开源化工团队
金益腾 13817677989
龚道琳 17621054379
张晓锋 15651933655
吉 金 15216668225
毕 挥 18510841000
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【关键词：龙头白马】根据央视网新闻，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。本次会议提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”值得重点关注。据第一财经新闻，华北电力大学能源互联网研究中心主任曾鸣表示，此处的原料用能应是指用作原材料的能源消费，即石油、煤炭、天然气等能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产产品的原料、材料使用。我们认为，使用化石燃料作为原料企业的碳排放压力有望得到一定程度的减轻。但是，仅用作原料的部分或将不计入不纳入能源消费总量控制，生产加工原料过程的燃料用能和碳排放依然受到严格约束。这意味着，对于因“能耗双控”扩张受限的龙头白马，未来若能大面积使用绿电作为能源，压制白马成长和估值的桎梏或将解除。我们再次重申，在当前时间点，化工龙头白马的配置价值和估值修复值得重点关注；其次，新能源材料的高景气再度确认，对具备成长性的新能源材料公司形成长期利好。当前时间点，我们继续看好，在新能源快速发展之下，具备确定成长性的上游新能源材料公司。
【关键词：纯碱】本周（12月6日-12月10日）国内纯碱市场价格继续下滑。据百川盈孚数据，截至12月10日，轻质纯碱市场均价为2838元/吨，较上周-8.46%；重质纯碱市场均价为3118元/吨，较上周-5.82%。供应面较平稳，但下游需求偏弱，截至12月9日，国内纯碱企业库存总量为121.9万吨，较上周+17%。综合来看，在纯碱期货价格下跌、现货也有所松动的基础上，产业链库存大幅累积，预计纯碱现货价格将继续承压，向期货盘面靠拢。
【关键词：制冷剂】本周（12月6日-12月10日）制冷剂价格继续回落。原料端二氯甲烷、三氯甲烷、四氯乙烯等价格连续回调，制冷剂成本面支撑松动，内贸需求疲弱，外贸因执行许可证制度表现不佳，制冷剂价格持续回落。据百川盈孚数据，12月10日R32、R125、R134a制冷剂价格分别为16,500、35,500、29,000元/吨，分别较12月4日下跌0%、下跌6.58%、下跌13.43%。我们认为，在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐渐临近。
【关键词：轮胎】赛轮轮胎液体黄金轮胎重磅亮相青岛创新节·创新产品发布会。12月10日，青岛创新节“山海·创”创新产品发布会成功举办，发布会上，赛轮轮胎液体黄金轮胎重磅亮相。作为我国橡胶轮胎行业的先行者，赛轮轮胎深耕研发和创新，持续践行绿色发展理念，推动我国橡胶轮胎行业不断迈向新台阶，已经成为引领全球橡胶工业发展的重要力量。
受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工。
报告摘要
本周行业观点一：龙头白马或重回成长引领价值重估，新能源材料景气度延续
据央视网新闻，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议认为，要正确认识和把握碳达峰碳中和。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。本次会议提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”值得重点关注。据第一财经新闻，华北电力大学能源互联网研究中心主任曾鸣表示，此处的原料用能应是指用作原材料的能源消费，即石油、煤炭、天然气等能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产产品的原料、材料使用。我们认为，使用化石燃料作为原料企业的碳排放压力有望得到一定程度的减轻。但是，仅用作原料的部分或将不计入不纳入能源消费总量控制，生产加工原料过程的燃料用能和碳排放依然受到严格约束。这意味着，对于因“能耗双控”扩张受限的龙头白马，未来若能大面积使用绿电作为能源，压制白马成长和估值的桎梏或将解除。我们再次重申，在当前时间点，化工龙头白马的配置价值和估值修复值得重点关注。压制白马估值和产能扩张的瓶颈有望被冲破，龙头白马具备充足的资金实力去积极布局可再生能源，而以万华化学为代表的龙头已经在拥抱绿电的道路上落下棋子，我们建议继续关注化工估值修复机会。其次，新能源材料的高景气或仍将持续，对具备成长性的新能源材料公司形成长期利好。当前时间点，我们继续看好，在新能源快速发展之下，具备确定成长性的上游新能源材料公司。
本周行业观点二：企业库存继续增加，纯碱现货价格承压
本周（12月6日-12月10日）国内纯碱市场价格继续下滑。据百川盈孚数据，截至12月10日，轻质纯碱市场均价为2838元/吨，较上周-8.46%；重质纯碱市场均价为3118元/吨，较上周-5.82%。供应面较平稳，但下游需求偏弱，截至12月9日，国内纯碱企业库存总量为121.9万吨，较上周+17%。
本周行业新闻：赛轮液体黄金轮胎重磅亮相青岛创新节·创新产品发布会
