省会经济圈和鲁南经济圈城投平台整体情况：截至2022年2月28日，省会经济圈发债城投65家（济南17家、淄博14家、泰安9家、滨州和德州均有8家、东营5家、聊城4家）；鲁南经济圈发债城投46家（济宁18家，临沂14家，菏泽8家，枣庄6家）。
省会经济圈中，济南市经济实力最强（省内GDP排名第2），债务率相对较重，济南市本级有5家城投，实控人均为济南市国资委，信用资质较好。国家级济南高新区有1家平台，园区经济实力较强，产业发展较好，整体市场认可度较高。济南市区县级共有11家城投平台尚有存续债，其中莱芜区3家，章丘区2家，历城区2家，市中区、历下区、济阳区、钢城区各1家。莱芜市目前已经并入济南市，需密切关注平台所属范畴、分工定位的变化，进一步判断政府支持能力和支持可能性的改变。
淄博市是省会经济圈中经济实力仅次于济南的地级市，省内GDP排名第7，但与济南总体差距较大，债务负担也较重。淄博市本级有3家城投发债，实控人为淄博市财政局，政府对其支持力度较大，总体信用资质尚可。国家级淄博高新区有2家发债，资产负债率较高，未来仍有一定投资支出压力。淄博市区县级共有9家城投平台尚有存续债，其中淄川区2家，周村区、张店区、沂源县、临淄区、桓台县、高青县、博山区各1家。
德州市和东营市经济实力相近，省内GDP排名分别为第9、第11，两市债务率在省会经济圈中相对较低。德州市共有8家发债平台，其中市本级发债平台有4家，实控人均为德州市国资委；区县级平台4家（宁津县、齐河县、禹城市、临邑县各1家）。东营市共有5家发债平台，其中市本级发债平台有2家，分工较为明确，；区县级平台3家（东营区、广饶县、利津县各1家）。
泰安市、滨州市、聊城市经济实力在省会经济圈中相对较弱，省内GDP排名分别为第12、第13、第14，GDP均不足3000亿元。泰安市债务负担相对较重，目前共有9家发债平台，其中市本级发债平台有4家，实控人为泰安市财政局；此外国家级泰安高新区有1家发债城投，区县级平台4家（新泰市、肥城市、宁阳县、肥城市各1家）。滨州市有8家发债平台，其中市本级和国家级滨州经开区发债平台均仅有1家，区县级平台6家（滨城区2家，邹平市、博兴县、无棣县、沾化区各1家）。聊城市发债平台较少，债务负担也较轻，目前共有4家发债平台，其中市本级和国家级聊城经开区发债平台均有1家，其余为区县级平台。
鲁南经济圈中，临沂和济宁经济实力相近，省内GDP排名分别为第5、第6，GDP均超过5000亿元，其中济宁的债务负担相对更重。具体来看，临沂市本级5家，国家级临沂经开区1家，另外均为区县级平台。济宁市本级发债平台有3家，国家级济宁高新区有2家城投有存续债券，此外，济宁区县城投发债较多（邹城市4家，任城区4家，兖州区2家，鱼台县、微山县、金乡县、各1家），债务负担也较重，建议关注当地财政结构和平台业务是否核心。
菏泽市和枣庄市经济实力弱于鲁南经济圈中的其他地市，省内GDP排名分别为第8和第16，其中菏泽市经济实力要强于枣庄市，同时菏泽市的债务负担也更轻。截至2022年2月28日，菏泽市共有8家发债平台，主要集中在市本级，有5家城投有存量债务，另外省级菏泽高新区有1家，区县级平台有2家。枣庄市发债平台则集中于县级市滕州市，市本级仅有1家发债平台，建议关注区县的债务压力。
风险提示：1）城投平台口径判定存在一定主观性；2）公开信息披露不完整或不及时；3）城投政策变化超预期；4）园区统计口径有误。
截至2022年2月28日，省会经济圈发债城投65家（济南17家、淄博14家、泰安9家、滨州和德州均有8家、东营5家、聊城4家）；鲁南经济圈发债城投46家（济宁18家，临沂14家，菏泽8家，枣庄6家）。囿于篇幅，本文对省会经济圈、鲁南经济圈的市本级平台、国家级园区平台进行重点介绍。
一、省级经济圈平台
1、济南市
（1）市本级和国家级园区平台
截至2022年2月28日，济南市级和国家级园区共有6家城投平台尚有存续债。
