【安信研究】1月十大金股

核心观点

当前“稳增长”已是一致预期，但力度和方向仍存在明显分歧。近期经济数据整体呈现出生产端改善、需求端疲软、政策发力迟缓的特征。当前沪深300指数更多体现出底部夯实的特征，磨底的过程最需要的是耐心。“经济底”预计发生在明年二季度，这决定了沪深300指数中期回摆概率大，目前不应悲观，春节后应该更加乐观。

当前市场“躁而未动”，处于整固布局期，需要等待政策预期明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号。破局的信号在于年初信贷投放以及扩内需政策的落地以及新冠药物及加强针的推进。后续需要重点跟踪关注新基金发行“开门红”情况。“价值搭台，成长唱戏”，本轮春季躁动依然值得期待。目前高景气高估值赛道的波动更多基于市场情绪扰动下年末公募基金调仓与在风险偏好降低下重视获利了结，市场情绪扰动为主，基本面并未发生显著变化，产业中期趋势持续看好，但短期波动性会明显增强，建议以时间换空间。

配置上，智能化”是当前的首选方向，智能汽车产业链依然是重中之重，产业生态的不断丰富和完善是核心逻辑。同时，在稳增长预期带动下优先聚焦长逻辑赛道。建议关注：智能汽车产业链，化工（传统基建相关领域）、电力、电子（消费电子）、军工、食饮、券商

风险提示

1.政策不及预期；2.疫情传播超预期；3. 海外通胀和流动性收紧超预期。

金工 | 混战即将过去，

              新年新气象

杨勇：2013年新财富金融工程第一名团队成员，2016年首次单独领衔新财富评选入围。

核心观点

12月份市场行业轮动速度极快，市场赚钱效应不强，大部分宽基指数处于震荡偏下行格局。但是当下已接近跨年，2021年的机构博弈即将告一段落，新阶段的起跑线重新归零，市场博弈生态有望逐步改善。

从我们一直监控的周期分析模型显示，以沪深300为代表的大盘价值型指数的调整结构较为充分，而且在当前位置附近有盘整了近半年之久的横盘平台做支撑，应该是一个非常重要的支撑区域。

从缠论的角度看，在12月以来的这波调整中，无论是沪深300还是创业板指等指数，都已经基本具备了1小时级别底背驰的前置条件，也就是说如果没有异常的大的波动，那么大概率会出现1小时级别的缠论底背驰。

底背驰叠加平台支撑，应有有望支撑市场在1月份走出一个相对不错的上行行情，至少是一个震荡上行的行情。

考虑到每年年底经常出现的机构间的博弈会告一段落，而且不少指数的调整已经相对较为充分，后续板块轮动的频率或将逐步降低，或许可以合理预期市场的赚钱效应有望逐步抬升。

新年新气象，1月应该能有个好收成。

风险提示

基于历史数据和模型得到的结论可能因为市场环境的变化而失效。

环保公用 | 中国核电

周喆：安信证券环保及公用事业联席首席分析师；清华大学热能工程系工学博士，清华大学热能工程与经济学双学士，三年电力行业工作经验、三年一级市场投资并购经验，2016-2017年、2021年新财富环保行业第三名（团队成员）。

核心观点

“核电+新能源”双轮驱动兼具稳定性与成长性：

1、核电方面，2019年核电审批重启，未来核电核准有望实现常态化。2021年为公司核电投产大年，三台机组投产将带来344万千瓦的装机容量。2024-2025年及“十五五”期间均有项目投产，未来十年核电装机增长确定性较强。

2、江苏核电有限公司2022年年度市场交易电量160万千瓦时，根据2022年江苏电力市场交易结果，核电年度长协电价随火电上浮接近20%，电价上浮超预期，有望带来公司2022年核电业绩进一步提升。

3、新能源方面，公司于年初收购集团旗下主要新能源平台中核汇能，成为集团唯一的新能源运营平台。目前公司新能源装机6GW，“十四五”期间计划年均新增5GW，新能源的大规模投产将在一定程度弥补2022-2023年核电投产平台期，保障业绩稳步向上。   

