原标题：中证ESG 10月月报
来源：中证指数
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2021年10月，中证指数公司发布中证碳中和60指数。该指数从沪深市场中选取业务涉及清洁能源、储能等低碳领域，以及传统高碳排放行业中减排潜力较大的合计60只上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场中在碳中和领域表现较为突出的上市公司证券的整体表现。截至10月底，中证指数累计发布ESG等可持续发展指数82条，其中股票指数64条，债券指数17条，多资产指数1条。
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2021年10月，汇添富中证光伏产业指数增强型基金成立，规模合计1.77亿元。截至10月底，基于中证ESG等可持续发展指数的产品有53只，规模合计920.22亿元[1]，其中跟踪中证ESG评价编制指数的产品有4只，规模合计7.84亿元。
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境内ESG市场方面，中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》，提出完善绿色发展标准化保障，建立健全碳达峰、碳中和标准以及绿色金融等绿色发展标准；国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，聚焦2030年前碳达峰目标，对推进碳达峰工作作出总体部署；上海市政府发布《上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见》，提出推动建立金融市场ESG信息披露机制，支持开发绿色股票、绿色债券、ESG相关指数，推出更多ETF等产品。
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国际市场方面，景顺、富达国际、惠灵顿资管、法盛投资管理等机构发行多只涉及ESG和可再生能源主题的可持续发展基金产品，为投资者提供多样化的ESG等可持续发展主题投资工具。
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截至10月底，沪深300 ESG基准指数、中证500 ESG基准指数分别比母指数收益高2.29%和4.61%，两条指数中分别有69.36%和41.09%的上市公司采取明确碳减排措施，平均社会贡献值分别为400.27亿元和35.02亿元，均高于沪深300指数和中证500指数成份公司的相应指标，反映了ESG基准指数相对母指数在ESG方面的优异表现。
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研究方面：一是中证ESG评价具有良好可投资性，通过持续跟踪分析，ESG评价高分组相比最低组能获得更高的年化收益率，且在夏普比率和最大回撤上也更有优势；二是ESG与价值因子结合的Smart Beta策略有效性较好，价值投资策略的逻辑在于投资估值较低的上市公司，获取估值提升所带来的收益。ESG得分能够反映上市公司业绩可持续性和盈利质量等特性，从而增强价值因子策略的表现。回测显示，与价值策略相比，ESG 价值策略样本的平均市值、运营水平和利润水平更高；且ESG价值策略样本中金融地产行业占比相对较低，信息技术、医药卫生和消费行业占比较高，能够相对较好反映境内经济产业升级和内循环的发展情况，具有捕获增长潜力较大行业的能力。
ESG指数及指数产品动态
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境内ESG等可持续发展主题产品情况
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// 指数动态
2021年10月，中证指数发布中证碳中和60指数。该指数从沪深市场中选取业务涉及清洁能源、储能等低碳领域，以及传统高碳排放行业中减排潜力较大的合计60只上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场中在碳中和领域表现较为突出的上市公司证券的整体表现。截至10月底，中证指数累计发布ESG等可持续发展指数82条，其中股票指数64条，债券指数17条，多资产指数1条。现有指数中，ESG指数包括沪深300、中证500等的ESG基准、ESG领先和ESG策略等指数。
2021年10月，汇添富中证光伏产业指数增强型基金成立，规模合计1.77亿元。截至10月底，基于中证ESG等可持续发展指数的产品有53只，规模合计920.22亿元，其中跟踪中证ESG评价编制指数的产品有4只，规模合计7.84亿元。ESG等可持续发展的产品规模不断增长，为碳中和国家战略增添新的投资工具，推动高质量资本的供给。