【轮胎行业】12月10日，青岛创新节“山海·创”创新产品发布会成功举办，发布会上，赛轮轮胎液体黄金轮胎重磅亮相。作为我国橡胶轮胎行业的先行者，赛轮轮胎深耕研发和创新，持续践行绿色发展理念，推动我国橡胶轮胎行业不断迈向新台阶，已经成为引领全球橡胶工业发展的重要力量。
受益标的：
【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等；【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等；【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等；【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工。
风险提示：政策执行不及预期；油价大幅下跌；下游需求疲软；宏观经济下行。
01
本周化工股票行情：化工板块30.62%个股周度上涨
1.1、覆盖个股跟踪：继续看好万华化学、华鲁恒升、恒力石化、金石资源等
1.2、本周股票涨跌排行：纳尔股份等领涨
本周化工板块的405只个股中，有124只周度上涨（占比30.62%)，有273只周度下跌（占比67.41%)。7日涨幅前十名的个股分别是：纳尔股份、岳阳兴长、沃特股份、三棵树、科思股份、盐湖股份、亚士创能、时代新材、江山股份、亿利洁能；7日跌幅前十名的个股分别是：丰元股份、海利得、西陇科学、阳煤化工、华业香料、世龙实业、南京聚隆、道氏技术、翔丰华、龙蟠科技。
02
本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现
2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数2.73%
截至本周五（12月10日），上证综指收于3666.35点，较上周五（12月03日）的3607.43点上涨1.63%；沪深300指数报5055.12点，较上周五上涨3.14%；化工行业指数报5032.63点，较上周五上涨0.42%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5184点，较上周五下跌0.5%。本周化工行业指数跑输沪深300指数2.73%。
本周化工板块的405只个股中，有124只周度上涨（占比30.62%)，有273只周度下跌（占比67.41%)。7日涨幅前十名的个股分别是：纳尔股份、岳阳兴长、沃特股份、三棵树、科思股份、盐湖股份、亚士创能、时代新材、江山股份、亿利洁能；7日跌幅前十名的个股分别是：丰元股份、海利得、西陇科学、阳煤化工、华业香料、世龙实业、南京聚隆、道氏技术、翔丰华、龙蟠科技。
近7日我们跟踪的233种化工产品中，有42种产品价格较上周上涨，有135种下跌。7日涨幅前十名的产品是：黄磷、丙烷（CFR华东）、布伦特、SC、WTI、PTA、PX（CFR中国）、二氯甲烷、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂；7日跌幅前十名的产品是：三氯乙烯、生胶、三聚氰胺、碳酸二甲酯、沉淀混炼胶、107胶、有机硅D4、R410a、有机硅DMC、国内天然气。
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有23种价差较上周上涨，有40种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“尿素-无烟煤”、“黄磷-9.5×磷矿石”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”。
2.2、本周行业观点：新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，龙头白马或重回成长引领价值重估
2.2.1、新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，龙头白马或布局可再生能源再度重回成长
据央视网新闻，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议认为，要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。
本次会议提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”值得重点关注，据第一财经新闻，华北电力大学能源互联网研究中心主任曾鸣表示，此处的原料用能应是指用作原材料的能源消费，即石油、煤炭、天然气等能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产产品的原料、材料使用。曾鸣认为，此次中央经济工作会议提出原料用能不纳入能源消费总量控制，一是为了防止原料供应短缺，保障能源供应安全，二是为了稳定以原料为基础的一系列工业品的价格，不会出现大规模通货膨胀。所谓“原料用能”在国家统计局局长宁吉喆的公开讲话中也得到了印证，宁吉喆于12月11日出席“2021-2022中国经济年会”时称，“原料用能就是煤化工、石油化工。它（能源产品）转化为原料了，它并不是100%的排放二氧化碳到空气中，一般只有20%（排放），80%是转化成原料。但是燃料用能排放的都是二氧化碳，所以统计上要把它们分开计算，管理部门要考核，这些都提出了明确要求。”