原标题：创显科教IPO：应收账款异常飙升，三年三换财务总监 来源：腾讯网
公开资料显示，广州创显科教股份有限公司(以下简称“创显科教”)专注于交互式智能显示产品的研发、生产与销售。创显科教的主营产品包括交互式智能平板、智慧黑板、电子书包、智慧班牌等，主要面向中小学校、高等院校、职业院校、幼儿园等终端客户群体。
2021年9月27日，广州创显科教股份有限公司（以下简称“创显科教”）向证监会递交了IPO申报材料，拟于深交所主板上市，募资15.42亿元，保荐机构为兴业证券。小编研究招股书后发现创显科教存在应收账款高、增收不增利、研发费用率低等问题。
IPO前财务总监三年三换
临阵换将通常是兵家大忌，很多企业在IPO前对高管的变更都非常谨慎。然而招股书显示，创显科教报告期内却屡屡更换公司财务总监这一关键岗位高管。
招股书显示，2018年初，创显科教的财务总监为杨小兵，同年7月，创显科教的财务总监变更为叶飞雁。而叶飞雁在任职一年后，也辞去财务总监职务，2019年10月15日，创显科教又聘任公司财务经理杨科为公司财务总监。对于叶飞雁的离职，创显科教称，因临近退休年龄，叶飞雁自愿辞去职务。
但杨科任职不足一年，也递交了辞呈。2020年9月1日，杨科辞去财务总监职务，创显科教聘任张滨滨为公司财务总监。创显科教表示，杨科基于自身原因自愿辞去财务总监职务，重新担任公司财务经理。
投融资专家许小恒对北京商报记者表示，对于拟IPO公司而言，财务总监是非常重要的职位，一般而言该职位在高管中也较为稳定，申报IPO之前财务总监频频生变，其中的原因恐被监管层追问。
需要指出的是，从简历披露的张滨滨近期任职来看，其近几年一直在拟上市公司“打转”。
张滨滨2017年5月至2020年8月任职财务总监的壹网壹创，于2018年4月报送创业板首次公开发行股票招股书，2019年9月上市。张滨滨2017年5月进入壹网壹创并担任公司财务负责人，也恰是其递交IPO预披露材料之前不久，而且张滨滨在壹网壹创上市未满一年之时，就于2020年8月递交辞职报告书，随后不久，便上任拟上市公司创显科教的财务总监一职。
而壹网壹创的招股书中显示，张滨滨曾在福斯达任职独立董事，福斯达也是拟上市公司，今年6月28日预披露了招股说明书，其招股书也披露了张滨滨曾任该企业的独立董事，同时还披露张滨滨于2020年10月辞去独立董事一职。
值得一提的是，张滨滨还受让了创显科教部分股份。
具体来看，2020年9月，张滨滨从万丰锦源手中受让了20万股创显科教股份，转让价格为21.93元/股。此外，今年7月，张滨滨还受让了启浦圆慧持有的创显科教12.82万股股份，转让价格为11.32元/股。截至招股书签署日，张滨滨的持股比例为0.26%。
应收账款高
报告期内，创显科教的财务状况不甚理想。
首先，在盈利方面。创显科教2019年出现增收不增利的状况，2020年有半数子公司亏损。
据招股书显示，2018年至2021年3月31日（以下简称“报告期”），创显科教的营业收入分别为76,882.47万元、102,840.95万元、147,799.33万元、32,332.30万元，2019年、2020年营业收入同比增长33.76%、43.72%；净利润分别为8,712.66万元、7,653.46万元、11,428.26万元、3,795.30万元，2019年、2020年净利润同比增长-12.16%、49.32%。同时，截至2020年12月31日，创显科教有21家控股子公司，其中有12家子公司2020年度净利润存在亏损的情况，亏损金额合计高达1,620.22万元。
报告期内，创显科教连续注销5家全资子公司和2家控股子公司。关于注销子公司的情况，创显科教披露原因为注销无实际经营或未来不再计划经营的子公司以降低管理和运营成本。
其次，负债和应收款双高。报告期内，创显科教的资产负债率分别为26.30%、37.77%、47.74%、48.39%，同行可比平均值分别为48.78%、38.12%、32.29%、30.90%，可见创显科教的资产负债率要高于同行，且变化趋势也异于同行。
创显科教在资产负债率逐步走高的同时，应收账款也较高。
据招股书，报告期各期末，创显科教应收账款余额分别为4.22亿元、6.03亿元、10.55亿元和11亿元，占营业收入的比例分别为54.95%、58.6%、71.37%和340.37%，应收账款金额和占比较高。
2019年和2020年，创显科教营收增长率分别为33.76%和43.72%，而应收账款余额增长率分别为42.66%和75.02%，近两年该公司的应收账款余额增速明显超过当期的营收增速，特别是2020年，应收账款余额增速比营收增速高出31.3个百分点！
再次，现金流失血严重。报告期内，创显科教经营活动产生的现金流量净额分别为-20,734.26万元、-1,696.04万元、532.73万元及-10,232.91万元，经营活动产生的现金流量净额除2020年为正值外，其余报告期均为负值。
研发费用率走低
创显科教介绍称，对交互式智能显示产品采取“自主生产+外协加工”相结合的模式生产，其中外协加工自主生产为公司采购原材料自行进行组装生产；外协加工主要采取“整机外协生产加工”的模式，由OEM代工厂自主向第三方进行采购，加工完成后以整机形式交付到公司。
小编注意到，创显科教的产品目前仍主要是以外协加工为主。根据主营业务成本构成分析，2018年~2020年三个完整年度内，其外购产品成本占比分别是62.64%、55.58%以及71.28%。
报告期各期，创显科教研发费用占当期营业收入的比重分别为5.61%、4.98%、3.93%和3.48%，随着研发费用整体收入规模的逐步增长，创显科教研发费用率却不增反减；同期可比公司均值分别为7.44%、8.53%、8.81%和12.28%，远高于创显科教。
具体来看，在同行可比公司中，科大讯飞的研发费用率约为创显科教的4―5倍；新开普也达创显科教的2倍以上；就算是2018年和2019年研发费用率稍低的鸿合科技，该公司在2020年以及2021年一季度的研发费用率也迅速赶超了创显科教。
专利方面，截至2021年3月31日，创显科教及其子公司共拥有专利权131项、其中发明专利13项，实用新型专利85项，外观设计专利33项，软件著作权323项，但近三年内该公司并没有取得核心技术领域的相关发明专利。
此外，创显科教存在一起税务处罚。2021年9月14日，创显科教因少缴增值税422,994.86元，少缴城市维护建设税29,609.64元，上述两项少缴税金额被国家税务总局广州市税务局第二稽查局处以百分之五十的罚款，合计罚款226,302.25元。
同时，创显科教曾有2家子公司受到过行政处罚，其中四川尚达电子技术有限公司于2019年9月25日被吊销营业执照。