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// 主题动态
国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》
《方案》围绕贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和的重大战略决策，按照《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》要求，聚焦2030年前碳达峰目标，对推进碳达峰工作作出总体部署，提出了非化石能源消费比重提高、能源利用效率提升、二氧化碳排放强度降低等主要目标。
中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》
《纲要》提出，完善绿色发展标准化保障，建立健全碳达峰、碳中和标准以及绿色金融等绿色发展标准；提升标准化对外开放水平，深化标准化交流合作，联合国际标准组织成员，推动气候变化、可持续城市和社区、绿色金融等国际标准制定，积极参与民生福祉、性别平等、优质教育等国际标准化活动，助力联合国可持续发展目标实现。
国务院新闻办公室发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书
《白皮书》指出，气候变化是全人类的共同挑战，中国高度重视应对气候变化；中国实施积极应对气候变化国家战略，坚定走绿色低碳发展道路，实施减污降碳协同治理，积极探索低碳发展新模式；加大温室气体排放控制力度，有效控制重点工业行业温室气体排放；充分发挥市场机制作用，持续推进全国碳市场建设，建立温室气体自愿减排交易机制。推进和实施适应气候变化重大战略，持续提升应对气候变化支撑水平。
上海市人民政府发布《上海加快打造国际绿色金融枢纽服务碳达峰碳中和目标的实施意见》
《意见》提出，推动建立金融市场ESG信息披露机制，鼓励上市公司加强绿色信息披露，支持上海证券交易所研究推进上市公司碳排放信息披露，推动金融机构开发更多基于ESG投资理念的金融产品，提高投资人ESG投资意识，鼓励金融机构在投资流程中全面嵌入ESG评价；促进绿色和可持续发展领域投资，支持开发绿色股票、绿色债券、ESG、碳价格相关指数，推出更多基于绿色指数的ETF等产品。
首家全国性商业银行总行发布环境信息披露报告
10月14日，招商银行公开发布环境信息披露报告，成为全国首个披露环境信息报告的全国性商业银行。招商银行此次关于环境信息披露的实践与探索为全国性商业银行全面披露环境信息，进行精细化气候风险管理及披露投融资活动碳足迹计算提供了有益实践经验。
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国际ESG产品发展情况
景顺发行两只ESG ETF，名称为 Invesco ESG Nasdaq 100 ETF （QQMG） 和 Invesco ESG Nasdaq Next Gen 100 ETF （QQJG）。QQMG与QQJG分别跟踪Nasdaq 100和Nasdaq Next Gen 100指数，并根据指数成份公司的Sustainalytics ESG评分进行筛选和加权。
富达国际发行1只清洁能源 ETF，名称为Fidelity Clean Energy ETF （FRNW）。该指数样本空间为与可再生能源生产相关的全球上市公司股票，投资领域包含太阳能发电、风能发电在内的可再生电力生产企业以及氢能和其它可再生能源领域企业。
惠灵顿资产管理公司发行1只全球气候股票基金，名称为Wellington Climate Market Neutral Fund。该基金投资于清洁技术和可持续交通等行业，通过分别在具有气候优势和气候劣势的全球上市公司中建立多头和空头头寸以寻求绝对收益。
法盛投资管理公司发行1只全球可持续股票基金，名称为Natixis Mirova Global Sustainable Equity Fund，投资于为人口、环境、技术和治理变化等问题提供解决方案的公司，选取对联合国可持续发展目标产生积极影响的40至60只股票作为投资标的。
截至2021年10月底，美国市场共有ESG ETF 104只，规模847亿美元，相比9月增长6%。Top5产品规模为472.7亿美元，占ESG ETF产品总规模的55.8%，Top10产品总规模占比78.0%。
中证ESG指数表现
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中证ESG基准系列指数表现
