券商“流量费”首现江湖！
提起“流量费”，大多数投资者首先想到的会是在使用手机上网后向电信运营商支付的费用。但是错了！本文中出现的“流量费”是指股票交易的流量费，即买卖一笔，不管是委托还是撤单都要收取！
而收流量费的主角，则是来自于业内的两家券商：东方证券、国金证券。其中，东方证券在3月8日，已向“万一免五”的客户正式下达通知，在3个工作日内实施流量费收取。
关于券商收取流量费一事，日前《每日经济新闻》记者在对20余家中大型券商的调查中，不少券商行业人士都感到吃惊及不理解。更有券商网金人士表示，这相当于是吃饭不收费，但每吃一口都要收一次费。
值得注意的是，在记者向上述两家券商发送采访函后，东方证券回应称，经过调查了解，目前已经紧急叫停了上述收费业务。
东方证券向普通客户收取交易流量费
日前，《每日经济新闻》独家获悉，东方证券向所有‘免五’的客户单独收取流量费，而且涉及沪深交易所场内A股、基金和债券等品种。
值得注意的是，上述“委托流量费”已在3月8日向客户下达通知的3个工作日内开始征收。
记者进一步了解到，东方证券的《委托流量费收取告知暨客户同意书》上明示：“交易所委托流量费为本公司向沪深证券交易所支付，交易所费用征收范围为在本公司开立资金账号并由本公司代理开立中国结算证券及场内开放式基金账户的投资者，向沪深交易所发出的场内A股、场内开放式基金及场内交易债券的买、卖及撤单委托。按每笔成功委托（不论是否成交，交易所接收到投资者委托即算成功委托）0.1元进行计费。”上述告知同意书进一步显示。
除了东方证券外，记者调查发现，国金证券也有收取流量费的类似情况。不过，与东方证券向所有“万一免五”的客户而且是针对沪深交易所股票、债券、基金等品种收取流量费不同，国金证券收取流量费则是针对开通了Ptrade或者QMT交易系统的用户。
据记者了解，Ptrade其实是恒生推出的极速策略交易终端，相比普通的交易系统，Ptrade可以实现更多的功能比如快速调仓、量化策略等。该终端向券商收费采取两种模式：第一种是买断后续付服务费，适合于拥有客户较多的大型券商，第二种是直接按照账户数量买，适用于客户数量较少的中小券商。
对此，记者向国金证券工作人员核实时，对方表示：“确实有收取流量费的说法。但是只针对使用Ptrade专业版交易深交所债券的时候，并且是量化交易，才会每笔收取0.1元的流量费。”
“我们普通投资者一般不会遇到，只有用特定的软件、针对特定的交易且交易债券才会被收取。”该工作人员进一步强调。
是否是一种新的创新模式？
乍一看，行家还在猜测，这是否是一种新的创新模式。
不过，这其实并不是一个新的概念。
深交所现行的收费标准中，会员机构的交易单元流量费为每笔交易类申报（包括买入、卖出、撤单申报）收取0.1元；每笔非交易类申报收取0.01元。会员每个席位每年享有的交易类、非交易类免费申报笔数均为3万笔；债券ETF和货币ETF免收交易单元流量费，为上市基金提供流动性服务，以及期权相关业务的交易单元流量费“暂免”。
在上交所技术公司官网，同样列示了“交易单元流量费”项目，收费标准和减免范围，与深交所基本一致。
涉嫌叫板交易所？
细思之下，行家发现不对啊。
早在2004年，交易所就明令禁止各家券商将这一费用转嫁给投资者。
目前，上交所依然可以查到发布于2004年12月的《关于调整本所席位年费收费模式有关问题的通知》（上证会字〔2004〕45号），其中第三条规定：各会员不得直接或变相向投资者收取每笔交易类和非交易类申报费用。而据媒体披露，深交所《关于调整席位管理年费收费模式的通知》（深证会〔2004〕191号）第十四条规定：会员或机构不得以缴纳本所席位管理年费为由，向投资者收取除交易佣金外的其他费用。
难道说，东方证券此次收费，涉嫌“公开叫板”交易所。
据媒体后续报道，东方证券此项收费已经紧急叫停：“经过调查了解，为体现审慎和负责态度，公司立即暂停此项工作，广泛听取客户意见，主动向证券同业公会汇报情况，相关工作正在有序推进。”
自承违规万一免五？
