原标题：浪潮信息：AI服务器等高毛利业务带动业绩超预期——华创计算机王文龙团队 来源：蚊子搞科研
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事项
公司发布2021年半年报，21H1营收285亿，同比下滑5.7%，归母净利润8.03亿，同比增长98%，扣非净利润7.06亿，同比增长99%。以此拆算Q2营收169亿，同比下滑11%，Q2归母净利润5.61亿，同比增长109%，扣非净利润5.1亿，同比增长112%。考虑到去年疫情刺激上半年下游资本开支增加，公司收入符合预期，公司利润略超预期。
评论
1、公司收入符合预期，毛利率有所提升。公司虽然Q2收入下滑，但去年Q2收入190亿，同比增速61%，但这一成绩是在疫情拉动线上会议，线上工作等下游需求下很特殊条件下达到的高点，随后行业开始漫长而痛苦的去库存过程。因此今年Q2的同比下滑并非公司需求不振，而是去年同期高基数造成。
另一方面，公司单季度毛利率达到了13.93%，为近几年少有的高点，同比去年提升将近2%，我们认为这表明公司优化了产品结构，高毛利产品的占比提升才能带动毛利率的上行，也最终兑现在利润之中。
2、市场格局稳定，公司持续领先。 公司半年报中披露：“根据Gartner最新数据，2021年Q1浪潮通用服务器全球市占率10.2%，继续保持全球第三；在中国市场，浪潮通用服务器市占率31.5%。根据Gartner最新数据，2021年Q1，浪潮存储出货量中国第二，全球第五。此外，根据Synergy的最新数据，浪潮服务器连续8个季度位居全球公有云基础设施服务器市场份额第一（21Q1）。”我们认为当前公司依然保持了行业龙头的地位，
3、公司AI服务器成为增长亮点。公司在人工智能领域走在了业界前列。公司半年报披露：根据IDC最新数据，2020年度，浪潮AI服务器市占率位居全球第一。在中国市场，连续4年市占率超50%。在产品技术创新层面，升级发布多款面向多种应用场景的AI服务器，包括AI服务器NF5498A5、全球性能领先的AI服务器NF5488M6、液冷AI服务器NF5488LA5，并推出最强效能视频AI加速器M10A。在全球AI基准测试MLPerf中，创造了22项性能记录。
4、盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润为21.55亿元、25.56亿元、29.77亿元，对应增速分别为47%、18.5%、16.5%；对应EPS分别为1.48元、1.76元、2.05元。估值方面，参考可比公司紫光股份、中科曙光估值水平，保守给予公司2021年30倍pe，维持目标价44元，维持“强推”评级。
5、风险提示：云计算厂商22年的Capex存在不确定性；行业竞争格局变化加大。
财务附录
具体内容详见华创证券研究所8月22日发布的《浪潮信息（000977）2021年中报点评：AI服务器等高毛利业务带动业绩超预期》
团队介绍
组长、首席分析师：王文龙
香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。2020年加入华创证券研究所。
高级分析师：张璋
爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。
高级分析师：孟灿
中南财经政法大学投资学硕士。近4年一级市场TMT投资和3年以上二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。
助理研究员：邓怡
厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。
