本文来自2022年2月03日发布的报告《英飞凌(IFNNY)FY2022Q1业绩会议纪要》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008 微信号：ForBetterChina
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英飞凌(IFNNY)FY2022Q1业绩会议纪要
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公司名称：英飞凌（Infineon）
会议时间：2022年02月03日
英飞凌22Q1业绩会要点总结
业绩概况：Q1营收为31.59亿欧元，比上一季度增长5%，同比增长20%，环比增长3%，年增长率为17%。分部业绩7.17亿欧元，分部业绩利润率22.7%，毛利润为131.2万欧元，毛利率相较上一季度略微上升至41.5%。2022财年Q2营收展望约为32亿欧元，FY22的年度营收展望约为130亿欧元。
市场景气度：市场继续保持供应紧张和需求旺盛的态势，供需失衡状况将持续到2022年，结构性增长动力无损，订单量充足。
美元走高带动预期上调：由于美元走高，将美元欧元汇率展望值从之前的1.20调整为1.15，带来约3亿欧元收入，并将2022年营收预测由127亿欧元调整至130亿欧元。
总杠杆率进一步降低：净债务减少24亿欧元，总杠杆率接近低于2的目标水平，EBITDA连续上升。1月中旬，以3.87亿美元的转换金额全额偿还了前塞浦路斯可转换债券，进一步降低了总杠杆率。
关键项目：扩大300毫米硅产能，并扩大在菲拉赫和马来西亚居林的宽带隙制造。
电动汽车在低迷汽车市场中强势发展：2021年，纯电动和插电式混合动力汽车销量约670万量，其中约有一半的汽车配备了英飞凌芯片或模块逆变器。最新推出新一代AURIX，专注解决车辆复杂性，预计相关收入未来几年增长强劲。
盈利能力保持稳定：分部利润率达到22%，摆脱季节性下滑现象。
Q1业绩概述（Reinhard Ploss & Sven Schneider）：
英飞凌FY2022年Q1营收为31.59亿欧元，比上一季度增长5%，同比增长20%。分部业绩为7.17亿欧元，高于上一季度的6.6亿欧元，分部业绩利润率为22.7%，高于上一季度的20.5%。毛利润131.2万欧元，毛利率41.5%，高于上一季度的41.2%。剔除非分部业绩影响，毛利润稳定在43.9%。自由现金流为3.78亿欧元。
Q1费用及支出（Sven Schneider）
研发费用与上一季度持平，为3.99亿欧元。投资支出从2021Q4的5.96亿欧元降至2022Q1的4.08亿欧元。
FY22业绩展望（Reinhard Ploss）：
英飞凌2022财年Q2营收展望约为32亿欧元，FY22的年度营收展望约为130亿欧元，利润率展望为21%-22%。
债务（Sven Schneider）：
截至2021年12月底，公司总债务接近67亿欧元，净债务较2021Q4减少24亿欧元。
Q2FY22和FY22指导：Q2FY22的营业收入约为32亿欧元，分部业绩边际利润率将继续增长至21-22%左右。FY22的营业收入约为130亿欧元，偏差在5亿欧元上下浮动。折旧和摊销的区间为16亿欧元-17亿欧元。2022财年对不动产、厂房、设备、无形资产的投资预测不变，约为24亿元。FY22的自由现金流约为10亿欧元。
公司的具体事业部门：
英飞凌主要有4个事业部，分别是汽车电子（ATV）、工业功率控制（IPC）、电源与传感系统（PSS）事业部以及数字安全解决方案（CSS）。
（1）汽车电子（ReinhardPloss）：
在汽车市场整体受限的情况下，电池电动和充电式混合动力汽车的销量居高不下。其在中国的市场渗透率为14.3%，在西欧国家的市场渗透率为14%，在美国的市场渗透率为4.4%。2022年，各种制约因素有望逐步放松，但全球汽车生产的复苏仍然容易受到外部冲击的影响。在几周前的CES上，我们推出了新一代AURIX，预计AURIX相关收入将在未来几年强劲增长。