正当行家纳闷之际，收到了一些爆料，并称东方证券在某种程度上，可能是“有苦衷”。
据了解，部分分支机构尤其是新设营业部，为了开户业绩，私自对客户推出“万一免五”。
然而，新增客户的交易金额太小，没有保底佣金，每次交易的收入都不足以覆盖成本。据悉，仅交易单元流量费一项，就有营业部支付了数十万的费用。
或许是为了“止损”，也不知道是哪位想出来这招，对“万一免五”的客户收取流量费。
行家查看了东方证券年报，其中有如下表述：
2021年度公司共有证券分支机构177家，覆盖87个城市，遍及国内所有省份。2021年，证券经纪业务收入市占率1.74%，行业排名第20名，市占率相比去年同期增长0.12%（数据源来自于证券业协会月报）。报告期内，公司累计新增开户数35.6万户，同比增长15%。截至报告期末，公司客户数为219.1万户，较期初增长19%，托管资产总额9，028亿元，较期初增长26%。
行家不由得好奇，这35.6万的新开户中，有多少是冲着“万一免五”而来的？这个比例是否有可能公之于众？
然而，万一免五仍是监管禁止的违规行为。
正如行家在《头部券商铤而走险，“万一免五”再现江湖》一文中的报道，证监会在2014年2月重申了发布于2002年的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》（证监发[2002]21号）。其中明确提到佣金“不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。”
同样是2014年，四川辖区个别证券机构存在对部分客户不按“五元”最低标准收取佣金，并以此营销客户。四川证券业协会对此定性称，此经营行为不符合“通知”规定，扰乱了辖区证券市场公平竞争秩序。并称将对于使用“零佣”“免费”“免5元最低佣金”等虚假宣传的机构，将采取警示、检查、惩戒等自律管理措施，并向监管部门、行业自律组织反映。
量化交佣金率万1.2左右是否收取也取决于成本
据了解，目前行业内量化基金的佣金费率基本在万1.2左右，“免五”也是常规操作。
“不过，万1.2的佣金费率，也会因券商自身的综合实力而有所不同。一般分两种情况，一是券商帮忙代销产品的，券商可以将佣金费率收高一点；还有就是业内常说的走量，券商基本上这个时候也就保个本吧。当然，还有更低的，不排除券商宁愿稍微亏一点，直接帮忙付点流量费的可能性。”深圳某券商财富管理人士表示。
该财富管理人士同时指出，如果券商不“免五”，量化是做不了的。原因在于，一是可以做，但收益会差很多，一般量化私募基金也不会愿意；二是量化私募把佣金稍微提高一点，但是需要“免五”因为不“免五”量化私募的拆单会受影响，可能收益率最后能差十几个点。一旦放到私募平台上，就比别人家代销产品收益低，自家产品就卖不出去了；三是不“免五”产品也可能没法卖，比如银行也会向私募基金公司发出质疑，同样的策略为啥会出现业绩不一致。比如说，两个亿的量化私募，本身规模就小，单子本来就碎，不“免五”肯定就没法做。
接受采访的沪上某量化私募基金人士对此表示认可，并进一步指出：“大多数量化基金赚的是交易的钱，交易频率高，如果不‘免五’，每笔最低五块钱都交，那是吃不消的，肯定会影响产品收益。当然，基本面量化则是赚优质公司成长的钱。”
虽然目前向客户收取流量费在券商业内还不是主流的操作方式，但近期记者在采访中发现，一些券商人士坦言，迫于成本压力，收取流量费可能也将是不得已而为之。
那么未来，流量费的收取会成为一种大趋势吗？
据了解，券商行业内在量化交易方面起步比较早的是中泰证券。
深圳某券商财富管理人士向记者分析了行业的现状：“当时中泰证券的系统比较好，大家用的比较多，去年量化的赚钱效应出来了，各大券商都开始卖量化产品。但是，今年量化产品不太好做，头部量化私募规模缩水，大家就开始算账了。结果发现，即使费率定到万1.2，还‘免五’，如果客户不担流量费还是要亏损，而且还会亏得比较厉害，所以券商就要收了。客户不赚钱，代销也起不了量，券商肯定要去算这些成本。”