济南城市建设集团有限公司是济南市基建和土地开发投融资平台，工程施工和土地熟化是公司营业收入的主要来源。在建项目规模较大，需关注公司未来资金支出压力。流动资产中存货和应收类款项占比较大，流动性偏弱。截至2021年9月末，公司获银行授信1664.37亿元，尚有1123.53亿元，备用流动性充足。公司对外担保余额合计45.65亿元，担保对象均为当地国有企业，均正常经营。济南市人民政府和济南市财政局对公司在业务开展、资产注入、财政补贴和债务置换等方面提供了有力支持。
济南轨道交通集团有限公司是济南轨道交通规划设计、建设和运营管理的唯一主体，业务具有垄断优势。公司资产以非流动资产为主，主要为在建工程，负债端以非流动负债为主，截至2021年9月，资产负债率为76.95%，短期债务占比较低，短期偿债压力不大。在资金、土地和政策方面，济南市财政局给予了有力的支持，2014年起每年安排10亿元用于补充项目资本金，计入公司实收资本，并授权公司对地铁沿线地块及相应片区进行土地开发整理。公司备用流动性充足，截至2021年9月，公司获得银行总授信1664.37亿元，未使用额度1123.53亿元，备用流动性充足。
济南城市投资集团有限公司是济南市主平台，目前主要负责土地开发整理及棚改旧改安置房建设，基础设施建设及公共事业的运营，投资规模较大，未来资金支出压力大。20年末，合并范围内济南热力、济南热电、能源建设、山东济华和济南港华五家子公司被无偿划转至济南能源，公司资本公积减少106.94亿元，截至2021年9月，公司资产规模1624.91亿元。公司外部支持得力，2020年，公司收到土地出让金返还款78.20亿元，获政府补助5.29亿元，济南市财政局将济南医发无偿划转至公司，资本公积增加4.49亿。
济南产业发展投资集团有限公司定位为济南市产业投资平台，公司业务较为多元化，公司代表济南市政府履行产业整合重组和重点新兴产业培育职能。截至2020 年末，公司主要的战略直投和基金投资项目累计认缴出资规模为 108.45 亿元，已完成出资 53.87 亿元，未来投资支出压力仍较大，并且投资期限较短，尚未形成大规模的稳定收益。
济南高新控股集团有限公司是济南市高新区的开发主体，主要负责土地整理、产业园区开发及园区土地住宅开发，区域专营性强。公司在建及拟建项目规模较大，未来存在一定的资本支出压力。截至2021年9月，总资产规模为915.08亿元，以流动资产为主，其中其他应收款和存货占比较大，对公司资金形成较大占用。近年公司债务规模增长很快，短期有息债务占比提高。
（2）区县级平台
截至 2022 年 2 月 28 日，济南市区县级共有 11 家城投平台尚有存续债， 其中莱芜区 3 家，章丘区 2 家，历城区 2 家，市中区、历下区、济阳区、钢城区各 1 家。
2、淄博市
（1）市本级和国家级园区平台
截至 2022 年 2 月 28 日，淄博市本级和国家级园区共有 5 家城投平台尚 有存续债，其中市本级 3 家，国家级高新区淄博高新区有 2 家发债城投。
淄博市城市资产运营有限公司是淄博市主要的基建、土地和国有资产运 营主体。截至 2021 年 6 月末，公司主要在建项目计划总投资 416.33 亿 元，尚需投入 139.57 亿元，拟建项目计划总投资额为 41.55 亿元，面临 较大的资本支出压力。公司资产规模持续增长，存货、在建工程和无形 资产等资产在总资产中占比较高。截至 2021 年 9 月末，公司货币资金 无法对短期有息债务形成覆盖，存在一定的短期债务压力；对外担保规 模较大，且区域集中度较高，公司面临一定或有风险。公司融资渠道通 畅，在资金注入、股权划拨和财政补贴等方面得到政府的有力支持。
淄博文昌湖公有资产经营有限公司负责文昌湖区域的棚改项目及旅游度 假区项目建设。截至 21 年 3 月末，公司在建棚改项目计划总投资 53.97 亿元，尚需 18.97 亿元；旅游度假区项目计划总投资 55.16 亿元，尚需 31.25 亿元，面临较高的资本支出压力。
