· 本期主讲 ·
“近期国内基本面和政策变化较大。
经济增长面临三重压力：需求的收缩，供给的冲击，市场经济活动参与者对未来预期的转弱。近期浙江、内蒙古出现群体性聚集疫情，导致刚刚回暖的出行消费有再度走弱倾向。公路货运流量，国内航班地铁汽车客运流量环比均走弱。另一方面，前期受限电限产影响比较大的工业生产近期出现好转，尤其是中下游行业随着供应链短缺缓解回暖。总体来讲，经济基本面依旧面临下行压力——一方面由于房地产投资大幅降温，且相关消费如家具家电走弱，另一方面基建投资难见到快速大幅回升。
政策方面，中央经济工作会议确立稳增长基调。
1、货币政策仍然相对宽松且制约较少。央行已宣布降准，绿色金融和碳减排专项再贷款等结构性货币有很大宽松空间。2022年结构性货币政策会成为货币政策宽松的重点，
2、今年底到明年一季度，财政支出有望扭转今年前10个月的滞后态势，且年初大概率发力前置。基础设施投资的资金来源会更加充裕，为房地产领域，中小微企业，局域性金融风险化解提供支持。
3、最近政策提到在“房住不炒”和“满足合理的住房需求”中寻求平衡。预计购房政策和开发商融资的政策将进一步转变，十四五期间保障性住房建设（尤其长租房）有望显著加大力度。
改革性结构以“纠偏“运动式改革为主。对于共同富裕，民营企业经商环境，碳中和等方面均提出长期改革不能短期化、运动化的政策导向。”
风险提示：稳增长政策幅度及时点不及预期，地产周期加速下行。外需加速下滑。海外疫情控制不及预期；全球经济重启慢于预期。
研报《宏观: 基本面继续弱化，稳增长重心确立》2021-12-12，《宏观: 新毒株相关不确定性边际减退》2021-12-12，《宏观: 美国CPI继续上行》2021-12-11，《宏观: 稳字当头、发力靠前》2021-12-11，分析师：易峘 SAC No. S0570520100005/SFC No. AMH263、刘雯琪 SAC No. S0570520100003/SFC No. BIU684、朱洵 SAC No. S0570517080002/SFC No. BQK711、常慧丽 SAC NO.S0570520110002/SFC NO.BJC906
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