原标题：行业高景气延续 来源：华泰证券
2020年行业业绩保持高增速，看好“十四五”行业整体发展2020年军工行业（申万）实现营业收入4075亿元，同比增长8.69%，增速为申万行业排名第12。实现归母净利润188亿元，同比增长74.36%，增速为申万行业排名第5。2021Q1军工行业（申万）实现营业收入828亿元，同比增长30.97%，增速申万行业排名第18。实现归母净利润46亿元，同比下滑8.56%，增速申万行业排名第26。剔除低基数影响，军工行业（申万）2021Q1营收相较2019Q1增速为63%，排名申万行业第3，2021Q1归母净利润相较2019Q1增速为228%，增速在申万行业排名第2。主机厂增长稳健，信息化板块21Q1净利润同增185% 主机厂子行业20年实现收入1039亿元（同比+14%），净利润48亿元（同比+27%）；21Q1实现收入171亿元（同比+16%），净利润8亿元（同比-10%）。信息化子行业20年收入992亿元（同比+16%），净利润101亿元（同比+88%）；21Q1收入223亿元（同比+61%），净利润31亿元（同比+185%）。新材料子行业20年收入243亿元（同比+14%），净利润35亿元（同比+33%）；21Q1实现收入67亿元（同比+40%），净利润12亿元（同比+84%）。配套厂子行业20年收入364亿元（同比+7%），净利润25亿元（同比-2%）；21Q1收入91亿元（同比+49%），净利润6亿元（同比+159%）。军工板块整体估值回归理性，估值与基本面逐渐匹配截至2021年5月7日，申万行业国防军工板块市盈率（TTM）为55倍，军工板块估值于2015Q4达到历史最高点172倍，而后逐渐实现理性回归。军工行业整体估值在2021Q1逐步回归2020Q2水平，我们认为，估值回调主因系军工板块跟随市场整体对2021年初高估值的进一步消化及调整所致。军工板块估值水平正处于20Q1以来低位，结合一季报、年报中对21Q1及2020年业绩的披露情况，我们认为现阶段军工板块估值相对于20Q2-20Q4水平，估值得到了更为有力的业绩支撑。重点关注信息化、主机厂等投资主线信息化板块是我军未来发展的重中之重，增速有望明显高于行业平均增速，根据十九届五中全会提出上的“加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”，建设智能化军事体系已成为我国国防力量建设的重要方向。建议关注特种芯片龙头紫光国微、模块电源龙头新雷能。主机厂技术壁垒极高，增长空间较大，为我国终端防务装备的提供商，其产品具有不可替代性，有望充分受益于行业景气度提升，建议关注国内直升机领域唯一上市平台中直股份。风险提示：新型装备列装不达预期风险，军品定价机制的不确定性，其他业务对军工企业的盈利影响较难预测。
