原标题：【国信通信】万国数据：首个海外IDC项目落地，注入长期发展动能 来源：国信研究
万国数据：首个海外IDC项目落地，
注入长期发展动能
事项：
7月15日，万国数据（纳斯达克：GDS；香港交易所9698.HK）宣布公司的数据中心平台首次拓展至东南亚市场，将在马来西亚柔佛州建设超大规模数据中心。预计建成后，净机房面积约22,500平方米，总IT容量达54兆瓦，一期工程（约18兆瓦IT容量）预计于2024年上半年完工。
核心观点：
首个海外IDC项目落地，注入长期发展动能
公司此前规划将进一步在新加坡、马来西亚、印度尼西亚三地建立数据中心，主要用于服务国内企业的海外数字化扩张。本次公布首个落地的海外项目为马来西亚数据中心，项目净机房面积约22,500平方米，按照2.5㎡/机柜折算，约9000个机柜），总功率18兆瓦，对应平均单机柜功率6KW，预计主要客群仍以国内云计算及大型互联网厂商为主，预期收益率有望与国内数据中心项目收益率基本一致。
政策鼓励国内IDC产业链“走出去”，海外扩张带来增量空间
近期，工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》的通知（下称“通知”），通知指出支持我国数据中心产业链上下游企业“走出去”，重点在“一带一路”沿线国家布局海外新型数据中心，加强与我国海陆缆等国际通信基础设施有效协同，逐步提升全球服务能力。国内IDC+服务器产业链同步扩大海外业务，有望协同趋势。随着我国互联网等企业海外业务扩张加速，对海外数据中心资源需求提升，国内IDC企业服务多年积累的技术、成本、经验等优势将有利于承接企业海外扩张需求，双方共同促进海外业务的发展。
国内云计算出海加速，东南亚成为首选地区
在全球一体化趋势下，越来越多的国内企业寻求出海发展，东南亚成为众多云计算厂商的首选布局之地。我国云计算在发展进程上整体领先于东南亚厂商，能够有效的帮助当地数字化发展，同时带来自身业务增量空间。除了阿里云以外，目前在海外有布局的国内云计算厂商还包括腾讯（位于新加坡、泰国、印度等三地）、UCloud（位于新加坡、泰国、印度、印尼和越南等五地）。
投资建议：龙头地位稳固，具备长期核心竞争优势，维持“买入”评级
我们持续看好公司作为国内第三方IDC龙头的市场地位，海外扩张注入长期发展动能。公司在手资源储备丰富，在核心区域呈集群式分布，方便客户灵活扩容，具备独特优势。客户总数超过700个，客户群体丰富，绿色数据中心能力建设全国领先，我们持续看好公司资源整合能力和领先的运维+建设+管理能力。维持此前盈利预测，预计2021-2023年营业收入79/102/130亿元， Adjusted EBITDA 37.4/49.1/63.6亿元，同比增速39.6%/31.3% /29.6%，对应EV/EBITDA=23.9/18.2/14.1 X，维持“买入”评级。
风险提示：
1、 海内外融资环境发生较大变化，公司未来融资受限；
2、 海外市场扩张受阻，公司海外业务的发展受到限制，收入增速不及预期；
3、 新开发数据中心上架率不及预期，使公司整体运营效率和周转率下降；
4、 云计算厂商议价能力进一步增强，压缩企业利润空间。
分析师承诺
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风险提示
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