国家发改委能源研究所前所长周大地在接受第一财经采访时进一步解释，所谓原料用能，主要范围包括煤化工、石油化工等产业领域。比如，煤制成的塑料、化肥，石油制成的橡胶、纤维等。“在生产加工过程中，虽然消耗了一部分能源产品作为燃料，但是也有一部分能源产品被带进了工业产品作为原料。后者就是我们所说的原料用能。”周大地表示，长期以来，原料用能都是纳入全部能源消费的统计中，没有单列出来。究其原因，一是原料用能的占比较低。据估算，约有90%以上的能源消费都是非原料用能。以石油为例，目前中国石油每年表观消费量约在7亿吨到8亿吨，但只有1亿吨到2亿吨石油是作为原料，这其中还有一部分也是用于燃料。二是原料用能的算法比较复杂。这些化工产品大多由氢、碳、氮等元素构成，凡是碳进入原料就能算做原料用能？—如何界定尚且存在争议。技术性的问题，将给基层执行统计工作带来不小难度。中国能源研究会能源与环境专业委员会秘书长王卫权也表示，目前化石能源消耗的碳排放计算是建立在化石能源都被烧掉的基础之上。但是，作为原料的煤炭、石油和天然气并没有被“烧掉”，而是转化为了其他产品，带来的碳排放较少，如果把它视作 “燃烧“来计算碳排放，是有失公平的。
我们认为，这对于使用化石燃料作为原料的企业，其碳排放的压力有望得到一定程度的减轻。但是值得注意的是，仅是用作原料的部分或将不计入不纳入能源消费总量控制，生产加工原料过程的燃料用能和碳排放依然受到严格约束。这意味着，对于因“能耗双控”扩张受限的龙头白马，未来若能大面积使用绿电作为能源，压制白马成长和估值的桎梏或将解除。万华化学作为化工龙头已经在可再生能源领域再度展现出高瞻远瞩的布局能力。公司在2021年上半年参股了华能（海阳）和华能（莱州）：其中华能（海阳）注册资本 7.44亿元，由华能山东发电有限公司和万华化学（日本）株式会社分别持股80%、20%，该项目规划用地面积约16266亩，装机容量 600兆瓦，预计建设投资26.03亿元，作为渔光互补光伏发电项目，将充分利用该地区太阳能资源优势，进一步优化能源结构，实现可持续发展；华能（莱州）注册资本 2.1亿元，由华能山东发电有限公司和万华化学（匈牙利）分别持股81.43%、18.57%，该项目计划装机容量93MW的风力发电机组，总投资7亿元。项目可替代一部分矿物能源，降低煤炭消耗，对于改善能源结构等具有非常积极的意义。此外，8月26日，中国核电发布公告称拟与万华化学、山东发展和烟台蓝天控股共同出资设立中核山东核能有限公司（暂定名，具体以工商核准注册名称为准，以下简称“山东核能”），万华化学出资1.45亿元，持股比例为29%，其经营范围包括负责清洁能源、供热、储热、储能、海水淡化等项目研发、建设、运营和管理等。
我们再次重申，在当前时间点，化工龙头白马的配置价值和估值修复值得重点关注。压制白马估值和产能扩张的瓶颈有望被冲破，龙头白马具备充足的资金实力去积极布局可再生能源，而以万华化学为代表的化工龙头已经在拥抱绿电的道路上落下棋子，我们建议继续关注化工估值修复机会。受益标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等。
新能源材料高景气再度确认，对具备成长性的新能源材料公司形成长期利好。本次会议提出的政策将持续推动新能源的快速发展，这将带动上游化工新能源材料需求大幅增长。我们认为，在新能源蓬勃发展带动下，短期内上游化工新能源材料的景气度有望继续维持；远期来看，随着绿电的逐渐普及，上游原材料将逐渐扩能和投产放量，产品价格或将受到平抑。当前时间点，我们继续看好具备确定成长性的上游新能源材料公司。受益标的：金石资源、远兴能源、云图控股、合盛硅业等。
2.2.2、化纤：织机开工率小幅下滑，涤纶长丝价差缩窄
根据Wind数据，截至12月10日，聚酯产业链织造业开工率为58%，相比上周开工率-2pcts。据iFinD数据，截至12月3日，终端织造坯布库存为33.44天，较上周增加0.82天。根据Wind数据，2021年10月，美国服装及服装配饰店销售额为246.51亿美元，同比增加22.72%，较2019年同期增长15.19%，自疫情以来连续8个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需复苏以及补库需求仍在，在近期疫情反复情况之下，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化。
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本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现
2.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数2.73%
截至本周五（12月10日），上证综指收于3666.35点，较上周五（12月03日）的3607.43点上涨1.63%；沪深300指数报5055.12点，较上周五上涨3.14%；化工行业指数报5032.63点，较上周五上涨0.42%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5184点，较上周五下跌0.5%。本周化工行业指数跑输沪深300指数2.73%。
