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东吴证券策略点评21年基金中报:从价值转向成长,加电气设备、电子、化工

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原标题:【策略*姚佩】从价值转向成长——21年基金中报点评 来源:东吴研究所

策略

从价值转向成长  

——21年基金中报点评

核心结论:

①公募二季度遭遇较大赎回压力,发行趋缓,主动偏股型基金净赎回1752亿份,较Q1的387亿份大幅提高,6月赎回率1.1,超过去年高点。我们判断后市不存在大幅下行风险,赎回高点或已过去。②大类行业看:加科技、周期,减消费、金融地产。板块看:主板持仓下降,创业板、科创板提升。③21Q2公募加仓前五行业:电气设备(持仓市值占比提升4.5pct)、电子(2.3)、化工(1.2)、医药生物(1.0)、汽车(0.7)。减仓前五:食品饮料(-1.9)、家用电器(-1.8)、银行(-1.4)、房地产(-0.9)、非银金融(-0.8)。④新晋公募前20大多医药、电子,如爱尔、通策、韦尔等,部分茅指数退出20大,如美的、三一、万华等,中小市值关注提升,如博腾、新宙邦、国瓷等。

正文摘要

公募二季度遭遇较大赎回压力,但赎回高峰或已过。①公募二季度遭遇较大赎回压力,Q2主动偏股型基金数量和份额增速明显放缓。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量较21Q1分别增加16只(4%)、120只(9%)、-11只(-1%)。从份额来看分别增加-208亿份(-5%)、471亿份(2%)、-51亿份(-1%)。②从申购赎回来看,二季度基金赎回压力较大,Q2主动偏股型基金净赎回1752亿份,较Q1的387亿份大幅提高,6月初赎回率超去年6月高点。但后市无明显的下行风险,公募赎回高点或已过去。③5月以来市场回暖,公募业绩有所改善,Q2主动偏股型基金股票仓位回升,未来基金的股票仓位或将维持当前水平。

风格配置:二季度风格向成长偏移。①板块看:主板持仓下降,创业板和科创板提升。主板持仓占比从79.5%降至71.7%,创业板持仓占比从17.9%升至24.3%,科创板占比从2.6%升至4.0%。从指数成分股占比来看,21Q2基金重仓股中,代表价值风格的上证50成分股市值占比较21Q1下降4.8pct;而代表成长风格的创业板指成分股市值占比较21Q1提升5.2pct。②大类行业看:加仓科技、周期,减仓消费、金融地产。TMT持股占比从17.8%升至19.8%;周期从24.0%升至29.6%。消费从48.4%降至43.8%;金融地产从9.4%降至6.3%。

行业:加电气设备、电子、化工,减食品饮料、家电、银行。①从持仓占比的绝对值看,截至21Q2,持仓市值前五行业:食品饮料(17.1%)、医药生物(16.0%)、电子(14.5%)、电气设备(12.2%)、化工(7.1%)。②从持仓市值占比环比变动看,21Q2公募加仓前五行业:电气设备(持仓市值占比提升4.5pct)、电子(2.3pct)、化工(1.2pct)、医药生物(1.0pct)、汽车(0.7pct)。减仓前五行业:食品饮料(-1.9pct)、家用电器(-1.8pct)、银行(-1.4pct)、房地产(-0.9pct)、非银金融(-0.8pct)。③21Q2超配食品饮料、电子、医药、电气设备,低配非银、银行、公用事业。

持股集中度:行业集中度提升。①21Q2持股前三行业市值占比48%,提升1.4pct;前五行业占比67%,提升7.1pct。②21Q2基金前20大重仓股较21Q1有7只个股更替,新进入个股:爱尔眼科、立讯精密、通策医疗、韦尔股份、洋河股份、华友钴业、泰格医药;退出个股:美的集团长春高新、中国平安、万科A、三一重工、伊利股份、万华化学。③筛选市值100-500亿元之间的前二十大基金重仓中小市值股票名单。其中前五分别:博腾股份、新宙邦、国瓷材料、振华科技、晶晨股份

风险提示:宏观经济不及预期;历史经验不代表未来;本报告仅对基金中报客观数据分析点评,所涉及的股票、行业不构成投资建议。

(分析师 姚佩)

责任编辑:石秀珍 SF183

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