鹰眼预警：世纪华通应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，世纪华通发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为149.83亿元，同比增长2%；归母净利润为29.46亿元，同比增长28.92%；扣非归母净利润为25.83亿元，同比增长28.35%；基本每股收益0.4元/股。

公司自2011年7月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为7.1亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对世纪华通2020年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为149.83亿元，同比增长2%；净利润为29.73亿元，同比增长8.67%；经营活动净现金流为31.74亿元，同比增长45.69%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为71.98%，69.77%，28.92%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长28.92%，低于行业均值954.59%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比增长28.35%，低于行业均值203.36%，偏离行业度超过50%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2%，营业成本同比下降7.65%，收入与成本变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长148.16%，营业收入同比增长2%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为18.97%、23.17%、23.72%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长24.32%，营业成本同比增长-7.65%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长24.32%，营业收入同比增长2%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为55.86%，同比增长8.99%；净利率为19.84%，同比增长6.54%；净资产收益率（加权）为10.6%，同比下降4.5%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的55.86%增长至51.25%，行业毛利率由上一期的46.64%下降至49.92%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为55.86%高于行业均值46.64%，存货周转率为14.38次低于行业均值1080.08次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为55.86%高于行业均值46.64%，应收账款周转率为4.31次低于行业均值12.4次。

• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为55.86%高于行业均值46.64%，但现金周期为48.08天也高于行业均值0.13天。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为10.6%，同比下降4.51%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为220.5亿元，较期初变动率为43.93%。

• 商誉占比较高。报告期内，商誉/净资产比值73.6%，高于行业均值50.09%。

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为58.7%、61.6%、73.6%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.01%高于行业均值-9.6%。

报告期内，公司资产负债率为29.94%，同比增长29.35%；流动比率为1.31，速动比率为1.25；总债务为81.07亿元，其中短期债务为40.87亿元，短期债务占总债务比为50.42%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.91，1.4，1.31，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.31、0.74、0.55，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.81%、11.94%、27.07%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.58，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为4.54、1.18、0.58，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为37.1亿元，短期债务为40.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.622%，低于1.5%。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为19.6亿元，较期初变动率为340.08%。

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为17.6%，高于行业均值9.83%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为4.55%、5.04%、17.6%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为14.5亿元，较期初变动率为49.23%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-11.7亿元，营运资本为26.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为38.3亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为4.31，同比下降15.29%；存货周转率为14.38，同比下降12.24%；总资产周转率为0.4，同比下降14.17%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率4.31低于行业均值12.4，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.93，5.08，4.31，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率14.38低于行业均值1080.08，行业偏离度超过50%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.67，0.46，0.4，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.6亿元，较期初增长947.9%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为12.2亿元，较期初增长56.06%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为6.2亿元，较期初增长92.31%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为26.7亿元，同比增长21.07%。

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为17.79%，高于行业均值15.82%。

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