（2）工业功率控制（Reinhard Ploss）：
工业功率控制在2021财年下半年表现强劲之后，12月季度的收入放缓至3.82亿欧元，环比下降6%，反映了大多数应用领域的典型季节性模式。其中包括储能和电动汽车充电站的电力基础设施是一个例外IPC的分部业绩为7300万欧元，对应分部业绩利润率为19.1%，上一季度为17.7%。目前业务前景良好，订单量很大，渠道库存再次下降，在满足市场销售的强劲增长后，工业驱动恢复到平均长期增长率。
（3）电源和传感器系统（Reinhard Ploss）：
该分部市场延续了上一季度的强劲表现，2022财年第1季度营业收入环比略有增长，达到了9.55亿欧元，分部业绩在12月季度也从2.76亿欧元小幅上升至2.85亿欧元，相应的分部业绩利润率为29.8%。智能手机的各种组件出现季节性下滑，从无绳电动工具到服务器功率级的电源相关产品需求旺盛。大多数应用需求仍然非常强劲，对于数据中心，云运营商和超大规模企业的需求持续增长。5G周期内将继续支持智能手机升级，并推动电信基础设施设备的支出，且于最近推出新一代杯式传感器技术。
(4)数字安全解决方案（Reinhard Ploss）：
这一分部市场业绩为4.27亿欧元，环比增长11%，主要原因是产品和客户有利组合、美元走强以及微控制器和WiFi产品的一些供应改善，这些因素也导致盈利能力显着提高，分布业绩利润为1亿欧元，分部业绩利润率为23.4%，而前一季度为15.5%。预期未来几乎所有应用领域的需求仍然非常强劲。WiFi芯片组已被一家领先的智能家居恒温器OEM选择用于下一代汽车信息娱乐系统。将通过AIROC产品系列继续加强在该领域的地位。
美元走高影响（Sven Schneider）：
在塞浦路斯收购后，集团约三分之二的销售额以美元为单位，美元欧元汇率的季度影响约为1500万欧元，部门业绩约为500万欧元。
运营支出（Sven Schneider）：
2022Q1的研发费用与与上一季度持平，为3.99亿欧元，销售、一般和管理费用从上一季度的3.73亿欧元降至3.3亿欧元。其他净营业收入为3400万欧元。本季度的非分部业绩为负1亿欧元，其中销售成本为7600万欧元，研发费用为600万欧元，SG&A费用为4700万欧元。2022Q1的所得税费用为1.17亿欧元，相当于20%的有效税率，12月季度的现金税为5100万欧元，根据PPA影响调整后的现金税率为7%，略低于对整个22财年约15%的预期。12月季度的资本化开发成本投资总额为4.08亿欧元，低于上一季度的5.96亿欧元。折旧和摊销（包括与收购相关的非分部业绩）的影响为3.93亿欧元，上一季度为3.97亿欧元，自由现金流为3.78亿欧元。
杠杆数据（SvenSchneider）：
截至12月底，总现金接近43亿欧元，总债务接近67亿欧元，净债务减少24亿欧元，总杠杆率接近低于2的目标水平，EBITDA连续上升。12月底季度的净杠杆率达到了0.7倍的水平，表明过去几个季度的强劲业务表现以及赛普拉斯再融资的成功速度快于预期。1月中旬，以3.87亿美元的转换金额全额偿还了前塞浦路斯可转换债券，进一步降低了总杠杆率。
运营前景（Reinhard Ploss）：
将货币展望从之前的1.20调整为假设的美元欧元汇率1.15，这是提高预测的主要驱动力。到2022财年的第二季度，预计收入将小幅增长至32亿欧元左右。按部门划分，预计IPC将以高个位数的百分比连续增长，ATV以低个位数百分比增长。CSS应该持平，PSS季节性下降个位数的低百分比。3月季度，分部利润率再次达到22%左右的水平，超过通常的季节性。考虑到美元走高，2022财年的预期收入从127亿欧元提高到130亿欧元上下5亿欧元。从修正的角度来看，继续预计ATV和CSS将超过集团平均增长率。PSS的增长应与IPC的集团平均水平保持一致，将受保护增长略微提高至高个位数百分比范围。就碳化硅而言，2022财年的业务大约翻一番，并实现接近3亿欧元的收入，这一领域，需求明显高于可用产能。运营前景预期是基于不存在更大的供应链中断或其他新瓶颈，目前的可视范围较好，因此公司对分部业绩利润率的预期达到21%至22%的水平。对不动产、厂房和设备、其他无形资产和资本化开发成本的投资预测保持不变，约为24亿欧元。对于折旧和摊销，预计在16亿欧元至17亿欧元之间，包括由于塞浦路斯的购买价格分配和国际整流器相关因素产生的约4亿欧元的摊销，预计自由现金流约为10亿欧元。