4、公司具备优质经营活动现金流，有望支撑“十四五”期间大规模的新能源装机投产。

风险提示

政策推动不及预期、项目投产进度不及预期、核电项目审批进度不及预期、安全生产风险。

电子 | 依顿电子

马良：上海交通大学工科硕士学历，实业工作3年，2015年进入证券行业，2018年加入安信证券。

核心观点

1、低位汽车PCB标的，公司一半以上的收入来源于汽车电子，客户主要为法雷奥大陆等一线汽车电子tier1，受益汽车智能化。

2、公司更换大股东，从原来经营风格相对保守的老板转为绵阳国资委下属九洲集团，目前已经开始扩产，未来几年有望持续扩张。

3、公司经营情况面临拐点，后续展望积极。近两年受到上游原材料（CCL、铜价等）上涨，汽车芯片缺乏，大股东更换等因素影响，利润持续下滑，目前位置是公司的经营拐点，已经进入修复通道。

风险提示

行业竞争加剧；市场需求不及预期。

军工 | 宝钛股份 

温肇东：北京航空航天大学自动控制专业学士、博士，在装备研究部门从事装备论证、科研工作十年，2018年进入证券行业，2021 年入职安信证券，从事军工行业研究。

核心观点

当前“稳增长”已是一致预期，但力度和方向仍存在明显分歧。近期经济数据整体呈现出生产端改善、需求端疲软、政策发力迟缓的特征。当前沪深300指数更多体现出底部夯实的特征，磨底的过程最需要的是耐心。“经济底”预计发生在明年二季度，这决定了沪深300指数中期回摆概率大，目前不应悲观，春节后应该更加乐观。

当前市场“躁而未动”，处于整固布局期，需要等待政策预期明确、增量资金改善和外部环境稳定等关键信号。破局的信号在于年初信贷投放以及扩内需政策的落地以及新冠药物及加强针的推进。后续需要重点跟踪关注新基金发行“开门红”情况。“价值搭台，成长唱戏”，本轮春季躁动依然值得期待。目前高景气高估值赛道的波动更多基于市场情绪扰动下年末公募基金调仓与在风险偏好降低下重视获利了结，市场情绪扰动为主，基本面并未发生显著变化，产业中期趋势持续看好，但短期波动性会明显增强，建议以时间换空间。

配置上，智能化”是当前的首选方向，智能汽车产业链依然是重中之重，产业生态的不断丰富和完善是核心逻辑。同时，在稳增长预期带动下优先聚焦长逻辑赛道。建议关注：智能汽车产业链，化工（传统基建相关领域）、电力、电子（消费电子）、军工、食饮、券商

风险提示

1.政策不及预期；2.疫情传播超预期；3. 海外通胀和流动性收紧超预期。

金工 | 混战即将过去，

              新年新气象

杨勇：2013年新财富金融工程第一名团队成员，2016年首次单独领衔新财富评选入围。

核心观点

12月份市场行业轮动速度极快，市场赚钱效应不强，大部分宽基指数处于震荡偏下行格局。但是当下已接近跨年，2021年的机构博弈即将告一段落，新阶段的起跑线重新归零，市场博弈生态有望逐步改善。

从我们一直监控的周期分析模型显示，以沪深300为代表的大盘价值型指数的调整结构较为充分，而且在当前位置附近有盘整了近半年之久的横盘平台做支撑，应该是一个非常重要的支撑区域。

从缠论的角度看，在12月以来的这波调整中，无论是沪深300还是创业板指等指数，都已经基本具备了1小时级别底背驰的前置条件，也就是说如果没有异常的大的波动，那么大概率会出现1小时级别的缠论底背驰。

底背驰叠加平台支撑，应有有望支撑市场在1月份走出一个相对不错的上行行情，至少是一个震荡上行的行情。

考虑到每年年底经常出现的机构间的博弈会告一段落，而且不少指数的调整已经相对较为充分，后续板块轮动的频率或将逐步降低，或许可以合理预期市场的赚钱效应有望逐步抬升。

新年新气象，1月应该能有个好收成。

风险提示

基于历史数据和模型得到的结论可能因为市场环境的变化而失效。

环保公用 | 中国核电

周喆：安信证券环保及公用事业联席首席分析师；清华大学热能工程系工学博士，清华大学热能工程与经济学双学士，三年电力行业工作经验、三年一级市场投资并购经验，2016-2017年、2021年新财富环保行业第三名（团队成员）。

