原标题：德方纳米重大事项点评：定增扩产新型磷酸盐系正极材料，迈入铁锂新时代 来源：华创证券
事项：公司近日公告：向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过32亿元，用于投建年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目和补充流动资金。项目情况：11万吨新型磷酸盐系正极材料计划投资25.9亿元，建设地点位于翠峰街道高家屯社区高家屯水库北侧、驰宏公司东侧，实施主体为公司全资子公司曲靖德方。评论：布局铁锂前驱体产能，新型磷酸盐正极材料值得期待。此次公告扩建年产11万吨新型磷酸铁锂前驱体项目，是在纳米磷酸铁锂等已有磷酸盐系正极材料基础上的产品升级、产业化项目，有利于顺应磷酸盐系正极材料行业的发展趋势，满足下游客户日益提升的产品需求，巩固公司在磷酸盐系正极材料领域的行业领先地位。磷酸锰铁锂将侧重点于动力电池。磷酸铁锂和磷酸锰铁锂二者的应用场景一致，均可用于动力电池和储能电池。基于材料性能的不同，二者的侧重应用领域有所不同。磷酸铁锂具有较长的循环寿命，在储能领域相比新型磷酸盐系正极材料更具有优势，新型磷酸盐系正极材料的电压平台较高，制备的电池能量密度更高，更适用于动力电池。预计公司22年底产能33万吨，23年底44万吨。公司目前已建成纳米磷酸铁锂产能12万吨/年，包括佛山德方3万吨/年、曲靖德方一期3万吨/年、曲靖德方二期4万吨以及曲靖麟铁2万吨/年，预计2022年第一季度释放技改产能3万吨/年。同时，公司积极推进德枋亿纬“年产10万吨纳米磷酸铁锂项目”、宜宾德方时代“年产8万吨磷酸铁锂项目”、曲靖德方“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”、德方创域“年产2.5万吨补锂剂项目”的建设工作。预计2022年底，公司磷酸铁锂产能将达到33万吨/年，2023年底将达到44万吨。盈利预测、估值及投资评级。根据12月24日投资者关系活动公告，公司产能释放大幅加快，考虑后续投产的宜宾德方和德枋亿纬两大基地均具有产能设计大、运输半径小、电费低等特点，预计投产后公司单吨净利有望进一步提升，23年公司2.5万吨补锂剂投产，有望成为公司第二增长曲线。我们上调公司2021-2023年磷酸铁锂权益出货量分别为9/20/35万吨（前值为9.2/16/25万吨），对应归母净利润分别为4.92/9.75/18.70亿元（前值为3.57/5.50/8.11亿元），对应EPS分别为5.51/10.93/20.96元（前值为3.83/5.91/8.72元），对应PE分别为89/45/23倍。参考可比公司估值，我们给予公司2022年55倍PE，对应市值536亿元，上调目标价至600元，维持“强推”评级。风险提示：新能源汽车发展不及预期，磷酸铁锂需求不及预期。
