无论是在A 股市场还是在美股市场，都存在明显的大小盘轮动现象。在2010至2022 年区间，A 股市场在先后经历了“壳价值”溢价的小市值时代、白马龙头股为首的“核心资产”时代，周期、新能源概念爆发的赛道股时代后，2021 年春节后小市值股票的复苏行情再度开启。
事实上，在科创板和创业板实行注册制试点以来，全市场上市的股票中，高达75%的股票当前总市值小于100 亿，将近90%的股票当前总市值小于200亿。随着注册制全面改革的推行，小市值股票占据A 股市场的大多数将很有可能成为市场的常态，如何从数量众多的小市值股票中精选具有投资价值的个股，成为市场关注的焦点。
小市值股票行情回顾
从规模指数收益视角来看：最小市值100 组合自2021 年春节以来展现出较强的上涨趋势，在历史表现来看最小市值100 组合的年化收益远高于传统宽基指数。
从个股收益分布视角来看，2021 年和2022 年市值越小的股票中，区间收益排名靠前的股票比例明显越多。投资者如果能够从这些股票中进行精选，将有较大的可能获得优于市场整体表现的收益。
从基金收益分布视角来看，2021 年春节后，主动股基的持股市值分位点与基金业绩呈现出明显的负相关关系——基金持有的股票市值越小，其收益整体更强。
关注小盘股行情的几个理由
从大小盘轮动周期性来看，无论是在A 股市场还是在美股市场，都呈现出明显的大小盘轮动现象，具有一定的周期性。
从公募基金持仓与非公募基金持仓股轮动周期性来看，随着基本面和资金面的推动，二者之间的轮动也同样具备一定的周期性。
从配置性价比来看，小市值股票池当前估值处于历史相对低点，具有较高的配置性价比。
从市场关注度来看，券商金股股票池中小市值股票数量不断增多，表明越来越多的市场资金关注到小市值股票上。
掘金小市值：小盘精选组合构建
我们以上市时间满1 年、剔除ST、*ST 股票后总市值排名最小的1/3 股票作为小市值股票选股池，采用传统的多因子方式，从不同维度对股票进行打分，最后选取复合因子得分最高的50 只股票等权构建月度换仓的小盘精选组合。
在20100104-20220331 回测区间内，小盘精选组合年化收益39.16%，相对小市值股票池的年化超额19.43%。截至2022 年3 月31 日，该组合累计收益1.36%，在多数主动股基相继回撤的背景下表现较为出色。
风险提示：市场环境变动风险，模型失效风
(原标题：金融工程专题研究：聚焦小盘股：如何构建小市值股票投资策略？)
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