2021年12月14-15日，由兴业经济研究咨询股份有限公司（以下简称“兴业研究公司”）主办的 “凝心聚力 行稳致远——兴业研究公司2022年度策略会”在上海陆家嘴成功举办。兴业研究公司党委书记、总裁王学祥出席会议并致辞，兴业银行首席经济学家鲁政委及兴业研究公司各领域分析师悉数出席，集智聚力、畅叙未来。
当前，世界百年未有之大变局加速演进，新冠肺炎疫情影响广泛深远。后疫情与新发展共舞，市场将如何蝶变？金融机构怎样从容应对？此次策略会深入分析展望2022年市场趋势，紧扣金融服务实体经济主线，为新格局下金融机构的发展建言献策。会议全程进行网络直播，现场气氛热烈、亮点纷呈，吸引了集团内外上万名观众在线观看。
（王学祥 兴业研究公司党委书记、总裁）
会议伊始，兴业研究公司党委书记、总裁王学祥发表致辞，介绍了兴业研究公司的发展历程，并表达了对参会嘉宾的热烈欢迎和对策略会成功举办的期待。王总表示：兴业研究公司作为“兴业银行成员机构”，在2015年这个我国经济转型过程中的重要年份应运而生。经过六年的努力，我们的宏观经济、绿色金融、外汇商品已在业内享受较高声誉，行业研究、信用研究等领域的市场影响力初步显现。与此同时，我们还与政府机构、金融同业等达成研究合作关系，为我国经济发展、政策制定和金融业发展贡献研究智慧。
展望未来，兴业研究公司将继续全面贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，踏实做“好研究”、做“实研究”，锻长板、补短板。第一，审时度势，持续锻造优势。进一步强化宏观经济、绿色金融、外汇商品的研究力量，打造从宏观到金融市场的强大FICC研究力量。同时，依托于兴业银行长期的实践经验积累，我们还将开展科创金融、养老金融、住房租赁、数字经济、普惠金融、乡村振兴等中国经济重要改革发展问题的研究，为服务好我国经济转型贡献力量。第二，补齐短板，重点突破行业。我们要大规模地加强行业研究，结合新一轮产业变革，深化对于经济结构演进、行业发展规律和企业全生命周期的理解，强化研究服务于金融支持科技创新和“专精特新”企业的能力，并将其与国家区域重大战略和区域协调发展战略结合起来，努力分析提炼各具特色的区域经济发展模式和金融服务模式，打造独特的“区域+行业”研究分析范式。第三，不忘初心，服务实体与防范风险并重。一方面，以“有深度又接地气”的研究做好金融服务实体的支持工作，助力企业通过行之有效的金融避险工具、坦然应对市场波动，更好聚焦主业。另一方面，加强宏观经济分析、金融监管研究与行业分析、金融市场研究的紧密结合，打造强大的研究支持风险防控的能力。
（王学祥 兴业研究公司党委书记、总裁）
会议伊始，兴业研究公司党委书记、总裁王学祥发表致辞，介绍了兴业研究公司的发展历程，并表达了对参会嘉宾的热烈欢迎和对策略会成功举办的期待。王总表示：兴业研究公司作为“兴业银行成员机构”，在2015年这个我国经济转型过程中的重要年份应运而生。经过六年的努力，我们的宏观经济、绿色金融、外汇商品已在业内享受较高声誉，行业研究、信用研究等领域的市场影响力初步显现。与此同时，我们还与政府机构、金融同业等达成研究合作关系，为我国经济发展、政策制定和金融业发展贡献研究智慧。
展望未来，兴业研究公司将继续全面贯彻“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，踏实做“好研究”、做“实研究”，锻长板、补短板。第一，审时度势，持续锻造优势。进一步强化宏观经济、绿色金融、外汇商品的研究力量，打造从宏观到金融市场的强大FICC研究力量。同时，依托于兴业银行长期的实践经验积累，我们还将开展科创金融、养老金融、住房租赁、数字经济、普惠金融、乡村振兴等中国经济重要改革发展问题的研究，为服务好我国经济转型贡献力量。第二，补齐短板，重点突破行业。我们要大规模地加强行业研究，结合新一轮产业变革，深化对于经济结构演进、行业发展规律和企业全生命周期的理解，强化研究服务于金融支持科技创新和“专精特新”企业的能力，并将其与国家区域重大战略和区域协调发展战略结合起来，努力分析提炼各具特色的区域经济发展模式和金融服务模式，打造独特的“区域+行业”研究分析范式。第三，不忘初心，服务实体与防范风险并重。一方面，以“有深度又接地气”的研究做好金融服务实体的支持工作，助力企业通过行之有效的金融避险工具、坦然应对市场波动，更好聚焦主业。另一方面，加强宏观经济分析、金融监管研究与行业分析、金融市场研究的紧密结合，打造强大的研究支持风险防控的能力。
