【中金固收·信用】中国信用债评级调整周报

中金固定收益研究

2022.01.1021:02

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本周共单独公告32项评级行动，其中负面评级行动有3项，涉及1项中金评级调整，中科控股由5下调至5-；本周共有关注行动29项，不涉及中金评级调整。

评级行动列表

中金点评

本周共单独公告32项评级调整，其中负面评级行动有3项，涉及1项中金评级调整。中科控股流动性压力较大，子公司存在贷款逾期，应收账款中对民营房企敞口较大，偿债资金主要依赖经营回款、相关股权资产和地产项目处置等，处置进度和资金回流存在较大不确定性，本次将公司主体评级下调一小档至5-。其余两家发行人中金评级维持不变，湘潭九华逾期非标债务及对外担保的化解工作取得较大进展，但部分化债方案有待进一步落实，公司仍存在较大规模的逾期对外担保未解决，面临较大的代偿风险，融资环境仍有待进一步修复，债券集中兑付压力较大；世茂建设销售回款有所弱化，账面可动用资金较为有限，再融资面临较大考验，流动性压力正在不断加大。具体分析如下：

► 湘潭九华经济建设投资有限公司：湘潭九华经济技术开发区内唯一的土地一级开发及重要的基础设施建设主体，实际控制人为湘潭经济技术开发区管理委员会。湘潭市是湖南省辖地级市，拥有湘潭高新区、湘潭经开区（即九华示范区）两个国家级园区和湘潭综合保税区。2020年九华示范区一般公共预算收入为21.48亿元、支出24.63亿元。联合资信此前评级AA，并列入评级观察名单，本次展望调整为负面，主要理由包括：

1）根据公司2021年7月1日发布的2020年年报，截至2020年12月31日公司存在融资租赁款及信托借款逾期本金7.48亿元，对外担保逾期余额29.86亿元，且部分银行存款及股权资产被冻结。

2）观察期内，湖南省及湘潭市等各级政府对湘潭九华经济技术开发区及公司的债务化解工作提供了较大力度的支持。截至评级公告出具日，湘潭经开区已获批一定额度的上级资金用于化解区域内逾期非标债务；围绕湘江新区九华新片区的区域发展合作已启动，2021年湘潭经开区土地出让成交价格合计52.63亿元，湘潭经开区管理委员会已实际向公司拨付财政性资金48.50亿元；针对湘潭经开区城建类国有企业存量信托项目进行回购组建的缓释基金尚在推进中，组建及放款进度存在不确定性。

3）在各级政府的支持与协调下，公司逾期非标债务及对外担保的化解工作取得较大进展。截至评级公告出具日，2020年年度报告中披露的逾期非标债务中，已结清本金2.56亿元，已展期本金4.92亿元；逾期对外担保方面，18.83亿元逾期关联方担保中已结清3.47亿元，另有9.56亿元已达成和解协议或办理展期，剩余5.8亿元逾期关联方担保及11.04亿元逾期非关联方担保化解工作尚在推进中。

4）根据中国执行信息公开网披露信息，截至评级公告出具日，公司存在6笔被执行人记录，主要系债务逾期及对外担保逾期涉诉案件形成，执行标的合计10.61亿元。

5）财务指标方面，截至2021年9月底，公司全部债务199.84亿元，其中短期债务86.95亿元；现金类资产0.28亿元，对短期债务的保障能力较弱。2021年1-9月，公司筹资活动净现金流为-30.52亿元，筹资活动仍呈大规模净流出，公司再融资压力大。公司存续债券余额62.47亿元，其中，将于2022年到期兑付的债券余额24.66亿元，将于2022年面临回售行权的债券余额31.81亿元，2022年公司存续债券兑付规模大。

6）整体看，观察期内，在各级政府的支持与协调下，公司逾期非标债务及对外担保的化解工作取得较大进展，但部分化债方案有待进一步落实，公司仍存在较大规模的逾期对外担保未解决，面临较大的代偿风险。同时，公司融资环境仍有待进一步修复，2022年存续债券兑付规模大，面临较大的流动性压力。中金评级已为5-最低档，本次维持不变。

► 上海世茂建设有限公司：民营房企。中诚信国际将公司评级展望由稳定调整至负面，主体评级维持AA+，主要由于：

（1）受商品房销售增速下滑及预售资金监管趋严等因素的影响，2021年下半年以来，公司及其控股股东世茂集团控股有限公司、世茂集团下属子公司上海世茂股份有限公司销售回款有所弱化，账面可动用资金较为有限；

（2）受与部分信托公司商谈信托产品展期事宜等负面信息影响，近期上述三家主体所发行债券二级市场价格出现较大幅度下跌，对其再融资形成了较大考验。截至本公告出具日，世茂建设共有存续信用债（不含ABS）137.34亿元，世茂集团共有存续境外美元债64.2亿美元（折合人民币约409亿元），世茂股份共有存续信用债（不含ABS）113.85亿元，上述三家主体在6个月内合计将有本金约88亿元的信用债到期（含回售到期），债务集中到期压力较大；

（3）受销售回款下滑、信托贷款等债务较为集中到期以及再融资难度上升等因素的影响，公司及其关联方流动性压力正在不断加大；

（4）尽管公司正在采取加快推盘进度、处置项目股权和资产等措施缓解资金压力，但是具体进展和实施效果有待观察。中金评级暂时维持5+。

► 重庆市中科控股有限公司：自然人黄一峰实际控制的民营基建企业。联合资信将公司主体评级由AA调整至AA-，评级展望由稳定调整至负面，主要理由包括：

1）2021年11月11日，公司发布公告称，受疫情和房地产宏观政策调控的双重影响，公司面临短期流动性困难，子公司重庆中科建设（集团）有限公司出现5000万元贷款逾期和3242.1万元承兑汇票垫资情况。为解决流动性紧张导致的债务偿付困难问题，公司计划通过应收账款催收、转让持有的兰州中通道高速公路投资有限责任公司股权、处置存量股权资产及地产项目等方式实现现金回流，并通过贷款展期及续贷的方式拉长周转期限；

