铁合金：驱动不足，静待基本面好转

金融界

2021.12.2409:42

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原标题：铁合金：驱动不足，静待基本面好转

观点小结

观点小结：在需求并无明显好转的情况下，铁合金价格难以走出震荡区间。上周末市场流传乌兰察布11月6日印发的两高行业企业转型整改方案，针对限制类退出、密闭化改造和“点天灯”整改并给出截至时间为十二月底，许久未闻的行政性减产再露苗头，市场情绪作用下锰硅周一冲高走强。但是回归基本面，锰硅亏损地区广西高成本装置基本完全停产，而其余主产区内蒙、宁夏仍有利润，从利润角度分析锰硅再度减产空间有限，而此次整改受影响产能占乌兰察布15%左右，占全国4%左右，实际影响或有限，难以扭转在钢厂的低产压制下锰硅相对过剩的格局。硅铁方面，随着现货价格的下跌，主产区内蒙、宁夏接近盈亏平衡点，硅铁供应出现拐点，全国周产降至10.55万吨，环比下降0.44万吨，供应见顶或对盘面形成一定支撑。

重要新闻：周末市场传闻乌兰察布11月6日印发《关于印发“两高”行业企业三个专项整改实施方案的通知》，影响乌兰察布地区锰硅企业生产；12月17日，广西发改委发布《关于高耗能行业执行差别电价用电线路计量装置改造等有关问题的通知》以确保差别电价政策执行到位；12月21日，根据宁夏工信部消息，今年宁夏工业科学精准实施能耗“双控”，合计淘汰落后产能220万吨。

风险提示：1. 钢厂复产超预期；2.合金厂减产超预期

盘面回顾

周末，市场流传乌兰察布工信局11月6日印发的《关于印发“两高”行业企业三个专项整改实施方案的通知》，受此消息影响，周一锰硅盘面冲高触及8334元/吨，收于8288元/吨，涨幅3.37%。硅铁方面，由于内蒙地区乌兰察布产能占比仅为2%，因此盘面反应不如锰硅那么激烈，收于8566元/吨，涨幅0.12%。整体而言，整改消息影响情绪面，实际影响产量或有限。

数据来源：wind，天风期货研究所

锰矿供应

锰矿到港低位

南非是我国锰矿的主要进口国，由于南非当地高昂的汽运成本以及海运费，10、11月份南非矿山发运持续缩减，导致后续锰矿到港量也维持低位。上周中国锰矿到港总计188千湿吨，环比减少45千湿吨。

数据来源：路透，天风期货研究所

锰矿发运下滑

南非发运量下滑带动全球锰矿发运量下降，上周全球发往中国锰矿量周度合计46千湿吨，环比上周下滑47千湿吨，从低位的发运量来看，预计后续到港量仍不容乐观。

数据来源：路透，天风期货研究所

锰矿港口库存去化

到港量下滑，锰矿主要港口环比去库。锰矿上周港口库存533.2万吨，环比去库11.2万吨，其中，天津港库存397.5万吨，去库9.3万吨，钦州港库存120.7万吨，环比去库2.1万吨，整体库存仍位于近几年高位。

数据来源：钢联，天风期货研究所

需求不振，锰矿弱势运行

上周锰矿市场持续维稳弱势运行，由于锰合金生产端的偏弱，锰矿采购较为清冷，买方市场情况下工厂继续压价采购，天津港澳块主流报价43-43.5元/吨度，环比下降约1元/吨度，南非半碳酸主流报价34元/吨度，环比下降0.5元/吨度。

数据来源：钢联，天风期货研究所

巨头报价下滑，跌势恐难止

锰矿远期报价下跌，难言成本支撑。锰矿巨头1月份CIF报价相对于12月份均出现不同幅度的下滑，代表性矿石45%澳块下滑0.6美元/吨度，南非半碳酸下滑0.25美元/吨度，对应税后人民币价格下滑空间大约为4.4、1.8元/吨度，虽然目前锰矿到港成本出现倒挂，但是考虑到远期报价的下跌以及下游需求的不振，锰矿跌势恐难止。

