【浙商机械 邱世梁/王华君/李锋】宏华数科（688789）：业绩符合预期，疫情结束后下游需求有望爆发式增长。
【浙商银行 梁凤洁/邱冠华】兴业银行（601166）：唱响员工集结号、股价冲锋号：我和你，一起向未来！目标价33.50元，现价空间47%。
【浙商通信 张建民/汪洁】“东数西算”正式启动，IDC区域格局将重构，IDC投资规模将放大，将拉动IDC产业链投资机会。
【浙商电新邓伟/机械王华君】亿嘉和（603666）：股权激励绑定核心员工，助力公司长远发展。
【浙商纺服 马莉】比音勒芬（002832）：业绩亮丽增长持续兑现，渠道扩张动作积极，高尔夫线及T恤单品策略成为22年新亮点。
【浙商交运建筑 匡培钦】快递价格坚挺、单量无忧，1月经营数据实质向好超预期。
01 重要点评
【浙商机械 邱世梁/王华君/李锋】宏华数科（688789）：业绩符合预期，期待疫情恢复后需求快速爆发
1、主要事件：
公司公告2021年业绩快报：
1）2021年公司营收9.4亿元，同比增长32%；净利润2.3亿元，同比增长33%；扣非净利润2.1亿元，同比增长33%；
2）2021年Q4收入2.4亿元，同比减少13%；净利润6533万元，同比持平。Q4单季度净利率27%，同比提升3.7pct，环比提升5pct。
2、简要点评：
1）2021年Q4收入2.4亿元，同比减少13%。我们判断：
①受去年Q4限电限产影响，下游客户开工不足；
②海外疫情加重，部分客户推迟验收设备，二者共同导致收入同比减少。
2）净利润6533万元，同比持平。Q4单季度净利率27%，同比提升3.7pct，环比提升5pct。判断可能是高毛利率的直喷机和活性墨水收入占比提升所致。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
①快时尚跨境电商巨头希音拟投资150亿元在广州建设“希音湾区供应链总部”，此举预计将加速数码印花渗透率提升。预计全球数码印花布渗透率将从2020年10%提升至26%以上，CAGR为29%，公司数码喷印设备和墨水将充分受益。
②“设备+墨水”模式优异。根据我们测算2021年墨水收入占比预计有接近10pct提升。预计公司墨水收入占比将从2020年28%上升至2025年40%。长期看，随着设备存量不断增加，具有耗材属性的墨水收入占比将超过设备进而构成公司长期稳定增长的基础。
③数码喷印技术通用性强，随着技术进步，其应用领域将不再局限于印花布生产，有望进一步推广至单色印染、书刊打印、包装印刷和建筑材料等不同领域。
④盈利预测与估值：
预计2021~2023年归母净利润为2.3/3.4/4.7亿元，同比增长33%/50%/38%，PE为68/46/33倍。看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入” 评级。
2）催化剂：
①疫情受控，下游需求开始爆发；
②产业链垂直整合事件落地；
③标杆企业投建快反供应链；
④新应用落地。
3）投资风险：
①核心部件喷头依赖外购风险；
②行业竞争格局恶化。
报告日期：2022年2月22日
报告详情：
【浙商银行 梁凤洁/邱冠华】兴业银行（601166）员工增持点评报告：集结号，冲锋号
1、主要事件：
2022年2月21日，兴业银行公告，2022年1月13日至2月18日，部分子公司、分行及总行部门负责人（包括其配偶、子女）以自有资金从二级市场自愿买入兴业银行股票1693万股，对应增持金额约3.7亿（以区间成交均价测算）。
2、简要点评：
唱响员工集结号、股价冲锋号：我和你，一起向未来！目标价33.50元，现价空间47%。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
当前兴业银行是性价比最高的优质银行股。截至2022年2月21日收盘，兴业银行2022年PB仅0.71x，估值性价比极高。本次中层员工集体买入股票，有望吹响行情“冲锋号”，兴业银行有望成为本轮银行行情龙头。维持目标价33.50元/股，对应2022年PB 1.04倍，现价空间47%。
2）催化剂：
业绩持续印证。
3）投资风险：
宏观经济失速，不良大幅暴露，股权收购推进不及预期。
报告日期：2022年2月22日
报告详情：
【浙商通信 张建民/汪洁】东数西算专题报告：“东数西算”启动将拉动 IDC 产业链增长
1、主要事件：
国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局联合发文同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏启动建设国家算力枢纽节点，初步阶段规划10个国家数据中心集群。全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”正式启动。
2、简要点评：
1）IDC区域格局将重构。
“东数西算”工程要求促进数据中心由东向西梯次布局：东部枢纽主要定位于服务用户规模较大、应用需求强烈的节点；西部枢纽则致力于打造面向全国的非实时性算力保障基地。
“东数西算”工程总体围绕将大型和超大型数据中心布局到可再生能源等相对丰富区域。在城市城区范围为低时延要求高的边缘数据中心留出发展空间。
2）IDC投资规模将放大。
构建全国一体化大数据中心协同创新体系的基本原则：以市场实际需求决定数据中心和服务资源供给。着眼引领全球云计算、大数据、人工智能、区块链发展的长远目标，适度超前布局，预留发展空间，有望拉动新增机柜数量的增长。
