原标题：【非银】养老社区发展潜力巨大，险企布局具有天然优势——养老金系列报告四：保险+养老社区发展深度研究（王一峰） 来源：光大证券研究
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【非银】养老社区发展潜力巨大，险企布局具有天然优势——养老金系列报告四：保险+养老社区发展深度研究
报告摘要
老龄化程度日趋加深，保险+养老社区有望提升寿险覆盖率
随着我国人口老龄化程度的加深以及相关政策持续落地，“银发经济”迎来黄金发展期，我们预计养老产业具有巨大的发展潜力，根据艾媒咨询调查数据及前瞻研究院预测2022年养老产业将超过10万亿元规模，年增速超过15%。在老龄化背景下，提高保单覆盖率是保险行业增长点之一。寿险保单与养老社区的捆绑销售是险企促进寿险销售的重要方式之一，未来运营稳健的高品质养老社区将利好险企长期发展。我们保守估计整体养老社区服务领域2020年潜在规模达6072亿元。
目前我国养老社区供需不平衡，专业化多样化的养老社区发展潜力巨大
从需求端来看：随着我国人口预期寿命不断上升（从2000年的平均寿命71.4岁上升到2019年的77.3岁），我国高龄人口不断增加，失能风险随之上升，目前我国60岁及以上人口2.6亿人，占总人口比重18.7%，80岁以上人口占60岁以上人口比重近两年快速提升至14%。《中国养老机构发展研究报告》显示，预计到2030年和2050年,我国失能老人将分别达到6.2亿和9.8亿人。高龄人口和失能人口的增加将刺激专业养老护理服务的需求快速增长。超少子化导致老年抚养比进一步上升，机构养老作为未来养老模式的发展趋势，预计将迎来发展机遇。同时，随着居民健康意识的增强以及高净值群体数量的增长，预计未来医养结合的养老模式及高品质养老社区存在较大发展空间。从供给端来看：我国机构养老发展缓慢，公立养老机构床位供应不足（2020年每千名老年人拥有养老床位仅约30 张），私立养老机构质量两极分化严重。然而康养医疗机构数量以及专业化服务人才欠缺，无法满足日益增长的养老需求。
借鉴美日养老社区运营经验，建设差异化养老社区的同时完善长期照护服务体系是我国养老社区建设的重点
1）美国发展差异化养老社区，以满足不同养老需求。太阳城模式针对健康老人，CCRC模式为有需求的老人全方位持续照护服务，同时通过资产证券化形式，将风险与收益的匹配通过REITs投资为养老产业的健康发展提供资金支持。2）日本养老政策体系较为健全，整体形成小而美的社区养老格局。日本通过逐步建立系统的政策体系，以介护保险为制度保障，激励多元主体参与养老社区照护服务，发展成为规模小但服务完备的综合社区照护体系。借鉴美日经验，我国发展差异化的养老社区及长期照护服务的完善体系是我国养老社区建设的重点。
保险公司布局养老社区具有天然优势，“保险+养老社区”模式将带来保险增量
1）险企资金规模大、周期长，需寻找稳定的投资回报，而养老社区经营现金流稳定，需低成本、大规模的资金支持，资金特征匹配。2）从目前市场上的经营模式来看，保险机构为主导开发的养老项目多与其养老保险产品销售进行捆绑，促进保单销售的同时带来了后续的健康险、护理险等产品接触客群的机会。3）险企投资养老社区，将保险产品和服务结合，增强与客户接触频率，提高客户忠诚度。泰康、太平、平安、新华等公司陆续布局养老产业，泰康有先发优势，无论是保单的完备性及养老社区布局的全面都领先同业，优势最为显著，其他险企各有特点，未来经营稳健的高品质养老社区将提升险企差异化竞争力。
风险提示：监管政策变动、利率下行趋势加大、养老产业布局不及预期。
发布日期：2021-06-27
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