本周化工板块的405只个股中，有124只周度上涨（占比30.62%)，有273只周度下跌（占比67.41%)。7日涨幅前十名的个股分别是：纳尔股份、岳阳兴长、沃特股份、三棵树、科思股份、盐湖股份、亚士创能、时代新材、江山股份、亿利洁能；7日跌幅前十名的个股分别是：丰元股份、海利得、西陇科学、阳煤化工、华业香料、世龙实业、南京聚隆、道氏技术、翔丰华、龙蟠科技。
近7日我们跟踪的233种化工产品中，有42种产品价格较上周上涨，有135种下跌。7日涨幅前十名的产品是：黄磷、丙烷（CFR华东）、布伦特、SC、WTI、PTA、PX（CFR中国）、二氯甲烷、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂；7日跌幅前十名的产品是：三氯乙烯、生胶、三聚氰胺、碳酸二甲酯、沉淀混炼胶、107胶、有机硅D4、R410a、有机硅DMC、国内天然气。
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有23种价差较上周上涨，有40种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“尿素-无烟煤”、“黄磷-9.5×磷矿石”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”。
2.2、本周行业观点：新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，龙头白马或重回成长引领价值重估
2.2.1、新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，龙头白马或布局可再生能源再度重回成长
据央视网新闻，中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议认为，要正确认识和把握碳达峰碳中和。实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。要坚持全国统筹、节约优先、双轮驱动、内外畅通、防范风险的原则。传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，防止简单层层分解。要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。
本次会议提出的“新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制”值得重点关注，据第一财经新闻，华北电力大学能源互联网研究中心主任曾鸣表示，此处的原料用能应是指用作原材料的能源消费，即石油、煤炭、天然气等能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产产品的原料、材料使用。曾鸣认为，此次中央经济工作会议提出原料用能不纳入能源消费总量控制，一是为了防止原料供应短缺，保障能源供应安全，二是为了稳定以原料为基础的一系列工业品的价格，不会出现大规模通货膨胀。所谓“原料用能”在国家统计局局长宁吉喆的公开讲话中也得到了印证，宁吉喆于12月11日出席“2021-2022中国经济年会”时称，“原料用能就是煤化工、石油化工。它（能源产品）转化为原料了，它并不是100%的排放二氧化碳到空气中，一般只有20%（排放），80%是转化成原料。但是燃料用能排放的都是二氧化碳，所以统计上要把它们分开计算，管理部门要考核，这些都提出了明确要求。”国家发改委能源研究所前所长周大地在接受第一财经采访时进一步解释，所谓原料用能，主要范围包括煤化工、石油化工等产业领域。比如，煤制成的塑料、化肥，石油制成的橡胶、纤维等。“在生产加工过程中，虽然消耗了一部分能源产品作为燃料，但是也有一部分能源产品被带进了工业产品作为原料。后者就是我们所说的原料用能。”周大地表示，长期以来，原料用能都是纳入全部能源消费的统计中，没有单列出来。究其原因，一是原料用能的占比较低。据估算，约有90%以上的能源消费都是非原料用能。以石油为例，目前中国石油每年表观消费量约在7亿吨到8亿吨，但只有1亿吨到2亿吨石油是作为原料，这其中还有一部分也是用于燃料。二是原料用能的算法比较复杂。这些化工产品大多由氢、碳、氮等元素构成，凡是碳进入原料就能算做原料用能？—如何界定尚且存在争议。技术性的问题，将给基层执行统计工作带来不小难度。中国能源研究会能源与环境专业委员会秘书长王卫权也表示，目前化石能源消耗的碳排放计算是建立在化石能源都被烧掉的基础之上。但是，作为原料的煤炭、石油和天然气并没有被“烧掉”，而是转化为了其他产品，带来的碳排放较少，如果把它视作 “燃烧“来计算碳排放，是有失公平的。
我们认为，这对于使用化石燃料作为原料的企业，其碳排放的压力有望得到一定程度的减轻。但是值得注意的是，仅是用作原料的部分或将不计入不纳入能源消费总量控制，生产加工原料过程的燃料用能和碳排放依然受到严格约束。这意味着，对于因“能耗双控”扩张受限的龙头白马，未来若能大面积使用绿电作为能源，压制白马成长和估值的桎梏或将解除。万华化学作为化工龙头已经在可再生能源领域再度展现出高瞻远瞩的布局能力。公司在2021年上半年参股了华能（海阳）和华能（莱州）：其中华能（海阳）注册资本 7.44亿元，由华能山东发电有限公司和万华化学（日本）株式会社分别持股80%、20%，该项目规划用地面积约16266亩，装机容量 600兆瓦，预计建设投资26.03亿元，作为渔光互补光伏发电项目，将充分利用该地区太阳能资源优势，进一步优化能源结构，实现可持续发展；华能（莱州）注册资本 2.1亿元，由华能山东发电有限公司和万华化学（匈牙利）分别持股81.43%、18.57%，该项目计划装机容量93MW的风力发电机组，总投资7亿元。项目可替代一部分矿物能源，降低煤炭消耗，对于改善能源结构等具有非常积极的意义。此外，8月26日，中国核电发布公告称拟与万华化学、山东发展和烟台蓝天控股共同出资设立中核山东核能有限公司（暂定名，具体以工商核准注册名称为准，以下简称“山东核能”），万华化学出资1.45亿元，持股比例为29%，其经营范围包括负责清洁能源、供热、储热、储能、海水淡化等项目研发、建设、运营和管理等。
