原标题：【快手科技（1024.HK）】用户增长超预期，线上营销业务驱动营收增长——2021年一季报点评（付天姿） 来源：光大证券研究
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【快手科技（1024.HK）】用户增长超预期，线上营销业务驱动营收增长——2021年一季报点评
报告摘要
事件：
2021年5月24日快手科技发布2021年一季报
2021Q1快手科技实现总收入170.2亿元人民币，同比增长36.6%。实现经调整净利润-49.2亿元人民币，亏损同比扩大11.7%。2021Q1年公司整体毛利率41.1%，同比增加6.9pcts。
点评：
用户数及时长增长强劲，粘性逐步加强
21Q1平均DAU以及平均MAU分别为2.953亿以及5.198亿。日活用户人均使用时长同比增长16.5% 至99.3分钟。根据QuestMobile数据：1）2021Q1快手(主站)平均DAU达2.4亿，同比增长12.6%。快手极速版2021Q1平均DAU接近1.0亿，同比增长106.6%。2）2021Q1快手主站人均日使用时长略高于2020同期，快手极速版人均日使用时长则增长近10分钟。快手极速版DAU/MAU上升12.2pcts至57.8%。
直播打赏：直播内容持续丰富，中长尾主播受扶持
直播打赏实现收入72.5亿元，同比下降19.5%，增速持续下降，收入占比同比下降29.7pcts至42.6%。1）与CBA合作，深耕体育直播垂直类目；“超级播”活动探索新直播形式。2）“蓝海计划”以“亿级”流量扶持直播公会，为中长尾主播打开上升渠道。
在线营销：营销产品全面升级，驱动收入高速增长
2021Q1线上营销实现收入85.6亿元，同比增长161.5%，收入占比同比上升24pcts至50.3%。1）2021Q1游戏行业广告投放第一，投放数占比由23%同比上升3pcts至26%。文娱行业上升6pcts至16%，头部行业投放数占比持续上升。2）小店通、磁力聚星等快手营销产品持续升级，全方位覆盖商家营销需求，打造完整营销链路。
电商：供给链资源持续整合，打造全方位商业生态
其他服务（主要为电商）收入增至12.1亿元，同比增速高达588.8%。收入占比同比上升5.7pcts至7.1%。1）闭环加速，快手小店占比提升。2021Q1快手小店GMV占总GMV的比例由2020年同期的53%提升至超过85%。2）整合供应链卓有成效，快手好物联盟高增长。好物联盟GMV占平台总额的贡献环比翻倍。
风险提示：竞争加剧风险，用户流失风险，电商货币化率不及预期风险。
发布日期：2021-05-26
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