晨会聚焦210705重点关注倍轻松、医药生物、电子、半导体、化工、纺织服装、中控技术、长电科技

晨会提要

【宏观与策略】

【行业与公司】

宏观与策略

投资策略-策略周报：盈利强劲，无惧调整

核心观点：上周A股市场整体表现较弱，尤其是上周五市场出现了大幅的回调，我们认为原因可能一是市场担心七一之后政策会收紧，二是部分品种在最近几个月的反弹中涨幅巨大，估值又回到了高位。但从基本面角度看，当前包括我国在内的全球经济复苏依然方兴未艾，最新经济数据显示当前国内经济依然维持较为稳定的复苏态势。从上市公司的盈利角度看，二季度A股上市公司整体利润增速预计仍将维持50%左右的增速快速增长，并且考虑到目前市场整体的估值水平依然不高，因此我们认为市场会存在着较多的机会。往后看，我们认为在经济、政策相对平稳的阶段，应该自下而上寻找盈利具备成长性的板块，伴随着中报季的到来，市场逻辑可能再度聚焦业绩的成长性，我们建议关注TMT等自主可控相关的长期成长性板块。

证券分析师：燕翔 S0980516080002；

许茹纯 S0980520080007；

朱成成 S0980520080010；

联系人：金晗；

行业与公司

倍轻松（688793）深度：breo倍轻松，让健康更轻松

行业尚处萌芽期，成长性和天花板高，公司作为具有产品、渠道和品牌综合优势的龙头，望引领行业发展。预计2021-2023净利润1.2/1.8/2.4亿，参考行业、DCF估值和长期空间，给予目标市值54-61亿，对应2022年PE为30-34倍，首次覆盖，给予 “买入”评级。

证券分析师：陈伟奇 S0980520110004；

王兆康 S0980520120004；

医药生物2021年7月策略：药械集采常态化，关注中报景气度

进入下半年，医药板块仍蕴含众多超额收益的机会，行业景气度、中报业绩增速、估值匹配程度将成为市场关注的重点。在新冠疫情面临变异株带来的不确定性时，全球医药产业链转移趋势仍将持续，中国医药行业各细分领域的全球竞争力、全球商业化价值都在不断增强，医药行业的主旋律依然是创新、国际化、消费升级，建议关注中报超预期且具备可持续增长性的优质个股，以及稳健增长、估值合理的细分领域个股。

证券分析师：陈益凌 S0980519010002；

朱寒青 S0980519070002；

彭思宇 S0980521060003；

联系人：陈曦炳、李虹达、张超；

电子行业-2021年7月投资策略：中报业绩催化半导体板块行情

我们建议重点布局具备长期成长新的核心标的：

1、 半导体：受益于行业产能紧缺的持续性，我们继续推荐行业内的国产替代龙头企业。核心推荐：卓胜微，北京君正，中微公司。

2、 消费电子：随着传统智能终端和传统市场的逐渐饱和，新终端和新兴市场成为消费电子的核心成长动力来源。核心推荐：传音控股。

3、 汽车电子：新能源汽车作为未来十年的确定性风口将会持续带动功率半导体行业的量价齐升。国内企业在国产替代的大趋势下正在积极扩产。核心推荐：华润微。

证券分析师：许亮 S0980518120001；

唐泓翼 S0980516080001；

半导体行业专题系列：千亿汽车DRAM芯片崛起，国内厂商谁或拔得头筹

汽车电子化和智能化是驱动汽车半导体芯片需求的源动力，也是汽车DRAM需求爆发的核心。据SK Hynix预测，单车DRAM使用量有望将达150GB，价值量超130美金，长期来看，汽车DRAM芯片市场规模有望达到千亿人民币，需求爆发在即。车规级应用壁垒较高，汽车芯片是国内公司痛点，能做车规级DRAM存储的IC公司更是凤毛麟角，目前居于全球汽车DRAM市场第二的ISSI已被北京君正收购，其已卡位核心赛道，获得先发优势。

证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；

许亮 S0980518120001；

化工行业7月投资策略：持续看好氨纶、草甘膦的高景气度

【兴发集团】磷化工龙头拐点已至，电子化学品业务有望爆发；【泰和新材】氨纶景气回暖，芳纶扬帆起航；【华昌化工】丁辛醇价格趋势上涨，光伏玻璃拉动纯碱需求；【华峰化学】氨纶、己二酸行业双龙头的再度起航；【联泓新科】布局烯烃新材料，EVA迎来光伏产业需求爆发。