沪深300和中证500 ESG基准指数是从相应母指数样本股中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20%上市公司证券，选取剩余股票作为指数样本股，为ESG投资提供业绩基准和投资标的。
2021年10月底，沪深300 ESG基准指数相对母指数基日以来的超额收益为2.29%，成份上市公司ESG平均分数为0.76，有69.36%的上市公司采取碳减排措施，有23.40%的上市公司明确公布具体的环保投入，平均社会贡献值为400.27亿元，上述指标相对沪深300指数成份更高。
中证500 ESG基准指数相对母指数基日以来的超额收益4.61%，成份上市公司ESG平均分数为0.49，有41.09%的上市公司采取减排措施，有14.85%的上市公司明确公布具体的环保投入，平均社会贡献值为35.02亿元，上述指标相对中证500指数成份更高，反映ESG基准指数相对母指数在ESG表现方面的优势。
02
沪深300指数成份ESG分组表现
从可投资性来看，中证ESG评价体系具有良好的收益与风险区分度。将沪深300成份股按照ESG评价由高到低分为5组，ESG1为评分最高组，ESG5为评分最低组。从收益风险对比来看，ESG得分相对较高的4个组合相比评分最低的ESG5组合年化收益和夏普比率更高，最大回撤和年化波动率也更低。
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中证500指数成份ESG分组表现
从中证500 ESG分组测试来看，ESG得分相对较高的4个组合相比低分组合年化收益和夏普比率更高，最大回撤也更低。
ESG & Smart Beta
ESG与价值因子结合的策略表现
ESG与Smart Beta结合是ESG整合策略的主要应用之一。前期，中证指数在ESG价值策略的基础上开发了中证ESG价值系列指数，本期月报将展示ESG与价值因子结合的策略。
沪深300价值指数是从沪深300指数样本中选取价值因子评分最高的100只股票作为样本股，而沪深300 ESG价值指数是从沪深300指数样本中选取ESG分数较高且估值较低的100只上市公司证券作为指数样本。历史行情显示，沪深300 ESG价值指数相比沪深300价值指数取得了显著的超额收益。自基日以来，沪深300 ESG价值指数相比沪深300价值指数取得了24.18%的超额收益，体现了ESG和价值因子相结合的协同效应。
价值投资策略的逻辑在于投资估值较低的上市公司，获取估值提升所带来的收益。然而只采用价值因子策略具有一些不足：上市公司的估值水平受到其可持续发展水平和盈利能力的共同影响，仅使用价值因子会缺少对业绩可持续性和盈利质量等问题的关注。在原有沪深300价值指数基础上加入ESG得分，反映上市公司业绩可持续性和盈利质量等特性，增强价值因子策略的表现。
通过分析，与价值策略相比，ESG价值策略的样本在平均市值、运营水平和利润水平更高。通过行业构成分析，ESG价值策略样本相对价值策略样本，其金融地产行业占比相对较低，信息技术、医药卫生和消费行业占比较高，能够相对较好反映境内经济产业升级和内循环的发展情况，具有捕获较大增长潜力行业的能力。
中证ESG体系介绍
中证指数公司致力于建设具有国内权威、国际有影响力的ESG评价标准，服务国家碳中和愿景的战略目标，发挥资本市场推动实体经济可持续发展的重要作用，提升上市公司质量，打造中国ESG标准，推动ESG最佳中国实践。
中证指数ESG评价特点
01兼顾国际惯例与本土实际
基于联合国可持续发展目标、联合国可持续投资原则等具有较高国际共识的标准，立足国内经济与市场发展实际，选取更适应本土市场的ESG指标。
02兼顾ESG风险管理因素与机遇因素
在考察ESG风险的同时，中证ESG评价体系关注企业在改善风险方面的投入和效果，关注公司业务在可持续发展背景下的成长机会。
03评价体系具有较高的可投资性
中证ESG评价体系具有清晰的风险和收益传导效应，能够有效防范尾部风险，提升组合收益，评价体系80%指标为客观定量指标，能准确反映上市公司质量。
04评价主体覆盖范围广
评价主体覆盖了在A股和港股上市的公司，统一了在不同地区上市的中国企业评价标准。
05ESG评价临时调整机制和一票否决机制
日常监控，及时反映企业ESG表现变化，对存在严重负面事件的公司实行一票否决制。
中证ESG评价指标体系构成
中证ESG评价体系包括环境（E）、社会（S）和公司治理（G）三个维度，由14个主题、22个单元和100余个指标构成。
中证指数公司依据最新公开披露信息、评价体系与分数计算方法，对评价分数进行更新。中证ESG评价更新频率一般为月度。当公司发生重大环境污染、重大危害公共安全及重大财务造假等严重ESG风险事件时，中证指数公司对中证ESG评价进行及时更新。
注 释
[1] 截至2021年9月30日基金三季报数据。