数据来源：钢联，天风期货研究所

铁合金供应

乌兰察布“两高整治”

周末市场流传乌兰察布工信局11月6日印发的《关于印发“两高”行业企业三个专项整改实施方案的通知》，根据通知，工信厅要求在2021年12月底前，全市半密闭矿热炉全部完成密闭化改造工作，经相关专业机构认定，确因工艺无法密闭的特种合金矿热炉和精炼炉，在2022年1月底前完成销号。

根据mysteel的调研，乌兰察布目前总计30家锰硅企业，涉及25000KVA以上炉子70台，共计普通锰硅产能410万吨，其中，限制性产能18万吨，占乌兰察布产能4.5%，全国1.25%，半封闭炉型产能42.6万吨，占乌兰察布产能10.6%，全国2.95%，产能占比不大，在其他主产区均有利润的情况下，实际影响或有限，难以扭转在钢厂的低产压制下锰硅相对过剩的格局。

数据来源：钢联，天风期货研究所

锰硅周度产量和开工率预计趋稳

在经历了连续四周的减产后，上周锰硅周产迎来了小增，周产小幅增加132吨至17.35万吨，开工率重回去年冬季水平，目前广西地区高成本炉型已经基本停产，短期产量预计趋于稳定，后续还需关注冬奥会前是否出现行政性超季节减产情况。

数据来源：钢联，天风期货研究所

硅铁周度产量接近去年同期

硅铁方面，正如上周报告中我们提到的，内蒙和宁夏主产区利润微薄，继续增产的可能性不大，目前随着内蒙和宁夏地区的利润持续下降，硅铁周产量趋于稳定，供应出现拐点，上周周产小幅减少40吨至10.95万吨，产量接近去年同期，后续需关注冬奥会限产对北方产区带来的影响。

数据来源：钢联，天风期货研究所

铁合金需求

高炉开工率和铁水日产下滑

上周，全国钢厂高炉开工率环比下降至46.41%，其中，由于唐山市政府解除空气污染橙色预警，唐山地区高炉逐步复产，唐山市高炉开工率回升至41.27%，但是考虑到唐山的管控措施还在持续，并且于19日再度重启重度污染天气响应，预计高炉复产回升的空间比较有限。铁水日产边际稍有好转，mysteel统计的247家钢厂日均铁水产量较上周小幅回升0.41万吨至199.11万吨，但仍处超季节性弱势，不过近期市场传闻奥运会期间东北有可能不执行限产政策，若传闻为真，对铁水产量和双硅消费将是比较大的提振。

数据来源：钢联，天风期货研究所

螺纹和五大品种周产量弱势

钢厂产量低位徘徊，上周钢材五大品种周产908.53万吨，其中，根据mysteel调研显示，137家重点钢厂螺纹周产为273.38万吨，在市场已经消化钢厂复产且复产不及预期的情况下，弱势的钢材产量对于铁合金盘面拉动有限。

数据来源：钢联，天风期货研究所

螺纹和五大钢材持续去库

上周全国五大品种钢材总体库存1262万吨，周度环比减少154万吨，其中螺纹719万吨，周度环比减少35万吨，消费的逆季节性明显，库存周环比持续去化，但是目前消费依旧处淡季，钢材消费压力仍存。

数据来源：钢联，天风期货研究所

价格和利润情况

硅铁价格季节图

数据来源：钢联，天风期货研究所

锰硅价格季节图

数据来源：钢联，天风期货研究所

锰硅生产利润

受电力成本上升、以及钢招不及预期背景下现货价格下降的影响，目前主厂区内蒙和宁夏维持微利，广西地区持续亏损，截至周三，内蒙、宁夏、广西的生产成本大致处于7200元/吨，7550元/吨以及7970元/吨的水平。从利润上来看，由于亏损地区广西高成本炉型基本如数关停，在宁夏和内蒙仍有利润的情况下，短期产量继续下滑的可能性不高。