（鲁政委 兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家）
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家、兴业研究公司副总裁鲁政委博士发表题为《从消费唤醒到产业升级——2022年宏观展望》的主题演讲，他表示：2022，“稳字当头、稳中求进”，GDP预计会较2021年两年平均增速目标稳中有升。
在“量的合理增长”之下，“质的稳步提升”将更加明显，呈现出“消费唤醒”和“产业升级”两条主线。“消费唤醒”方面值得期待的是，新冠疫苗接种已达很高比例，疫情防控“科学精准”水平持续提升，经济日益适应，将使疫情对服务业和消费的影响减轻，特别是以新能源汽车和国潮为代表的消费将更快发展。“产业升级”方面值得期待的是，疫情与百年未有之大变局交织，加速了我国经济数字化和绿色化进程，激发了国内自主创新活力，科创板、北交所和全面注册制畅通了企业权益融资渠道，RCEP将加速我国产业链在区域内的优化。跨周期和逆周期调控力度将有所加大。财政政策发力时点前置，预算稳定调节基金调入后托底经济的弹药充足，国企改革活力释放还将提供新助力；货币政策更加灵活适度，降准与降息可期。
兴业研究公司宏观团队高级分析师何帆带来《风动锚定，区间震荡——2022年利率市场展望》的分享，她认为：预计2022年债券利率为震荡走势。2022年第一季度，政策发力靠前，预计央行保持流动性整体宽松、支持地方债发行和信贷投放，市场博弈降息预期、等待宽信用初步确认信号，债券利率可能触底；第二季度，数据可能出现反复，债券利率震荡筑底；第三、第四季度，债券利率存在上行风险。
2021年全球经济共振复苏，但外部环境更趋复杂严峻，通胀压力显著上升。2022年全球市场又将如何演绎？兴业研究公司首席汇率分析师郭嘉沂就此话题发表《交易类滞胀——2022年全球市场展望》，分享如下观点：2022年美国类滞胀，联储加息；非美下半年开始跑赢美国，欧洲亦收紧货币政策。美债10Y利率筑顶，期限利差收窄，信用利差走阔。美元指数筑顶，人民币相对美元补贬。商品处于大牛市中的休息期，原油震荡，黄金出现中期底部。
随后，兴业研究公司金融监管高级分析师陈昊带来《监管进阶下的挑战与机遇——2022年金融监管展望》的主题演讲，从资本监管、资管监管和金融科技监管等视角发表见解。
随后，兴业研究公司金融监管高级分析师陈昊带来《监管进阶下的挑战与机遇——2022年金融监管展望》的主题演讲，从资本监管、资管监管和金融科技监管等视角发表见解。
“2022年疫情消退、国门初开，整体复苏有限条件下，政策可能以制造业和消费复苏为主要着眼点，畅通‘双循环’仍会是核心考量”，乔永远博士在《制造与消费的新周期——双循环下的大类资产机会展望》的演讲中如是说，并分别从债券市场、信用市场、中资美元债市场、股票市场解读市场趋势走向。债券市场：经济波动性减弱，货币政策中性为主，市场预期10年期国债波动区间在2.8%-3.3%。信用市场：从杠杆水平和资产质量两个维度把握地产债低估机会；城投信用压力上升，资质下沉和久期杠杆风险抬升。中资美元债市场：关注高资质、短久期债券配置机会。股票市场：宽信用尚待蓄力，A股总体盈利超预期空间不大，结构调整是重点，消费、制造在新周期下，盈利修复动能回归；板块配置上关注新能源产业链景气扩散、科技制造+新消费性价比回归、出行消费链景气反转。
