原标题：每个股市投资者都应该准备好随时套现
在经历了7个月的上涨后，9月和10月的市场波动不可避免地让一些投资者怀疑，是否到了在股市大幅回调之前“套现”的时候了。标准普尔500指数一年多来首次下跌5％，随着财报季的开始，企业面临利润增长和利润率压力，劳动力和投入价格上涨，全球供应链仍处于混乱状态，预计波动性不会减弱。投资者很可能会对任何令人失望的业绩指引感到不满。
摩根大通资产与财富管理公司首席执行官玛丽•厄多斯最近在CNBC Delivering Alpha会议上表示:“泡沫还在继续，只有时间才能告诉我们泡沫会持续多久。问题是投资者有多少耐心，在资金的时间价值几乎为零的情况下，人们应该对自己投资的东西相当耐心。”
历史表明，投资者很难保持耐心。市场的不安情绪不可避免地会导致一些投资者做出抛售股票的决定。对一些人来说，减少对股票的投资可能是一种谨慎的做法——如果一个人的投资生涯接近或处于退休阶段，在这个阶段，收入比股票的绝对升值更重要，那么他们现在可能会增持美国股市。
但对于大多数长期投资者，甚至对于退休年龄的投资者来说，变现的决定不应该是在股市中还是在退出中两者择一。所有的研究表明这往往是一个糟糕的决定。兑现现金需要两次正确，一次是你退出的时候，另一次是你决定回归的时候。而后者往往会对投资者产生重大影响。太多的人对重返市场犹豫不决，错过了长时间的收益。
市场调整、熊市和反弹的历史表明，在时间上，无所事事的方式往往比套现的方式更能让投资者受益，但根据顶级机构投资者的说法，这两种方式都不是最好的行动方式。研究一直表明，在市场中的时间比完美的时机更重要，但这并不意味着，基于相对估值，资金不该从市场的一个部分转移到另一个部分。投资者应该随时准备套现，这样他们才能抓住市场上的机会，而不是削减和逃离它。在投资组合中，总应该有一部分资产可以转化为现金，以便在市场低迷时将更多资金投入低迷的证券。
不要做个被迫的卖家
Delivering Alpha的Ashbel Williams表示:“你绝对不想因为市场动荡而被迫降价出售风险资产，因为市场动荡会锁定永久性的资本减值。持有现金的决定实际上是在股市下跌时重新平衡股市。Williams最近刚从佛罗里达州管理委员会执行董事兼首席投资官的职位上退休。
Williams说"当股市下跌时，总要有流动性。保护资本的首要方法是遵循投资政策，在股价低迷时重新回到股市。”
deliver Alpha的几位高级基金经理重申了这一信息。夏威夷雇员退休系统首席投资官伊丽莎白•伯顿表示:“我们的现金效率非常高，而且在很大程度上实现了再平衡。”她将超级现金效率描述为国家投资组合最重要的战略，并表示作为投资者，她没有一段时间可以不投资股票。
在投资者对风险的容忍度和耐心正受到市场波动考验的时期，正确考虑现金问题显得尤为重要，尤其是美国股市的回报率已达到投资者眼中的"非典型"水平。在Delivering Alpha上发表演讲的许多顶级投资者预计，未来美国股市的回报将会降低，他们已经开始在包括欧洲和中国在内的全球股市寻找低迷的投资机会。
投资者正在采取各种各样的方法来预测近期至中期的股市前景，这让他们感到犹豫。在他们认为美国股市有点热的情况下，投资者进行配置的方式包括用房地产等实物资产、加密货币等另类资产对冲通胀风险，以及关注高速增长的公司，而不是更广泛的市场收益。
Delivering Alpha的Altimeter Capital董事长兼首席执行官Brad Gerstner表示:“从新冠疫情底部轻松反弹肯定已经实现了。”他卖出了一些旅游类股票，并将净多头敞口减到50％，但他一直在买入Zoom Video和Peloton等在疫情爆发后被打压的成长型公司股票。
负利率和投资组合流动性
在传统的股票和债券投资组合中，在实际利率为负、令债券失去吸引力的情况下，将资产保存在流动性更强的桶中，以便在出现再平衡机会时进行变现，是一个更大的挑战。
Erdoes说：“负实际利率将持续下去，全球74％的AG都是负实际利率，每一种美国国债的到期期限都是负实际利率，而货币的时间价值实际上什么都不是。”
像国债这样的流动性资产，投资者可以快速买卖，在市场动荡时通常会升值。从历史上看，这类资产一直是一种很好的盈利方式，可用于重新平衡股票，并参与股市反弹。
威廉姆斯说：“这正是我们在2020年3月所做的，抛售国债……并在2009年曾经做到了。你总是需要有一些可以变现的东西，以实现再平衡。”
Williams表示，他的国家投资资产配置政策历史上曾将美国国债的比例调高至20％左右，现在降至略低于20％，这仍足以满足再平衡需求。但在实际利率为负的情况下，州委员会也在使用债券替代品。这通常意味着拥有东西……飞机、火车、木材、音乐和电视节目的版权、剧院，所有能创造现金流的东西，而不是与市场相关的。”
但对大多数投资者来说，如果他们没有数十亿机构投资者那样的优势，既能投资私人资产，也能投资另类资产，那么在市场动荡时，他们能做的最好的事情就是:用现金进行再平衡，而不是持有现金太久。