2）2021年以来，房地产企业融资延续强监管态势，房地产行业资金面偏紧，房地产企业负面事件频发，整体流动性压力较大；此外，受地方政府债务管理趋严影响，部分城市基础设施投资企业流动性较为紧张。在房地产和基础设施投资两大下游行业资金紧张的背景下，建筑施工行业流动性受到较大影响；

3）根据公司2021年半年报，截至2021年6月底，公司应收账款账面余额15.97亿元，计提坏账准备2.89亿元，前五大欠款单位均为房地产企业（占31.34%），合计金额5亿元，其中除遵义开投和中海子公司外均为民营房企；2021年下半年以来，公司建筑施工业务下游客户中房地产企业占比较高，客户结算及回款进度严重滞后，应收账款催收工作难度大，现金类资产日趋紧张，在手项目停工率同比大幅增长，根据公司反馈资料，截至2021年10月底，公司与三大主要房地产客户及其控股子公司的在手合同额合计54.19亿元，其中33.56亿元合同额处于停工状态，截至公告日，其中3个项目已复工并收到工程款2000万元，其他停工项目尚在协调中；公司为腾挪资金，缩减管理费用支出，进行大规模裁员，截至2021年11月底，公司在职员工（合并口径）917人，较2020年底下降50.41%；兰州中通道公司股权转让取得一定进展，公司已于12月16日与佳源创盛签订项目转让协议，转让价格15.05亿元，但协议生效时间及未来资金到位时间仍不确定；同时，公司通过资产抵债的方式偿还应付上游工程等款项合计1.05亿元，未来资产处置进度存在较大不确定性；

4）征信记录方面，截至2021年11月10日，子公司中科建设未结清信贷中存在垫款3242.1万元，逾期利息及其他11.98万元，关注类贷款和银行承兑汇票合计2.65亿元（5000万元贷款逾期已偿还500万元，剩余款项已展期，并列入关注类贷款），并存在3条强制执行记录；截至2021年11月24日，公司本部作为担保人存在关注类借贷交易余额1.69亿元和关注类担保交易余额0.96亿元，被担保人均为中科建设。根据公司反馈资料，中科建设已就逾期贷款和汇票垫资问题分别与银行签订贷款相关协议，对公司给予流动性支持；同时，重庆市涪陵区人民政府积极协调重庆市银行机构召开重庆市银行业协会会议对公司正常经营予以支持；

5）截至2021年6月底，公司短期债务35.32亿元，账面非受限现金类资产2.22亿元，对短期债务的覆盖倍数仅为0.06倍。未来债务到期方面，2021年12月至2022年6月，公司每月需偿还到期债务规模分别为2.25亿元、6.21亿元、0.40亿元、5.46亿元、1.01亿元、2.13亿元和5.37亿元，其中，“17中科01”债券本金3.25亿元将于2022年3月到期兑付。此外，“17中科02”债券本金2.7亿元将于2022年9月到期兑付。联合资信认为，公司偿债资金主要依赖经营回款、相关股权资产和地产项目处置等，处置进度和资金回流存在较大不确定性，公司未来债务偿还压力大。整体看，公司可支配现金类资产规模小，到期债务规模大，应收账款催收工作难度大，相关股权和地产项目处置周期长且存在较大不确定性，金融机构风险偏好降低，再融资环境差等事项对公司偿债能力造成重大不利影响。考虑股权转让对手方佳源创盛自身资质不佳，协议尚待生效，后续进展仍需观察，公司下属公司已有债务逾期，公司也有征信瑕疵，偿债压力较大，流动性紧张，本次将公司主体评级下调一小档至5-。

本周共有关注行动29项，不涉及中金评级调整。遂宁发展涉及重大资产重组，桐乡发展将濮院发展纳入合并范围，隆鑫控股、云南水务、和佳医疗、康旅子公司云南水务涉及持股冻结，栖霞旅游、邯郸建投涉及人事变动，江阴公资、兴化城投、常熟城投、天心城投、威海中公、中国水务、贵州交通、川高速、广州智能、贵州铁投控股股东变更，安庆城投控股子公司混改，衡阳城投涉及子公司股权划转，洛阳城投涉及股权划入和划出，沣东发展单笔资产抵押金额较大，国轩高科第一大股东变更但实控人未变，萍乡汇丰涉及债务豁免，亿利洁能股东协议转让股份，广宇发展筹划重大资产置换及重大资产出售暨关联交易，安顺西秀工投被列为被执行人，安顺国资作为担保人被要求承担连带清偿责任。具体分析如下：

► 遂宁发展投资集团有限公司：遂宁市的土地整理开发、基础设施建设及公用事业运营主体，由遂宁投资集团有限公司控股。2020年遂宁市的一般公共预算收入和支出分别为79.92亿元和268.73亿元。联合资信关注到，2021年12月31日，公司发布了《遂宁发展投资集团有限公司关于重大资产重组的公告》，根据《中共遂宁市委常委会会议决定事项通知》（七届【2021】105号）和市政府常务会议纪要第七十九期等文件，拟将遂宁市顺泰资产经营有限公司45.4%的股权、遂宁市天泰实业有限责任公司62.5%的股权和四川天穗农业集团有限公司100%股权无偿划转至公司。2020年末公司经审计的资产总额为206.37亿元，所有者权益为90.74亿元，2020年公司营业收入为5.11亿元。公司接受股权划转的顺泰公司、天泰公司和天穗公司2020年经审计资产总额合计390.28亿元，所有者权益合计236.43亿元，2020年营业收入合计19.44亿元。截至本公告出具日，公司已收到国资委股权划转通知文件，准备召开债券持有人会议，尚未完成工商变更。本次资产重组主要目的是推动遂宁市市属国有公司整合。中金评级维持5不变。

► 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司：嘉兴市代管县级桐乡市旅游基础设施开发投资和运营主体，2020年桐乡市实现一般预算收入94亿元、一般预算支出104亿元。2021年12月24日公司发布公告称，根据相关批复，拟将桐乡市濮院时尚产业发展集团有限公司100%股权无偿划转至公司。本次股权划转前，濮院发展集团的控股股东及实际控制人均为桐乡市财政局，持股100%，与公司属同一实际控制人下的关联方。股权划转完成后，濮院发展集团将成为公司全资子公司，纳入公司合并范围。联合资信认为，濮院发展集团主要负责濮院镇的城市基础设施建设，主营业务包括土地一级开发业务、委托代建业务、租赁业务、商业综合体管理服务和物业管理等，本次股权划转完成后公司业务范围将有所扩大，财务方面预计公司资产总额和所有者权益总额将大幅增长，负债水平有所降低，对此表示关注。公司非区域最主要城投平台，中金评级维持5不变。