核心观点

“核电+新能源”双轮驱动兼具稳定性与成长性：

1、核电方面，2019年核电审批重启，未来核电核准有望实现常态化。2021年为公司核电投产大年，三台机组投产将带来344万千瓦的装机容量。2024-2025年及“十五五”期间均有项目投产，未来十年核电装机增长确定性较强。

2、江苏核电有限公司2022年年度市场交易电量160万千瓦时，根据2022年江苏电力市场交易结果，核电年度长协电价随火电上浮接近20%，电价上浮超预期，有望带来公司2022年核电业绩进一步提升。

3、新能源方面，公司于年初收购集团旗下主要新能源平台中核汇能，成为集团唯一的新能源运营平台。目前公司新能源装机6GW，“十四五”期间计划年均新增5GW，新能源的大规模投产将在一定程度弥补2022-2023年核电投产平台期，保障业绩稳步向上。   

4、公司具备优质经营活动现金流，有望支撑“十四五”期间大规模的新能源装机投产。

风险提示

政策推动不及预期、项目投产进度不及预期、核电项目审批进度不及预期、安全生产风险。

电子 | 依顿电子

马良：上海交通大学工科硕士学历，实业工作3年，2015年进入证券行业，2018年加入安信证券。

核心观点

1、低位汽车PCB标的，公司一半以上的收入来源于汽车电子，客户主要为法雷奥大陆等一线汽车电子tier1，受益汽车智能化。

2、公司更换大股东，从原来经营风格相对保守的老板转为绵阳国资委下属九洲集团，目前已经开始扩产，未来几年有望持续扩张。

3、公司经营情况面临拐点，后续展望积极。近两年受到上游原材料（CCL、铜价等）上涨，汽车芯片缺乏，大股东更换等因素影响，利润持续下滑，目前位置是公司的经营拐点，已经进入修复通道。

风险提示

行业竞争加剧；市场需求不及预期。

军工 | 宝钛股份 

温肇东：北京航空航天大学自动控制专业学士、博士，在装备研究部门从事装备论证、科研工作十年，2018年进入证券行业，2021 年入职安信证券，从事军工行业研究。

核心观点

1、中际联合是国内领先的专用高空安全作业设备和服务解决方案提供商，现阶段公司业务主要聚焦于风电领域，兼具高成长性和高盈利性。从盈利性上讲，2012-2020年公司毛利率与净利率分别维持在55%/26%上下水平，从成长性来讲，2012-2020年，公司营收由0.57亿元增长至6.81亿元，CAGR达36.22%，归母净利润由0.13亿增长至1.85亿，CAGR达39.78%，过去10年，尽管风电行业装机量有所波动，公司业绩从未出现负增长。

2、四大产品属性决定高盈利：利基性、定制化、高附加、高回报；

3、三大发展逻辑决定高成长：量价齐升，市场扩容，公司多元化扩张。

风险提示

新能源政策变化；风电装机不及预期。

商社 | 中国中免

雷慧华：7年行业研究经验，2015年加入安信证券。

核心观点

1、中际联合是国内领先的专用高空安全作业设备和服务解决方案提供商，现阶段公司业务主要聚焦于风电领域，兼具高成长性和高盈利性。从盈利性上讲，2012-2020年公司毛利率与净利率分别维持在55%/26%上下水平，从成长性来讲，2012-2020年，公司营收由0.57亿元增长至6.81亿元，CAGR达36.22%，归母净利润由0.13亿增长至1.85亿，CAGR达39.78%，过去10年，尽管风电行业装机量有所波动，公司业绩从未出现负增长。

2、四大产品属性决定高盈利：利基性、定制化、高附加、高回报；

3、三大发展逻辑决定高成长：量价齐升，市场扩容，公司多元化扩张。

风险提示

新能源政策变化；风电装机不及预期。

商社 | 中国中免

雷慧华：7年行业研究经验，2015年加入安信证券。