原标题：双酚A半年报：上半年市场迎来“高光时刻” 下半年仍或由供需主导 来源：卓创资讯
导语
2021上半年，大宗商品市场风起云涌。全球化工品市场尤其是中国市场呈现了景气上行周期。伴随疫情的逐步修复，化工各子行业下游需求持续改善。上半年，国内双酚A市场受基本面的强势支撑也迎来“高光时刻”。2021下半年，国内双酚A供需面预期扩能继续，行业一体化进程加快，市场紧平衡状态或延续。
上半年国内双酚A市场波动剧烈
根据卓创资讯数据监测，2021年1-6月，华东地区双酚A市场均价在22766元/吨，较去年同期大幅上涨127.55%。其中最高价格在29900元/吨，最低价格在12700元/吨。从上半年产业链产品涨幅、振幅来看，双酚A均位于产业链榜首。
1月至4月中旬，国内双酚A价格节节攀升，创历史新高。
春节过后，大宗商品普涨，双酚A也处于上行通道。自2020年四季度起，受部分双酚A装置意外停车影响，国内双酚A供应收紧，社会库存维持低位。而2021年2月欧美突发寒潮导致部分供应中断以及3-4月泰国、台湾地区双酚A装置检修集中，双酚A进口货源补充不足，国内市场供应面紧张态势加剧。
与此同时，下游需求也对双酚A价格上涨带来有力支撑。其中，长春化工（盘锦）、巴陵石化、林源化工、珠海宏昌环氧树脂新增产能释放，带动双酚A需求提升。而环氧树脂价格受成本以及其出口量激增支撑，在4月中旬前也呈现持续上涨态势，使其与双酚A成本传递顺畅。另一下游PC，由于成本压力凸出，市场价格被动跟涨。国内双酚A供需持续呈现紧平衡状态，市场价格在4月中旬创下历史新高，主流华东市场价格达到29900元/吨。
4月中旬至6月底，国内双酚A价格震荡回落。
伴随前期双酚A价格不断冲高，高价成本向下游转嫁不畅，双酚A开启回调模式。部分终端需求因原料大涨不堪重负。风电、电子、涂料等行业对环氧树脂需求出现不同程度下降，环氧树脂价格也持续向下调整，拖累双酚A价格下行。而PC部分生产企业亏损明显，行业开工率低位，对双酚A需求也形成明显压力。国内双酚A前期涨幅悉数回吐，市场价格破位下跌。华东双酚A市场价格在5月底逼近20000元/吨关口，而伴随下游逢低补仓集中，市场价格止跌快速反弹至22500元/吨。但由于终端需求改善有限，双酚A进一步冲高乏力，市场再次出现回落。截至6月30日，华东双酚A市场收盘在20600-20700元/吨。
成本影响甚微，双酚A行业利润可观
作为双酚A主要原料的苯酚，虽然价格在2021年上半年受成本支撑出现突破性上涨，但今年双酚A走势与其脱离。根据卓创资讯数据显示，以主流华东市场为例，2021年1-6月，双酚A与苯酚平均价差达到14451元/吨，较去年同期增长342.7%，而双酚A理论毛利也同比提升2751.59%。
供需同步增长，双酚A行业持续呈现紧平衡状态
根据卓创资讯统计，截至2021年6月底，国内双酚A总产能在199.5万吨，较去年增长13.68%，产能的增加主要来自浙江石化24万吨/年双酚A装置。从产量来看，2021年1-6月，国内双酚A产量在86.8万吨，同比增长18.3%，行业开工负荷率在83%，较去年同期提升5个百分点。除装置正常检修外，为了满足下游需求，国内双酚A装置开工均较为正常。浙江石化双酚A装置于2月投产后，开工负荷率逐步提升至六成附近，下半年其开工负荷有望得到进一步提高。
从进口市场来看，根据海关数据统计，2021年1-6月，中国双酚A进口量预计在24.06万吨，同比增长11.34%。韩国仍为主要的进口来源国，而来自新加坡的双酚A进口量增长至第二位。主要因为3-4月，台湾地区以及泰国部分双酚A停车检修集中。
从需求端来看，2021年上半年，得益于疫情的有效控制，下游终端消费回升，国内双酚A需求稳健增长。根据卓创资讯统计，2021年1-6月，中国双酚A需求量约为110万吨，较去年同期增长29.41%。从下游需求比重来看，2021上半年，PC行业需求占比约50%，环氧树脂行业需求占比约48%。
2021年上半年，环氧树脂受行业扩能以及出口订单大幅增长影响，对双酚A的需求量提升明显。根据卓创资讯统计，2021年上半年国内环氧树脂行业新增产能11.3万吨每年，主要来自：
其中新增产能主要为液体环氧树脂。2021年1-6月，液体环氧树脂产量同比上涨34.26%。而另一下游PC，虽然供需矛盾导致行业发展举步维艰，但相比于去年同期，伴随终端需求的恢复以及万华化学（二期）、沧州大化、浙江石化新增产能商品量的释放，2021年1-6月，国内PC的产量同比增长21.8%，也进一步助推了双酚A需求的增加。
下半年双酚A供需扩能继续，行业一体化进程加速
从供应端看，根据卓创资讯统计，2021下半年，国内双酚A新增产能预计在61万吨，主要来自中沙（天津）、平煤神马、海南华盛，新增产能均配套下游PC装置。双酚A作为产业链中间产品，伴随上下游装置逐步完善，行业一体化趋势愈加明显。2021下半年“双酚A-PC”配套增产集中，而未来两到三年，“苯酚-双酚A-PC及环氧树脂”配套增长的趋势也将加快。
虽然下半年国内双酚A产能有提升预期，但亚洲地区双酚A装置在三、四季度停车检修也较为集中，一定程度也将抵消新增产能带来的供应增长。
从需求端看，2021年下半年，受下游PC及环氧树脂行业继续扩能影响，国内双酚A需求将保持增量趋势。根据卓创资讯调研显示，2021下半年，预计PC行业新增产能在62万吨，环氧树脂行业新增产能在51.5万吨。
对比下半年国内双酚A供应及需求新增产能可以看出，需求增长仍明显多于供应增长，若所有产能如期释放，国内双酚A市场供应仍存缺口。但实际在新增产能投产的过程中，装置验收进度、产品盈利情况等因素也给投产时间带来了较大的不确定性。由于下游环氧树脂及PC行业新增产能较多，使其市场价格、盈利情况所面临的压力加大，从而与原料双酚A市场联动性将更加密切。
综上，预计2021下半年，国内双酚A行业基本面或继续呈现紧平衡状态。而作为主要原料的苯酚，下半年在新增产能有限的情况下，伴随酚醛树脂、双酚A行业扩能集中，国内苯酚市场供需面有向好改善，市场价格也或受到提振波动上行。从价值链转移来看，预计2021下半年产业链利润仍多分布于中上游产品中。