► 隆鑫控股有限公司：民企，主业涉及摩托车、发动机、汽车经销和再生资源等领域。公司于2021年12月29日发布公告称，因中国农业银行股份有限公司重庆大渡口支行向重庆市第五中级人民法院申请执行公司、隆鑫集团有限公司、涂建华金融借款合同纠纷一案，公司持有的隆鑫通用股份有限公司10.28亿股股票及部分股票对应的2019年第一次、2020年第一次现金红利被司法轮候冻结以及持有的丰华（集团）股份有限公司0.63亿股股票被司法轮候冻结。此外，因朱灿木、彭建强向重庆市第五中级人民法院申请执行公司、涂建华公证债权文书一案，公司持有的隆鑫通用10.28亿股股票及部分股票对应的2019年第一次、2020年第一次现金红利被司法轮候冻结。上述股票冻结期限自2021年12月28日起三年。公告称，此次司法冻结股权事项对公司日常生产经营活动不构成重大影响。截至2021年12月29日，公司持有隆鑫通用股权数量10.28亿股，占隆鑫通用总股本50.07%，已全部被司法冻结或轮候冻结；公司持有丰华股份0.63亿股，占丰华股份总股本33.45%，已全部被司法冻结或轮候冻结。新世纪对此表示关注。公司此前已出现债券违约，中金评级已为5-最低档，本次不再调整。

► 南京栖霞山旅游发展有限公司：南京栖霞山文化休闲旅游度假区土地一级开发和基础设施建设主体，2020年栖霞区实现一般预算收入138.7亿元、一般预算支出55亿元。公司于2021年12月27日发布公告称：“根据公司股东会决议，公司修改章程，将董事会席位由3位增加至5人；并同意任免施靖、陈磊、陆春华和王娟担任公司董事职务，同意任免于勇担任公司董事长；同意任免施义林担任公司监事。根据公司董事会决议，同意任免施靖兼任公司总经理及法定代表人”。公告称：“本次变更已完成工商登记核准。本次公司治理结构及人事调整对公司日常管理、生产经营及偿债能力未产生影响，对公司董事会决议有效性未产生影响，符合法律法规及公司章程的规定”。联合资信对此表示关注。公司业务范围有限，中金评级维持5不变。

► 江阴市公有资产经营有限公司：无锡市代管县级江阴市平台，主要负责江阴市自来水供应和江阴-靖江工业园区基础设施建设，2020年江阴市实现一般预算收入259.7亿元、一般预算支出237.9亿元，2020年江阴-靖江工业园区实现一般预算收入7.9亿元、一般预算支出4.8亿元。2021年12月28日公司公告称，收到江阴市财政局相关文件通知，拟将江阴市国资办持有的公司100%股权无偿划转至江阴国有资本控股（集团）有限公司。变更后，公司控股股东为江阴国资，实际控制人为江阴市国资办。公告称：“本次变更对公司的生产经营、财务状况及偿债能力无不利影响”。公司已完成上述变更控股股东的工商变更登记手续。联合资信对此表示关注。中金评级维持4-不变。

► 兴化市城市建设投资有限公司：泰州市代管县级兴化市平台，2020年兴化市实现一般预算收入41.5亿元、一般预算支出114.8亿元。2021年12月27日公司发布公告称，2021年12月24日兴化市政府批复同意将兴化市国资办的公司100%股权无偿划转至泰州市兴化国有资产投资控股有限公司。兴化国投成立于2016年11月7日，由兴化市国资办100%持有，注册资本3亿元，经营范围包括接受政府委托从事授权范围内国有资产经营管理、保障性住房项目投资及项目管理、资产租赁、房屋租赁、土地整理、建材销售、房地产开发经营，对政府投融资项目额特许经营项目进行投资管理。公司已于2021年12月28日完成工商变更登记，并取得新的营业执照。本次控股股东变更后，公司实际控制人仍为兴化市人民政府，原职能定位、业务模式、董监高人事变动及重大投融资项目审批等事项均不做调整。中诚信国际认为本次控股东变更暂未改变公司的职能及业务定位，亦未影响其日常运营及内部管理，对公司信用水平不构成实质性影响，对此表示关注。中金评级维持5不变。

► 安庆市城市建设投资发展（集团）有限公司：安庆市级平台，由同安控股全资持股，主业涉及土地整理、代建、纺织等，2020年安庆市实现一般预算收入141.6亿元、一般预算支出483亿元。公司于2021年12月29日发布公告称，根据安庆市政府批复，公司控股子公司安徽华茂集团有限公司开展了深化混合所有制改革工作，以华茂集团为主体，通过股权公开挂牌方式转让，宁波瑞鼎新材料有限公司与华茂集团股东武汉当代科技产业集团股份有限公司签署了股权转让协议，宁波瑞鼎受让当代集团所持华茂集团3.77%股权，股权受让价格与受让公司所持华茂集团17.28%股权的价格（每元注册资本对应的转让价格）一致。本次混改后，公司所持华茂集团的股权由48.28%降至31%，将导致公司不再为华茂集团第一大股东；但通过与安庆华盈有限公司签订委托行使股东表决权协议等方式，公司将继续控制华茂集团45.95%股东表决权。公告还称，本次改革不会对公司日常经营及偿债能力构成重大影响，不会影响公司已发行债券的付息和兑付。中诚信国际认为，控股子公司华茂集团本次股权转让对公司整体信用水平和经营状况未产生重大不利影响，对此表示关注。中金评级维持5+不变。

