情形。2021年销售重叠额达1740万，而采购重叠为639万，相比2018年度，都有大幅下降。
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报告期内，公司与上海申和的关联交易，主要系公司存在向上海申和采购材料，洗净、氧化加工等服务，水电，设备（主要系重组过程中受让在建工程及固定资产），租赁，以及提供洗净服务（贸易性质销售，最终清洗客户仍是终端半导体及显示面板生产厂商）等情形。
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对 Applied Materials South East Asia Pte Ltd （应用材料下属公司）的重叠采购致公司仅2019 年存在既向应用材料采购（翻新用部件），又向应用材料销售（部件清洗、翻新服务）的情形，计入客户供应商重叠情形。
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此外，爱发科商贸（上海）有限公司、珠海和泽科技有限公司、上海甲冠半导体科技有限公司、中芯国际集成电路制造(北京)有限公司、上海升翕光电科技有限公司、广州粤芯半导体技术有限公司等客户都有销售供应重叠情况。
员工离职率较高兼职研发人员占比过半
报告期内，富乐德员工离职了居高不下，持续保持在15%以上。2019年末公司累计离职人数达152人，而用工总数为814人，当年离职率达15.7%，2020年末离职人数达143人，到了2021年末离职人数近一半攀升至218人，离职率继续保持在15%以上。
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此外，截至2021年上半年，富乐德共有员工1074人，其中研发技术人员共131人，占员工总数比例为12.20%。在第二轮审核问询函回复中，富乐德补充披露了公司的研发人员结构，在这131名研发人员当中，仅有56人为全职研发人员，占员工总数比例仅仅只有4.59%，而其余的82名研发人员均为兼职人员，主要负责研发任务的辅助制造、辅助生产、品质检测、技术支持等，对学历、专业的要求并不高，因此兼职员工对于富乐德的研发创新并不能起到主导作用。
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而根据创业板的创新性相关规定，作为一家高新技术企业，富乐德专职研发人员的比例并未达到“企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%”的规定。
报告期内，富乐德的研发费用分别为760.36万元、1833.59万元、2726.39万元和1862.40万元，占当期营业收入的比例分别为5.63%、5.70%、5.65%和6.82%，其研发费用率增长较为缓慢。而富乐德在招股书中列出的同行业可比公司中微公司、至纯科技、盛美上海、世禾以及江丰电子的研发费用率均值分别为7.09%、7.94%、8.68%和8.84%，远高于富乐德的研发费用率。
政府补助收益占到净利润10%对政府依赖性较大
2019 年，公司收到的大额政府补助共 5 项，合计金额 886.16 万元；2020年，公司收到的大额政府补助共 15 项，合计金额 2,623.32 万元；2021 年，公司收到的大额政府补助 12 项，合计金额 1,434.60 万元。而在报告期内，计入当期损益的政府补助分别为 297,300.00 元、6,569,535.18 元和 10,331,054.96 元，占利润总额比例分别为 0.59%、7.65%和 10.33%。
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2019 年，公司政府补助主要由四川富乐德公司获得，四川政府支持其对生产线、厂房、各类清洗项目的投资，准予其申报相关产业资金，而 2020 年超 80%补助由母公司安徽富乐德公司申请获得，主要系安徽富乐德一期厂房建设、生产线建设、设备安装等于 2019 年竣工验收，并于 2019 年正式投产，公司凭借新建项目申请政府补助，例如集成电路投资项目、洁净厂房建设项目、TFT 和半导体。
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2019-2021 年，公司收到与资产相关政府补助分别为 809.00 万元、2,306.81万元以及 880.70 万元，是公司政府补助的主要组成部分，但是在报告期内各年变动幅度较大。未来政府补助政策制定和出台仍具有不可控性，公司获取政府补助的持续性具有一定的不确定性。