同时2022年国内将基本完成5G网络的广度覆盖，5G用户渗透率有望达到70%，5G流量的增长以及XR、自动驾驶/车联网等5G应用的爆发有望进一步拉动IDC需需求，与“东数西算”工程共振提升IDC投资景气度。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1） 投资机会：
“东数西算”将直接拉动数据中心全产业链，其中我们主要关注以下环节及相关标的的机会：
①温控系统：英维克、申菱环境、佳力图、高澜股份等；
②电力系统：科士达、科华数据等；
③IDC运营商：数据港、科华数据、奥飞数据、宝信软件、优刻得、东方国信、中国移动、中国电信、中国联通等；
④云网融合：电信运营商、紫光股份、优刻得、深信服、青云科技等；
⑤IT设备/光模块：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等、中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、天孚通信、中瓷电子等；
⑥自主可控与安全：海量数据、中科曙光、迪普科技、中兴通讯、紫光股份等。
2） 催化剂：
后续政策、能源供给、能耗指标支持的继续推出等。
3）投资风险：
①“东数西算”推进不及预期；
②数字经济等相关应用发展不及预期等。
报告日期：2022年2月22日
报告详情：
【浙商电新邓伟/机械王华君】亿嘉和（603666） 2022年股权激励事件点评：深度绑定核心人才，助力公司长远发展
1、主要事件：
亿嘉和2022年股权激励计划草案落地，拟授予176名激励对象总计393.63万份权益，占公告日公司总股本的1.91%，其中股票期权191.00万份，限制性股票202.63万股。
2、简要点评：
1）本次激励计划的业绩考核目标为2022-2024年公司营收较2020年营收的增速分别不低于60%、90%、120%，平稳接力2019年股权激励计划；
2）激励对象为核心管理/技术/业务人员共176人，占2020年底公司员工总数的27%，范围较广；
3）激励对象人均授予权益2.23万份，目前人均市值约140万元，激励力度较大，将有助于绑定股东、公司和核心团队三方利益；
4）预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.43、6.11、8.11亿元，同比增速分别为31.69%、37.99%、32.65%，2021-2023年EPS分别为2.14、2.96、3.93元/股，对应PE分别为31、22、17倍。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
公司基本面较优，达到考核目标难度不大，关注超预期因素。
2）催化剂：
智能电网投资提速，智能机器人应用趋势确定。巡检机器人在工作效率、经济性方面均优于人工。公司处于国内第一梯队，通过技术升级将实现巡检+操作一体化、募投扩产以备下一轮需求扩张，在小厂商逐渐出清的过程中有望获得更高市场份额。跟踪：国家电网、南方电网招标情况，公司电力巡检机器人订单量。
我国对带电作业机器人需求迫切，国内市场正处于起步阶段。公司为国内第一家实现10kV级别智能带电作业机器人商业化生产的企业，通过合资公司国网瑞嘉深度绑定国家电网，未来3年出货量有望保持高增。跟踪：公司带电作业机器人订单量。
3）投资风险：
①电网智能化改造不及预期；
②行业竞争加剧超预期；
③应用领域、业务区域及客户集中度较高风险。
报告日期：2022年2月22日
报告详情：
【浙商纺服 马莉】比音勒芬（002832）：领跑高端运动时尚，业绩持续亮丽增长
1、主要事件：
提示比音勒芬配置机会。
2、简要点评：
业绩亮丽增长持续兑现，渠道扩张动作积极，高尔夫线及T恤单品策略成为22年新亮点。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1） 投资机会：
卡位精准、渠道下沉带动强客户粘性。作为主打中高收入男性消费群体的高端运动时尚品牌，由于设计感、版型、面料都非常贴合目标客群需求，且相对其他运动时尚类海外老牌男装渠道更为下沉，比音勒芬品牌客户粘性极强（老客单次消费连带率3以上，70%消费来自老客），目前在各百货中心男装楼层稳居前三甚至第一。
少数仍在积极渠道扩张的高端服饰品牌。截至2021Q3公司渠道数量达到1053家（同比+12%，较年初净增94家），全年来看渠道净增数量有望达到150家，在此基础上2022年预计净增180家。
22年高尔夫系列单独开店值得期待。22秋冬订货会开始，高尔夫系列在新韩国设计师主导下产品时尚度提升、SKU更为丰富，成为订货反响最好的系列，除加盟商订货外，公司计划从22H2开始单独为高尔夫线开辟专业门店（直营为主），进一步提升高端人群触达。
预计公司21~23年归母净利润6.08/7.88/9.87亿，对应增速27%/30%/25%，对应PE 23/18/14X，看好赛道及成长性继续推荐，维持“买入”评级。
2）催化剂：
高尔夫产品上市。
3）投资风险：
疫情反复影响消费信心、新品牌拓展不及预期。
报告日期：2022年2月22日
报告详情：
02 精品报告
【浙商交运建筑 匡培钦】快递行业专题报告：1月行业单价环比+0.75元，量价有望持续超预期
交运建筑—《1月快递行业票单价环比提升0.75元，量价有望持续超预期》
作者：匡培钦