► 常熟市城市经营投资有限公司：苏州市代管县级常熟市重要的基础设施建设投融资平台和区域内唯一的自来水供应、燃气供应、污水处理等公用事业运营主体，2020年常熟市实现一般预算收入213.7亿元、一般预算支出229.8亿元。2022年1月4日公司发布公告称，常熟市国资办批复同意设立常熟市国有资本投资运营集团有限公司，国投公司设立后，常熟市国资办和常熟文旅发展有限责任公司将分别持有的公司90.027%和9.973%股权无偿划转至国投公司，划转完成后，国投公司持有公司100%股权。2021年12月31日，上述变更已完成工商登记。变更前公司控股股东为常熟市国资办，变更后公司唯一股东为国投公司。公告称，本次控股股东变更预计不会对公司经营战略、业务模式、财务状况及偿债能力造成重大不利影响。中诚信国际认为，本次控股股东变更对公司职能定位、日常经营等暂未构成实质性影响，对此表示关注。中金评级维持4-不变。

► 邯郸市建设投资集团有限公司：邯郸市重要的基础设施建设和国有资产投资运营主体，主要负责邯郸市的基础设施建设、棚户区改造等基建业务，邯郸市国资委为唯一股东和实际控制人。邯郸市2020年一般预算收入为288亿元、支出789亿元。2021年12月29日，公司发布了《邯郸市建设投资集团有限公司董事长变动公告》，公告称，2021年12月10日，公司股东邯郸市国资委就公司董事任免职事宜，作出如下决定：

1、免去邢海平同志公司董事职务；

2、任命张海红同志为公司董事，任期三年，任期届满，可连选连任。2021年12月27日，公司召开第一届董事会2021年第十五次（总第58次）会议，会议表决通过选举张海红同志为公司董事长（法定代表人），任期三年，可连选连任。截至本公告出具日，公司尚未完成上述事项工商登记信息变更。张海红先生，1973年3月生，硕士学历，注册税务师、会计师、正高级经济师；历任公司计财部科员、副部长，公司副经理，邯郸银行股份有限公司副行长、党委委员；现任公司董事长。联合资信对此表示关注。中金评级暂时维持5+不变。

► 长沙天心城市建设投资开发集团有限公司：天心区重要的开发建设主体，天心区2020年一般预算收入64亿元、支出68亿元。根据天心城建投2021年12月29日出具的《关于长沙天心城市建设投资开发集团有限公司控股股东及监事发生变更的公告》，经天心区人民政府出具的《长沙市天心区人民政府关于长沙天心城市建设投资开发集团有限公司等3家公司股权无偿注入的决定》批复，决定将该公司100%股权无偿注入长沙天心城市发展集团有限公司。天心城发集团成立于2021年12月，注册资本为30亿元，由天心区政府全资持股，主要负责天心区的城市建设、城市更新、城市运营及产业投资等任务。目前公司已完成上述控股股东变更的工商变更登记手续，公司控股股东由天心区政府变更为天心城发集团，实际控制人仍为天心区政府。根据《公告》，公司控股股东变更后，公司原有业务继续开展，业务经营独立运作，财务和投融资上接受新股东管理，原有管理模式不变。新世纪对此表示关注，中金评级维持5+不变。

► 衡阳市交通建设投资有限公司：衡阳市交通基础设施建设的重要主体，衡阳市城市建设投资有限公司（“衡阳城投”）为公司唯一股东，实际控制人为衡阳市国资委。衡阳市2020年一般预算收入173亿元、支出581亿元。根据衡阳交投2022年1月4日发布的《衡阳市交通建设投资有限公司关于子公司股权无偿划转的公告》，公司将所持衡阳市畅通工程建设有限公司（“畅通公司”）100%股权无偿划转至衡阳市国资委。畅通公司成立于2015年8月5日，注册资本1亿元，截至2020年末总资产19.78亿元，占公司总资产的6.87%；净资产0.72亿元，占公司净资产的0.49%；2020年度营业收入0万元，净利润-107.24万元。截至本公告日，上述股权划转尚未完成工商变更登记。新世纪对此表示关注。中金评级维持5+不变。

► 洛阳城市发展投资集团有限公司：洛阳市重要的基础设施建设主体，洛阳市2020年一般预算收入为384亿元、支出688亿元。根据洛阳城市发展投资集团有限公司（“洛阳城投”）于2021年12月30日发布的《洛阳城市发展投资集团有限公司关于公司控股股东发生变更的公告》、《洛阳城市发展投资集团有限公司关于国有股权无偿划转的公告》以及提供的相关资料，按照《洛阳市人民政府关于组建洛阳国晟投资控股集团有限公司的通知》、《洛阳市人民政府关于组建洛阳文化旅游投资集团有限公司的通知》的文件规定，将洛阳城投持有的洛阳市行政事业资产经营有限公司（“行政事业公司”，公司持股比例100%）股权无偿划转至洛阳市国资委。行政事业公司2021年10月末净资产为3.6亿元，2021年前三季度净利润为-2.13万元，2021年12月17日更名为洛阳国晟投资控股集团有限公司（“国晟集团”），洛阳市国资委将持有的公司90%股权无偿划转至国晟集团，2021年12月28日洛阳城投完成控股股东变更相应的工商登记工作。公司股权划转之前，控股股东及实际控制人均为洛阳市国资委，股权划转之后，国晟集团和河南省财政厅分别持有公司90%和10%的股权，公司控股股东变更为国晟集团，实际控制人仍为洛阳市国资委。除控股股东变更外，根据上述公告及政府文件，洛阳城投将持有的洛阳市公共交通集团有限公司（“公交公司”，公司持股比例100%）股权无偿划转至洛阳市国资委，将持有的洛阳文化投资管理有限公司（“文投公司”，公司持股比例73%）股权无偿划转至洛阳文化旅游投资集团有限公司（曾用名“洛阳旅游发展集团有限公司”），同时洛阳市交通运输局将持有的洛阳名城交通物流发展集团有限公司（“名城交通”）100%股权无偿划转至洛阳城投。公交公司、文投公司和名城交通2021年10月末净资产分别为4.4亿元、-2.1亿元和0.7亿元，2021年1-10月净利润分别为-2.59亿元、-0.83亿元和-0.06亿元。洛阳城投2021年9月末净资产为338.56亿元，2021年前三季度净利润为0.42亿元，上述股权无偿划出子公司净资产规模均较小，合计占公司合并口径净资产的比重不超过10%。目前，公交公司股权变动已完成工商登记信息变更，文投公司和名城交通股权变动尚未完成工商登记信息变更工作。新世纪对此表示关注。中金评级维持4不变。