淄博市财金控股集团有限公司前身为淄博市产业投资有限公司，主要负 责淄博市的产业投资。截至 2021H1，公司总资产 224.66 亿元，资产负 债率 50.58%，其中短债占比 46.76%。截至 2020 年末，公司获得银行 授信 46.55 亿元，已使用 38.35 亿元，剩余授信额度不多。
淄博高新城市投资运营集团有限公司作为淄博高新区内最重要的基建 及投融资主体，负责该区域内的工程建设与运营、保障房建设、商业地 产开发和水务等业务。截至 2021 年 3 月末，公司基础设施和商业开发 在建项目总投资 161.22 亿元，未来尚需投资 49.15 亿元，公司面临一定 的资本支出压力；应收类款项占总资产比重较大，影响资产流动性；有 息债务规模持续增长。政府和股东在资产注入、资金拨付和财政补贴等 方面对公司给予了大力支持。
淄博高新国有资本投资有限公司主要负责淄博高新区的工程建设、土地 整理和出租业务。截至 2021 年 9 月，公司总资产为 434.61 亿元，资产负债率达到 66.83%，短债占比 27.31%。截至 2021 年 9 月，对外担保 余额为 10.85 亿元，担保对象为国有企业，代偿风险可控。
（2）区县级平台
截至 2022 年 2 月 28 日，淄博市区县级共有 9 家城投平台尚有存续债， 其中淄川区 2 家，周村区、张店区、沂源县、临淄区、桓台县、高青县、 博山区各 1 家。
3、德州市
截至2022年2月28日，德州市共有8家发债平台，其中市本级发债平台有4家，区县级平台4家（宁津县、齐河县、禹城市、临邑县各 1 家）。
德州德达城市建设投资运营有限公司是德州市基础设施投资建设的重要主体，区域专营优势明显。截至2021 年 3 月底，公司房地产在建项目共计 6 个，总投资 91.77 亿元，尚需投资 54.48 亿元。以划拨地为主的存货在公司资产中占比较大，资产流动性较弱。公司负债主要为政府 债务置换款和棚改项目统贷统还款，公司对此不承担偿还义务，实际债务负担较轻。政府在资金注入、股权划转和政府补贴等方面给予了公司有力支持，2020 年公司获政府补助 3.09 亿元。
德州财金投资控股集团有限公司是德州市重要的投融资和基础设施建设主体，同时负责粮食购销和房屋租赁等民生业务。截至 2020 年末，公司主要在建及拟建项目计划总投资不低于 322.18 亿元，尚需投资 79.74 亿元，公司面临较大的资本支出压力。2020 年粮食销售收入27.44 亿元，同比增长 9.41%，但其受政策、市场影响较大。政府每年给予公司的补助力度较大，2020年公司获政府补助收入 3.81 亿元。
德州市城市建设投资发展集团有限公司主要经营工程建设、房屋销售等业务，工程业务主要对手方为区域财政局和其他国有企业；房屋销售业 务主要分为保障房和商品房。截至 21 年 6 月末，公司总资产为 191.3 亿元,资产负债率为 42.86%，短债占比 29.76%；对外担保规模为 28.60 亿元，其中对民企山东力量置业 0.18 亿元，辣贝尔天然食品 0.13 亿元， 代偿风险较高。
山东金鲁班集团有限公司在区域内的路桥建设保持一定的区域专业性。截至2021年9月底，公司资产中存货和应收类款项占比较大，对资形成占用，资产流动性较弱；公司短期债务为43.58亿元，现金短期债务比为0.26，面临较大的短期偿债压力，但备用流动性较为充足，截至2021 年3月底，公司获银行授信171.85亿元，未使用额度59.68亿元。2020 年，德州市国资委将德商高速公路（鲁冀界）至夏津段项目资产注入公司，其中20.51亿元计入“实收资本”，0.35亿元计入“资本公积”。
4、东营市
截至 2022 年 2 月 28 日，东营市共有 5 家发债平台，其中市本级发债平 台有 2 家，区县级平台 3 家（东营区、广饶县、利津县各 1 家）。
东营市财金投资集团有限公司是东营市金融资产管理服务、股权投资运营以及土地整理主体。公司于2017年起收购不良资产，受经济下行影响，实现资金回流存在一定难度。公司将水务业务、燃气业务委托东营 城投运营管理，水务和燃气业务是公司重要的收入来源，需关注股权托 管对业务稳定性及公司偿债能力的影响。公司于 2020 年起开展贸易业务，但主要客户处于破产重整执行阶段。东营市政府在资本注入、资产划转等方面对公司支持力度较大。
