以高质量发展为内核
开创证券行业转型升级新篇章
东莞证券股份有限公司党委书记、董事长
陈照星
*该文出自《中国证券》2021年第4期“证券行业
高质量发展与文化建设高管谈”专栏系列文章之十
改革开放四十余年，我国经济取得了举世瞩目的成就，多层次资本市场体系不断健全，股票市场基础制度不断完善。2020年，在面对纷繁复杂的国际形势以及新冠肺炎疫情的严重冲击，我国经济运行稳定恢复，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。2021年是我国“十四五”规划的开局之年，在“双循环、新格局”的大背景下，我国证券业发展迎来新的发展机遇。证券市场作为资本市场的重要参与者，不仅发挥着金融中介的作用，同时也为实体经济发展做出了突出的贡献。其中，证券行业中的证券经纪业务、投行业务、金融科技以及证券文化建设在新时期也有与之对应的新发展要求。
一、聚焦财富管理战略，促进经纪业务转型
在发展初期，我国的证券市场主要是场内交易并采取固定佣金制度。2002年5月，中国证监会将固定佣金制度改为浮动佣金制度，意在降低交易成本，发展市场化竞争机制，经纪业务降佣潮就此开始。2013年3月，中国证监会放开对“现场开户”的限制，允许实行见证开户、网上开户等非现场开户，意在鼓励证券公司进行差异化发展。非现场开户进一步降低了证券公司的营运成本，为投资者提供了更加便利的服务。之后在国家全力推进“互联网+”的大背景下，互联网与金融深度融合，加快了金融创新的步伐，提高了资本市场配置效率。与此同时，证券业依托互联网技术，向客户提供证券开户、交易、投资咨询等金融服务，提高用户体验，促进行业的高速发展。互联网金融在证券业的应用上，突破传统的时空和地域限制，打破传统的金融业务模式，从而拓宽证券公司的业务渠道，提高证券公司的管理经营水平，促进多元化发展。
伴随着互联网金融高速发展，证券行业竞争日益激烈。行业佣金率持续下降，证券经纪业务市场从增量市场转为存量市场，市场头部效应明显。监管部门鼓励证券公司进行差异化发展，证券公司推动证券经纪业务的转型升级刻不容缓。
为促进证券经纪业务的持续发展，满足证券业高质量发展的要求，证券经纪业务可从以下三方面进行探索：
一是依托线上业务发展，反哺线下业务。证券经纪业务在互联网金融的快速发展上，获得客户的难度和成本较传统的线下开户都有较大的下降，但在为客户提供面对面、专业化、个性化的投资咨询服务上，线下的营业网点仍有线上所不具备的优势。证券经纪人可通过线下与客户进行面对面深入交流，可更加清晰地了解客户的需求，为客户定制个性化的投资方案。此外，证券公司还可将互联网金融的业务模式、经验和客户资源向线下的各经纪分支机构倾斜分享，通过线上线下的深度融合有效地推动网点业务的发展，充分发挥线下营业网点的优势。证券公司应以客户为中心，继续优化APP平台，提高用户体验，精准匹配用户需求，为客户提供“全面、智能、便捷”的服务体验，加快新型互联网投顾服务以及新型互联网业务的探索实践。
二是加快推动证券经纪业务的转型升级。当前证券经纪业务佣金逐渐逼近成本线，加快证券经纪业务的转型升级对于证券行业的可持续发展起到关键性作用。证券经纪业务的转型升级主要目的是降低对传统经纪业务佣金收入的依赖，改变原有的盈利模式，优化证券公司的收入结构，丰富自身产品类型和服务内容，提高产品的附加值。各证券公司都在对证券经纪业务转型进行尝试性的实践，证券经纪业务向财富管理业务转型是目前发展前景较为明朗的路径之一。随着我国高净值人群的不断增加，居民对投资理财需求在不断提高，财富管理业务发展前景广阔。开展财富管理业务建设是加快证券经纪业务转型升级的重要举措，同时也符合金融供给侧改革的重要思想。对大部分投资者而言，参加资本市场的最终目的是实现资产的保值增值，同时各个投资者的资产规模、风险偏好程度以及收益预期等投资目标也不尽相同。证券公司需对各客户群体进行细分并进行综合分析，依托自身的投资研究能力和覆盖面较广的金融产业链优势，为客户提供个性化的财富管理服务。