我们再次重申，在当前时间点，化工龙头白马的配置价值和估值修复值得重点关注。压制白马估值和产能扩张的瓶颈有望被冲破，龙头白马具备充足的资金实力去积极布局可再生能源，而以万华化学为代表的化工龙头已经在拥抱绿电的道路上落下棋子，我们建议继续关注化工估值修复机会。受益标的：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等。
新能源材料高景气再度确认，对具备成长性的新能源材料公司形成长期利好。本次会议提出的政策将持续推动新能源的快速发展，这将带动上游化工新能源材料需求大幅增长。我们认为，在新能源蓬勃发展带动下，短期内上游化工新能源材料的景气度有望继续维持；远期来看，随着绿电的逐渐普及，上游原材料将逐渐扩能和投产放量，产品价格或将受到平抑。当前时间点，我们继续看好具备确定成长性的上游新能源材料公司。受益标的：金石资源、远兴能源、云图控股、合盛硅业等。
2.2.2、化纤：织机开工率小幅下滑，涤纶长丝价差缩窄
根据Wind数据，截至12月10日，聚酯产业链织造业开工率为58%，相比上周开工率-2pcts。据iFinD数据，截至12月3日，终端织造坯布库存为33.44天，较上周增加0.82天。根据Wind数据，2021年10月，美国服装及服装配饰店销售额为246.51亿美元，同比增加22.72%，较2019年同期增长15.19%，自疫情以来连续8个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需复苏以及补库需求仍在，在近期疫情反复情况之下，能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的：【化纤组合】三友化工、新凤鸣、华峰化学、恒力石化。
涤纶长丝：淡季之下，本周（12月6日-12月10日）涤纶长丝价差缩窄。根据Wind数据，12月10日涤纶长丝POY价格报7,050元/吨；我们测算价差为1,443元/吨，价差较12月4日-290元/吨；截至12月9日，涤纶长丝POY库存天数为21.5天，较12月4日增加1天；DTY库存天数为25.5天，较12月4日增加1.0天；FDY库存天数为23.0天，较12月4日增加0.5天。成本方面，PTA价格受浙江地区疫情因素有所走强，MEG价格保持稳定，成本端支撑增加。当前处于行业淡季，且临近春节，长丝价格或将保持平稳震荡运行。受益标的：新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。
粘胶短纤：本周（12月6日-12月10日）粘胶短纤价格下跌，库存增加。本周粘胶短纤市场盘整为主，市场主流成交价略有下移，中端货源集中在12700-12800元/吨承兑成交，高端货源集中在承兑价格12800-12900元/吨成交。供应端，本周山东地区装置转产后开工提升，河北地区开工率显著提升，行业整体负荷增加，截至本周末，行业开工率为76.1%。需求端，下游人棉纱市场仍呈下行态势，成交气氛较冷清，企业以消耗库存原料为主，对粘胶短纤的需求量有限。库存方面，本周行业库存依旧偏高，但下游采购以刚需拿货为主，粘胶短纤厂家进入累库阶段，仍需继续关注下游拿货情况。受益标的：三友化工。
氨纶：本周（12月6日-12月10日）氨纶价格下滑，库存增加。本周国内氨纶市场价格延续下滑，主原料市场价格高位维稳，辅原料市场价格重心下探，成本端支撑偏弱，目前开工8-9成左右，氨纶场内货源相对充足，市场交投氛围较为清淡。根据百川盈孚数据，截至12月10日，浙江地区氨纶20D主流报价在93000-95000元/吨，氨纶30D主流报价在83000-85000元/吨，氨纶40D主流报价在68000-73000元/吨。本周氨纶的库存有所上升，目前平均库存17天左右。受益标的：华峰化学、新乡化纤。
2.2.3、制冷剂：成本端支撑减弱，制冷剂价格继续回落
本周（12月6日-12月10日）制冷剂价格继续回落。原料端二氯甲烷、三氯甲烷、四氯乙烯等价格连续回调，制冷剂成本面支撑松动，内贸需求疲弱，外贸因执行许可证制度表现不佳，制冷剂价格持续回落。