东营市城市资产经营有限公司是东营市重要的基础设施建设和公用事业主体，利润实现主要依赖政府补贴。截至 2021 年 9 月末，公司资产规模 302.52 亿元，其中其他非流动资产 154.82 亿元，主要为用于林地生产及自然保护的土地，资产质量一般；公司资产负债率为18.59%，整 体偿债压力较小。
5、泰安市
截至 2022 年 2 月 28 日，泰安市共有 9 家发债平台，其中市本级发债平 台有 4 家，国家级高新区泰安高新区 1 家，区县级平台 4 家（新泰市、 肥城市、宁阳县、肥城市各 1 家）。
泰安市泰山投资有限公司是泰安市城市基础设施项目的投资建设和运营主体。房屋销售是公司重要收入来源，受区域房地产和土地市场影响较大。基建项目资金回笼时间长，公司面临较大的资金压力和刚性债务偿付压力，未来三年到期债务有一定规模。政府通过资产划拨、资本金注入、基础设施建设项目拨款和财政补贴等方式给予公司较大支持。截至 2020H1，公司对外担保40.31亿元，担保对象中包含民营企业，需关注代偿风险。
泰安泰山城乡建设发展有限公司主要负责泰安市高铁新区和旅游经济开发区的基建、安置房建设和房地产开发等业务。截至2021年9月末， 公司总资产387.92亿元，其中存货占比大，整体资产流动性较弱；公司债务规模较大，资产负债率69.97%，短债占比37.21%，短期内有一定偿债压力。截至2021 年3月末，公司对外担保余额为 12.40 亿元，被担保对象为国有企业，风险可控。
泰安市城市发展投资有限公司负责泰安市城区、泰安市高铁新区和泰安旅游经济开发区的基建和安置房建设，以及泰安市公用事业运营。截至2021年3月底，公司在建项目未来尚需投资78.57亿元，未来资金支出压力较大.至 2021 年 9 月末，公司总资产315.18 亿元，资产负债率61.35%，公司债务结构以短期债务为主，短期偿债压力较大。
泰安市泰山财金投资集团有限公司主营房地产、公用事业、基建业务、土地整理和融资租赁等。截至21年6月末，公司总资产规模 1477.07 亿元，资产负债率为 69.59%，短债占比 33.03%，有一定偿债压力，公司资产主要集中于其他应收款、存货、在建工程、货币资金等；公司对外担保规模为7.81亿元，其中民企山东康平纳集团 3.3 亿元，需关注相 关代偿风险。
泰安泰山控股有限公司主要负责泰安高新区内的道路、管网等基础设施和回迁房的建设，区域专营性较强。公司资产中变现能力较弱的存货和 其他应收款占比仍较高，资产流动性较弱。2020年，公司获得政府补贴4.33亿元，利润对政府补贴依赖程度高。截至 2020 年末，公司对外担 保余额为2.95亿，其中对民营企业的担保出现代偿和被第三方起诉并查封子公司股权的情况，未来仍需关注其代偿风险。
6、滨州市
截至2022年2月28日，滨州市共有8家发债平台，其中市本级发债平台有1家，国家级园区滨州经开区1家，区县级平台6家（滨城区2家，邹平市、博兴县、无棣县、沾化区各1家）。
滨州城建投资集团有限公司主要负责滨州市基础设施建设、土地开发和保障房建设，区域专营性突出。流动资产中存货和应收类款项占比高，资产流动性弱。截至2021 年9月底，公司总资产305.08亿元，资产负债率 63.60%，短债占比不高，短期偿债能力一般；公司间接融资渠道通畅，公司获银行授信223.17亿元，尚有116.65亿元未使用。
滨州市中海创业投资集团有限公司主要负责滨州开发区内的基础设施代建和棚户区改造业务，具有一定区域专营性。截至2020年末，公司在建基础设施和棚户区改造项目已投资55.16亿元，尚需96.57亿元，未来面临较大的资金压力。公司资产以土地、开发成本和在建工程为主，资产流动性偏弱。截至2021年6月，公司资产负债率显著上升至 60.60%。截至2020年末，公司对外担保金额为0.24 亿元，被担保单位为民营企业。