► 西安沣东发展集团有限公司：西咸新区沣东新城最主要的基础设施投融资和建设主体，2020年沣东新城一般预算收入35亿元，一般预算支出32亿元。东方金诚关注事项为：2021年12月17日，公司发布的《西安沣东发展集团有限公司关于单笔资产抵押金额超过净资产10%的公告》披露，子公司西安沣东地产有限公司与交银国际信托有限公司开展总金额不超过8亿元，期限不超过24个月的信托融资业务。该信托融资业务由公司提供连带责任保证担保；由西安沣东新城沣谷发展有限公司以其住宅地块土地使用权（西咸新区沣西新城南洋公馆项目）提供抵押担保。截至2021年9月末，单笔抵押资产评估价值12.51亿元，公司2020年末净资产规模76.62亿元，单笔抵押资产规模占2020年末净资产的比例为16.33%，超过10%。中金评级维持5不变。

► 国轩高科股份有限公司：民企，主营电池组和输配电产品的生产和销售。2021年12月16日，公司发布了《国轩高科股份有限公司关于股东权益变动完成的公告》，公司向大众汽车（中国）投资有限公司非公开发行A股股票3.84亿股，已于2021年12月14日在中登深圳分公司完成新增股份登记，并于2021年12月25日在深圳证券交易所上市。本次非公开发行股份完成后，公司总股本由12.81亿股增加至16.65亿股，上述股本变动导致公司实际控制人李缜与其一致行动人李晨及南京国轩控股集团有限公司持股比例被动稀释，其持股比例从23.62%变动至18.17%；公司股东大众中国的持股数量由5646.76万股增至4.41亿股，持股比例从4.41%增至26.47%，成为公司第一大股东。大众中国承诺，自本次非公开发行和股份转让涉及的公司相关股份均登记至大众中国名下起36个月内或大众中国自行决定的更长期间内，其将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份的表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方（国轩控股、李缜及其一致行动人李晨）的表决权比例低至少5%。2021年12月16日，公司发布了《国轩高科股份有限公司2021年第四次临时股东大会会议决议公告》，公司2021年第四次临时股东大会已选举孙哲先生、周忆女士、邱新平先生、王枫先生为公司第八届董事会独立董事，并补选AndreaNahmer女士为公司第八届董事会非独立董事。上述事项导致公司第一大股东发生变更，但实控人未发生变化。联合资信对此表示关注。中金评级维持5+不变。

► 萍乡市汇丰投资有限公司：萍乡经开区土地整理以及基建主体，2020年经开区实现一般预算收入16.8亿元、一般预算支出26.6亿元。根据《萍乡市汇丰投资有限公司2021年半年度财务报表及附注》，截至2021年6月底，公司其他应收款中应收萍乡汇盛工业投资管理有限公司往来款12.88亿元，对其担保3.21亿元。萍乡汇盛是公司主要的应收类账款往来单位和对外担保企业，控股股东和实际控制人为萍乡经济开发区管理委员会。2021年12月4日，江西星星科技股份有限公司发布公告称，萍乡汇盛将其持有的江西星星科技有限责任公司48.75%股权无偿赠与星星科技。本次股权捐赠后，星星科技将持有江西星星公司100%股权。2021年12月21日，根据星星科技发布公告，星星科技于2021年12月19日收到债权人萍乡汇盛、萍乡范钛客网络科技有限公司（该公司为萍乡汇盛控股子公司）分别出具的《债务豁免通知函》，萍乡汇盛和萍乡范钛客决定分别豁免星星科技债务8.75亿元和16.66亿元，以上合计豁免债务25.42亿元。以上债务豁免为单方面、不附带任何条件、不可变更、不可撤销之豁免，豁免后将不会以任何方式要求星星科技及子公司承担或履行上述任何责任或义务。联合资信预计上述事项对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响并对此表示关注。公司中金评级已为5，本次维持不变。

► 威海市中城公有资产经营有限公司：威海市环翠区主要基建平台，2020年环翠区实现一般预算收入42亿元、一般预算支出32亿元。2021年12月30日公司发布公告称，根据战略发展需求，威海市环翠区国有资产服务中心将威海中城股权全部转让给威海市环通产业投资集团有限公司。2021年12月29日，威海环通产投对公司增资5亿元，工商变更已办理完成。变更后，公司控股股东为威海环通产投，实际控制人仍为环翠区国资中心。新世纪评级对此表示关注，中金评级维持5+不变。

► 中国水务投资有限公司：国内最大的水务企业之一。截至2021年6月末，公司控股股东为新华水利控股集团公司，持股比例26.67%，实际控制人水利部综合事业局控制公司28.17%股权，中国电力建设集团有限公司持股25%。2021年12月29日，公司发布公告称，公司于2021年12月27日收到股东中国电力建设集团有限公司来函，获悉电建集团拟通过协议收购方式取得江阴市长江钢管有限公司所持有的中国水务6%的股权，并获取其所持有的中国水务其他4%股权所对应的表决权；拟通过进场交易方式取得北京拓世诺金投资有限公司挂牌出让的中国水务7.0833%股权，并获得其所持有中国水务其他2.9167%股权的表决权。若上述交易完成后，电建集团将直接及间接持有公司44.5%股权，并通过接受股东权利委托，享有公司6.92%表决权，合计控制公司约51.42%股权。公司的控股股东将由新华水利控股集团有限公司变更为电建集团，实际控制人将由水利部综合事业局变更为国务院国有资产监督管理委员会。中诚信国际对此表示关注，考虑到本次交易后续进展尚待观察，暂维持公司中金评级4不变。

