原标题：超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔领军者 来源：申港证券
新能源汽车用电解铜箔市场需求。铜箔是锂电池的关键材料，作为电池负极须满足耐高温性、一致性、轻量化等要求，其工艺和标准较为严格。锂离子电池用铜箔仅占电池成本的5%，与其他材料相比，其盈利空间很小。然而，近年来随着新能源汽车的发展，带动动力锂电池行业的需求也快速增长。根据中国汽车工业协会数据，到2025年我国新能源车渗透率将达到20%，实现569万辆的销量，年复合增速达33.88%。1台新能源汽车电池配套电量30kWh，并且电池配套中锂电池的占比为48%，则到2025年我国对锂电池的需求量约为819.36GWh。
3C及消费类电子产品对电解铜箔市场的需求。2016年前，我国只有少数几家铜箔企业可生产高精度、高性能要求的6μm锂离子电池用铜箔。平板电脑、智能手机、IPAD、游戏机等均是3C电子产品的范畴，单体负荷大于1500mAh，也为锂电池市场规模的进一步扩大注入了强劲的动力。锂电池应用范围不断拓展，如航海航模、飞行航模、电动工具、储能电站（风能与光伏储能）、家庭应急电源、军事用途（潜艇、无人飞机等），这些用途已经达到总用量的10%以上。随着时间的推移，预计增幅还将加大。
公司主要产品包括双面光6微米极薄铜箔和7-8微米双光面超薄铜箔和其他锂电铜箔，其中以6微米高附加值极薄锂电铜箔为主，并实现4.5微米极薄铜箔小批量稳定生产。预计随着下游需求增长，4.5微米铜箔未来有望成为公司核心产品。
同时，公司已实现小于6微米极薄铜箔技术的升级及应用。公司的超薄与极薄铜箔主要用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域，标准铜箔主要应用于PCB行业。未来，公司主要将进行双光4.5微米高抗拉强度极薄铜箔、双光6微米高抗拉强度高延伸率极薄铜箔、双光4.5微米普强极薄铜箔和锂离子动力电池用高性能极薄铜箔的研发以及产业化。
盈利预测：嘉元科技受益于超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔在锂电池领域的巨大需求，新能源产业链持续增长将带动公司核心业务继续扩张。预计公司未来两年营收增速分别为92%和31%，未来两年利润增速预计分别为187%和24%，预计2021和2022年PE倍数为42.44倍和34.23倍，继续推荐公司可转债标的嘉元转债（118000），维持买入评级。
风险提示：政策风险