关键项目（Reinhard Ploss）：
关键项目是扩大300毫米硅产能，并扩大在菲拉赫和马来西亚居林的宽带隙制造。
Q&A：
Q：您认为所有汽车工业和数据中心都会持续紧张是吗？今年可能在多大程度上实现业务领域的平衡？这一年各时期的工作是怎么安排的？
A：首先，总的来说，是的。我们的前景肯定受到供应紧张的影响，主要来自代工厂，Helmut将详细介绍汽车市场。我们还可以简要介绍其他垂直领域。但我认为最主要的是汽车，不要忘记我们的CSS部分。
是的，目前的需求情况远远超出了供应能力。对于汽车而言，情况并非如此，分析师报告的数据显示，由于半导体和其他材料的短缺，去年计划的汽车产量超过实际可能的1000万辆。当然，全年都需要赶上这个数字。因此，在2022年全年，我们确实看到汽车需求相较于这一年将逐步改善，但毫无疑问，需求将足以填满我们的订单。还有其他垂直领域也依旧强劲。假设计算领域的服务器市场肯定会在可再生能源方面保持非常强劲的势头，特别是太阳能将推动两位数的增长。除了汽车之外，还有许多其他事物继续推动我们的需求上升。
但我们预计代工供应将在下半年有所改善，您只能在我们的数据中看到部分情况。在汽车领域，我们还看到当前车型不再100%适合，因为汽车的功能水平显著提高，汽车制造商正在转向更高端的汽车，但在中型汽车中电动汽车增加了。
让我们从代工厂供应最紧张的部分开始，我们在2022年获得了比2021年更多的晶圆。但主要是后负荷，这意味着第二年的供应有所改善，当然这只是部分反映，下半年的情况将部分反映在我们对本财年的预测中。在电力站点上，我们的外包份额不是很大，也看到市场上有一些额外的供应。但在电力方面，我们主要受益于对自有工厂的持续推动。2019年、20年、21年的资本支出反映了公司最近在菲拉赫开设新的300毫米工厂的势头。
Q:菲拉赫工厂的增产计划有没有改变？它将以多快的速度增长？您今年花费的24亿欧元资本支出是否足以增加它，或者您是否有可能在全年再次提高资本支出？
A：是的，当前环境是由设备的交货时间决定的，我们会利用更早可用的设备来推动这个斜坡，但这在当前市场上是比较困难的。资本支出预算决定了很多。但我们现在处于非常有利的形式，也可以在200、300毫米工厂中进行产能提升。
Q：您在12月底向我们提供了310亿欧元的积压订单，那么如何将积压订单与2022财年收入指南相协调。其中有多少是不可取消的订单？以及在2022财年收入指南中的定价的优点在哪？
A：我们公开的积压订单显然超过了今年收入预测的两倍以上。积压订单的成熟度为80%，其中大约80%是未来12个月的目标。显然这不符合收入预测，因此无法全部实现。我认为非取消订单是一个没有必要的术语，因为有成熟度和绝对数量的影响。从今年的收入增长中看到，计划超过50%的增长实际上都来自销量。但我们在定价方面确实有三位数的影响，包括当前预测中的美元。不可取消的订单是双刃剑，肯定会暂时获得收入。但是以前我们也经历过这种情况。在不可取消订单从合同中完成后，会看到收入显著下降。我要求客户也分担闲置成本的风险。
Q:根据您刚刚报告的12月结果以及您提供的3月季度前景，本财年上半年的利润率在22%的中低范围内，后半段收入持续增长，产能充分利用，为什么本财年下半年利润率会下降，全年营业利润率仅为22%？
A：我认为最重要的是，涉及到成本增加和价格传递的时候这种典型的季节性不再完全同步，因此还需要注意如何解释季度。考虑到比如价格环境、毛利率下降、低闲置成本、货币的正向影响、来自代工厂和商品价格的进一步成本压力，以及风险和机会的平衡方法等所有因素，今年上半年的营收会略低于全年的50%。如果下半年代工厂供应量更高一些，那么奥密克戎病毒的影响也可能会波及到供应商，如果不能实现，也会有一些益处，这也是为什么我们在营收预测中给出130±5亿美元的原因。因此，综合考虑所有因素，我们给出了22%这个值。最后一点，我认为在资本市场日，不仅要持续特殊留意CSS，也要重视我们正在大力投资的集团，公司正在为P2S收入协同预先提供资金。我们正在投资宽带隙，这也对会未来的利润产生影响。