成本端，萤石、氢氟酸高位运行，含氯原料价格继续下滑。（1）萤石、氢氟酸方面，本周（12月6日-12月10日）萤石市场保持平稳运行，据百川盈孚数据，当前97%萤石湿粉的主流价格在2,700-2,950元/吨，局部地区的龙头企业在3,000元/吨以上的价位有成交。近期无水氟化氢开工率有所回升，价格在高位维稳，企业开工积极，新单成交价有小幅回落，对萤石的需求未见明显缩减。部分地区受环保监督、疫情以及降温等因素的影响，装置停车，萤石企业开工率有所下滑；北方地区冬季受降温的影响，开工大大受阻，成本提升，部分厂家将开启检修，萤石供应以消耗库存为主。国内萤石现货供应紧张局面短期内无明显改善。在下游氢氟酸高位的支撑下萤石企业挺价情绪仍存。（2）三氯乙烯方面，本周（12月6日-12月10日）三氯乙烯价格大幅下跌，据百川盈孚数据，累计调整幅度在5000-6700元/吨。本周三氯乙烯华东个别厂家停车检修，供应面稍有缩减，但在下游制冷剂整体需求疲软难改的情况下，难以对目前跌势市场起到支撑作用。当前山东地区三氯乙烯散水送到报价8300元/吨左右，个别厂家暂不报价；西南地区三氯乙烯散单散水送到报价8300-8500元/吨；西北地区三氯乙烯散单散水送到报价8300元/吨。（3）四氯乙烯方面，本周（12月6日-12月10日）四氯乙烯市场价格延续下跌趋势。目前山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格维持在5800-6500元/吨左右；江浙地区个别四氯乙烯散水出厂价格维持在7500元/吨；西南地区四氯乙烯企业散水出厂价格维持在6550元/吨左右。据百川盈孚数据追踪，四氯乙烯样本企业整体有效运行产能约为21.2万吨，开工率维持在73.30%，预计山东个别厂家预计一月有停车检修计划，受疫情影响，浙江四氯乙烯部分企业发货受阻，且德国进口货源预计到岸时间或将推迟，但目前港口货源较为充足，预计四氯乙烯供应面稍有缩减，仍需关注企业开工是否会有临时变化。（4）二氯甲烷方面，本周（12月6日-12月10日）国内二氯甲烷市场先跌后涨，需求有所回暖。据百川盈孚数据，本周二氯甲烷山东市场均价4862元/吨，较上周均价上涨385.86元/吨，江浙一带二氯甲烷均价5057.8元/吨，较上周均价上涨343.09元/吨，华南一带4640元/吨，较上周均价上涨82.86元/吨。
三代制冷剂价格继续回落。二代制冷剂：本周R22延续弱势，三氯甲烷、氢氟酸等成本面支撑走弱，部分厂家仍有一定配额余量，且临近新配额释放，供应方面货源较宽松。根据百川盈孚数据，截至12月10日，华东市场主流成交价格在17,000-18,000元/吨。三代制冷剂：据百川盈孚数据，12月10日R32、R125、R134a制冷剂价格分别为16,500、35,500、29,000元/吨，分别较12月4日下跌0%、下跌6.58%、下跌13.43%。我们认为，在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地，周期反转之机逐渐临近。
根据公司公告，巨化股份R32、R125、R134a产能分别为13、5、7万吨，并配套原料；三美股份拥有R32、R125、R134a产能4、5.2、6.5万吨，系国内R125产能最大的厂商。受益标的：巨化股份、三美股份、东岳集团、金石资源。
2.2.4、纯碱：企业库存继续增加，现货价格承压
纯碱：本周（12月6日-12月10日）国内纯碱市场价格继续下滑。根据百川盈孚数据，周内国内轻质纯碱多数企业报盘走低100-600元/吨，重质纯碱多数企业延续一单一谈为主，个别企业报盘暂稳运行，但实单成交价格走低。本周国内纯碱市场供应面较平稳，但多数厂家库存继续呈现增加趋势，出货压力继续加强；且下游需求偏弱，按需拿货为主；加之期货市场价格大跌对现货心态稍有打压；故多重利空因素下国内纯碱市场成交重心持续下行。据百川盈孚数据，截至12月10日，轻质纯碱市场均价为2838元/吨，较上周-8.46%；重质纯碱市场均价为3118元/吨，较上周-5.82%。
需求方面，本周国内纯碱需求面稍有下滑；平板玻璃个别企业冷修，且光伏玻璃个别企业开工不高，故本周来看玻璃行业对纯碱的需求量稍有下滑。河北润安迁安一线700吨11月30日点火，中山玉峰三线700吨生产线7日停产冷修。加之日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等部分行业开工不高，对原料轻碱的需求多按需采购。根据百川盈孚数据，截至12月10日国内平板玻璃5mm市场均价2265元/吨，较上一周价格微涨0.22%。玻璃现货市场整体表现略好于上周，企业产销略显好转，成交重心小幅上行，库存水位出现一定下滑，或一定程度上与终端行业年底赶工有关。
本周国内光伏玻璃市场整体交投清淡，库存仍呈现增加趋势。近期组件厂家开工持续偏低，继续消化成品库存，需求端支撑有限。据卓创资讯数据，截至12月9日，2.0mm镀膜面板主流大单价格20元/平方米，环比持平；3.2mm原片主流订单价格17元/平方米，环比持平，同比跌幅48.48%；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，同比跌幅38.10%。
供给端，本周行业开工率上升，库存继续增加。目前国内纯碱总产能3416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2553万吨，整体行业开工率为74.73%。据百川盈孚统计，下周安徽红四方、江苏连云港15日开始陆续全厂停车，中盐昆山有停车计划，具体时间暂未确定；故预计下周国内纯碱市场供应面或将下滑，行业开工维持在74%左右。当前下游用户多消耗前期库存为主，拿货积极性不佳，故纯碱厂家库存继续增加，出货压力较大；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地区。截至12月9日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为121.9万吨，较上周+17%。
综合来看，在纯碱期货价格下跌、现货也有所松动的基础上，产业链库存大幅累积，预计纯碱现货价格将继续承压，向期货盘面靠拢。受益标的：三友化工、远兴能源、山东海化、云图控股、中盐化工、和邦生物、华昌化工、金晶科技等。