证券分析师：杨林 S0980520120002；

薛聪 S0980520120001；

刘子栋 S0980521020002；

纺织服装双周报202110期：看好中报季绩优企业表现

6月多家港股/A股公司发布业绩或预告，多数重点公司表现十分良好，618较多公司销售亮眼，中报季即将来临，看好绩优企业。长期看，我国纺织服装行业在市场端具有全球领先的活力，供应链也具有全球领先的效率，行业竞争激烈但空间广阔，我们持续看好品牌力、产品力领先，经营效率与健康度领先的优质企业。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登，A 股重点推荐森马服饰、稳健医疗。

证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；

医药行业一周观察：中药有望迎来政策景气周期，关注细胞基因治疗CXO机遇

CGT领域对外包服务需求旺盛，新一波药物研发浪潮下CXO行业有望实现高景气度接力。在细胞治疗产品商业化实现突破的同时，相关CXO服务也有望迎来新的发展机遇。CGT领域的外包服务相比于传统药物具有一定独特性，临床前阶段的药理药效研究、分析测试、安全性评价均与传统药物存在差异，生产阶段工艺开发和规模化生产的门槛较高，监管更为严格，预计CXO服务的渗透率有望提升到较高水平。对于CXO行业来说，小分子和大分子研发生产外包的高景气度仍在持续，而未来十年CGT领域的蓬勃发展有望带来全新的发展动力，实现高景气度的接力。建议关注：药明康德、金斯瑞生物科技、康龙化成、博腾股份。

证券分析师：陈益凌 S0980519010002；

朱寒青 S0980519070002；

彭思宇 S0980521060003；

联系人：陈曦炳、李虹达、张超；

中控技术（688777）2021年中报业绩预告点评：复合19H1保持高增长

公司发布2021年上半年业绩预告，2021H1公司预计实现收入16.97-18.00亿元，同比增长约40.05%到48.55%；归母净利润为2.00-2.15亿元，同比增长约44.58%到55.43%；扣非归母净利润为1.49-1.63亿元，同比增长约39.32%到52.93%。预测2021-2023年收入为39.62/49.29/60.71亿元，增速分别为25%/24%/23%，归母净利润5.62/7.02/8.62亿元，维持“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

库宏垚 S0980520010001；

长电科技（600584）2021年半年度业绩预告：封测龙头，业绩加速成长

2020年预告净利润同比增长近13倍，超出市场预期 ；领先的技术能力及持续提升的营运管理，驱动Q4盈利同比大幅提升；定增事项获得核准，加码系统级封装及通信用封装模块；公司是典型的行业领域龙头，受益于国内半导体产业链崛起。预计20-22年，净利润12.30/14.90/18.03亿元，同比1287%/21%/21%，对应20-22年PE 58/47/39倍，给予“增持”评级。

证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；

许亮 S0980518120001；

研报精选：近期公司深度报告

金诚信（603979）深度：双轮驱动，进入高速发展期

“矿山服务+矿山资源”双轮驱动；矿山服务做大做精；矿山资源前景广阔；通过多角度估值，得出公司合理估值区间22.1-26.6元，相对目前股价有23.5%-48.6%的溢价空间。考虑公司矿山服务业务毛利率稳定，规模有望随大客户较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源，发展前景广阔。我们预计公司21-23年每股收益0.86/1.19/1.49元，利润增速分别为37.5%/38.6%/24.5%，首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；

冯思宇 S0980519070001；

百度集团-SW（09888.HK）深度：组织改革已见成效，AI、智驾布局宏大

在经历阵痛期后，百度进行了深刻的组织文化变革；“生态化、人性化、服务化”重塑搜索业务，增长动能加强；AI业务起步，覆盖行业广泛；Apollo自动驾驶技术改变未来，市场空间巨大；通过多角度估值，得出公司合理估值区间299-339港元，相对目前股价有64%-86%上涨空间，给予“买入”评级。