7、聊城市
截至2022年2月28日，聊城市共有4家发债平台，其中市本级发债平台有1家，国家级园区聊城经开区1家，区县级平台2家（东昌府区、东阿县各1家）。
聊城市财信投资控股集团有限公司是聊城市级平台，成立于2008年9月，实控人为聊城市国资委，公司目前存在债券均为私募债，相关信息 披露较少。
聊城市兴业控股集团有限公司续主要负责聊城经开区内基础设施和保障房建设，区域专业性较强。房屋销售是公司营业收入重要来源，受房地产市场和政策因素影响较大，存在不确定性。截至2020年末，公司在建保障房项目计划投资53.76亿元，尚需10.68亿元，面临较大的资本 支出压力。流动资产中变现能力较弱的存货占比较高，资产流动性较差。公司在增资和财政补贴等方面继续得到了股东及相关各方的有力支持。
二、鲁南经济圈平台
1、临沂市
（1）市级平台和国家级园区平台
截至2022年2月28日，临沂市本级和国家级园区共有6家城投平台尚有存续债，其中市本级5家，国家级园区临沂经开区1家。
临沂城市建设投资集团有限公司作为临沂唯一AAA的城投平台，是临沂的核心平台，负责临沂的核心城投，负责基建、棚改、运输、供水供热业务，获得政府支持力度大，2018-2020年分别获得1.82亿、1.55亿和5亿元的补助，工程回款情况尚佳；截至2021Q3，资产规模792.37亿元，资产负债率54.44%，债务结构以长期债务为主，短期偿债压力可控。
临沂投资发展集团有限公司是临沂的主要城投平台之一，主要负责水利工程建设、基建和房地产开发，工程回款情况尚佳，获得政府的支持力度较大，2019-2020年分别获得1.86亿、0.72亿元。截至2021Q3，资产规模378.89亿元，资产负债率67.81%，短债占比仅0.81%，短期偿债压力较小。
临沂城市发展集团有限公司是临沂市的主要平台之一，主营保障房及房地产开发、供热供水及产品销售等业务。截至2021年9月末，公司总资产规模为520.26亿元，负债率水平为61.27%，短债占比不高，短期偿债压力尚可。
临沂市振坪新农村建设有限公司是地级市开发区临港经开区的重要平台，主要负责委托代建和租赁收入等业务。截至21年6月末，公司总资产规模为159.94亿元，负债率为56.24%，短债占比23.05%。2021Q1公司对外担保规模为0.48亿元，主要为子公司兴港融资担保业务所致，担保对象以区域小微企业为主，关注或有债务风险。
临沂商城控股集团有限公司实控人为临沂市政府，主要从事土地整理、商铺及摊位出租等业务。截至21年3月末，公司已整理尚未收储工地2快，合计投资13亿元；未来待开发区域为3.4平方公里公司的起步区和6平方米公里的居住区，合计发生投资约130亿元，投融资压力较高。财务方面，截至21年6月末，公司总资产规模为100.57亿元，负债率为55.42%，短债占比31.54%。公司2021Q1对外担保规模为6亿，担保对象为临沂城市发展。
临沂经济开发区城市建设投资有限公司主要负责临沂经开区的基建、园区物业和商品房业务，收入主要来源为商品销售、房地产销售，基建的代建工程收入占比8.7%；自建的华为大数据项目、临沂沂蒙云谷创智中心项目的收入和盈利情况具有较大不确定性；工程回款较慢。截至2021年9月末，公司资产规模166.81亿元，资产负债率55.34%，以长期占比为主，偿债压力尚可。
（2）区县平台
截至2022年2月28日，临沂市共有8家区县级城投平台尚有存续债，其中费县、莒南县、兰陵县、兰山区、罗庄区、郯城县、沂水县、河东区各1家。
2、济宁市
（1）市级平台和国家级园区平台
截至2022年2月28日，济宁市本级和国家级园区共有5家发债平台，其中市本级发债平台有3家，国家级济宁高新区有2家城投有存续债券。
济宁城投控股集团有限公司是济宁最大的城投公司，负责济宁市的基建，从事房地产开发、酒店、机场业务，业务较多元，获得政府的支持力度较大，2018-2020年分别获得5.51亿、7.52亿和8.72亿元。截至2021Q3，公司资产规模820.62亿元，存货、应收账款和其他应收账款规模较大；资产负债率67.51%，以长期债务为主；未来三年有46亿、43亿和62.3亿元的债务到期，有一定债务偿还压力；对外担保81.28亿元。