2.3、本周行业新闻点评：赛轮液体黄金轮胎重磅亮相青岛创新节·创新产品发布会
【轮胎行业】12月10日，由国家信息中心、科技部火炬中心指导，青岛市人民政府、山东省科技厅、山东省产研院主办，青岛市科学技术局、国信双创科技产业集团承办的青岛创新节“山海·创”创新产品发布会成功举办，来自全国的10项具有颠覆性价值的创新产品在此发布。发布会上，赛轮集团最新研发的具有划时代意义的轮胎产品——液体黄金轮胎重磅亮相，这也是青岛创新节“山海·创”平台首次进行全球首发的产品。液体黄金轮胎是由赛轮集团采用高性能橡胶新材料—EVEC胶研发出的新一代轮胎产品，它可在降低滚动阻力的同时，提升抗湿滑性能和耐磨性能，成功打破了困扰轮胎行业多年的“魔鬼三角”定律，使行车更加安全、节能和舒适，并增加了轮胎使用寿命，是世界橡胶轮胎工业第四个具有里程碑意义的技术创新。除了拥有优异的性能，此次现场展出的液体黄金轮胎外观也非常惹眼，金边胎、彩色胎、发光胎等悉数亮相。液体黄金轮胎自问世以来，经过多次实地油耗测试，以及西班牙IDIADA、美国史密斯实验室、中国橡胶工业协会等多个权威机构认证，其优异的节油性、舒适性、操控性等，受到驾驶人员的一致认可，并获得包括欧盟标签法规双A级、中国橡胶工业协会《轮胎标签分级标准》3A级、TÜV莱茵“节能先锋”等在内的专业认证。作为我国橡胶轮胎行业的先行者，赛轮轮胎深耕研发和创新，持续践行绿色发展理念，推动我国橡胶轮胎行业不断迈向新台阶，已经成为引领全球橡胶工业发展的重要力量。受益标的：赛轮轮胎。
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本周化工价格行情：42种产品价格周度上涨、135种下跌
2.2.4、纯碱：企业库存继续增加，现货价格承压
纯碱：本周（12月6日-12月10日）国内纯碱市场价格继续下滑。根据百川盈孚数据，周内国内轻质纯碱多数企业报盘走低100-600元/吨，重质纯碱多数企业延续一单一谈为主，个别企业报盘暂稳运行，但实单成交价格走低。本周国内纯碱市场供应面较平稳，但多数厂家库存继续呈现增加趋势，出货压力继续加强；且下游需求偏弱，按需拿货为主；加之期货市场价格大跌对现货心态稍有打压；故多重利空因素下国内纯碱市场成交重心持续下行。据百川盈孚数据，截至12月10日，轻质纯碱市场均价为2838元/吨，较上周-8.46%；重质纯碱市场均价为3118元/吨，较上周-5.82%。
需求方面，本周国内纯碱需求面稍有下滑；平板玻璃个别企业冷修，且光伏玻璃个别企业开工不高，故本周来看玻璃行业对纯碱的需求量稍有下滑。河北润安迁安一线700吨11月30日点火，中山玉峰三线700吨生产线7日停产冷修。加之日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等部分行业开工不高，对原料轻碱的需求多按需采购。根据百川盈孚数据，截至12月10日国内平板玻璃5mm市场均价2265元/吨，较上一周价格微涨0.22%。玻璃现货市场整体表现略好于上周，企业产销略显好转，成交重心小幅上行，库存水位出现一定下滑，或一定程度上与终端行业年底赶工有关。
本周国内光伏玻璃市场整体交投清淡，库存仍呈现增加趋势。近期组件厂家开工持续偏低，继续消化成品库存，需求端支撑有限。据卓创资讯数据，截至12月9日，2.0mm镀膜面板主流大单价格20元/平方米，环比持平；3.2mm原片主流订单价格17元/平方米，环比持平，同比跌幅48.48%；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比持平，同比跌幅38.10%。
供给端，本周行业开工率上升，库存继续增加。目前国内纯碱总产能3416万吨（包含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2553万吨，整体行业开工率为74.73%。据百川盈孚统计，下周安徽红四方、江苏连云港15日开始陆续全厂停车，中盐昆山有停车计划，具体时间暂未确定；故预计下周国内纯碱市场供应面或将下滑，行业开工维持在74%左右。当前下游用户多消耗前期库存为主，拿货积极性不佳，故纯碱厂家库存继续增加，出货压力较大；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地区。截至12月9日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为121.9万吨，较上周+17%。
综合来看，在纯碱期货价格下跌、现货也有所松动的基础上，产业链库存大幅累积，预计纯碱现货价格将继续承压，向期货盘面靠拢。受益标的：三友化工、远兴能源、山东海化、云图控股、中盐化工、和邦生物、华昌化工、金晶科技等。
2.3、本周行业新闻点评：赛轮液体黄金轮胎重磅亮相青岛创新节·创新产品发布会