三是发展差异化精品特色业务。随着证券经纪业务营收持续下降、头部效应明显、外资券商的逐渐引入，中小型规模的券商面临挑战。与大型综合性券商相比，中小券商亦有自身的优势，如灵活多变。为应对资本市场的不断变化，证券公司应及时调整自己的战略，以适应市场发展的新要求。此外，证券公司可根据自己的区位优势和资源要素差异来确立起自身的特色，着力布局自己的优势业务，如新三板业务，以差异化、小而精的特色业务谋求发展。
以东莞证券为例，公司扎根东莞，立足于粤港澳大湾区，迈向全国市场。粤港澳大湾区建设作为全国性的战略部署，对国家经济发展和对外开放起到重要的支撑和引领作用，未来将成为推动我国经济增长的重要引擎之一。东莞作为粤港澳大湾区九大核心城市之一，将深度参与粤港澳大湾区建设，大力打造粤港澳大湾区先进制造业中心，加快推动产业向价值链高端攀升。结合粤港澳大湾区战略导向，东莞市将继续遵循金融支持实体经济的重大战略方向，进一步深化金融业供给侧改革，提升金融机构服务实体经济的能力，打造良好的资本市场环境，为实体经济发展提供更好的融资平台；同时，东莞市也将因地制宜，构建符合地方产业特色并能够长效支撑东莞经济转型发展和自主创新的金融生态，最终实现金融和实体经济的深度融合。东莞证券将明确定位，按照《东莞市贯彻落实〈关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见〉行动方案》落实工作，通过完善业务布局、增强资本实力提质增效；加强区域金融合作、机构协同，积极“走出去”，服务开放型经济；积极参与粤港澳大湾区金融生态环境建设，促进金融资源共享、金融人才互动、金融要素流动；建立和完善金融风险预警、防范和化解体系，切实防范跨境金融风险；强化金融创新，探索粤港澳大湾区金融合作的新模式，为促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化加快金融产品、服务创新。
二、聚焦服务实体经济，打造全业务链投资银行
当前我国资本市场已经成为世界第二大资本市场。为了使资本市场更好地发挥配置资源、管理风险、资产定价等功能，证券公司应该把握当前资本市场改革的发展机遇，以服务实体经济为目标，提升全业务链投资银行的服务能力，推动证券公司业务的全面转型和升级。
近年来全球贸易显现割裂的趋势，保护主义抬头，贸易顺差占我国生产总值的比重大幅缩减。因此，由国内经济的消费和生产所推动的大循环，已经成为我国未来经济发展的主体。新冠肺炎疫情期间，在我国防疫控制成绩显著的情况下，我国经济生产活动推动并维持了全球商品和服务的正常流通，也验证了我国经济发展双循环战略的前瞻性和准确性。证券公司应该以此为契机，进一步确立我国企业在国际合作和竞争中的战略地位和比较优势。目前经济生产面临的主要困难是市场和资源两头在外，为了保证供应链安全，急需突破芯片制造、化学生物等高科技领域的底层技术。技术的突破往往需要以市场为土壤，以创新为推动力。落实金融的供给侧改革，可以为企业的创新和融资提升效率。同1970年之前的日本经济发展类似，目前我国的融资结构仍然是以间接融资为主。这种结构中融资的主要来源是银行，企业高度依赖银行的贷款。在直接融资，特别是股票融资占比低的情况下，资本市场很难为创新型的科技企业提供资本支持，而这些科技型企业的发展对我国经济技术的突破尤为重要。因此，大力推行注册制、发展直接融资和股权融资，不仅会逐渐降低非金融企业的资本负债率、分散银行体系内的风险，也会对我国经济转型和高质量发展带来持续的推动作用。
随着金融市场改革的加深，供求关系也发生了改变。金融市场客户对投资银行的需求将逐渐演变为接受优秀的综合金融解决方案。解决方案中包括：一是对财务顾问和市值管理业务的需求；二是对承销保荐、直接投资、并购基金等业务的需求；三是对资产管理、投资咨询、资本中介等业务的需求；四是对资产证券化等业务的需求等。这些需求所对应的潜在客户群体也各不相同，其中包括追求财富增长的大企业客户和机构客户、需要融资的中小企业客户和需要进行产业转型升级的客户等。