► 贵州交通建设集团有限公司：主要从事公路、桥梁的工程施工业务的贵州国企。贵州交通建设集团有限公司于债券市场发行多期债券。贵州交建于2021年12月27日发布《贵州交通建设集团有限公司控股股东（实际控制人）发生变更的公告》称，2020年12月公司引入贵州省国有资本运营有限公司对公司现金增资40亿元，2021年12月21日完成股东办理工商变更登记手续，变更完成后贵州省交通厅持有公司88.1498%的股权，贵州国资持有公司11.8502%的股权。根据《贵州省人民政府关于印发贵州·省加快推进省级经营性国有资产集中统一监管工作方案的通知》要求，为深化政企分开、政资分开以及政府公共管理职能和国有资产出资人职能分开，加快推进省级经营性国有资产集中统一监管，将贵州交建等6户企业实施脱钩划转，企业股权由贵州省政府划转至贵州省国资委，授权贵州省国资委履行出资人职责。公司已于2021年12月24日完成办理工商变更登记手续。变更前，贵州省交通运输厅持有公司88.1498%的股权，贵州国资持有公司11.8502%的股权。变更完成后，贵州省国资委持有公司88.1498%的股权，贵州国资所持股权未变，贵州省国资委为公司控股股东及实控人。贵州省国资委委托贵州省交通运输厅履行代行出资人职责。大公对此表示关注并认为，上述事项未对公司的经营活动和信用水平产生重大影响。考虑本次控股股东和实控人变更对公司经营影响较小，暂维持公司中金评级4-不变。

► 云南水务投资股份有限公司：云南省国资委实际控制香港上市公司，主要从事供水、污水处理、建造及设备销售安装、垃圾处理等业务。根据浙江钱江生物化学股份有限公司于2021年12月31日发布的《浙江钱江生物化学股份有限公司关于持股5%以上股东部分股份被司法冻结的公告》，公司持有钱江生化股份1.75亿股（持股比例20.24%，截至2021年12月23日市值10.53亿元），其中被司法冻结股份0.73亿股，占其所持钱江生化股份比例为41.86%。冻结原因为因公司与太平石化金融租赁有限责任公司、大理水务产业投资有限公司融资租赁合同纠纷一案，上海金融法院裁定，出于保全需要，冻结公司所持0.73亿股钱江生化股份。联合资信对此表示关注。此外，我们关注到公司12月28日发布公告称计划在云南产权交易所公开挂牌出售红河水务、鲁甸水务、水富水务、威信水务、镇雄水务和凯发新泉（重庆）的100%股权以及大屯海项目，上述股权2020年末合计净资产达2.93亿元。考虑公司计划处置资产，缓解流动性压力，暂维持公司中金评级5不变。

► 亿利洁能股份有限公司：民营上市企业，主营氯碱化工、煤炭开采、清洁能源等业务。大公关注到，根据亿利洁能于2021年12月28日发布的《亿利洁能股份有限公司关于股东协议转让股份完成过户登记及相关股份解除质押的公告》称，2021年12月6日，公司控股股东亿利资源集团有限公司（以下简称“亿利资源”）与三峡鄂尔多斯市能源有限公司（以下简称“三峡鄂尔多斯”）签署股份转让协议，拟将其所持有的亿利洁能3.98亿股无限售流通股股份（占亿利洁能总股本约11.1722%）转让给三峡鄂尔多斯，亿利资源和三峡鄂尔多斯于2021年12月22日在中国结算办理了上述协议转让的过户登记手续，并已取得中国结算出具的《证券过户登记确认书》，上述协议转让所涉及的股份于同日完成解质且已用于上述协议转让。股权转让完成后，亿利资源持有亿利洁能股份37.9837%，三峡鄂尔多斯持股11.1722%，聚赢30号持股0.4872%，不会导致亿利洁能控股股东及实际控制人发生交化，亿利资源仍为亿利洁能控股股东和实际控制人。此外，股权转让过户完成后，亿利资源所持亿利洁能股份被质押股份13.49亿股，占其所持股份的99.77%，已质押股份中被冻结股份1.36亿股。大公认为，上述协议转让过户完成后，亿利资源对亿利洁能持股比例有所下降，暂未涉及亿利洁能控股股东和实际控制人变化，但亿利资源所持亿利洁能股份被质押比例仍很高，目前尚未对亿利洁能经营活动和信用水平产生重大不利影响。大公将持续关注亿利洁能的经营和信用状况，及时进行信息披露。中金评级维持5不变。

► 珠海和佳医疗设备股份有限公司：民营上市企业，主要从事医疗设备制造、医院投资建设以及融资租赁业务。2021年12月31日公司发布《关于控股股东、实际控制人签订暨控制权变更的提示性公告》。根据该公司公告，2021年12月31日公司控股股东、实际控制人郝镇熙先生、蔡孟珂女士与北京星之福科技有限公司（以下简称“北京星之福”）签订了《控制权转让协议》，北京星之福受让郝镇熙先生、蔡孟珂女士持有的占公司总股本16%的股票以及由此所衍生的所有股东权益，并以本协议签署之日起的公司前30个交易日的股票均价和5元/股两个价格中的孰低值作为交易股票的转让价格。同日，郝镇熙先生、蔡孟珂女士与北京星之福签订了《表决权委托书》，自本委托书出具之日至标的股票交割日（自本协议生效之日，至标的股票全部完成转让交割之日前），郝镇熙先生、蔡孟珂女士将其持有的公司1.68亿股股票，占总股本的21.25%的全部表决权、提名和提案权、参会权、会议召集权、征集投票权以及除收益权之外的其他权利不可撤销、排他及唯一地委托给北京星之福行使。本次权益变动属于股东协议转让股份。上述股份转让完成及表决权委托生效后，公司控股股东将由郝镇熙先生、蔡孟珂女士变更为北京星之福，实际控制人由郝镇熙先生、蔡孟珂女士变更为肖夏梦女士。本次转让的股票尚存在质押、冻结、限售期等情形，交易双方将在协议签署后积极解决，是否能够最终完成尚存在不确定性。如上述情况解决后，本次股份转让仍需通过深圳证券交易所合规性确认及申请办理股份转让过户登记等手续，该事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。随着本次交易的推进和外部环境的变化，或有其他不可预见的情形出现，将可能导致本次交易失败，交易能否最终顺利达成仍存在不确定性。本次交易完成后，控股股东及实际控制人的变更对公司经营、财务和信用状况的影响尚需进一步观察。中证鹏元将密切关注该事件的后续进展情况，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以及“19和佳S1”、“20和佳S1”信用等级可能产生的影响。中金评级维持5-不变。

