中金：资产管理开放加速，第二家外资公募获批

中金点睛

2021.08.1008:25

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原标题：中金：资产管理开放加速，第二家外资公募获批来源：中金点睛

证监会于近日核准设立富达基金管理（中国）有限公司，注册资本3,000万美元，标志着富达基金成为继贝莱德后国内第二家获批的外资独资公募[1]。我们认为资管行业或是当前资本市场开放下受外资影响最大的金融子领域，在此基础上我们对海外&国内资产管理行业及标杆资管机构持续追踪观察。

当前外资布局进展？

合资基金公司贡献公募规模的半壁江山

截至2020年末我国132家基金管理公司中中外合资公司共44家，管理公募基金规模9.3万亿元（不含专户）、占公募整体规模的47%，管理的权益产品规模贡献达49%；其中外资持股比例达49%的16家，管理公募规模2.6万亿元、占公募整体规模的13%，管理的权益产品规模贡献16%。

图表：中外合资公司共44家，管理的公募基金合计规模贡献~47%、管理的权益基金规模贡献~49%

资料来源：证监会，万得资讯，中金公司研究部

注：1）按2020年末公募基金产品管理规模排序；2）标灰公司为外资股东持股比例达49%及以上的公募基金

外资私募管理人规模贡献仍较低

根据wind统计[2]，截至6月末我国24,476家私募管理人中（整体管理规模17.9万亿元、其中私募证券规模4.87万亿元），外资私募管理人339家/数量占比1.4%，其中有在管基金的外商私募证券50家/数量占比0.2%，其中的外资独资私募证券32家、我们测算其管理规模不足400亿元、占私募证券整体规模比例不足0.8%。

图表：外资独资私募证券共32家，我们测算其管理规模不足400亿元、占私募证券整体规模不足0.8%

资料来源：中国证券投资基金业协会，万得资讯，中金公司研究部

注：截至2021年6月末

外资机构加码路径？

牌照申请“私转公”

如贝莱德/富达分别获批公募牌照、其中贝莱德已于7月上报首只外资公募产品，此外路博迈/范达/联博香港/施罗德等多家机构亦在排队申请公募牌照。

提升现有合资公司持股比例

如摩根资管于2019年8月成功竞拍得上投摩根2%的股权、并于2020年4月宣布拟将持股比例增持至100%（目前仍待监管批准）。

合作国内强势渠道

如与银行理财子公司合资成立外资控股的理财孙公司（如汇华理财/贝莱德建信/施罗德交银理财/高盛资管&工银理财），或是战略投资入股银行理财子公司（如招银理财引入摩根资管/持股比例10%、光大理财公告拟引入1-2名境外战投）。往前看，行业准入放开叠加资本双向流动加快的背景下，我们预计外资机构布局中国市场进程或将进一步加快。

未来资管行业格局？

短期内竞争加剧

外资在跨境投资/技术运用/多样化产品&策略/激励机制/管理模式等方面更为成熟领先，但在本土市场的渠道建设/人才储备/市场环境适应等方面不具备先发优势，外资加速入局或进一步带来鲶鱼效应。

长期而言头部效应明显

全球规模Top20资管机构2008-2019年AUM合计市占率从38%提升至43%；国内公募集中度呈提升趋势，私募集中度亦较为突出，头部机构强者恒强。建议关注旗下控股/参股公募基金较强的资管特色券商，以及领先的财富管理渠道。

图表：全球资管行业集中度呈提升趋势