Q：鉴于强劲的需求，您今年的资本支出预算是否会有上涨空间？今年最想在什么方面进行投资？对设备供应商的规模没有限制？
A:是的，我们总是以有意义的方式进行投资，现在是2月，我们的财政年度在9月结束，这和竞争对手不同，所以24亿是一个合理的数字。有投资机会的话我们会抓住，但目前市场受限于设备，而且将设备放在账面上是没有意义的，这不是获得更多收入的关键途径。但是，我们正在根据结构性增长、驱动因素来进行长远的规划。未来公司必然将扩大产能，充分利用目标市场带来的增长。此外，我特别期待能够在碳化硅领域加快产能提升，但是设备供应是有限的。
Q：请问什么时候能给出利润率目标？你在购买赛普拉斯并且行业定价动态大不相同的情况下给出了19%的回收利润率目标和已经达到22%的细分结果利润率。您提到潜在的上升空间取决于今年的情况，那我们应该如何考虑针对19%的周期利润率目标中的上升潜力？
A：我会给的。针对收购这件事，当时我们既有不同的定价情况，也有不同的供应情况。考虑到这种正面因素，我们相信这是一次非常成功的收购，特别是整合过程几乎没有接触的情况下。因此，我认为这是一个非常均衡的数字。
19%的盈利水平是一个贯穿整个周期的数字，这意味着在经济好的年份，需要显著高于这个数字，但在经济不好的的年份，例如COVID年份，英飞凌没有和其他公司一样差，但仍低于利润率目标，只是你看到了不好的一面。因此，与19%相比，现在提高了3个百分点，只是证明了循环逻辑有效。在我们资本市场日的问答环节，我说过一旦市场正常化，一旦所有这些供需失衡消失，我们将升级目标运营模式，但我认为在那个时候，就没什么好补充的了。
Q：对保持在10亿以上的自由现金流进行建模时，我们应该注意哪些重要部分？
A：这是一个大概的数字，为了确保未来几年的供应，我们还与供应商就一些预付款进行讨论，这也会对自由现金流产生影响，这些都会被纳入指南中。
Q：您曾说过电动汽车与传统汽车业务之间存在显著差异，您能否向我们介绍一下这方面的最新情况？
A:公司一直都在讨论必须提高xEV业务的利润率，让IGBT和碳化硅等产品进入这个领域。我们也做到了，销量增加了，和预期一样，但也有其他因素和投资组合结构的影响。
首先，xEV动态持续保持强劲，插电式和电池式驱动汽车的销量翻了一番，特别是电池式电动汽车表现亮眼。中国依然引领增长，与前一年相比再次翻了一番以上，推动充电基础设施，是英飞凌的另一个重要增长动力。就利润率而言，我们一直在努力改善成本状况。并且我们在模块以及这个领域的芯片业务方面非常强大，两者之间存在利润率差异。由于我们必须在芯片方面购买的材料较少，因此芯片利润率通常更高。这是对我们有利的结构性影响，另外汽车也趋向于高端市场，这个行业仍然在继续进步，这也将再次推动具有更高价值器件的诞生，这些都有助于提高汽车业务方面的利润率。
Q：您能否提供一些关于碳化硅积压量的信息，并且您是否有看到碳化硅竞争格局的变化，似乎一些中国公司正在越来越多地投资于功率半导体和像意法半导体的碳化硅这样的产品？
A：我们在技术进步方面非常先进，并且在基于沟槽的碳化硅MOSFET方面处于行业领先地位。基本上能够实现在20年代中期达到10亿的目标，而且订单积压情况良好。由于我们是一个非常可靠的合作伙伴，未来我们不会为客户，尤其是汽车行业的客户提供比预期更多的产能，因此前景会受到供应限制。我们期望在所有垂直应用领域可以做得更多，像充电站，它是用于光伏和传动系统的可再生电源。我现在无法给你一个准确的数字，但英飞凌在前进的过程中会成为这个市场的领导者。但我们谈到的投资计划，尤其是搬到居林，将是很重要的部分。在接下来的几个季度中，他们还有更多的机会。
Q：我看到今年上半年的营收仅占所有销售中心的4%，这是什么原因呢？您说将有更多的产能上线，或者更多代工厂的材料，我们却没有看到下半年与上半年相比有更多的上涨空间？