谈及2022年银行资产负债配置策略展望，兴业研究公司资产负债定价高级分析师郭益忻作了题为《低波动时期应对之道》的主题演讲，他提到：整体而言，无论是流动性还是资金利率、无风险利率的波动性都在降低，对于商业银行资产负债经营而言，波动性的降低意味着配置择时难度加大、波段交易机会减少、杠杆操作空间不足。对此，需要更细致、更科学、更完整的应对措施。首先，商业银行是整张表经营，做好负债组合管理同样重要。其次，准备科学预案比单纯猜对点位更重要。相应而言，具备针对不同市场环境的充分预案就显得尤为关键。再次，低波动时代，什么策略都要会用，但什么策略也都不能用的太过。
针对2022年商业银行经营与机构行为展望，兴业研究公司首席金融行业分析师孔祥博士发表题为《开启“第二增长曲线”》的演讲，他认为：2022年，商业银行资产端缺客户，负债端分化的经营难题加剧。一方面，表内要结构性压降城投、地产和投资类资产占比；同时要增加普惠小微、消费金融资产配置。另一方面，资管新规后表外全面破刚兑时代开始，不同属性资金分化，通过吸收同业负债增加错配收益空间狭窄，结算性资金边际获取更依靠数字化手段。
作为应对，开启银行“二次增长”抓手在于根植线上生态的“云上银行”和依托投行、理财子、财富管理的“地上银行”。前者有利于扩张银行资产负债表并提升息差水平，后者的分拆预期将提升权益估值中枢。
此外，兴业研究公司首席信研委委员罗鹏程、策略研究高级分析师陈敬、策略分析师虞海安、信研委委员胡唯分别针对2022年信用市场、行业配置策略、超级企业和城投债市场几个领域进行展望分享。
12月15日，兴业研究公司首席绿色金融分析师钱立华带来《新目标、新阶段、新金融——2022年绿色金融发展趋势展望》，她表示：2021年以来，国际、国内绿色发展以及绿色金融发展都展现出新的态势，体现为三个关键词：“新目标”，全球范围内，越来越多的国家承诺碳中和，165个国家更新自主贡献目标。“新阶段”，我国生态文明建设进入了“以降碳为重点战略方向”的新阶段，碳达峰碳中和“1+N”政策体系已初具雏形。“新金融”，绿色金融发展展现五大发展趋势：一是绿色金融新政策与新标准将陆续出台；二是新金融工具与产品潜力巨大（绿色保险、绿色信托、转型金融新工具与产品等）；三是“走向净零”成为金融机构发展新方向；四是绿色金融服务新领域（生物多样性保护、生态碳汇、甲烷减排等）；五是气候信息披露将日益强化。
此外，兴业研究公司首席信研委委员罗鹏程、策略研究高级分析师陈敬、策略分析师虞海安、信研委委员胡唯分别针对2022年信用市场、行业配置策略、超级企业和城投债市场几个领域进行展望分享。
12月15日，兴业研究公司首席绿色金融分析师钱立华带来《新目标、新阶段、新金融——2022年绿色金融发展趋势展望》，她表示：2021年以来，国际、国内绿色发展以及绿色金融发展都展现出新的态势，体现为三个关键词：“新目标”，全球范围内，越来越多的国家承诺碳中和，165个国家更新自主贡献目标。“新阶段”，我国生态文明建设进入了“以降碳为重点战略方向”的新阶段，碳达峰碳中和“1+N”政策体系已初具雏形。“新金融”，绿色金融发展展现五大发展趋势：一是绿色金融新政策与新标准将陆续出台；二是新金融工具与产品潜力巨大（绿色保险、绿色信托、转型金融新工具与产品等）；三是“走向净零”成为金融机构发展新方向；四是绿色金融服务新领域（生物多样性保护、生态碳汇、甲烷减排等）；五是气候信息披露将日益强化。
兴业研究公司环保行业高级分析师艾潇潇带来《“减污降碳”催化，行业长期向好—2022年环保行业年度展望》，她认为：在“减污降碳”战略背景下，环保治理为刚需，政策倾斜属性加强，为行业带来新的需求空间和增量收入来源，行业发展趋势长期向好。同时，混改重塑行业格局，3+1阵营分割环保市场，对于大型综合环境治理市场，综合性环保国资龙头优势更显。综合考虑环保细分行业景气度、政策支持力度、“减污降碳”受益程度等，建议重点聚焦生活垃圾发电、固废资源化利用、水治理等环保细分子行业的业务机会。