► 四川高速公路建设开发集团有限公司：四川省国资委下属企业，四川省最大的高速公路建设投融资主体。中诚信国际关注到2021年12月24日，四川高速发布了《四川高速公路建设开发集团有限公司关于完成工商变更登记变更控股股东的公告》，《公告》称，公司于2021年3月22日披露了《关于控股股东交投集团与四川省铁路产业投资集团有限责任公司筹划战略重组的提示性公告》，于2021年4月2日披露了《关于控股股东交投集团与四川省铁路产业投资集团有限责任公司签署合并协议的公告》，于2021年5月28日披露了《四川高速公路建设开发集团有限公司关于控股股东交投集团与四川省铁路产业投资集团有限责任公司、蜀道投资集团有限责任公司签署资产承继交割协议的公告》，截至目前，公司已完成上述公告内容的工商变更登记手续，变更为蜀道投资集团有限责任公司的全资子公司。《公告》还称，“本次完成工商登记变更不会对公司日常生产经营、财务状况及偿债能力产生重大不利影响。”中诚信国际认为，控股股东变更后，公司实际控制人仍为四川省政府国有资产监督管理委员会，且公司股权层级并未下沉，职能定位暂未发生显著变化，上述工商变更登记暂不会对公司经营和偿债能力产生重大不利影响。我们认同评级公司观点，中金评级维持3不变。

► 天津广宇发展股份有限公司、鲁能集团有限公司：天津广宇发展是鲁能集团的控股子公司，鲁能集团最终实控人是国务院国资委。中诚信国际关注广宇发展筹划重大资产置换及重大资产出售暨关联交易情况。2021年12月30日，广宇发展发布了《天津广宇发展股份有限公司2021年第八次临时股东大会决议公告》，广宇发展于2021年12月30日召开临时股东会，审议通过了资产置换交易方案等十八项议案。广宇发展拟置出23家子公司，资产整体交易对价249.06亿元，其中13家子公司股权与鲁能新能源（集团）有限公司100%股权置换，其余10家子公司股权现金出售给鲁能集团，交易对价132.31亿元。本次交易完成后，广宇发展将持有鲁能新能源100%股权，主营业务将由房地产开发与销售变更为风能和太阳能的开发、投资和运营。根据广宇发展2021年1~8月备考财务报表，截至2021年8月末，交易完成后公司总资产较交易前下降24.66%至592.88亿元，净资产较交易前增长16.65%至160.39亿元；2021年1~8月营业收入由交易前的123.85亿元降至23.77亿元，归属于母公司的净利润由交易前的-11.41亿元增至4.44亿元。此外，鲁能集团、都城伟业与广宇发展签订了《盈利预测补偿协议》，对拟置入的鲁能新能源27家下属公司的业绩做出承诺，2022年度、2023年度和2024年度扣非归母净利润之和分别不低于7.68亿元、8.08亿元和8.67亿元，若业绩承诺未达成，鲁能集团及都城伟业将按其所持鲁能新能源的股权比例，以现金方式补偿广宇发展。中诚信国际认为，通过本次交易，广宇发展将剥离原有房地产业务，并置入新能源业务，本次重大资产置换事项未对公司信用水平产生重大不利影响，我们暂时维持天津广宇发展股份有限公司4，鲁能集团有限公司4+。

► 广州智能装备产业集团有限公司：广州市国有装备制造企业，主营机械装备（电梯、装备制造）、电子信息业务，实际控制人为广州市国资委，下属上市公司广日股份。新世纪评级关注到：

（1）根据广智集团于2021年11月1日披露的《广州智能装备产业集团有限公司关于拟进行国有资产无偿划转的公告》，为贯彻落实党中央、国务院关于全面深化国资国企改革的工作部署，进一步优化广州先进制造业产业布局，广州市政府拟将持有的公司的全部股权无偿划转至广州工业投资控股集团有限公司，取消公司市管企业待遇。2021年12月17日，根据公司披露的《广州智能装备产业集团有限公司关于控股股东变更进展的公告》，公司收到《广州市国资委关于将广州智能装备产业集团有限公司90%国有股权无偿划转至广州工业投资控股集团有限公司的通知》，经股东会决议同意，以2020年12月31日为基准日，将广州市人民政府持有公司90%股权，对应出资额207,000万元无偿划转至广州工控；同意广东省财政厅将持有公司10%股权，对应出资额23,000万元无偿划转至广州工控。根据该公司公告，本次无偿划转的实施不会导致公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为广州市国资委。

（2）广智集团高管人员近期发生调整，根据广智集团2021年11月1日披露的《广州智能装备产业集团有限公司关于董事长（法定代表人）、总经理免除职务的公告》，免除蔡瑞雄同志的广智集团董事长职务。根据广州市委决定，任景广军同志为广州工控副董事长、总经理；免除其广智集团副董事长、董事、总经理职务。景广军同志代行广智集团董事长、总经理职责。

（3）根据广智集团2021年11月19日披露的《广州智能装备产业集团有限公司关于无偿划拨资产事项的公告》，按照广州市国资委要求，公司及下属企业将所持广州广哈通信股份有限公司65.27%国有股权、广州华南信息技术有限公司100%国有股权和广州新星微电子有限公司100%国有股权全部无偿划转至广州无线电集团有限公司持有，划转完成后将不再持有上述企业国有股权，按照划转基准日2020年12月31日，上述企业划转的股权分别占公司上年末审计报告净资产比重的3.69%、0.36%和0.31%。中金评级维持4不变。