A：随着公司的发展，内部产能正在增加。因为我们正在投资，而代工厂受到很大限制，影响ATV、CSS和PSS。在许多领域，我们都有捆绑解决方案来提供更多的力量，但在其他领域还是会受到限制。
我们获得的额外代工豁免对2022年下半年的收入相当有利。我们也在预测中加入了一些风险，比如我担心奥密克戎的传播，这要看这些风险是否会影响到下个季度。但就目前而言，我认为这是风险之上的一个均衡的预测，不过我们还不知道风险会在何处产生。
我们没有看到市场风险，但考虑了基于供应侧的平衡预测，我们已经在风险和机遇中考虑到了英飞凌的行动方式，我相信市场会支持我们。
Q：我想更深入地了解您在上次电话会议中谈到的5G硅基氮化镓业务，感觉您的客户和设计管道可能非常广泛，而且财务机会可能甚至比LTV更大，这也是您卖给Wolfspeed的LV最多的业务。您能否谈谈这方面的情况，明年的规模怎么样？
A：虽然用于射频应用的硅基氮化镓的情况很复杂，但机会在于先前的时机和高复杂性MIMO架构的引入，从而摆脱了单天线概念的方式。首先，氮化镓技术要发展，氮化镓射频元件的性能现在还存在相当大的挑战，我相信我们比竞争对手更好地解决了这个问题，让客户更容易设计它。另一方面，必须继续采用新架构，但由于地缘政治限制的影响，无法在各地完全自由地活动。我们有很棒的技术合作，也有超越其他人的绝佳机会。这部分会逐渐增长，但对业务的影响没那么大，因为它的绝对收入值较小。特别是转移到更高的频率的时候，我们就有信心能够进入这个领域，但还要一步步来，现在公司在行业中所处的地位还是比较好的。
Q：您提到的31年的10亿积压订单中有80%用于2022财年的交付。鉴于产能限制，您显然无法实现这一目标，您认为在这个阶段有多少会溢出到23年？或者换一种说法，310亿美元中的20%有准备要在23年交付了吗？
A：23年会有多少？但绝对会有。对于您问题的第二部分，12个月的80%意味着12个月之后的20%。我们的财政年在九月结束，所以这八个月是什么？我认为我们可能会在这12个月内实现80%。因此，我们在本财年会有80%的8/12倍。其余的已经进入下一个财政年度，未来如何发展良好，取决于很多因素，例如市场将如何保持？供应量会不会增加？所以现在还无法预测该公司2023年的数字。
在这些积压订单中中，有已确认和未确认的订单。其中相当一部分无法提供服务会向前移动到23年。因此，进行精确计算并不简单。
Q：碳化硅方面在2025年之前有什么目标？模块，MOSFET和二极管之间的比例大概是多少？
A：工业业务在很大程度上是基于模块的，因为我们有很多客户更喜欢使用模块的可再生能源。我们也注意到离散封装的一些趋势，我们可以很好地解决这些问题。现在碳化硅面临的挑战是，在相同的封装尺寸下，今年有四倍的量，因此对于许多竞争对手来说，很难在这项技术上再坚持。现在汽车领域对碳化硅芯片的需求相当大。
是的，可以说二极管的价值明显低于MOSFET。我们的二极管产量更高，但MOSFET的价值更高，如果你想在MOSFET和二极管之间进行分割的话，我们在工业领域更强大，工业工具方面增长更强劲，拥有更高比例的分立器件。但所有的模块是比分立器件多的。
对用于高端服务器电源的和大型服务器电源的PSS来说，PFC部分的碳化硅是与氮化镓类似的有效的解决方案，我们可以提供全系列产品，尤其是大功率封装，因此我们已经在这个领域站稳了脚跟。
总结：
英飞凌在2022财年开局强劲，收入超过31亿欧元，分部业绩利润率为22.7%，自由现金流接近4亿欧元。在我们的目标应用领域，近期动态仍然有利。供应端有一些改善，但仍然不足以满足需求。许多产品待分配，库存仍然很低。在此背景下，我们根据美元走高预计2022财年依然表现强劲。这也将我们的收入预期提高到约130亿欧元。分部利润率约为22%，自由现金流约为10亿欧元。供需失衡将持续到2022年，但不会永远持续下去，将会有补货和放缓势头的阶段。但更重要的是，我们的结构性增长动力完好无损，半导体变得越来越具有战略意义和产品定义。英飞凌的理想定位是塑造和受益于我们这个时代的两个普世主题；电气化和数字化，近期和长期前景光明，我们也完全相信在Jochen领导下的团队的执行能力。