兴业研究公司能源行业高级分析师王广举在《硅料价格拐点将现，产业链利益再平衡——2022年光伏行业展望》中表示：政策不断强化碳达峰和碳中和目标，新能源行业迎来风口。硅料价格决定装机节奏，预计明年下半年随着硅料价格回落，装机会明显好转，且2022年末国内可能出现抢装现象。关注产业链技术迭代。颗粒硅成本比传统西门子法生产的棒状硅低30%，品质达到特级料标准，应高度关注颗粒硅更高比例的使用落地情况。电池片环节关注N型电池的降本进程，2022年HJT和Topcon技术路线均有GW级的项目落地。技术迭代会带来金融风险，也会带来投资机会，具有双面性。
兴业研究公司电力设备及新能源行业分析师戴映炘在分享《行业景气度高企，但需筛选重点赛道——2022年电力设备行业展望》时说道：未来整个电力系统将呈现“两头大，中间小”的基本发展路线，即发电侧、用电侧呈现高增长而输电侧增长相对较慢。灵活性电源是新能源发电消纳的重要保障，作为主要提供者的煤电灵活性改造、抽水蓄能、新型储能发展节奏会各不相同。电网侧呈现明显的分化态势，其中特高压、柔性直流等在主网架建设中具有较高优先级，其中柔性直流在远距离输电、海上风电并网、区域联网等方面柔性直流都有其独特的优势，未来将迎来高速发展。而分布式能源和用电需求增长促使配电网成为电力建设的重点，配网将迎来增容扩容和智能化升级。
兴业研究公司能源行业高级分析师王广举在《硅料价格拐点将现，产业链利益再平衡——2022年光伏行业展望》中表示：政策不断强化碳达峰和碳中和目标，新能源行业迎来风口。硅料价格决定装机节奏，预计明年下半年随着硅料价格回落，装机会明显好转，且2022年末国内可能出现抢装现象。关注产业链技术迭代。颗粒硅成本比传统西门子法生产的棒状硅低30%，品质达到特级料标准，应高度关注颗粒硅更高比例的使用落地情况。电池片环节关注N型电池的降本进程，2022年HJT和Topcon技术路线均有GW级的项目落地。技术迭代会带来金融风险，也会带来投资机会，具有双面性。
兴业研究公司电力设备及新能源行业分析师戴映炘在分享《行业景气度高企，但需筛选重点赛道——2022年电力设备行业展望》时说道：未来整个电力系统将呈现“两头大，中间小”的基本发展路线，即发电侧、用电侧呈现高增长而输电侧增长相对较慢。灵活性电源是新能源发电消纳的重要保障，作为主要提供者的煤电灵活性改造、抽水蓄能、新型储能发展节奏会各不相同。电网侧呈现明显的分化态势，其中特高压、柔性直流等在主网架建设中具有较高优先级，其中柔性直流在远距离输电、海上风电并网、区域联网等方面柔性直流都有其独特的优势，未来将迎来高速发展。而分布式能源和用电需求增长促使配电网成为电力建设的重点，配网将迎来增容扩容和智能化升级。
“展望2022年，在政策、供需、成本等因素的共同影响下，化工行业很可能进入调整期，盈利回落、增速放缓、优胜劣汰”，兴业研究公司首席化工行业分析师梁博在题为《提能效，减碳排，调结构——2022年化工行业展望》的演讲中表示：“提能效、减碳排、调结构”将成为化工行业发展的三大趋势。提能效的主要手段包括精细化管理、完善产业链配套、采用先进技术。减碳排的主要手段包括源头减碳、过程减碳、CCUS。调整产品结构则主要包炼油领域“减油增化”，大力发展新材料产业等。
兴业研究公司汽车行业分析师李腾辉发表《乘用车市场稳步复苏、新能源汽车加速普及——2022年汽车行业展望》的演讲，他认为：缺芯影响逐步消除，2022年汽车销量有望维持正增长。全年新能源汽车市场超预期，2022年行业有望保持高增长。今年以来乘用车市场需求较为旺盛，年初受“缺芯”影响，产量出现下滑，预计明年随着“缺芯”影响逐步减弱，乘用车销量将维持正增长；货车目前处于周期下行阶段，预计2022年销量继续下滑；客车市场已经饱和，预计未来销量围绕中枢波动。新能源汽车产业中长期发展趋势明朗，2022年有望保持高增长，但增速预计有所放缓。
兴业研究公司医药行业高级分析师屈昳带来《医改持续推进，关注科技+消费—2022年医药行业展望》的主题分享，她认为：资本市场上，医药行业IPO、股权融资持续活跃，生物药、医疗器械等热门赛道融资能力进一步提升。现阶段对医药行业影响最大的因素仍为医改，2022年医保控费改革将持续推进，药械带量采购、医保谈判等工作常态化，将加速医药行业结构优化，创新转型。可沿着科技创新、健康服务等主线布局，重点关注医疗器械、疫苗、原料药、CXO、生命科学上游、化学及生物创新药等医药科技板块，及品牌中药、零售药店、专科连锁、互联网医疗、医美产品等医药消费板块龙头企业。