► 贵州铁路投资集团有限责任公司：贵州省铁路领域重要的基础设施建设和投融资平台，2020年贵州省实现一般公共预算收入1786.78亿元，政府性基金收入2047.12亿元，一般公共预算支出为5723.27亿元，财政自给率为31.22%。中诚信国际关注到，2021年12月23日，公司发布了《贵州铁路投资集团有限责任公司关于公司股东、控股股东/实际控制人发生变更的公告》（以下简称“《公告》”），《公告》显示，经国家电力投资集团有限公司批准，公司股东国家电投集团物流有限责任公司被其母公司国家电投集团内蒙古能源有限公司吸收合并，根据《贵州铁路投资集团有限责任公司第一届董事会第十次会议》及《贵州铁路投资集团有限责任公司2021年第五次股东会会议（临时会议）》，公司全体股东同意国家电投集团物流有限责任公司持有公司190,000.00万元（股权比例7.36%）的股权全部由国家电投集团内蒙古能源有限公司承继。《公告》亦称：为贯彻落实党中央、国务院和贵州省委、省政府关于国企改革三年行动的决策部署，深化政企分开、政资分开以及政府公共管理职能和国有资产出资人职能分开，推进省级经营性国有资产集中统一管理，按照省政府相关批复，将贵州省发展和改革委员会所持公司全部股权划转至贵州省人民政府国有资产监督管理委员会。上述事项已于2021年公司第七次临时股东会、2021年公司第八次临时股东会、公司第一届董事会第十一次会议、公司第一届董事会第十二次会议审议通过。本次股权变动后，公司控股股东和实际控制人为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会，截至本公告出具日，本次股权划转已经完成工商变更登记手续。《公告》还称：“上述股东变动对本公司日常管理、生产经营、财务状况及偿债能力无重大不利影响。变动后公司治理结构仍符合《公司法》等相关法律法规和《公司章程》的相关规定。”中诚信国际认为，本次公司股东、控股股东及实际控制人变更对其日常经营和偿债能力不构成实质性影响。中诚信国际将持续关注上述变更事项对公司地位重要性、政府及股东支持及治理管控等方面的影响，并及时评估公司未来经营和整体信用状况的变化情况。中金评级维持4不变。

► 安顺市西秀区工业投资（集团）有限公司：主要从事安顺市西秀区基础设施代建业务，控股股东及实际控制人为安顺市西秀区国有资产管理局。2020年西秀区实现一般公共预算收入12.26亿元，一般公共预算支出为50.90亿元，财政自给率为24.09%。中证鹏元关注到，根据公开信息，2021年12月27日，安顺西秀工投被列为被执行人，执行法院为上海金融法院，案号为(2021)沪74执1001号，执行标的为5,740.66万元。经向公司了解，案情基本情况如下：2020年12月，安顺市西秀区教育医疗投资有限责任公司(以下简称“西秀教医投”)与远东国际融资租赁有限公司（以下简称“远东租赁”）签订《售后回租赁协议》，根据协议约定，西秀教医投将设备出让给远东租赁，远东租赁将设备出租给西秀教医投使用，西秀教医投支付相应租金，租金偿还由公司、安顺市西秀区城镇投资发展有限公司、安顺汇资商业投资发展有限公司、董登高、余庭庭、王辉伦提供连带责任保证担保。由于西秀教医投出现支付租金逾期的情况，远东租赁向上海金融法院提请诉讼程序，该案件于2021年6月21日立案后，经法院主持调解，当事人自愿达成调解。后因西秀教医投未按照调解协议按时还款，远东租赁于2021年12月13日向上海金融法院申请强制执行，将融资主体及担保主体列入被执行人名单，故公司成为被执行对象。中金评级维持5-不变。

► 安顺市国有资产管理有限公司：安顺市国有资产运营管理、城市基础设施项目建设主体，业务包括工程建设、旅游服务、供水、公交、担保业务等。安顺市2020年一般公共预算收入为67.03亿元，一般预算支出为295.99亿元，政府性基金收入为61.22亿元。中证鹏元关注到，根据中证鹏元关注公告，公司的被担保方安顺市大健康医药投资有限公司（以下简称“安顺健康”）因金融借款合同纠纷被债权人起诉，公司作为担保人被要求承担连带清偿责任。据向公司了解，具体案件情况如下：华融国际信托有限责任公司（以下简称“华融信托”）与安顺健康签订《信托贷款合同》，约定了华融信托向安顺健康发放2亿元信托贷款,同时约定了贷款利率、罚息、复利、违约责任等事项。此后，华融信托与安顺健康陆续签订了《信托贷款合同补充协议一》、《信托贷款合同补充协议二》、《信托贷款合同补充协议三》，公司、安顺市工业投资有限责任公司（以下简称“安顺工投”）及安顺市公共交通总公司（以下简称“安顺交通”）对上述四份协议提供了连带责任保证担保。《信托贷款合同补充协议三》中约定的展期贷款本金金额为14,817万元，展期利率为13%，展期期间为8个月（自2020年11月29日至2021年7月29日）。根据《信托贷款合同补充协议三》3.2条之约定，安顺健康应于2021年3月15日向华融信托偿还贷款本金500万元，但安顺健康实际只偿还了20万元，已构成违约。根据《信托贷款合同补充协议三》5.4条之约定，如安顺健康在展期期间违反了补充协议的约定，华融信托有权宣布安顺健康在《信托贷款合同》、《信托贷款合同补充协议一》、《信托贷款合同补充协议二》及《信托贷款合同补充协议三》项下的全部债务于2020年11月29日到期，安顺健康应根据《信托贷款合同》的约定承担相应违约责任。华融信托提出的诉讼请求如下：

（1）请求法院判令安顺健康支付华融信托贷款本金、罚息、违约金等合计18,663.44万元；并支付自2021年8月28日起至实际付清之日止的罚息。

（2）请求法院判令华融信托对安顺健康抵押的编号为[黔(2018)安顺市不动产权第0003489号]的国有建设用地使用权折价或拍卖、变卖所得价款享有优先受偿权。

（3）请求法院判令公司、安顺工投、安顺交通对第1项诉讼请求承担连带责任。

（4）本案诉讼费、保全费、律师费等实现债权的费用由安顺健康、公司、安顺工投和安顺交通共同承担。截至2021年12月30日，上述案件尚未进行判决，结果存在不确定性，或将对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响。中金评级维持5-不变。

► 云南省康旅控股集团有限公司：云南省城投平台，业务多元化，包括土地一二级开发、棚户区改造、城市环境业务、医疗医药和旅游开发运营等。云南省2020年一般公共预算收入为2116.7亿元，一般预算支出为6974亿元，政府性基金收入为1558亿元。联合资信关注到，2021年12月31日，公司子公司云南水务投资股份有限公司（以下简称“云南水务”）的参股公司浙江钱江生物化学股份有限公司（以下简称“钱江生化”）发布《浙江钱江生物化学股份有限公司关于持股5%以上股东股份被司法冻结的公告》称，云南水务持有钱江生化175426636股（持股比例20.24%），其中73427451股被司法冻结，占其所持钱江生化股份的比例为41.86%。中金评级维持5不变。

► 本周评级调整涉及多支交易所债券，不涉及质押回购资格变动。

图表1：发行人主要财务指标