济宁市新城发展投资有限责任公司是太白湖新区唯一的城市基础设施建设和运营主体，为济宁城建全资子公司，主营基础设施建设，主要受托与太白湖新区管委会。截至2021Q3，公司总资产为182.12亿元，负债率为67.62%，短债占比44.68%，短期偿债压力较大。
山东公用控股有限公司为济宁市重要的公用事业运营主体，主要从事济宁市城区及周边区县自来水供应、污水处理及供热等公用事业以及工程施工、耕地占补平衡指标转让等业务，未来仍有一定资本支出压力。截至21年9月末，公司总资产403.81亿元，资产负债率74.67%，短债占比24.66%，有一定偿债压力。
济宁高新控股集团有限公司业务较为多元化，包括城市基础设施建设，市政工程项目建设、运营、管理，科技园区的开发经营，工业厂房、设备的租赁与销售，以及委托从事股权投资等业务。公司可供租赁面积27.2万平，已全部出租，主要构成为产学研基地。截至21年9月末，公司资产规模340.13亿元，负债率63.17%，短债占比28.47%；对外担保33.97亿元，担保比率25.41%，主要集中于海达建设，海达建设控股股东为济宁高新国资办，风险相对可控。
济宁高新城建投资有限公司是济宁高新区基础设施建设、棚改和租赁的主要平台。公司代建业务截至21年3月末，共需计划投资46.20亿元，已完成9.22亿元，拟建项目总投资78.98亿元，资本支出压力较高。截至21年Q3，公司总资产204.18亿，负债率51.84%，期限以长期为主；公司对外担保规模55.67亿元，均为国企，或有负债风险可控。
（2）区县平台
截至2022年2月28日，济宁市共有13家区县级城投平台尚有存续债，其中邹城市4家，任城区4家，兖州区2家，鱼台县、微山县、金乡县、各1家。
3、菏泽市
截至2022年2月28日，菏泽市共有8家发债平台，其中市本级发债平台有5家，省级菏泽高新区1家，区县级平台2家（郓城县、曹县各1家）。
菏泽城投控股集团有限公司主要负责菏泽市市辖区及鄄城化工产业园的基础设施建设及菏泽市城区公交运营业务，同时从事工程施工、商品销售、房地产等。截至21年6月末，公司总资产272.25亿元，以存货和应收类款项为主，资产负债率49.93%，短债占比61.31%，债务短期化明显，债务滚续压力较大。
山东菏建国有资本投资有限公司是基建、土地整理和保障房建设的主体，主营收入来源主要是工程施工（74.55%）和工程代建（14.89%）；应收款回款情况较好；截至2021年6月末，公司资产规模196.91亿元，资产负债率39.08%，但短期有息债务占有息债务比重达64.54%。
菏泽投资发展集团有限公司是菏泽的主要城投平台，负责菏泽的部分基建建设项目和供热、房地产业务，收入主要来自建筑安装（76.27%）、建筑材料销售（3.71%）、热力蒸汽（2.42%），截至2021年Q3，公司总资产规模549.03亿元，资产负债率44.99%，以长期债务为主，短期偿债压力较小。
菏泽市城市开发投资有限公司主要经营代建业务，其中基础设施代建以委托代建模式为主，保障房建设包括代建模式及政府购买服务模式。截至21年6月末，公司总资产规模为116。93亿元，负债率59.06%，以长期为主。此外，公司2021H1对外担保规模为23.9亿元，均为国企，风险相对可控。
菏泽市金地土地开发投资有限公司是菏泽市土地开发与经营的唯一主体.公司2021年土地开发业务计划计划总投资28亿元，代建业务中2020年在建项目仍需投入7.93亿元，有一定投资压力。截至2021H1，公司资产规模232.79亿元，资产负债率为38.65%，以长期债务为主。
4、枣庄市
截至2022年2月28日，枣庄市共有6家发债平台，其中市本级发债平台有1家，区县级平台5家（滕州市4家、薛城区1家）