“通常情况下，券商的IT部门会算总账，单子一上报，自然也就会做出相应的调整，这个和券商怎么算账以及算得是否细致有很大的关系。”前述券商资深财富管理人士指出。
“基础收费定得太低，接近成本价，自然是要收流量费的。”前述深圳券商网金人士也向记者表示。
那么，一家券商一年到底要交多少流量费？在前述深圳券商财富管理人士看来，这个费用无法计算，因为要看具体代销量的规模有多少。打个比方，以量化私募为例，如果规模有100亿，然后一年100倍，然后整个交易量就是100亿×100。交易量里面再拆一拆，每笔单子可能也就四五万。具体还要看盘口承接，比如说只做买一的或卖一的，这种就很碎。这个总的数据就是为了计算交易量的排名，其他没有任何意义。”
一位券商营业部负责人则是向记者坦言：“目前我们的流量费还是含在佣金里面的，后面应该会考虑单独收。流量费确实是向券商收的，但是是客户产生的成本，单列的话更好核算，高频交易客户这个费用会很高，一般的客户无所谓。现在佣金都很低，不把流量费单算的话，券商肯定就压力大了。目前来看，只有高频交易客户可能产生这个情况，现在主要是量化交易多了，规模扩张的速度还比较快。”
有券商人士认为，“免五”是上一轮就卷完的事情，现在是整个行业就通道费、流量费等问题在卷，只是在时机是否成熟的问题上并不统一。未来流量费收取的对象，各家券商肯定会根据自身的情况来定，因为各家券商收取相应费用的客户群体也会不同，很难有统一的标准。
券商抢客户的关键：不是价格而是核心能力
如果未来行业放开向部分种类的交易收取流量费，或者改变现在的佣金价格战策略，那么率先“吃螃蟹”的券商是否会担忧客户的流失？
“从我们来看，客户选择哪家券商提供服务，不仅仅是价格的问题，客户可能会去做性价比的最优解。这个解一定是券商能够提供的一揽子服务的能力的较量。”前述深圳网金人士表示。
前述百亿量化私募人士坦言：“据我了解，现在我们的佣金其实跟散户的佣金差不多，散户现在都能谈到很低的佣金。我们支付的费用肯定都是比交易所向券商收的和券商所有的成本合计起来还要多，只有这样券商才有活路，因为我们并不希望券商没钱赚。如果券商没钱赚，可能券商给我们提供的柜台服务、各种人员、技术就跟不上了。券商得有钱去发展，去投入基础建设，因为交易柜台还是券商花钱去买的，他还得配备好的运维人员，不然某一天突然发生柜台宕机了，对我们的影响更大。”
前述深圳量化私募基金人士分析指出：“我们有时候会看到某家券商系统宕机的问题，这里面会有各种各样很复杂的技术问题，使得柜台崩溃。如果是因为券商的柜台崩溃，或者是券商某些运维人员的失误，造成交易被中断，券商都不会赔钱，因为没有人能确保万无一失。这些问题造成的亏损都是我们自己扛，除非是另外的情况，比如说我们在托管外包时候，如果把净值计算错误了，那么这时一般托管外包机构会给你赔偿，因为这是人工反复核对的。比如说开盘那一瞬间系统出错了，没办法需要重新启动系统，全部系统重启可能都要半天时间，这半天我就交易不了，但没有人会赔你钱，所以我们愿意去支付佣金，我们也希望券商在这一块能加大投入。”
就收取流量费的问题，前述券商资深财富管理人士认为：“具体要看各家公司的考核标准，有些公司可能相较于交易量，对利润没有那么高的要求，反正亏一点也能承受；有的券商比较在乎盈利能力，所以必然对利润有要求。”
在该人士看来：“其实，券商也可以提供其他的价值服务，比如帮客户进行产品代销，以及客户需要的券源。这个东西其实最后就是一个综合化的竞争，不单单是一个费率的问题。”
他同时指出：“其实这也是之前的‘万一免五’留下的后遗症。对于私募基金而言，最核心还是交易的问题，如果交易直接断了，就可能会亏很多的钱。至于是愿意多掏点钱选择贵的券商，还是压缩成本，选交易系统差一点的券商，关键在于客户自己的选择。”。
深圳某量化私募人士则表示：“某家券商如果刻意地去做例如降低成本或者是用负成本来去做一件事情，目的一定是为了吸引客户，但是这一定是维持不下去的。即使能吸引一批新客户，但规模也有限。
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