兴业研究公司医药行业高级分析师屈昳带来《医改持续推进，关注科技+消费—2022年医药行业展望》的主题分享，她认为：资本市场上，医药行业IPO、股权融资持续活跃，生物药、医疗器械等热门赛道融资能力进一步提升。现阶段对医药行业影响最大的因素仍为医改，2022年医保控费改革将持续推进，药械带量采购、医保谈判等工作常态化，将加速医药行业结构优化，创新转型。可沿着科技创新、健康服务等主线布局，重点关注医疗器械、疫苗、原料药、CXO、生命科学上游、化学及生物创新药等医药科技板块，及品牌中药、零售药店、专科连锁、互联网医疗、医美产品等医药消费板块龙头企业。
兴业研究公司TMT行业分析师方霁以《消费电子销售景气高涨、集成电路涨价峰回路转—2022年电子通信行业展望》为题发表见解，他表示：2022年硬科技在国家支持、国产化机遇等优势条件下，有望保持较高景气度。消费电子手机、笔记本等传统产品有望稳定在饱和值，智能手表、VR等新型产品有望继续高增长。半导体全产业、显示面板上游有望继续加速国产化。5G投资力度有望增加。整体上硬科技继续高景气发展。
随后，兴业研究公司TMT行业分析师马长欣在题为《产业数字化加速，优选景气赛道——2022年计算机行业投资展望》的演讲中解读道：十四五确立了数字中国的发展目标以后，数字化是国家未来重点发展的方向，当前产业数字化向纵深方向演进，将持续带来行业发展红利。计算机行业是产业数字化转型的重要参与者，随着企业端数字化转型加速，人工智能、云计算、工业软件、网络安全等领域基本面支撑较强，2022年值得重点关注。
兴业研究公司高端装备行业分析师邹刚带来《聚焦产业升级和内生增长——2022年高端装备行业展望》的主题分享，他认为：不确定性较大的外部环境下，重点关注高端装备子行业中具备内生成长性的方向，主要包括：渗透率持续提升的新兴装备，如工业机器人、机器视觉等；产品升级的传统装备，如数控机床等；处于产业风口和政策风口的专精特新。
随后，兴业研究公司TMT行业分析师马长欣在题为《产业数字化加速，优选景气赛道——2022年计算机行业投资展望》的演讲中解读道：十四五确立了数字中国的发展目标以后，数字化是国家未来重点发展的方向，当前产业数字化向纵深方向演进，将持续带来行业发展红利。计算机行业是产业数字化转型的重要参与者，随着企业端数字化转型加速，人工智能、云计算、工业软件、网络安全等领域基本面支撑较强，2022年值得重点关注。
兴业研究公司高端装备行业分析师邹刚带来《聚焦产业升级和内生增长——2022年高端装备行业展望》的主题分享，他认为：不确定性较大的外部环境下，重点关注高端装备子行业中具备内生成长性的方向，主要包括：渗透率持续提升的新兴装备，如工业机器人、机器视觉等；产品升级的传统装备，如数控机床等；处于产业风口和政策风口的专精特新。
兴业研究公司房地产行业分析师刘清海在《行业寻底，格局出清—2022年房地产行业展望》的分享中提到：2021年房地产行业走势大起大落，三道红线、贷款集中度、二手房指导价等重要政策出台，房地产行业受政策影响走势大起大落。2022年将是房地产寻底的一年，预计走出前低后高走势，但全年的下滑或难避免。此外，区域、企业分化加剧的趋势将继续深化，行业格局出清将延续。我国经济需要摆脱对房地产的过度依赖，也需要其软着陆，因此房地产行业的定位是“三稳”。建议顺应宏观经济、政策导向、房地产行业发展趋势，优化资产配置结构。
凝心聚力开新局，行稳致远启新篇。为贯彻落实我国经济平稳运行和高质量发展的指导要求，金融作为实体经济的血脉也将随之进入一个新的发展时期，更需要专业的研究机构推动引领行业的健康发展。
此次策略会向市场展现兴业研究公司2022年度经济发展的探索与研判，同时为各金融机构之间搭建起沟通合作的桥梁，共同助力我国经济和金融的高质量发展。