【轮胎行业】12月10日，由国家信息中心、科技部火炬中心指导，青岛市人民政府、山东省科技厅、山东省产研院主办，青岛市科学技术局、国信双创科技产业集团承办的青岛创新节“山海·创”创新产品发布会成功举办，来自全国的10项具有颠覆性价值的创新产品在此发布。发布会上，赛轮集团最新研发的具有划时代意义的轮胎产品——液体黄金轮胎重磅亮相，这也是青岛创新节“山海·创”平台首次进行全球首发的产品。液体黄金轮胎是由赛轮集团采用高性能橡胶新材料—EVEC胶研发出的新一代轮胎产品，它可在降低滚动阻力的同时，提升抗湿滑性能和耐磨性能，成功打破了困扰轮胎行业多年的“魔鬼三角”定律，使行车更加安全、节能和舒适，并增加了轮胎使用寿命，是世界橡胶轮胎工业第四个具有里程碑意义的技术创新。除了拥有优异的性能，此次现场展出的液体黄金轮胎外观也非常惹眼，金边胎、彩色胎、发光胎等悉数亮相。液体黄金轮胎自问世以来，经过多次实地油耗测试，以及西班牙IDIADA、美国史密斯实验室、中国橡胶工业协会等多个权威机构认证，其优异的节油性、舒适性、操控性等，受到驾驶人员的一致认可，并获得包括欧盟标签法规双A级、中国橡胶工业协会《轮胎标签分级标准》3A级、TÜV莱茵“节能先锋”等在内的专业认证。作为我国橡胶轮胎行业的先行者，赛轮轮胎深耕研发和创新，持续践行绿色发展理念，推动我国橡胶轮胎行业不断迈向新台阶，已经成为引领全球橡胶工业发展的重要力量。受益标的：赛轮轮胎。
03
本周化工价格行情：42种产品价格周度上涨、135种下跌
3.1、本周化工品价格涨跌排行：黄磷、丙烷（CFR华东）等领涨
近7日我们跟踪的233种化工产品中，有42种产品价格较上周上涨，有135种下跌。7日涨幅前十名的产品是：黄磷、丙烷（CFR华东）、布伦特、SC、WTI、PTA、PX（CFR中国）、二氯甲烷、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂；7日跌幅前十名的产品是：三氯乙烯、生胶、三聚氰胺、碳酸二甲酯、沉淀混炼胶、107胶、有机硅D4、R410a、有机硅DMC、国内天然气。
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本周化工价差行情：23种价差周度上涨、40种下跌
4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有23种价差较上周上涨，有40种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“尿素-无烟煤”、“黄磷-9.5×磷矿石”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”。
4.1.1、石化产业链：产品价格与价差涨跌互现
本周（12月6日-12月10日）聚合MDI价差扩大。
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本周化工价差行情：23种价差周度上涨、40种下跌
4.1、本周重点价格与价差跟踪：各产业链价差表现有所差异
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有23种价差较上周上涨，有40种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“尿素-无烟煤”、“黄磷-9.5×磷矿石”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”。
4.1.1、石化产业链：产品价格与价差涨跌互现
本周（12月6日-12月10日）聚合MDI价差扩大。
4.1.2、氟化工：氟化工产品价差普遍缩窄
本周（12月6日-12月10日）氟化工行业大多价差缩窄。
4.1.3、化纤产业链：化纤品种价差缩窄
本周（12月6日-12月10日）化纤品种价差缩窄。
4.1.3、化纤产业链：化纤品种价差缩窄
本周（12月6日-12月10日）化纤品种价差缩窄。
4.1.4、煤化工、有机硅产业链：煤化工产品价差涨跌互现
本周（12月6日-12月10日）尿素价差扩大。
4.1.5、磷化工及农化产业链：代森锰锌价格保持高位
本周（12月6日-12月10日）代森锰锌价格保持高位。
4.1.6、维生素产业链：维生素产业链价格稳定
本周（12月6日-12月10日）维生素产业链价格稳定。
4.1.6、维生素产业链：维生素产业链价格稳定
本周（12月6日-12月10日）维生素产业链价格稳定。
4.2、本周价差涨跌排行：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”价差显著扩大；“甲苯-石脑油”价差跌幅明显
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有23种价差较上周上涨，有40种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“尿素-无烟煤”、“黄磷-9.5×磷矿石”、“MDI-0.775×苯胺-0.362×甲醛-0.608×液氯”；7日跌幅前五名的价差是：“甲苯-石脑油”、“丁二烯-石脑油”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“丁二烯-丁烷”、“棉浆粕-1.34×棉短绒”。
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风险提示
油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行等。
研报信息
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2021.12.12
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