地方政府债券市场报告（2021年10月）

从债券资金投向看，新增债券资金用于交通基础设施1,165.11亿元；市政建设及产业园区基础设施2,122.04亿元；保障性安居工程730.03亿元；生态环保319.89亿元；社会事业1,162.95亿元；农林水利464.11亿元；能源、城乡冷链物流基础设施113.22亿元；其他67.03亿元（见图1）。   

从还本方式看，天津市、河北省、吉林省、湖北省、深圳市、四川省发行33只本金分年偿还新增专项债券，共计591.47亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。 

从发行地区看，27个省、自治区、直辖市、计划单列市10月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有广东地区1,672.15亿元、四川省1,046.99亿元（见图2）。

从债券资金投向看，新增债券资金用于交通基础设施1,165.11亿元；市政建设及产业园区基础设施2,122.04亿元；保障性安居工程730.03亿元；生态环保319.89亿元；社会事业1,162.95亿元；农林水利464.11亿元；能源、城乡冷链物流基础设施113.22亿元；其他67.03亿元（见图1）。   

从还本方式看，天津市、河北省、吉林省、湖北省、深圳市、四川省发行33只本金分年偿还新增专项债券，共计591.47亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。 

从发行地区看，27个省、自治区、直辖市、计划单列市10月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有广东地区1,672.15亿元、四川省1,046.99亿元（见图2）。

1-10月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1620只，共计64,915.52亿元。其中,一般债券24,704.53亿元,专项债券40,210.99亿元。按债券性质划分,新增债券36,624.22亿元,再融资债券28,291.30亿元。1-10月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-10月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券28,291.30亿元。其中，一般债券17,151.95亿元,专项债券11,139.35亿元。

（二）期限

10月，地方政府债券平均发行期限13.47年，环比增加0.01年，同比减少0.03年。其中，一般债券7.54年，专项债券15.60年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-10月，地方政府债券平均发行期限11.58年，比2020年同期减少3.31年。其中，一般债券7.75年，专项债券13.93年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券39,831.17亿元,占比61.36%。2015年-2021年（1-10月）10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

10月，地方政府债券平均发行利率3.35%，环比上升11bp，同比下降32bp。其中，一般债券3.15%，专项债券3.42%。今年1-6月，平均发行利率在3.37%-3.48%之间窄幅波动，主要是货币市场利率走势较为平稳。第三季度，平均发行利率下降明显，主要是央行7月降准，8、9月货币政策稳健，市场流动性保持合理充裕。10月平均发行利率抬升,主要是宽货币预期有所减弱，地方债供给压力等导致。2020年1月-2021年10月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2021年10月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-10月，地方政府债券平均发行利率3.37%，比2020年同期下降3bp。其中，一般债券3.27%，专项债券3.42%。2021年1-10月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（四）平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看，10月地方政府债券发行平均全场倍数为20.44倍。其中，一般债券20.14倍,专项债券20.54倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看，10月地方政府债券发行利差区间为5bp-28bp,利差均值为20bp。环比利差区间缩小,下限下降7bp,上限下降19bp,利差均值下降2bp。不同期限债券发行利差见表8。

1-10月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1620只，共计64,915.52亿元。其中,一般债券24,704.53亿元,专项债券40,210.99亿元。按债券性质划分,新增债券36,624.22亿元,再融资债券28,291.30亿元。1-10月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-10月,全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行了再融资债券28,291.30亿元。其中，一般债券17,151.95亿元,专项债券11,139.35亿元。

（二）期限

10月，地方政府债券平均发行期限13.47年，环比增加0.01年，同比减少0.03年。其中，一般债券7.54年，专项债券15.60年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-10月，地方政府债券平均发行期限11.58年，比2020年同期减少3.31年。其中，一般债券7.75年，专项债券13.93年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券39,831.17亿元,占比61.36%。2015年-2021年（1-10月）10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

10月，地方政府债券平均发行利率3.35%，环比上升11bp，同比下降32bp。其中，一般债券3.15%，专项债券3.42%。今年1-6月，平均发行利率在3.37%-3.48%之间窄幅波动，主要是货币市场利率走势较为平稳。第三季度，平均发行利率下降明显，主要是央行7月降准，8、9月货币政策稳健，市场流动性保持合理充裕。10月平均发行利率抬升,主要是宽货币预期有所减弱，地方债供给压力等导致。2020年1月-2021年10月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2021年10月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-10月，地方政府债券平均发行利率3.37%，比2020年同期下降3bp。其中，一般债券3.27%，专项债券3.42%。2021年1-10月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（四）平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看，10月地方政府债券发行平均全场倍数为20.44倍。其中，一般债券20.14倍,专项债券20.54倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看，10月地方政府债券发行利差区间为5bp-28bp,利差均值为20bp。环比利差区间缩小,下限下降7bp,上限下降19bp,利差均值下降2bp。不同期限债券发行利差见表8。

（二）投资者结构

截至10月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券283,618.82亿元，占比97.02%；柜台市场投资者持有95.05亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有8,610.15亿元，占比2.95%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有246,036.66亿元，占比84.17%；保险机构持有9,630.96亿元,占比3.29%；非法人产品持有10,000.85亿元，占比3.42%;其他境内机构持有17,840.55亿元, 占比6.10%；境外机构持有109.80亿元，占比0.04%。地方政府债券10月末投资者持有结构情况见表10、图8。

（二）投资者结构

截至10月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券283,618.82亿元，占比97.02%；柜台市场投资者持有95.05亿元，占比0.03%；其他市场投资者持有8,610.15亿元，占比2.95%。银行间债券市场投资者中，商业银行持有246,036.66亿元，占比84.17%；保险机构持有9,630.96亿元,占比3.29%；非法人产品持有10,000.85亿元，占比3.42%;其他境内机构持有17,840.55亿元, 占比6.10%；境外机构持有109.80亿元，占比0.04%。地方政府债券10月末投资者持有结构情况见表10、图8。