证券分析师：王学恒 S0980514030002；

联系人：赵达；

宁德时代（300750）深度：宁德时代系列之一——复盘篇：动力电池龙头十年万亿成长路

宁德的业务进展和估值成为行业发展和投资风向标之一；复盘：十年动力电池龙头成长之路；估值：更匹配EV/EBITDA估值法；公司处业绩高速增长期，2021年收入端有望破千亿、归母端破百亿（预计2021年营收1031亿元，利润114亿元），2021/2022/2023年EPS为4.89/7.63/9.51元，考虑到公司类属成长股，市场在行业高景气度阶段提前反应其远期预期，给予2024年20-25倍EV/EBITDA，维持“增持”评级。

证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；

周俊宏 S0980520070002；

北京君正（300223）深度：最耀眼的汽车存储IC龙头

收购ISSI，新晋成为国内稀缺的汽车IC领军企业；ISSI深耕汽车市场二十余载，得到众多国际汽车客户高度认可；汽车电动化、电子化及智能化趋势加速，汽车存储芯片市场需求强劲；公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业，近期定增加码“智能安防+汽车芯片+智能物联芯片”，长期看车载芯片加速成长。随着公司各业务板块协同发展，预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为5.77/7.21/8.93亿元，对应增速688%/25%/24%对应当前PE估值分别为75/60/49倍，给予“买入”评级。

证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；

许亮 S0980518120001；

仙坛股份（002746）深度：深耕白羽鸡养殖，食品供应加速成长

公司简介：区域型白羽鸡养殖一体化企业；行业情况：基本面强于预期，禽链或迎低估值修复；公司亮点：区域养殖一体化龙头，食品供应未来可期；预测公司2021-2023年EPS分别为0.26/0.69/1.01元，2021年6月16日收盘价对应PE分别26.5/10.0/6.8倍。

证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002；

联系人：李瑞楠；

研报精选：近期行业深度报告

云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局

谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

库宏垚 S0980520010001；

商业地产行业专题报告（三）：轻重模式之辩：冒风险吃有限的肉还是凭实力喝多家的汤？

行业空间测算：预期2025年租金收入达1.6万亿元；解构租金收入：源于资产还是源于服务？竞争格局预判：争抢赛道诞蓬勃供给，去芜存菁是必然趋势；发展模式选择：重资产冒风险“吃肉”，轻资产凭实力“喝汤”；综合来看，我们认为重资产模式享受租金收入及资产增值，但受制于资金沉淀压力规模难提升、还担亏损风险；轻资产模式凭运营实力走天下，有议价能力、容易扩规模。建议关注商业地产重资产开发商华润置地、龙湖集团，以及轻资产运营商华润万象生活、宝龙商业、星盛商业。

证券分析师：任鹤 S0980520040006；

王粤雷 S0980520030001；

联系人：王静；

咖啡与茶饮行业专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析

国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争；星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河；中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显；Z世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河；国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道2倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头3-5年或可上看1466~2221家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

姜甜 S0980520080005；

陈青青 S0980520110001；

游戏行业深度报告-游戏研发能力系列报告（一）：腾讯篇

腾讯手游的自研能力显著被低估；游戏研究方法论：永远的成长型行业，供给决定需求；腾讯手游成长性：《王者荣耀》稳健，3A品质、射击+X是长期方向；手游行业是“长坡厚雪”型赛道，腾讯拥有独特的适合自身的内容生产策略，在MOBA、射击两大品类中，积累了深厚的经验。超级产品《王者荣耀》能够支撑短期增长，在3A级别手游及“射击+X”潜在产品充沛，有望驱动腾讯手游的长期增长。考虑到公司在企业服务及软件、高工业化水准的游戏以及短视频领域的投资，我们下调盈利预测，预计2021-2023年Non IFRS下净利润分别为1373/1694/2126亿元，下调幅度分别为14%/12%/6%，维持目标价807-855港币，继续维持“买入”评级。

证券分析师：王学恒 S0980514030002；

谢琦 S0980520080008；

通信行业专题：涂鸦智能-物联网云平台先锋，上市开启新征程

物联网云平台先锋，业绩快速增长；IoT PaaS搭建应用桥梁，长期增长潜力充足；市场竞争加剧，核心优势助力涂鸦突围；看好IOT赛道及垂直PaaS在物联网中的价值和长期增长，看好涂鸦的先发优势和核心竞争力，首次覆盖，给予“增持”评级。

证券分析师：马成龙 S0980518100002；

付晓钦 S0980520120003；