为了应对多层次市场需求的变动，投资银行业务需要提高以下三方面能力：
一是提升资产定价能力。过去企业上市主要依据过往的盈利水平，因此国内投资银行普遍欠缺基于深入的行业研究和企业研究所形成的企业价值发现的能力。科创板和创业板鼓励创新型企业上市，而这些企业普遍处于成长初期，一般处于微利或持续亏损的状态，以过往盈利为基础的估值方式不适用于这些创新型企业。因此，在注册制下，投资银行需要具有发现成长性企业的研究能力。这种研究能力需要基于对新的商业模式、新的产业形态和具体产业经营中产业链的全方位研究。基于这种价值发现能力，投资银行才能由传统的以牌照为中心的角色转向以客户为中心的新角色，持续发现高质量的成长型企业，源源不断地将其输送至资本市场。这样可以积聚社会、企业、投资者共赢的合力，使我国的资本市场改革更好服务实体经济发展。
二是增强资源协调能力。新时代的资本市场对于投资银行业务有着更高的要求。发展全业务链投行是证券行业实现高质量发展的路径之一。全业务链投行，不再局限于承销保荐等一揽子服务，而是以客户为核心，通过公司的各条业务线的协调配合，满足客户全方位、多样性的投融资需求。全面提高全业务链投资银行服务能力的关键在于资源协调能力。强大的资源协调能力能够高效地为客户提供综合金融解决方案，是发展全业务链投行的重要推动力。
三是推进研究金融科技在投行业务的应用。近年来，金融科技的发展引领了证券行业服务场景的重大变革。具体变化和内容包括改善客户体验、大数据画像所支持的客户精细化管理和定制化服务、风险控制和合规自动化实施等方面。通过对金融科技研发的进一步投入，证券公司可以改善用户体验，提高服务效率，推进金融服务创新，增强用户的使用黏性。在未来，数字化或赋能于投行业务，智能投行和电子化投行或成为投行业务发展的新路径。
三、聚焦金融科技创新，推动数字化转型
中国证券市场发展的三十余年亦是科技与证券行业不断融合发展的三十余年。我国证券业信息技术发展历经业务电子化阶段、互联网阶段和目前的金融科技发展阶段。每一次信息技术创新都赋予证券业务新的活力，为证券行业的整体发展提供巨大动能。证券行业的整体资本实力因金融供给侧改革的持续推进而不断增强，同时也为金融科技在证券行业的发展以及数字化转型打下坚实的基础。推进证券业的金融科技应用与数字化转型既是专业金融服务与新兴技术融合的探索路径，也是助力证券行业创新发展的重要引擎。
金融科技以新兴前沿技术为基础，对传统的金融产品和服务进行创新。金融科技的快速发展让证券公司能够更好地降低运营成本、提高用户体验并且提升金融服务效率。通过金融科技有效赋能，能够构建数字金融双轮驱动平台，全面推进证券业务转型与重构。金融与科技的深度融合是一个共生发展的过程。金融科技在证券行业的应用不断深化，给证券公司提供了差异化发展的契机，大数据、人工智能等前沿数据信息技术在证券业有广阔的应用前景。当前证券行业数据资源丰富，大数据技术在证券行业的应用场景主要涉及经纪、投融资、舆情分析等业务。证券公司可运用经客户授权的数据来加强精细化管理和提供定制化服务，最终达到提高客户满意度和公司盈利的双赢局面。人工智能是通过计算机来模拟人类大脑进行分析决策，在证券行业的应用主要涉及智能客服、智能投教等业务。科技在证券行业的广泛应用对证券公司的转型升级是一剂强心剂，同时也对证券公司的业务规模和质量的提质增效起到了积极作用。
金融科技和证券行业的融合促进了证券行业的创新发展，同时，在证券业务数字化、虚拟化、复杂化的趋势下，合规经营和风险控制也面临着新的挑战。证券行业可以通过运用金融科技手段来完善风险控制和合规管理体系，实现由数据驱动的风险控制和管理决策，对风险能够准确识别与应对，坚持稳健经营的理念，立足证券公司的长远发展，充分发挥金融科技服务实体经济的积极作用。
为了让金融和科技更好地有机结合，提升金融业服务质量和效率，增强证券行业的竞争力，实现证券业的高质量发展，证券业可从以下三点做起：