鲁南(枣庄)经济开发投资有限公司是枣庄市政府授权枣庄市行政事业国有资产运营中心全资出资组建的国有独资公司，是枣庄市主要的国有资产投资建设、经营管理主体。公司根据国家的产业政策以及枣庄市经济发展战略和社会发展的要求，主要承担枣庄市内基础设施及相关配套设施等建设任务，目前公司仅发过私募债。
三、总结
截至2022年2月28日，省会经济圈发债城投65家（济南17家、淄博14家、泰安9家、滨州和德州均有8家、东营5家、聊城4家）；鲁南经济圈发债城投46家（济宁18家，临沂14家，菏泽8家，枣庄6家）。
省会经济圈中，济南市经济实力最强（省内GDP排名第2），债务率相对较重，济南市本级有5家城投，实控人均为济南市国资委，信用资质较好。国家级济南高新区有1家平台，园区经济实力较强，产业发展较好，整体市场认可度较高。济南市区县级共有11家城投平台尚有存续债，其中莱芜区3家，章丘区2家，历城区2家，市中区、历下区、济阳区、钢城区各1家。莱芜市目前已经并入济南市，需密切关注平台所属范畴、分工定位的变化，进一步判断政府支持能力和支持可能性的改变。
淄博市是省会经济圈中经济实力仅次于济南的地级市，省内GDP排名第7，但与济南总体差距较大，债务负担也较重。淄博市本级有3家城投发债，实控人为淄博市财政局，政府对其支持力度较大，总体信用资质尚可。国家级淄博高新区有2家发债，资产负债率较高，未来仍有一定投资支出压力。淄博市区县级共有9家城投平台尚有存续债，其中淄川区2家，周村区、张店区、沂源县、临淄区、桓台县、高青县、博山区各1家。
德州市和东营市经济实力相近，省内GDP排名分别为第9、第11，两市债务率在省会经济圈中相对较低。德州市共有8家发债平台，其中市本级发债平台有4家，实控人均为德州市国资委；区县级平台4家（宁津县、齐河县、禹城市、临邑县各1家）。东营市共有5家发债平台，其中市本级发债平台有2家，分工较为明确，；区县级平台3家（东营区、广饶县、利津县各1家）。
泰安市、滨州市、聊城市经济实力在省会经济圈中相对较弱，省内GDP排名分别为第12、第13、第14，GDP均不足3000亿元。泰安市债务负担相对较重，目前共有9家发债平台，其中市本级发债平台有4家，实控人为泰安市财政局；此外国家级泰安高新区有1家发债城投，区县级平台4家（新泰市、肥城市、宁阳县、肥城市各1家）。滨州市有8家发债平台，其中市本级和国家级滨州经开区发债平台均仅有1家，区县级平台6家（滨城区2家，邹平市、博兴县、无棣县、沾化区各1家）。聊城市发债平台较少，债务负担也较轻，目前共有4家发债平台，其中市本级和国家级聊城经开区发债平台均有1家，其余为区县级平台。
鲁南经济圈中，临沂和济宁经济实力相近，省内GDP排名分别为第5、第6，GDP均超过5000亿元，其中济宁的债务负担相对更重。具体来看，临沂市本级5家，国家级临沂经开区1家，另外均为区县级平台。济宁市本级发债平台有3家，国家级济宁高新区有2家城投有存续债券，此外，济宁区县城投发债较多（邹城市4家，任城区4家，兖州区2家，鱼台县、微山县、金乡县、各1家），债务负担也较重，建议关注当地财政结构和平台业务是否核心。
菏泽市和枣庄市经济实力弱于鲁南经济圈中的其他地市，省内GDP排名分别为第8和第16，其中菏泽市经济实力要强于枣庄市，同时菏泽市的债务负担也更轻。截至2022年2月28日，菏泽市共有8家发债平台，主要集中在市本级，有5家城投有存量债务，另外省级菏泽高新区有1家，区县级平台有2家。枣庄市发债平台则集中于县级市滕州市，市本级仅有1家发债平台，建议关注区县的债务压力。
四、风险提示
1）城投平台口径判定存在一定主观性；2）公开信息披露不完整或不及时；3）城投政策变化超预期；4）园区统计口径有误。
证券研究报告：山东城投全梳理（主体篇）——省会与鲁南经济圈
对外发布时间：2022年3月8日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn
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