来源：环球老虎财经app
国民经济的“三驾马车”是投资、消费、出口，投资中的“三驾马车”——消费、科技、医药，在2020年也彻底“出圈”，广为投资者知晓。随后，高端制造又以“第四驾马车”之姿进入投资者视野。那有没有哪个行业能同时涵盖这几架马车？
当然有！医药行业内涵丰富，市场主线的科技、消费、高端制造三大投资逻辑，都能够在医药行业里面找到对应的细分行业，从投资“三驾马车”到医药“三驾马车”，这一“马车套娃”现象表明医药行业产业链庞大、行业空间广阔。
同时，医药行业经过大半年的深幅调整，近日来估值回调到市盈率30倍左右的相对低位，震荡筑底，不少机构纷纷提前布局，表示当前右侧机会或已启动，看好明年行业修复的空间。
16年15倍的超级黄金赛道
医药行业是一个超额回报极为丰厚的黄金赛道，市场空间大、成长速度快、进入壁垒高，是优质公司相对集中的赛道。以基日均为2004年12月31日的中证医药卫生指数（000933.SH）、沪深300指数为例，Wind数据显示，自2005年11月16日至2021年11月16日，中证医药卫生指数16年大涨15.61倍，远远超过同期沪深300指数4.70倍的回报，前者收益是后者的三倍多。可以说医药行业是一个名副其实“长坡厚雪”的大赛道。
来源：Wind，统计区间2005.11.16-2021.11.16
中证医药指数与沪深300、上证指数近十六年走势图
来源：Wind，2005.11.16-2021.11.16
医药行业之所以拥有广阔成长空间，主要源于全球化、政策、人口、产业四大红利。
一是全球化红利，中国医药市场长期以来是众多知名跨国药企的核心战略市场，近些年更是越来越深度地融入全球市场。
二是政策红利，生物医药是七大国家战略性新兴产业之一，新冠肺炎疫情爆发后，公共卫生和医药科技领域的投入受到前所未有的重视。
三是人口红利，据《大健康产业蓝皮书：中国大健康产业发展报告》预测，2050年我国60岁及以上老年人口将达4.83亿人，老年人口总消费61.26万亿元，分别是2020年的1.89倍、8.73倍。人口老龄化和老龄人口高龄化逐步加深，老龄化带来的医药卫生需求不断增长是医药行业发展的基础支撑。同时，随着居民收入水平、医疗保健需求的提高，医药行业高速发展应是必然趋势。
四是产业红利，2016年开始的一年一度医保谈判，大大加快了创新药进入医保的速度。医药创新进入繁荣期，从“快跟创新”进入“原发创新”的2.0时代。同时，工程师红利带来医药高端制造领域整体实力提升，提高了医药产业在全球市场的影响力。
医药行业的红利持续强化了其自身的科技创新、消费升级、高端制造属性，获得了资本市场持续追捧，是“十年十倍股”最为聚集的行业，未来行业红利还将长期延续。Wind数据显示，从2011年1月1日至2021年1月1日，沪深A股共计67只十年十倍股中，医药生物占19个，为占比最高的行业，占比达28.3%，大幅超越排名第二的电子行业（10个）以及电力设备（7个）、计算机（7个）和食品饮料（6个）等。医药生物行业之所以能创造长期超额回报，核心在于医药龙头公司业绩的可持续高增长，可以持续消化前期的高估值。
来源：Wind，统计区间2011.01.01-2021.01.01
“三驾马车”引领高成长
从经营业绩看，医药行业及细分赛道近年持续高增长。Wind数据显示，在申万28个一级行业中，考察自2010年至2020年十年的营业收入同比增速，排除2020年突发重大全球疫情的年份，医药生物行业是唯一一个连续九年实现营收同比增速超过11%的行业，十分难能可贵。
申万一级行业10年营收同比增速统计
来源：Wind，统计区间2010年-2020年
根据上市公司2021年三季报数据，剔除医药主业不突出的转型类公司、次新股及ST股，2021年前三季度医药板块整体营收同比增长16.98%，归母净利润同比增长27.36%，扣非净利润同比增长31.81%。其中，生物制品、医疗服务、医疗器械前三季度都实现了超37%的营收增速，其次是医药商业、中药，分别实现了14.09%、11.72%的营收增速，化学制剂、化学原料药营收增速为9.85%、7.15%。（数据来源：安信证券，2021.11.5）高增速除了受益于2020年前三季度行业受疫情影响基数较低外，可以说，科技创新、消费升级和高端制造引领医药行业的高成长。
右侧布局医药“上半年”行情
从2020年年初至2020年8月，在新冠肺炎疫情等因素推动下，医药板块走出一波上涨行情。随着后来国内疫情得到控制、各地药械集采项目逐渐铺开，医药行业持续宽幅震荡调整。Wind数据显示，目前中证医药卫生指数（000933.SH）市盈率-TTM为33.24倍（截至2021年11月24日），处于40.94%分位点，行业估值已处于合理水平，右侧布局时机逐渐成熟。
中证医药卫生指数半年线走势图
来源：Wind，统计区间2004.12.31-2021.11.23
中证医药卫生指数自基日以来的半年线走势显示，截至目前共计有11个上半年收涨，在总计17个上半年中上涨概率为64.71%。展望未来，在中国经济仍有望保持相当增速的情况下，医药行业正经历着结构升级的重大变化，往后十年仍是赛道投资的黄金时代。
针对医药行业“三驾马车”的投资逻辑，建信基金在公开资料中表示：
一、科技创新，是医药行业长期增长驱动力，看好具有全球竞争优势的创新药、创新器械及创新上游服务商（CXO）；
二、消费升级，医药消费品最为刚需，成长持续性更强，尤其是中青年女性和青少年儿童方向，如高端医疗服务、医美、近视防控等自费领域；
三、高端制造，中国工程师红利非常显著，产品质量逐渐接近国际水平，目前处于全球竞争市占率快速提升初期，展望明年，中国制造优势仍然非常明显，看好CDMO（医药研发生产外包）、医疗器械、高端原料药、高端制剂等领域。
为抓住医药布局机遇，建信基金于12月6日重磅发行建信医疗健康行业股票基金（基金代码：A类：008923、C类：008924），拟任基金经理为建信基金研究部医药研究主管兼基金经理马牧青，北京大学生物学和金融学复合背景，专注医疗健康投资领域，拥有近6年研究经验。在自上而下选择景气度赛道的基础上，马牧青更精于个股挖掘，擅长抓住景气度边际向上或有预期差的机会，常常能分享到业绩和估值的戴维斯双击机会。
值得一提的是，建信基金权益团队近年来上升势头迅猛，在近期关于晨星评级的一项统计中，在偏股混合、普通股票、灵活配置的三种基金类型中，满足基金经理上任满5年且在三年期和五年期维度均是晨星五星评级的基金一共26只，建信基金就占据了4席。并且，在银河证券和海通证券的星级体系中，建信基金今年上半年有14只主动权益类基金获得五星评级，分别为1个十年期、8个五年期、16个三年期五星评级。在行业研究与产品体系上，建信基金也已积累起丰富的认知和实践经验。截至今年三季度，建信健康民生成立以来回报550.90%，同期业绩比较基准收益率95.21%；建信高端医疗成立以来回报142.35%，同期业绩比较基准收益率44.07%，新发的建信医疗健康行业股票基金也值得投资者关注。