一是提高对金融科技的重视程度。党中央高度重视数字经济，并指出数字经济是全球未来的发展方向，创新是亚太经济腾飞的翅膀。2020年新冠肺炎疫情期间，金融服务线上化的需求增长，加快了证券行业的数字化转型。随着金融和科技的持续深度融合，加大对金融科技的资金投入和研发已是大势所趋。证券行业应以开放的态度拥抱金融科技，提高对金融科技的重视程度，把金融科技上升到公司战略，通过金融科技实现金融服务的提质增效，引领业务体系升级。
二是加强国际交流合作。金融科技的快速发展一方面推动了证券行业的数字化转型，另一方面也需要加强防范商业秘密、个人信息泄露、数据跨境等信息安全问题。在金融数字化时代，加强国际交流合作，有利于培育我国证券行业数字化生态的发展，提升证券行业整体的风险管理水平，保证证券行业的平稳运行。当前全球经济、科技等领域正发生深刻变革，我国证券公司应把握好金融科技高速发展的赛道，加强与国际业务、数据、技术的交流合作，不断为客户提供由金融科技所驱动的综合金融增值服务，推动多层次资本市场的繁荣建设。
三是把握好金融科技创新与安全的平衡。我们需要意识到金融科技一方面能够提升证券公司的服务能力，提升用户体验，提高工作效率和减少公司的运营成本；另一方面，金融科技的创新也在不断引入新的风险，潜在的风险也影响着证券行业乃至整个资本市场的平稳健康发展。金融创新需要在监管的框架下进行，促使证券行业更好地把握金融科技创新所带来的收益和风险间的平衡。
四、聚焦企业文化建设，提升文化软实力
文化是国家之魂、民族之魄，是行业发展之根基、进步之源泉。证券公司可以通过文化建设为发展凝聚起强大的软实力，让文化成为证券公司发展之魂、行稳致远的立身之本。加快推进证券公司的文化建设，可从以下四点做起：
一是证券公司要打造党建带领司建的运营文化。按照中共中央有关加强企业党建的要求，要将党建工作与文化建设齐抓共管，充分发挥党建在企业文化建设中的引领作用，做到“四个坚持”：一是坚持党建引领，加强党组织建设；二是坚持党管思想、党管宣传，始终把握正确的政治方向；三是坚持常抓不懈，抓实党风廉政建设；四是坚持效果导向，党建促司建成效突出。
二是在行业“合规、诚信、专业、稳健”文化理念引领下，证券公司要持续强化内控文化。坚决守住合规风控底线，保持业务发展和合规风控的动态均衡，是行业监管反复强调的基本原则。证券公司要坚持“业务发展，内控先行”，进一步提高合规风控意识，构建集合规、风控、法务、内核、审计监督五位一体的内控文化，并将内控文化理念渗透到经营管理的各个环节，在工作中注重“以人为本”“以制度为纲”，以“内控”赋能“业务”，推动内控管理与业务发展深度融合。
三是证券公司要夯实制度文化。制度是证券公司有效运转、顺利实现经营管理目标的重要保障。推进制度文化建设，就要坚决做到以下几点：一是定规要严谨。制定制度时要进行充分的评估，明确制度的充分必要性、可行性、合规合法性。二是执行要有力。要有效提高制度执行力，确保制度最大限度地得到执行，使制度能够发挥应有的实效。三是规章要适时。要做到制度的与时俱进，要及时根据新形势、新政策，对制度进行更新、修正，真正使制度得以贯彻落实，达到有效管理的实际作用。四是监督要到位。要加强监督检查，做到责任层级清晰化，各负其责，层层落实，确保制度执行监督到位。
四是证券公司要打造品牌文化。品牌是一个企业的灵魂，是一个企业存在和延续的价值支柱。品牌是一种积淀，向客户传达的是企业的文化、精神和理念。因此，构建品牌文化、培育自身品牌对于证券公司来说意义重大。证券公司打造品牌文化，既要加强品牌宣传，提升品牌的经济价值，又要加强业务及风险防控能力，提升品牌在客户心中的无形价值，进而提升公司的竞争力。
证券业发展三十余年，市场法规和制度不断完善、市场参与主体不断丰富、市场交易品种不断多样化、交易和融资规模屡创新高。在当前我国经济的发展正处于世界百年未有之大变局之时，证券业的高质量发展必须以服务实体经济、提升全面风险管理水平等为基础，不断推动多层次资本市场的繁荣建设、为资本市场的全面深化改革做出贡献。
中国证券业协会
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